Тема 12 ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЗАИМСТВОВАНИЯ Обеспечение сбалансированности

Тема 12 ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЗАИМСТВОВАНИЯ Обеспечение сбалансированности бюджетов и проблемы управления государственным и муниципальным долгом

Понятие «сбалансированности бюджета» в экономической теории и в бюджетном законодательстве Сбалансированность бюджета В экономической теории В бюджетном законодательстве Равенство доходов и расходов Равенство расходов доходам и источникам финансирования дефицита бюджета

Определение сбалансированности бюджета в соответствии с редакцией закона № 63 -ФЗ Σ расходов = Σ доходов и поступлений источников финансирования его дефицита) – Определение сбалансированности бюджета в соответствии с Σ выплат из бюджета, связанных с редакцией закона 63 -ФЗ источниками финансирования дефицита бюджета и изменением остатков на счетах по учету средств бюджетов

Дефицит бюджета – превышение его расходов над доходами Первичный дефицит бюджета не учитывает расходы, связанные с погашением долговых обязательств Профицит бюджета – превышение доходов над расходами

Основные способы обеспечения сбалансированности бюджета Ø Увеличение доходов и сокращение расходов Ø Привлечение источников финансирования бюджетного дефицита Ø Финансовая помощь из вышестоящего бюджета

Источники покрытия ненефтегазового дефицита федерального бюджета Ненефтегазо вый дефицит федерально го бюджета (не больше определенн ого процента от ВВП) нефтегазовый трансферт (% к ВВП) Нефтегазо вые доходы Резервный фонд (в % к ВВП) Источники финансирован ия дефицита федерального бюджета Фонд нац. благосостоя ния

Действовавшая до августа 2000 года редакция Бюджетного кодекса РФ не допускала профицита бюджета на стадии разработки проекта закона (решения) о бюджете, в этом случае предполагалось снижение налогов или увеличение расходов

В случае принятия бюджета на очередной финансовый год без дефицита соответствующим законом о бюджете может быть предусмотрено привлечение средств из источников финансирования дефицита бюджета для финансирования расходов бюджета в пределах расходов на погашение долга (ст. 92 Бюджетного кодекса

Предельные величины бюджетного дефицита и размера государственного долга, принятые в ЕС (в % от ВВП)

Механизм среднесрочной сбалансированности бюджетов бюджетной системы – Стабилизационный фонд (с 2008 г. – разделен на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния - ФНБ)

Преобразование Стабилизационного фонда РФ в Резервный фонд и Фонд национального благосостояния Стабилизаци онный фонд Формируется за счет дополнительных поступлений (экспортных пошлин и НДПИ) превышения цены на нефть над базовой ценой – 27$ за баррель Резервный фонд Фонд национальн ого благосостоя ния учитыва ют также дополни тельные поступле ния на рынке газа

Резервный фонд и ФНБ – часть средств федерального бюджета, образующаяся за счет превышения цены на нефть над базовой ценой на нефть, подлежащая обособленному учету, управлению и использованию в целях обеспечения сбалансированности федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой. Цена на сырую нефть марки "Юралс" - используется для установления ставки вывозной таможенной пошлины на сырую нефть. Базовая цена на нефть - цена на нефть сырую марки "Юралс", эквивалентная

Источники формирования Резервного фонда и ФНБ: qдополнительные доходы федерального бюджета, образуемые расчетным путем за счет превышения цены на нефть над базовой ценой; qостатки средств федерального бюджета на начало соответствующего финансового года, включая доходы, полученные от размещения средств Резервного

Средства фондов могут использоваться для финансирования дефицита федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой, а также на иные цели в случае, если накопленный объем средств Резервного фонда превышает 500 млрд. рублей.

Управление средствами Фондов осуществляется Министерством финансов РФ, отдельные полномочия по управлению средствами Фондов осуществляются Центральным банком РФ по соглашению с Правительством РФ. 30 сентября 2010 года президентом Д. А. Медведевым подписан федеральный закон «О внесении изменений в Бюджетный кодекс Российской Федерации и иные законодательные акты РФ» ,

Управление средствами Фондов На этот же срок Правительство получает право принимать решения о направлении средств обоих фондов на финансирование дефицита федерального бюджета. При этом от Правительства не требуется вносить соответствующие изменения в Закон о федеральном бюджете (утверждается Государственной Думой и Советом Федерации РФ). Приостанавливается обязательство Правительства отчитываться перед Государственной Думой и Советом Федерации РФ о поступлении и использовании нефтегазовых доходов

Управление средствами Резервного фонда включает в себя следующие операции: а) приобретение за счет средств фонда в валюте РФ разрешенной иностранной валюты; б) осуществление Центральным банком РФ сделок, направленных на формирование инвестиционного портфеля и изменение его структуры в)зачисление на счета по учету средств фонда доходов в разрешенной иностранной валюте, полученных от размещения средств фонда.

Государственный или муниципальный заем (заимствование) – передача в собственность РФ, субъекта РФ или муниципального образования денежных средств, которые Российская Федерация, субъект РФ или муниципальное образование обязуется возвратить в той же сумме с уплатой процента (платы) на сумму займа

Государственные заимствования Российской Федерации Внешние: Облигационные займы (еврозаймы) Кредиты иностранных государств, международных финансовых организаций, иностранных банков Внутренние: Облигационные займы Кредиты коммерческих банков Бюджетные кредиты

Значение государственных и муниципальных заимствований v Обеспечение сбалансированности бюджетов (являются источниками финансирования бюджетного дефицита) v Обеспечение рефинансирования долга v Инструмент регулирования финансового рынка v Одна из форм организации сбережений населения

Формы государственных и муниципальных заимствований 1. облигационные займы 2. банковские кредиты 3. бюджетные кредиты

Государственным долгом РФ являются долговые обязательства РФ перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, включая обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Российской

Государственный долг = долговые обязательства по государственным заимствованиям + пролонгированные долговые обязательства + долговые обязательства по выданным государственным гарантиям При определении величины государственного долга учитываются только номинальная стоимость

Государственный долг РФ полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну РФ.

Долговые обязательства РФ могут существовать в форме: Ø кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени РФ, как заемщика, с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями; Ø государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени РФ; Ø договоров и соглашений о получении Российской Федерацией бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ

Долговые обязательства РФ могут существовать в форме: договоров о предоставлении Российской Федерацией государственных гарантий; соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени РФ, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств РФ прошлых лет.

Динамика государственного долга РФ (на конец года, % ВВП)

Кредитный рейтинг Российской Федерации ААА АА+ АА ААА+ А А- ВВВ+ Россия США

Государственный внешний долг РФ – 3% ВВП, 37, 6 млрд. долл. (2010 г. ). (Внешний долг РФ – 37% ВВП, 471, 6 млрд. долл. ) Государственный внутренний долг РФ, выраженный в государственных ценных бумагах (ОФЗ-ГСО) (млн. рублей) на 1 февраля 2007 года - 1 056 552,

Государственный долг субъекта РФ - совокупность долговых обязательств субъекта РФ. Государственный долг субъекта РФ полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в собственности субъекта РФ имуществом, составляющим казну субъекта РФ.

Основные формы государственных заимствований субъектов РФ – выпуск ценных бумаг и бюджетные кредиты Основные формы муниципальных заимствований – бюджетные кредиты и кредиты коммерческих банков

Муниципальный долг - совокупность долговых обязательств муниципального образования. Муниципальный долг полностью и без условий обеспечивается всем муниципальным имуществом, составляющим муниципальную казну.

Предельная величина государственного (муниципального) долга в РФ Государственный долг субъекта РФ Муниципальный долг величина вн. долга не м. б. больше %-х р-дов величина долга не м. б. выше собственных д-дов без ф. п.

В советский период управление государственным долгом связывали только с погашением и обслуживанием долговых обязательств В настоящее время управление государственным долгом осуществляется на стадии формирования долговых обязательств

Правовое определение понятия «управление государственным долгом» отсутствует в российском законодательстве Учебник: Управление государственным и муниципальным долгом – совокупность мер по регулированию его объема и структуры, определению условий и осуществлению новых заимствований, регулированию рынка заимствований, управлению проблемными долгами, обслуживанию и погашению долга, предоставлению государственных и муниципальных гарантий, контролю за эффективным использованием заимствованных средств Более короткое определение - совокупность мер по формированию долговых

Классические цели управления госдолгом üбесперебойное снабжение правительства денежными средствами üналичие рынка, способного «по первому требованию» дать Классические цели нужную сумму управления государственным üминимизация стоимости долгом обслуживания долга

Проблема выбора оптимальной структуры долга Ø выбор между «коротким» и «длинным» долгом Проблема поиска Ø выбор между долгом оптимальной номинальным и структуры долга индексированным

Классические цели управления государственным долгом Джеймс Тобин – «минимум затрат на требуемый экономический результат» Эрл Рольф – «национальный долг оптимален по составу и размеру, когда предельная полезность каждого долгового инструмента становится Проблемы оптимального пропорциональной его предельной долга стоимости»

В стратегическом плане Бюро государственного долга США сформулированы следующие цели управления долгом: qзанимать столько, сколько нужно правительству qминимизировать стоимость правительственных заимствований qобеспечить механизмы для участия широких слоев инвесторов в долговом финансировании правительства qобеспечить точный и своевременный учет государственного долга

Стратегия управления государственным долгом правительства Канады – цели управления долгом: фундаментальная цель - получение для правительства стабильного и низко-затратного финансирования другая важная цель – сохранение хорошо функционирующего рынка ценных бумаг правительства

Стратегия управления государственным долгом правительства Канады Чтобы поддерживать хорошо функционирующий внутренний рынок и мало тратить на Стратегия управления обслуживание долга, правительство государственным долгом сосредоточивает свое внимание на правительства Канады таких ключевых аспектах, как ликвидность, прозрачность, регулярность и целостность

Российское законодательство использует понятия «реструктуризация долга» и «новация долга» Реструктуризация долга - основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств. Реструктуризация долга может быть осуществлена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга (БК РФ) Обязательство прекращается соглашением сторон о замене первоначального

Под активным управлением долга понимается изменение уже существующего долга, его методы: выкуп (в Германии практически не используется, в США и Канаде – важное средство в условиях бюджетного профицита) обмен (обеспечивается конверсией и аукционом по обмену) своп процентных ставок (обмен набора платежей по фиксированной ставке на набор платежей по переменной ставке на тот же номинал) инвалютный своп

«Короткий» долг безопасен для инвесторов, но рискован для правительства «Длинный» номинальный долг рискован для инвесторов и правительства из-за инфляции Затраты по обслуживанию долга можно снизить, выпуская больше «коротких» государственных ценных бумаг, а волатильность затрат можно снизить, выпуская больше «длинных»

Организация управления государственным долгом Управление государственным долгом РФ осуществляет Правительство РФ (в лице Минфина России), функции агентов выполняют Центробанк России и Внешэкономбанк В управлении государственным долгом субъекта РФ большое разнообразие (эти функции могут выполнять финансовые органы, специально созданные органы и агентства), коммерческие банки (как агенты администрации субъекта РФ). Например, в Москве – Департамент финансов Москвы, Комитет городских займов, агентство по управлению государственным долгом г. Москвы (действует в ОПФ ГУП) В зарубежной практике управляют государственным долгом - министерства

Преимущество современного внешнего и внутреннего долга - большая часть долговых обязательств имеют рыночную природу (оформлена выпуском государственных ценных бумаг) Положительная тенденция - увеличение доли внутреннего долга (снижается валютный риск), увеличение сроков долговых обязательств, большое разнообразие инструментов государственных ценных бумаг

Основные проблемы управления государственным долгом q. Использование средств от государственных заимствований прошлых лет главным образом для финансирования текущих расходов (краткосрочный характер) q. Отсутствие единой системы учета долговых обязательств и их погашения q. Двойственность положения Минфина России как эмитента государственных ценных бумаг Российской Федерации и органа гос. регулирования инвестиций средств финансирования накопительной части трудовой пенсии q. Появление конкуренции со стороны крупных акционерных обществ с высокой

Государственные кредиты, предоставляемые РФ иностранным государствам, их юридическим лицам и международным организациям, кредиты (займы), по которым у иностранных государств, их юридических лиц и международных организаций возникают долговые обязательства перед РФ как кредитором. Указанные государственные кредиты формируют государственные внешние активы РФ.

Положительным моментом в составе государственного долга РФ является сокращение доли долговых обязательств по целевым (связанным) кредитам БК РФ (ст. 6) целевой иностранный кредит (заимствование) - форма финансирования проектов, включенных в Программу государственных внешних заимствований РФ, которая предусматривает предоставление средств в иностранной валюте на возвратной и возмездной основах путем оплаты товаров, работ и услуг в соответствии с целями этих проектов. Целевые иностранные кредиты включают связанные кредиты правительств

«Золотое правило» - государство должно занимать, чтобы инвестировать Механизмы: учреждение государством организаций, выступающих агентами государства в экономике государственные гарантии