Тема 11. Денежно-кредитная политика.

Тема 11. Денежно-кредитная политика.

Лекция 2. План: 1. Денежно-кредитная политика: монетаристский и кейнсианский подход. 2. Современные подходы к денежно- кредитному регулированию.

Вопрос 1. Денежно-кредитная политика: монетаристский и кейнсианский подход.

Кейнсианцы: Предложение денег играет ключевую роль в определении величины совокупного спроса. На совокупный спрос оказывают влияние множество факторов. Изменение предложения денег влияет на показатели реального сектора экономики.

Трансмиссионным, или передаточным, механизмом Дж. М. Кейнс назвал систему переменных, через которую предложение денег влияет на экономическую активность.

Передаточный механизм денежно-кредитной политики Кейнсианский подход: Изменение денежно-кредитной политики Изменение резервов коммерческих банков Изменение денежного предложения Изменение ставки % Изменение совокупного спроса Изменение номинального ВВП

Денежно-кредитная политика – совокупность монетарных мероприятий, с помощью которых ЦБ сознательно нарушает равновесие рынка денег, для того чтобы заставить экономику прийти к новому равновесию с желаемыми параметрами.

Монетарная политика должна иметь антициклическую направленность. Основная задача дискреционной денежно-кредитной политики – устранить негативные последствия циклических колебаний производства и занятости. Дискреционная денежно-кредитная политика – стимулирующая и сдерживающая.

Основная задача недискриционной монетарной политики – предотвратить колебания совокупного спроса, дохода и занятости. Недискриционная монетарная политика должна быть направлена на поддержание стабильной процентной ставки на финансовых рынках.

Приоритетной является фискальная политика. При необходимости проведения дискреционной политики рекомендуется использование инструментов фискальной, а не монетарной политики. Для денежно-кредитной политики остается задача – стабилизация ставки процента.

Дискреционная монетарная политика ЦБ сама может спровоцировать макроэкономическую нестабильность. Ее воздействие не только быстро и непосредственно предопределяет уровень процентной ставки, но и существенно влияет на ожидания домашних хозяйств и фирм.

Монетаристы: Предложение денег является главным фактором краткосрочных колебаний ВВП и долгосрочных колебаний цен. Денежное предложение – единственный важнейший фактор, определяющий совокупный спрос.

В краткосрочном периоде деньги могут оказать влияние на выпуск и цены. В длительном периоде основной эффект изменения денежной массы сводится к колебаниям уровня цен ( так как экономика стремится к состоянию полной занятости).

Стимулирующая денежно-кредитная политика имеет своим непосредственным результатом увеличение объема производства, совокупного дохода и занятости. Однако монетарная политика влияет на величины выпуска только в краткосрочном периоде. В долгосрочном периоде рост цен вследствие инфляции издержек, а затем инфляции спроса приведет к восстановлению равновесия на уровне полной занятости ресурсов, но при более высоком уровне цен.

Дискреционные мероприятия денежно- кредитной политики должны проводиться как можно реже, потому что именно они чаще всего и служат причиной колебаний совокупного дохода и занятости. Колебания предложения денег – основной источник колебаний рыночной конъюнктуры. В долгосрочном периоде стимулирующая монетарная политика порождает затяжную макроэкономическую нестабильность.

Вывод: Стимулирующая денежно-кредитная политика может быть: 1. Долгосрочной. 2. Недискриционной. 3. Основанной на монетарном правиле.

Недискриционная денежно-кредитная политика должна быть направлена на поддержание стабильности темпов прироста предложения денег. Основная задача недискриционной политики – предотвратить колебания совокупного выпуска и занятости.

Рост денежной массы допускается только в долгосрочном периоде в соответствии с монетарным правилом.

Монетарное правило: Для поддержания устойчивого экономического роста при полной занятости и стабильных ценах долгосрочный темп роста денежной массы должен совпадать с долгосрочным темпом роста потенциального выпуска. По Фридману – 2 -5% в год.

Передаточный механизм денежно-кредитной политики Монетаристский подход: Изменение денежно-кредитной политики Изменение резервов коммерческих банков Изменение денежного предложения Изменение совокупного спроса Изменение номинального ВВП

Монетаристы считают фискальную политику слабой и неэффективной из-за мощного эффекта вытеснения.

Эффект вытеснения Рост госзакупок Рост предложения гособлигаций Рост относительной доходности гособлигаций Вытеснение корпоративных облигаций и акций Сокращение инвестиционного спроса

1979 год – «монетаристский эксперимент» в США. Смещение акцента регулирования со ставки % на политику поддержания банковских резервов и предложения денег на заранее определенном уровне.

Вопрос 2. Современные подходы к денежно-кредитному регулированию.

Стратегия «номинального якоря» используется для замедления роста уровня цен в стране. Номинальный якорь – это номинальное значение инфляции, валютного курса или денежной массы. При такой стратегии ЦБ проводит монетарную политику так, чтобы значение номинального якоря не выходило за рамки установленных пределов.

Таргетирование - установление целевых ориентиров денежной системы, регулирование прироста денежно массы, которых придерживаются в своей политике центральные банки.

Виды монетарной политики: • таргетирование обменного курса • таргетирование денежных агрегатов • таргетирование инфляции • денежно-кредитная политика без номинального якоря

Таргетирование обменного курса – фиксирование его на заданном уровне путем корректировки процентных ставок и денежной базы.

Таргетирование денежных агрегатов, (таргетирование денежной массы) - политика в соответствии с монетарным правилом.

Таргетирование инфляции - комплекс мер, принимаемых государственными органами власти в целях контроля над уровнем инфляции в стране. Основной инструмент - манипулирование учетной процентной ставкой (ставкой рефинансирования).

Стадии таргетирования инфляции: 1. Установление планового показателя инфляции на некоторый период (обычно год); 2. Подборка подходящего монетарного инструментария для контроля над уровнем инфляции; 3. Применение этого монетарного инструментария в зависимости от текущей необходимости; 4. Сравнение уровня инфляции на конец отчетного периода с запланированным и анализ эффективности проведенной монетарной политики.

Преимущества таргетирования инфляции: 1) позволяет кредитно-денежной политике сосредоточиться на решении внутренних проблем; 2) обеспечивает ясность и прозрачность такой политики для населения, что помогает фиксировать инфляционные ожидания; 3) повышает подотчетность ЦБ; 4) сглаживает влияние на экономику инфляционных шоков.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2013 год и период 2014 и 2015 годов в РФ.

Банк России в предстоящий трехлетний период планирует к 2015 году завершить переход к режиму таргетирования инфляции. В рамках данного режима приоритетной целью денежно- кредитной политики является обеспечение ценовой стабильности, то есть поддержание стабильно низких темпов роста цен.

Реализация денежно-кредитной политики Банка России предполагает установление целевого значения изменения индекса потребительских цен. В качестве главной цели денежно-кредитной политики Банка России ставится задача снижения темпов прироста потребительских цен в 2013 году до 5 – 6%, в 2014 и 2015 годах – до 4 – 5%.

Реализация денежно-кредитной политики будет основана на управлении процентными ставками денежного рынка с помощью инструментов предоставления и изъятия ликвидности.

К 2015 году предполагается осуществить переход к плавающему валютному курсу, отказавшись от использования связанных с уровнем курса операционных ориентиров курсовой политики. В рамках данного режима проведение регулярных валютных интервенций с целью воздействия на динамику курса рубля будет прекращено.