Тема 11. Рынок капитала. вопросы 1. 2. 3. 4. Виды ценных бумаг. Риск и доход при операциях с ценными бумагами. Акции. Обыкновенные и привилегированные акции. Долговые ценные бумаги. Облигации. Виды облигаций. Первичный и вторичный рынок ценных бумаг. Роль фондового рынка в капиталистической экономике.
1. Ценные бумаги. Виды ценных бумаг. n n Документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. инвестор – лицо, приобретающее ценную бумагу эмитент – лицо, выпускающее ценную бумагу
Виды ценных бумаг n Ценные бумаги различаются по целому ряду параметров – характеру фиксируемых ими отношений, условиям и срокам выпуска, форме и периодичности выплаты дохода и т. д.
Виды ценных бумаг Обособленный документ Именные Краткосрочные По форме выпуска По форме фиксации прав Предъявительские По срокам обращения Среднесрочные Записи по счетам Ордерные Бессрочные Долгосрочные По характеру актива, право на который удостоверяет бумага Первичные Производные По характеру фиксируемых Долевыеотношений Долговые
Долевые ценные бумаги связаны с корпоративной формой собственности. n удостоверяют право их владельца на долю в собственных средствах эмитента. Акции и паи Уставной капитал ↔ общество Доля уставного капитала ↔ акция ↔ акционер капитал компании представлен: n реальными активами n акциями связь реального и фиктивного капитала
Долговые ценные бумаги n n n Долговые ценные бумаги фиксируют отношения займа между лицом, выпустившим данные бумаги (эмитентом) и лицом, владеющим бумагой (инвестором) Облигации Векселя Депозитные и сберегательные сертификаты
Производные ценные бумаги n n n Обслуживают оборот первичных активов Опционы Варранты Фьючерсы
Инвестиционные качества ценных бумаг: доходность, надежность, ликвидность, рост курсовой цены n n n Доходность (выплаты по ценной бумаге и рост курсовой цены); Надежность (определяется состоянием эмитента); Ликвидность (способность обмениваться на деньги без потерь стоимости и времени)
Доходность n Доходность ценной бумаги определяется как процентное отношение полученного по ней дохода в виде дивиденда или купонных выплат плюс прирост курсовой цены за период держания ее инвестором к затратам на ее покупку приведенное к годовому исчислению. Упрощенный расчет доходности где Д! – доходность ценной бумаги; Д – сумма дивидендных или купонных выплат в течении периода Т ΔК – разница между ценой покупки и продажи или гашения Цпк – цена покупки бумаги Т – период времени в днях , в течении которой инвестор владел бумагой
Доходность ценной бумаги находится в обратном отношении к ее надежности. Доходность бумаги 100% Высокая доходность компенсирует риск. 0 Надежность бумаги 100%
2. Акции. Обыкновенные и привилегированные акции. Акции - ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Акция - бессрочная ценная бумага. Акция предоставляет своему владельцу права: n n n на участие в управлении; право на доход в форме дивиденда; право часть остаточной стоимости в случае ликвидации компании
Право на участие в управлении n n n 1 акция – один голос (на общем собрании); Контроль – особый актив, который имеет цену; Изменение прав в зависимости от величины пакета; Простое и кумулятивное голосование Голосующие и не голосующие акции Общее собрание акционеров Совет директоров Ревизионная комиссия Правление
дивиденд - часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая между акционерами; - решение о выплате принимается общим собранием в соответствии с рекомендациями Совета директоров; - дивидендная политика и дивидендная доходность акций
Дивидендная доходность акций АО «Газпром» 3, 50% 3, 10% 3, 00% 2, 49% 2, 50% 2, 00% 1, 63% 1, 70% 1, 61% 1, 50% 0, 89% 1, 00% 0, 68% 0, 78% 0, 50% 0, 00% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Цена акции курс акции n n = ожидаемый дивиденд процентная ставка Курс складывается под воздействием спроса и предложения на данную бумагу и формируется на вторичном рынке. Спрос и предложение зависят от оценок инвесторов качеств той или иной бумаги.
различия прав - обыкновенные и привилегированные акции. Все обыкновенные акции общества имеют одинаковый номинал и дают своим владельцам равные права, равно как и привилегированные акции одного выпуска. Привилегированные акции различных типов, выпусков, серий могут различаться между собой. При первичной продаже этих бумаг эмитент оговаривает их свойства и права держателей, которые не могут быть изменены без согласия владельцев. n n n Привилегии привилегированных акций: фиксируется дивиденд выплачивается перед обыкновенными акциям гасятся перед обыкновенными в случае ликвидации компании
Форма эмиссии - - - Безналичные, в форме записи в реестре => акции только именные; Переход правы на акции в момент внесения изменений в реестр; Учет прав на акции – специализированный регистратор;
3. Долговые ценные бумаги. Облигации. Виды облигаций. n n Долговые ценные бумаги фиксируют отношения займа между лицом, выпустившим данные бумаги (эмитентом) и лицом, владеющим бумагой (инвестором). Облигации - фиксированный номинал, срок действия и процент. Они обслуживают долгосрочный кредит и выступают альтернативой банковскому кредитованию
Виды облигаций: По форме фиксации прав: Именная предъявительская По форме выпуска : бездокументарная По форме выплате дохода: n купонная n n n фиксированная купонная ставка не фиксированная купонная ставка (привязка к некоторому индикатору, например, доходности ГКО) дисконтная
Виды облигаций: n По обеспечению: n n n залоговые беззалоговые с выкупным фондом не обеспеченные По характеру обращения: n n конвертируемые не конвертируемые
Цена облигации n Дисконтной где n PV - курсовая цена облигации F – цена погашения C – купонная ставка r – процентная ставка n – время до погашения (лет) Купонной, с фиксированным купоном
Государственные ценные бумаги n n n От краха ГКО до Суверенных фондов Государственный долг и управление государственным долгом Виды государственных ценных бумаг (2012) n n n Облигации Федерального Займа с постоянным купонным доходом -2038 млрд; Облигации Федерального Займа с амортизацией долга – 1048 млрд; Государственные сберегательные облигации - 653 млрд;
4. Первичный и вторичный рынок ценных бумаг. Роль фондового рынка в капиталистической экономике. n n Рынок ценных бумаг - перемещает сбережения и временно свободные финансовые ресурсы в сферы их прибыльного использования. Финансовый рынок представлен двумя основными сегментами: n n кредитный рынок, представляющий косвенный канал перемещения финансовых ресурсов; рынок ценных бумаг или фондовый рынок, представляющий прямой канал перемещения финансовых ресурсов.
Поставщики и потребители финансовых ресурсов на фондовом рынке Поставщики финансовых ресурсов: ü домохозяйства, сберегающие часть дохода; ü фонды – государственные внебюджетные, частные пенсионные, благотворительные и т. п. ü страховые компании, размещающие свои активы ü временно свободные средства предприятий Конечные потребители финансовых ресурсов üПредприятия реального сектора üГосударство
Первичный рынок n n Эмитент – инвестор Профессиональные участники фондового рынка: n n n Инвестиционный консультант, андеррайтер; Профессиональный регистратор; Информационные и рейтинговые агентства;
Вторичный рынок n инвестор – инвестор n n Обеспечивает ликвидность бумаг, без чего первичный рынок был бы или невозможен или невыгоден для участников Профессиональные участники фондового рынка: n n n Брокер или дилер; депозитарий; биржа;
0 26. 08. 2009 16. 01. 2009 02. 06. 2008 12. 10. 2007 06. 03. 2007 21. 07. 2006 02. 12. 2005 26. 04. 2005 08. 09. 2004 28. 01. 2004 20. 06. 2003 31. 10. 2002 25. 03. 2002 10. 08. 2001 1500 27. 12. 2000 22. 05. 2000 06. 10. 1999 25. 02. 1999 17. 07. 1998 02. 1997 23. 04. 1997 12. 09. 1996 01. 02. 1996 Биржевые индексы Динамика индекса РТС и объемов торгов на бирже РТС 3000 250000000 2500 20000 2000 Объем торгов, USD 150000000 Индекс на закрытие 10000 1000 50000000 0
n Основная задача решаемая фондовым рынком – перемещение общественного капитала в сферы его наиболее эффективного применения.
Следующая лекция т. 12 «Циклическое развитие экономики» Прочитать: Экономика. Учебник. Под ред. А. С. Булатова n Гл. 23 «Экономическое развитие, рост и структурные изменения» n n n 23. 4. Циклические колебания экономического роста. 23. 5. Теории экономических циклов 23. 6. Структурные изменения в экономическом развитии