ТЕМА 10. ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ • Взаимодействие участников доверительного управления • Договор доверительного управления • Инвестиционная декларация • Контроль за деятельностью доверительного управляющего • Вознаграждение доверительного управляющего
КОНКУРИРУЮЩИЕ ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ФОРМЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ Организованные формы инвестирования Индивидуальное инвестирование Самостоятельное принятие решений в соответствии с выработанной стратегией инвестирования Передача средств в доверительное управление профессиональному управляющему по договору ДУ Коллективное инвестирование Инвестиционные фонды (акционерные и паевые) Общие фонды банковского управления (ОБФУ) Берзон Н. И.
ПРЕИМУЩЕСТВА И НЕДОСТАТКИ САМОСТОЯТЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ ПРЕИМУЩЕСТВА НЕДОСТАТКИ C Выработка собственной D Необходимость специальных инвестиционной стратегии знаний и навыков работы на финансовом рынке C Свобода в принятии решений D Дополнительные затраты C Экономия на оплате услуг времени на управление инвестиционным портфелем управляющих D Непрофессионализм в принятии инвестиционных решений D Значительные альтернативные издержки
МЕХАНИЗМ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ Инвестор Представление отчета Договор Денежные средства, активы Бенефициар Доверительный управляющий Вознаграждение Инвестирование на Финансовом рынке Результат инвестирования Реинвестирование дохода Извлечение дохода Берзон Н. И.
ФОРМЫ ОПЛАТЫ УСЛУГ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЯЮЩЕГО q Вознаграждение управляющего в фиксированной сумме q Оплата услуг управляющего от объема проведенных операций на финансовом рынке q Установление вознаграждения управляющего в процентах от стоимости портфеля q Вознаграждение управляющего от прироста стоимости портфеля (от инвестиционного дохода) q Вознаграждение управляющего в зависимости от превышения прироста стоимости портфеля по сравнению с заданным нормативным значением
УСЛОВИЯ ИНДИВИДУАЛЬНОГО ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ КОМПАНИЯ МИНИМАЛЬН АЯ СУММА РЕКОМЕНДУЕМ ЫЙ СРОК ИНВЕСТИРОВАН ИЯ КОМИССИЯ ЗА УПРАВЛЕНИЕ, % от средней стоимости активов в год КОМИССИЯ ЗА УСПЕХ Альфа капитал 500000 долл. 1 год 0, 5 -1 % Атонменеджмент 5 млн. руб. . 1 год 1 -2 % 15% от дохода Тройка-Диалог 250000 долл. 1 год 2% 20% от дохода Банк Москвы 100000 долл. от 6 месяцев 0, 75 -2, 0% КИТ Финанс 15 млн. руб. 1 год 0, 45 -0, 65% Сбербанк от 1 млн. руб. 1 год А). 1 -2% В). 0 10 -20% от дохода 1, 5 -14, 5% от дохода, превышающего пороговое значение А). 15% от дохода, превышающего 15% годовых; В). 20% от дохода
ТАРИФЫ ПО ДОВЕРИТЕЛЬНОМУ УПРАВЛЕНИЮ В БАНКЕ «КИТ ФИНАНС» Вознаграждение при реализации 4 -х инвестиционных стратегий в процессе оказания услуг по ДУ (в процентах от дохода клиента) Стратегия инвестирования Фиксированное вознаграждение* Дополнительное вознаграждение** от 0% до 5% от 5 до 15% от 15% Консервативная 0. 55% 0. 0% 10. 2% 10. 5% Сбалансированная Облигации 0. 50% 0. 5% 11. 00% 12. 00% Сбалансированная. Акции 0. 45% 12. 00% 14. 5% Агрессивная 0. 65% 1. 5% 7. 8% 10. 0% * В процентах от стоимости активов, находящихся в ДУ ** В процентах от дохода, превышающего соответственно 0%, 5% и 15% годовых
ТАРИФЫ СБЕРБАНКА ПО ОКАЗАНИЮ УСЛУГ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ Стратегия Комиссия за управление Вознаграждение за успех Универсальная 1 -2% от рыночной стоимости активов на конец отчетного периода 15% от прироста рыночной стоимости активов, превышающего 15% годовых - 20% прироста рыночной стоимости активов за отчетный период - 15% прироста рыночной стоимости активов за отчетный период Консервативная Смешанная 1 -2% от рыночной стоимости активов на конец отчетного периода 20% от прироста рыночной стоимости активов, превышающего 15% годовых Дифференциация комиссии за управление Рыночная стоимость активов Тариф, % годовых 1 -50 млн. руб. 50 -150 млн. руб. 2, 0 1, 5 Свыше 500 млн. руб. 1, 0 Берзон Н. И.
РАЗВИТИЕ ГИБРИДНЫХ ОРГАНИЗАЦИОННЫХ ФОРМ ИНВЕСТИРОВАНИЯ Классические конкурирующие организационные формы Гибридные организационные формы инвестирования Самостоятельное индивидуальное инвестирование Индивидуальное инвестирование с помощью инвестиционного консультанта Передача средств в доверительное управление Консультационное доверительное управление Берзон Н. И.
РАЗМЕЩЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПАЕВ УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ ФСФР Правила фонда 1 2 3 Предложения к приобретению паев (оферта) 9 4 ИНВЕСТОРЫ 6 Оплата инвестиционных паев Активы (имущество ПИФ) 7 1 - разработка правил фонда 2 - регистрация правил фонда 3 - публикация правил фонда 5 Подача заявок на покупку инвестиционных паев 8 Открытие инвестору лицевого счета 4 - оценка инвесторами предложений 7 - формирование активов ПИФ управляющей компании 8 - открытие инвестору лицевого счета 5 - акцепт оферты в реестре владельцев паев 6 - покупка инвестиционных паев 9 - управление активами фонда
ВИДЫ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ Открытые Фонды акций Фонды облигаций Интервальные Смешанные фонды Индексные фонды Закрытые Фонды недвижимости Венчурные фонды
КОЛИЧЕСТВО ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ (ПО СОСТОЯНИЮ НА 31 декабря 2010 г. ) Паевые инвестиционные фонды Открытые Интервальные Закрытые Итого Акции 188 37 30 255 Облигации 64 3 1 68 Смешанные 115 36 31 180 Индексные 41 1 - 42 Денежного рынка 7 - - 7 Фондов 11 3 - 14 Товарного рынка Не предусмотрены 4 - 4 Хедж-фонды Не предусмотрены - 8 8 Недвижимости Не предусмотрены законодательством 597 Венчурные Не предусмотрены законодательством 76 76 Ипотечные Не предусмотрены законодательством 16 16 Прямых инвестиций Не предусмотрены законодательством 51 51 Рентный Не предусмотрены законодательством 60 60 Кредитный Не предусмотрены законодательством 73 73 Художеств. ценностей Не предусмотрены законодательством 5 5 948 1456 Всего 426 82
ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЛУЧШИХ ПИФОВ в 2010 году ФОНД Открытые фонды акций (Средняя доходность) Максимум возможностей Открытые фонды облигаций (Средняя доходность) Глобал Капитал - Облигации Открытые смешанные фонды (Средняя доходность) Максвелл Металлургия Открытые индексные фонды (Средняя доходность) Открытие Индекс ММВБ Телекоммуникации Интервальные фонды акций (Средняя доходность) Урал. Сиб - Связь Интервальные фонды облигаций (Ср. доходность) Промсвязь облигации Интервальные смешанные фонды (Ср. доходность) Смелый Интервальные индексные фонды (Ср. доходность) Открытие Индекс ММВБ Энергетика УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ Столичная Фин. Корп. Глобал Капитал Максвелл Капитал Открытие Урал. Сиб Промсвязь ЮНИТИ ТРАСТ Открытие ДОХОДНОСТ Ь, % 33, 4 200, 1 11, 3 25, 4 18, 9 48, 9 22, 1 48, 7 40, 1 83, 4 11, 9 16, 2 18, 1 40, 6 39, 0
ИСТОРИЧЕСКАЯ ДОХОДНОСТЬ ОТКРЫТЫХ И ИНТЕРВАЛЬНЫХ ПИФОВ за 5 лет Фонд Управляющая компания Доходность % ФОНДЫ АКЦИЙ УНИВЕР Фонд акций УНИВЕР 269 Попечитель Трастовый центр 178 Интерфин Энергия Интерфин капитал 175 ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ Энергокапитал Сбалансированный Энергокапитал УК 283 Смелый Юнити Траст 177 УНИВЕР Фонд смешанных инвестиций УНИВЕР 151 ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ БКС Фонд национальных облигаций БКС 99 Северо-западный – фонд облигаций Северо-западная УК 93 Открытие - Облигации Открытие 92, 5
СТАБИЛЬНОСТЬ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ВЗАИМНЫХ ФОНДОВ В США Исследование Гетцмана и Ибботсона Эффективность в начальный период Эффективность в следующем периоде Верхняя половина Нижняя половина Верхняя половина 62, 0% 38, 0% Нижняя половина 36, 6% 63, 4%
РАСХОДЫ, СВЯЗАННЫЕ С ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ q Вознаграждение управляющей компании q Расходы на оплату услуг аудитора, депозитария, регистратора q Надбавка при покупке инвестором пая q Скидка при продаже инвестором пая
НАДБАВКИ И СКИДКИ, ВЗИМАЕМЫЕ УПРАВЛЯЮЩИМИ КОМПАНИЯМИ Фонд «Добрыня Никитич» Надбавка при покупке Скидка при продаже Управляющая инвестором пая, компания % от стоимости пая Тройка-Диалог 0 1, 5% до 20000 руб. АВК-Фонд ГЦБ Дворцовая площадь 1% от 20000 до 1 млн. руб. 0, 5% свыше 1 млн. руб. Базовый Кэпитал Эссет Менеджмент Уралсиб 1% в течение 180 дней 0% после 180 дней 1, 2% 0, 6% до года 0% после года 0 0 1% до 250000 руб. 0, 5% более 250 000 руб. 1% Сибирский Сибирская управляющая компания региональных фонд ПИФ облигаций ЛУКОЙЛ Фонды I и II 2% в течение 180 дней 1% после 180 дней
КРИТЕРИИ ПОСТРОЕНИЯ РЕЙТИНГА УПРАВЛЯЮЩИХ КОМПАНИЙ (по методике НАУФОР) q Активы в доверительном управлении (размер и динамика изменения) q Собственные средства компании (размер и динамика изменения) q Динамика роста клиентской базы q Ликвидность и диверсификация инвестиций q Прозрачность бизнеса и полнота представленной информации q Рейтинг материнской структуры
РЕЙТИНГ УПРАВЛЯЮЩИХ КОМПАНИЙ (по методике НАУФОР) УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ ГОД НАЧАЛА РАБОТЫ, (годы) ОБЪЕМ СРЕДСТВ В УПРАВЛЕНИИ, млн. руб. РЕЙТИНГ НАУФОР Альфа-Капитал 1996 20535 ААА Атон-менеджмент 2000 13562 ААА Капитал. Ъ 1996 72522 ААА ОФГ-Инвест 1996 7273 ААА Группа компаний «Ренессанс» 2002 54805 ААА Тройка Диалог 1996 76181 ААА Группа компаний «Уралсиб» 1996 79628 ААА УК Росбанка 2001 10996 ААА
РЕЙТИНГ УПРАВЛЯЮЩИХ КОМПАНИЙ Категория надежности Число компаний Группа ААА (Максимальная надежность) 8 Группа АА+ (Очень высокая надежность – I уровень) 3 Группа АА (Очень высокая надежность - II уровень ) 7 Группа АА- (Очень высокая надежность - III уровень) 6 Группа А+ (Высокая надежность – I уровень) 5 Группа А (Высокая надежность – II уровень) 11 Группа А- (Высокая надежность – III уровень) 10 Группа ВВВ+ (Достаточная надежность – I уровень) 11 Группа ВВВ (Достаточная надежность – II уровень) 11 Группа ВВВ- (Достаточная надежность – III уровень) 7 Группа ВВ+ (средняя надежность – I уровень) 4 Группа ВВ (средняя надежность – II уровень) 7 Группа ВВ- (средняя надежность – III уровень) 2 Группа В+ (удовлетворительная надежность – I уровень) 1 Группа В (удовлетворительная надежность - II уровень) 3 Всего компаний 96
Скачать презентацию ТЕМА 10 ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ Взаимодействие
Тема 10-Довер. упр..ppt