ТЕМА 1 СУЩНОСТЬ И ФИНАНСОВОЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ

ТЕМА № 1: СУЩНОСТЬ И ФИНАНСОВОЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ Учебные вопросы: 1. Природа инвестиционного процесса. 2. Этапы развития инвестиционной теории. 3. Классификация инвестиций. Литература: 1. Федеральный закон от 25. 02. 99 г. № 39 -ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» . 2. Федеральный закон от 9. 07. 99 г. № 160 -ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ» . 3. Федеральный закон от 29. 04. 08 г. № 57 -ФЗ «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства» . 4. Хачатурян А. А. , Инвестиции: Курс лекций. 2 -е изд. перер. и доп. – М. : МИЭМП, 2011.

Термин инвестиции происходит от латинского слова investire — вкладывать. С финансовой и экономической точек зрения инвестирование может быть определено как долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общий начальный объем инвестиций. Потребительские инвестиции (consumer investments) в строгом смысле не являются инвестициями вообще. Они означают покупку товаров длительного пользования (durable goobs) или недвижимости (real estate), что по сути дела представляет собой сбережение денег, а не их инвестирование, так как под залог указанных вещей можно получить деньги или купить ценные бумаги. Инвестиции в бизнес (экономические инвестиции — business investments) имеют главным своим мотивом извлечь прибыль и означают приобретение для этих целей производственных активов. При этом виде инвестирования создаются реальные производственные мощности. Экономическое инвестирование означает организацию производственного процесса с целью получения прибыли, т. е. создание производственных мощностей и наем рабочей силы. Финансовые инвестиции (инвестиции в ценные бумаги — (financial investments) означают приобретение активов в форме ценных бумаг для получения прибыли при «нормальном» для данного вида инвестиций риске.

Понятие «инвестиции» раскрывается и в Законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39 -ФЗ от 25 февраля 1999 г. Инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта Сущность инвестиций тесно связана с экономической категорией «капитал» , которая определяет любой ресурс, создаваемый и используемый с целью производства большего количества экономических благ. В рыночной экономике инициация практически всех видов хозяйственной деятельности связана с затратами капитала, т. е. ранее созданной стоимости, в виде финансовых, материальных и интеллектуальных ресурсов. При экономическом или финансовом анализе капитал обычно рассматривают исключительно в денежной форме, имея в виду, что на деньги покупаются все необходимые виды ресурсов.

Схема кругооборота капитала (ресурсов), продуктов и доходов в рамках расширенного воспроизводства

Капитал как общественная стоимостная форма использования и развития производительных сил перемещается в экономическом пространстве в форме инвестиций на следующих условиях: первичная и последующая ступени обмена между звеньями системы производительных сил (предприятиями и отраслями) первичный обмен ресурсами между различными формами в рамках взаимосвязанных кругооборотов капитала вторичный и последующие обмены ресурсами за пределами собственно кругооборота капиталов Кругооборот капитала (ресурсов), продуктов и доходов, последовательно проходит 3 этапа

Этап 1. Авансирование капитала в производство. Субъект хозяйствования направляет средства на приобретение инвестиционных товаров (производственные мощности, оборудование, земля, здания, сооружения) или товаров промежуточного спроса (сырье, материалы, полуфабрикаты, комплектующие и т. д. ). После чего предоставляет их через рынок факторов производства в пользование сфере предпринимательства. Характерные особенности целенаправленность деятельности экономических субъектов изменение формы стоимости - денежный капитал превращается в производственный (Д - Т) расщепление и динамическое переплетение в производстве форм и прав собственности (множество собственников, одновременно участвующих в авансировании массового производства) разнесение во времени процедур накопления средств и приобретения необходимых ресурсов (временные потери) пока не выявленный характер реальной ценности приобретенных инвестиционных товаров (скрытая, потенциальная стоимость)

Этап 2. Трансформация авансированного капитала в новую товарную массу. Товарную массу представляют вновь произведенные товары (инвестиционные товары, товары промежуточного спроса или товары народного потребления), потенциально обладающие новой стоимостью. Характерные особенности изменение формы стоимости производительный капитал превращается в товарный продолжительность этапа невыявленность новой реальной стоимости произведенной продукции неопределенность в получении результата (наличие рисков)

Этап 3. Произведенная товарная масса поступает на рынок товаров (услуг). Данная товарная масса приобретает на рынке товаров (услуг) в ходе коммерческих сделок новую рыночную стоимость: Т-Д'. Характерные особенности изменение формы стоимости - товарный капитал превращается в денежный определенные временные рамки конкретный характер и необратимость сделок, фиксация финансового результата Полученная сумма средств должна покрывать понесенные ранее издержки, т. е. Д' > Д. Приращенная сумма денег Д' = Д + d. Д, является частицей валового национального дохода (ВНД) ВНД = ЗП + Р + Див + ПД, где ЗП - заработная плата; Р - рента; Див - процент, дивиденд; ПД - предпринимательский доход и торговая прибыль.

Основные характеристики, формирующие сущность понятия «Инвестиции» 1. Инвестиции объект экономического управления 5. Инвестиции источник генерирования эффекта предпринимательской деятельности 7. Инвестиции объект собственности и распоряжения 2. Инвестиции наиболее активная форма вовлечения накопленного капитала в экономический процесс 3. Инвестиции возможность использования накопленного капитала во всех альтернативных его формах 4. Инвестиции альтернативная возможность вложения капитала в любые объекты хозяйственной деятельности 6. Инвестиции объект рыночных отношений 8. Инвестиции объект временного предпочтения 9. Инвестиции носитель фактора риска 10. Инвестиции носитель фактора ликвидности

Функции инвестиций как экономической категории: обеспечивают процесс воспроизводства способствуют ускорению научнотехнического прогресса являются фундаментом структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы и обеспечения ее реализации

2 вопрос. Этапы развития инвестиционной теории Начальный этап – появление зачатков инвестиционной теории в работах представителей Австрийской экономической школы (Бем-Баверк). Второй этап – 30 -40 гг. ХХ столетия – кейнсеанская революция. (Дж. М. Кейнс) Первый этап – 20 -30 гг. ХХ столетия - период зарождения теории финансов как науки (И. Фишер, А. Вильямс , Дж. Найт) Современная теория инвестиций – с 1952 г. по н/время, Г. Марковиц, Дж. Данциг, У. Шарп, Дж. Тобин, Л. Кантарович, Ф. Модильяни, М. Миллер

В работе «Общая теория занятости, процента и денег» (1936 г. ) Дж. М. Кейнс выдвинул три мотива, побуждающих хранить сбережения в денежной (ликвидной) форме: Трансакционный (операционный) мотив, определяемый потребностью осуществления трансакций, т. е. возможности покупать друг у друга товары, услуги, факторы производства. Спрос на деньги, определяемый трансакционным мотивом можно обозначить через параметр М 1 и определить его как функцию М 1 = М 1 (Р, Q, R), где Р - общий уровень цен; Q - объем ВВП; R - процентная ставка. Спекулятивный мотив отражает стремление не удовлетворять материальные потребности владельцев сбережений, а повыгоднее их разместить. Определяя форму существования сбережений, субъект учитывает главным образом колебания процентных ставок, зная формулы курса акций и облигаций: курс акций = дивиденд/процент; курс облигаций = доход/процент. Таким образом, второй параметр, определяющий спрос на деньги: M 2 = М 2 (R 1), где R 1 - средний уровень процентных ставок. Мотив предосторожности, связан с риском потерять капитал: если индивид считает, что ставка процента в будущем повысится настолько, что сегодняшние вложения сбережений в ценные бумаги станут убыточными, то он будет хранить сбережения в денежной форме (уменьшая риск, хотя и лишаясь возможного дохода). Мотив предосторожности близок к спекулятивному спросу на деньги и может быть отражен в параметре Мз = М 3 (R 1).

В кейнсианской теории разработана концепция мультипликатора (в пер. с англ. - множитель). В концепции мультипликатора определена роль инвестиций в росте национального дохода и занятости. Рост инвестиций вызывает вовлечение в производство дополнительных рабочих, т. е. увеличивает занятость, а с ней – доход и потребление. Мультипликатор указывает, что прирост общей суммы инвестиций вызывает увеличение дохода на величину, которая в К раз больше, чем прирост инвестиций. Это можно выразить следующей формулой: Изменение в реальном доходе (d. Y) Мультипликатор (К) = --------------------------------Первоначальное изменение в расходах ( d. I) Мультипликатор инвестиций равен отношению приращения дохода к приращению инвестиций. Доход (Y) равен сумме потребления (C) и сбережений (S). Зависимость потребления индивида от дохода называется функцией склонности к потреблению. Если величина дохода возрастает на величину d. Y, прирост потребления d. C уменьшается. Доля прироста личного потребления в приросте дохода называется предельной склонностью к потреблению MPC (marginal propensity to consume). MPC = d. C/d. Y.

При каждом увеличении дохода прирост сбережений d. S увеличивается. Выражение d. S/d. Y показывает долю прироста сбережений в приросте дохода и называется предельной склонностью к сбережению MPS (marginal propensity to save). Приращение дохода, в свою очередь, распадается на приращение потребительских расходов и приращение инвестиций: d. Y = d. C + d. I. Из этого следует, что d. I = d. Y – d. C. Если подставить это выражение в d. C формулу d. Y = K d. I, то получим: K = d. Y : ( d. Y – d. C ). После сокращения на d. Y правой части формулы получаем: K = 1 : ( 1 – d. C/d. Y ) или K = 1 : ( 1 – MPC ). Мультипликатор К равен единице, деленной на разность между единицей и предельной склонностью к потреблению. Знаменатель есть не что иное, как предельная склонность к сбережению. То есть мультипликатор представляет собой величину, обратную предельной склонности к сбережению.

3 вопрос. Классификация инвестиций По объектам вложения Реальные (капиталообразующие) инвестиции - вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей Финансовые инвестиции - вложения капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода Валовые инвестиции - общий объем капитала, инвестируемого в воспроизводство основных средств и нематериальных активов в определенном периоде. По воспроизводственной направленности Реновационные инвестиции - объем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство основных средств и амортизируемых нематериальных активов (РИ = А) Чистые инвестиции - объем капитала, инвестируемого в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов (ЧИ = ВИ-А)

По характеру участия в инвестиционном процессе Прямые инвестиции - прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала. Осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставный фонд другого предприятия Непрямые инвестиции - характеризуют вложения капитала инвестора, опосредованное другими лицами (финансовыми посредниками) Краткосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период до одного года. Основу краткосрочных инвестиций предприятия составляют его краткосрочные финансовые вложения. По периоду осуществления Долгосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период более одного года. Основной формой долгосрочных инвестиций предприятия являются его капитальные вложения в воспроизводство основных средств.

Частные инвестиции характеризуют вложения капитала физических лиц, а также юридических лиц негосударственных форм собственности По формам собственности инвестируемого капитала Государственные инвестиции вложение капитала государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов Смешанные инвестиции предполагают вложения, как частного, так и государственного капитала в объекты инвестирования предприятия Высокодоходные инвестиции - вложение капитала в проекты, ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли по которым существенно превышает среднюю норму этой прибыли на инвестиционном рынке По уровню доходности Среднедоходные инвестиции - ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли примерно соответствует средней норме инвестиционной прибыли, сложившейся на инвестиционном рынке Низкодоходные инвестиции - ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли обычно значительно ниже средней нормы Бездоходные инвестиции – их осуществление инвестор не связывает с получением инвестиционной прибыли.

Низкорисковые инвестиции. Они характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного По уровню инвестиционного риска Среднерисковые инвестирования среднерыночному инвестиции. Уровень риска этой группы примерно по объектам соответствует Высокорисковые инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы обычно существенно превышает среднерыночный Высоколиквидные инвестиции - такие объекты инвестирования, которые быстро могут быть конверсированы в денежную форму (как правило, в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости По уровню ликвидности Среднеликвидные инвестиции - могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев. Низколиквидные инвестиции - могут быть конверсированы в денежную форму в срок от полугода и более Неликвидные инвестиции - самостоятельно реализованы быть не могут (они могут быть проданы лишь в составе целостного имущественного комплекса

Первичные инвестиции - характеризуют использование вновь сформированного для инвестиционных целей капитала за счет как собственных, так и заемных финансовых ресурсов По характеру использования капитала в инвестиционном процессе Реинвестиции повторное использование капитала в инвестиционных целях, после его высвобождения в процессе реализации ранее выбранных инвестиционных проектов Дезинвестиции - процесс изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего использования в инвестиционных целях Независимые инвестиции - вложение капитала в такие объекты инвестирования, которые могут быть реализованы как автономные (независящие от других объектов инвестирования) в общей инвестиционной программе предприятия. По совместимости осуществления Взаимозависимые инвестиции – вложение капитала в такие объекты инвестирования, очередность реализации или последующая эксплуатация которых зависит от других объектов инвестирования и может осуществляться лишь в комплексе с ними Взаимоисключающие инвестиции - носят, как правило, аналоговый характер по целям их осуществления, характеру технологии, номенклатуре продукции и другим основным параметрам и требуют альтернативного выбора