Тема 1 Кризисные явления в экономике организации —

Тема 1. Кризисные явления в экономике организации - 2 часа Кризис — крайнее обострение противоречий в социально-экономической системе (организации), угрожающее ее жизнестойкости в окружающей среде. Кризис – маловероятное событие, способное угрожать жизнедеятельности организации, характеризующееся неопределенными и трудно предсказуемыми последствиями, требующее принятия немедленного решения 1

Причины кризисов: 1. Финансово-экономическая ситуация в стране 2. Острая конкуренция 3. Непрофессиональное управление (ошибочные решения) 4. Рискованное развитие (стратегия) 5. Кризисное управление (создающее конфликты, кризисы) 6. Сложная социально-политическая ситуация 7. Природные катаклизмы 2

Типы кризисов, порождающие кризисные ситуации 1. Финансовые результаты ниже ожидаемых 2. Увольнение сотрудников, сокращение 3. Низкий моральный дух персонала 4. Корпоративные тяжбы 5. Жалобы по вопросам дискриминации, беспокоящие организации 6. Негативное освещение в СМИ 7. Слухи, приносящие вред 8. Изъяны продукции и проблемы качества 9. Ошибки в технологии 10. Действия недовольных сотрудников 11. Несчастные случаи на производстве 12. Внезапная смерть или потеря работоспособности руководителя 13. Потеря основного клиента 14. Пени и штрафы 15. Ущерб, вызванный форс-мажорными обстоятельствами 16. Бойкоты, забастовки, пикеты 17. Угроза враждебного поглощения 3

1. 2. 3. 4. 5. 6. Фазы кризиса Скрытая фаза Усиление кризисных явлений Обвал существующей ситуации Развитие системного кризиса Анализ причин кризиса Поиск возможных направлений выхода из кризиса 4

Возможные последствия кризисов 5

«Последствия Финансовых Кризисов» ( американские экономисты Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф) 1. большинство кризисов продолжались длительное время. Цены на недвижимость падали на 35. 5% и оставались в подобном положении более шести лет. В Гонконге в 1997 году недвижимость подешевела более, чем на 53%, падение продолжалось 7 лет. Цены на акции и иные ценные бумаги компаний, котирующихся на биржах, снижались на 55%, падение курсов продолжалось, в среднем, 3. 5 года. Антирекордсменами стали Исландия (2007 год) и Таиланд (1997) – в первом случае акции потеряли более 90% стоимости, во втором – 86%. В Таиланде падение биржевых курсов - на протяжении 5 лет. 2. уменьшение объемов производства и снижение уровня занятости. Объемы производства снижаются более, чем на 9% в среднем на 2 года. Безработица растет на 7%, сокращение числа рабочих мест продолжается более 4 лет. Уровень занятости быстрее начинал расти в развивающихся странах, а не в развитых. 3. размеры государственного долга увеличиваются, в среднем, на 86%. Главной причиной роста долга является не финансовая помощь государств банковской системе, а общее снижение доходов государств. Колумбия (1998 год) и Финляндия (1991): в результате этих кризисов, их государственный долг вырос на 280%. 6

Интересы стейкхолдеров организации Стейкхолдеры АКУ – группы людей внутри организации, более других озабоченные кризисной ситуацией, которые могут оказывать воздействие на деятельность организации или подвергаться влиянию со стороны 7

Стратегии в отношениях со стейкхолдерами 1. 2. Партнерские связи Защита от неопределенности окружающей среды Типологии выбора стейкхолдерами стратегии воздействия на корпорацию 1. 2. 3. 4. Если взаимозависимость низкая – «придерживание» ресурсов влияния При наличии власти корпорации – использование ресурсов для влияния на нее Если власть стейкхолдеров – стратегия «придерживания» ресурсов Высокая взаимозависимость – прямое использование ресурсов 8

Матрица взаимодействия корпорации со стейкхолдерами 9

Конвергентная теория Т. Джонса и А. Уикса (1999 г. ) 1. Человеческое поведение одновременно варьируемое (основано на собственном эгоистическом интересе, доверии и кооперации) и вариабельно (иногда эгоистично, а иногда – учитывает интересы других). 2. Человеческое поведение податливо – зависит от контекста или обстоятельств. 10

Тема 2. Антикризисное регулирование деятельности организации – 2 часа Развитие управления в процессах развития производства: 1 — простое управление; 2 — управление в условиях нарастающей сложности производства; 3 — управление, адаптированное к нарастающей сложности производства; 4 — управление, не соответствующее сложности производства (кризис управления) 11

n Антикризисное управление — это управление, в котором поставлено определенным образом предвидение опасности кризиса, анализ его симптомов, мер по снижению отрицательных последствий кризиса и использования его факторов для последующего развития. Возможность антикризисного управления определяется: . - человеческим фактором; - циклическим характером развития социальноэкономических систем; - целями развития предприятия 12

Антикризисное управление: методология и организация решения проблем в условиях кризисного функционирования организации 13

Положения антикризисного управления: • кризисы можно предвидеть, ожидать и вызывать; • кризисы в определенной мере можно ускорять, предварять, отодвигать; • к кризисам можно и необходимо готовиться; • кризисы можно смягчать; • управление в условиях кризиса требует особых подходов, специальных знаний, опыта и искусства; • кризисные процессы могут быть до определенного предела управляемыми; n управление процессами выхода из кризиса способно ускорять эти процессы и минимизировать их последствия. 14

Свойства антикризисного управления: n гибкость и адаптивность, которые чаще всего n n n присущи матричным системам управления; склонность к усилению неформального управления, мотивация энтузиазма, терпения, уверенности; диверсификация управления, поиск наиболее приемлемых типологических признаков эффективного управления в сложных ситуациях; снижение централизма для обеспечения своевременного ситуационного реагирования на возникающие проблемы; усиление интеграционных процессов, позволяющих концентрировать усилия и более эффективно использовать потенциал компетенции. 15

Главные особенности процессов и технологий антикризисного управления: n мобильность и динамичность в использовании n n ресурсов, проведении изменений, реализации инновационных программ; осуществление программно-целевых подходов в технологиях разработки и реализации управленческих решений; повышенная чувствительность к фактору времени в процессах управления, осуществлению своевременных действий по динамике ситуаций; усиление внимания к предварительным и последующим оценкам управленческих решений и выбора альтернатив поведения и деятельности; использование антикризисного критерия качества решений при их разработке и реализации. 16

Антикризисное управление: требования к системе, механизму и процессу управления 17

В механизме антикризисного управления приоритеты должны отдаваться: n мотивированию, ориентированному на антикризисные n n меры, экономии ресурсов, избежанию ошибок, осторожности, глубокому анализу ситуаций, профессионализму и пр. установкам на оптимизм и уверенность, социально-психологическую стабильность деятельности; интеграции по ценностям профессионализма; инициативности в решении проблем и поиску наилучших вариантов развития; корпоративности, взаимоприемлемости, поиску и поддержке инноваций. 18

Причины кризиса и потребность в антикризисном управлении 19

Интеграция управления Состояние организации Развитие управления Динамика воздействия основных Дифференциация управления факторов организации управления: С — точка кризиса организации; АВ — переход и формирование новой 20 организации (типа)

Ограничения — неуправляемые процессы, сложные проблемы, разрешаемые либо естественным путем, либо опосредованными действиями. Всегда существуют внешние и внутренние ограничения. Их обнаружение и учет — задача антикризисного управления. В менеджменте ограничения существуют в качестве критических факторов развития, т. е. устойчивой эффективности управления. 21

Зона преобладания Внешние ограничения Взаимодействие внешних и внутренних ограничений Эффективность управления Зона преобладания внешних ограничений Зона значительных ограничений Вероятность кризисных изменений Зона незначительных нормальных ограничений внутренних ограничений Внутренние ограничения 22

Неформальное управление (степень, приоритет, предпочтение) Сочетание формального и неформального управления: анализ сочетания и зависимости Рациональная Зона допустимого сочетания Размытая организация Тенденции изменения сочетания (тип организации) Формальное управление (степень, приоритет, предпочтение) 23

Стратегии антикризисного управления n предупреждения кризиса, подготовки к его появлению; n выжидания зрелости кризиса для успешного решения n n n проблем его преодоления; противодействия кризисным явлениям, замедления его процессов; стабилизации ситуаций посредством использования резервов, дополнительных ресурсов; рассчитанного риска; последовательного вывода из кризиса; предвидения и создания условий устранения последствий кризиса. 24

Виды кризиса: потребность в антикризисном управлении Выбор Антикриз исное управлен ие: альтернат ивы стратегии 25

Тема 3. Диагностика кризисов в процессе управления организацией – 4 часа Цель диагностики — установить диагноз объекта исследования и дать заключение о его состоянии на дату завершения этого исследования и на перспективу. Задачи диагностики - определение мер, направленных на отлаживание работы всех составляющих элементов системы и способов их реализации Требования к процессу диагностирования: 1. должно быть аутентичным - основанным на первоисточниках (на первичной достоверной информации любого вида и любой формы представления. 2. Объективным - перед тем как начать процесс диагностирования, его участникам необходимо выработать процедуру оценки и составить программу исследования объекта. Процедура должна учитывать условия: - кто проводит исследование; - где оно проводится; - четкое определение базовых параметров, по которым проводится исследование. 26

Этапы диагностики кризиса: n этап качественной идентификации объекта установление принадлежности объекта к определенному классу или группе объектов; n количественная идентификация объекта - выявление отличий диагностируемого объекта от объектов своего класса путем сравнения его фактических параметров с базовыми. 27

Методы диагностики кризиса 1. Аналитические методы, основанные на операциях со статистическими данными 2. Экспертная диагностика строится на информации для целей диагноза контактными методами посредством проведения специальных экспертных опросов. 3. Линейное программирование - математический прием, используемый для определения лучшей комбинации ресурсов и действий, необходимых для достижения оптимального результата. 4. Динамическое программирование - вычислительный метод для решения задач управления определенной структуры, когда задача с п переменными представляется как многошаговый процесс принятия решения. На каждом шаге определяется экстремум функции только от одной переменной. Этапы: • построение математической модели. • решение управленческой задачи; • анализ и обобщение полученных результатов. 28

Блоки информации для заключения об объекте: 1. влияние факторов, стабилизирующих систему; n 2. динамические свойства системы и масштабы их проявления. Стадии работы с информацией: 1. группировка (кластерный анализ) 2. обобщение, обработка материала (индексный), 3. анализ (текст таблицы, графики) 29

Результаты диагностики излагаются в последовательности: 1. Определение общей тенденции экономического (социального, политического) развития объекта. 2. Деление процесса развития диагностируемого объекта на стадии и определение, на какой из них находится объект. 3. Представляется прогноз развития объекта. 30

Тема 4. Оценка финансового состояния неплатежеспособной организации – 4 часа ДИАГНОСТИКА ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ ЗАДАЧИ АНАЛИЗА 1. ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ; 2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЕЗЕРВОВ УЛУЧШЕНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ; 3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ТИПА И ФОРМЫ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ НЕСОСТОЯТЕЛЬНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ ОБЪЕКТЫ АНАЛИЗА АКТИВЫ И ПАССИВЫ БАЛАНСА ОРГАНИЗАЦИИ ИСТОЧНИКИ АНАЛИЗА БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС ОРГАНИЗАЦИИ ЭТАПЫ АНАЛИЗА 1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИЗНАКОВ БАНКРОТСТВА 2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИЧИН БАНКРОТСТВА 3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ТИПА ПРОЦЕДУР БАНКРОТСТВА 4. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФОРМЫ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯНЕСОСТОЯТЕЛЬНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ 31

ПОКАЗАТЕЛИ ДЛЯ ОЦЕНКИ И ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ ПОКАЗАТЕЛЬ АЛГОРИТМ РАСЧЁТА ХАРАКТЕРИСТИКА 1. ОБЩИЕ ПОКАЗАТЕЛИ СРЕДНЕМЕСЯЧНАЯ ВАЛОВАЯ ВЫРУЧКА ПО ОПЛАТЕ МАСШТАБ БИЗНЕСА ОРГАНИЗАЦИИ К 1 = ВЫРУЧКА (К 1) ЧИСЛО МЕСЯЦЕВ ПЕРИОДА ДОЛЯ ДЕНЕЖНЫХ ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА В ВЫРУЧКЕ ФИНАНСОВЫЙ РЕСУРС ОРГАНИЗАЦИИ, К 2 = СРЕДСТВ В ВЫРУЧКЕ ВАЛОВАЯ ВЫРУЧКА ПО ОПЛАТЕ ВОЗМОЖНОСТЬ СВОЕВРЕМЕН НОГО (К 2) ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СВОИХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ СРЕДНЕСПИСОЧНАЯ СООТВЕТСТВУЕТ СТРОКЕ 850 МАСШТАБЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЧИСЛЕННОСТЬ Ф. № 5 ПО ОКУД ПРЕДПРИЯТИЯ ПЕРСОНАЛА (К 3) 2. ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТЬ СТР. 290 Ф. № 1 ПОКАЗЫВАЕТ, ЗА СКОЛЬКО МЕСЯЦЕВ К 4 = ОБОРОТА ОБОРОТНЫХ К 1 ОБОРАЧИВАЮТСЯ ОБОРОТНЫЕ АКТИВОВ (К 4) АКТИВЫ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТЬ (СТР. 210 + СТР. 220 – СТР. 215) Ф. № 1 ХАРАКТЕРИЗУЕТ СКОРОСТЬ К 5 = ОБОРОТА СРЕДСТВ В К 1 ОБОРАЧИВАЕМОСТИ КАПИТАЛА В ПРОИЗВОДСТВЕ (К 5) ЗАПАСАХ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТЬ (СТР. 290 – СТР. 210 – СТР 220 + ХАРАКТЕРИЗУЕТ СКОРОСТЬ ПОГАШЕНИЯ ОБОРОТА СРЕДСТВ В + СТР. 215) Ф. № 1 ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ К 6 = РАСЧЁТАХ (К 6) К 1 3. ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СТР. 160 Ф. № 2 ХАРАКТЕРИЗУЕТ ЭФФЕКТИВНОСТЬ К 7 = ОБОРОТНОГО СТР. 290 Ф. № 1 ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА (К 7) КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ РЕНТ-ТЬ ПРОДАЖ (К 8) СТР. 050 Ф. № 2 СКОЛЬКО ПОЛУЧЕНО ПРИБЫЛИ К 8 = НА РУБЛЬ ВЫРУЧКИ СТР. 010 Ф. № 2 НА РУБЛЬ ВЫРУЧКИ 32

ПОКАЗАТЕЛЬ АЛГОРИТМ РАСЧЁТА ХАРАКТЕРИСТИКА 4. ПОКАЗАТЕЛИ ПЛАТЁЖЕСПОСОБНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ СТЕПЕНЬ ПЛАТЁЖЕ- ЗАЁМНЫЕ СРЕДСТВА СРОКИ ВОЗМОЖНОГО ПОГАШЕНИЯ ВСЕЙ СПОСОБНОСТИ (СТР. 590 + СТР. 610) Ф. № 1 КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ, ЕСЛИ К 9 = ОБЩАЯ (К 9) К 1 ВСЮ ВЫРУЧКУ НАПРАВЛЯТЬ НА РАСЧЁТЫ С КРЕДИТОРАМИ КОЭФФИЦИЕНТ УМЕНЬШЕНИЕ ЕГО УРОВНЯ ХАРАКТЕРИ ЗАДОЛЖЕННОСТИ ПО (СТР. 590 + СТР. 610) Ф. № 1 ЗУЕТ ПЕРЕНОС СТРУКТУРЫ ДОЛГОВ В СТОК 10 = КРЕДИТАМ (К 10) К 1 РОНУ ТОВАРНЫХ КРЕДИТОВ, НЕПЛАТЕ ЖЕЙ БЮДЖЕТУ И ПО ВНУТРЕННИМ ДОЛ ГАМ, ЧТО ОЦЕНИВАЕТСЯ ОТРИЦАТЕЛЬНО КОЭФФИЦИЕНТ ЗАДОЛ- ПОВЫШЕНИЕ ЕГО УРОВНЯ ХАРАКТЕРИЖЕННОСТИ ПО ДРУГИМ (СТР. 621 + СТР. 625) Ф. № 1 ЗУЕТ УВЕЛИЧЕНИЕ УДЕЛЬНОГО ВЕСА К 11 = ОРГАНИЗАЦИЯМ (К 11) К 1 ТОВАРНЫХ РЕДИТОВ В ОБЩЕЙ СУММЕ ДОЛГОВ КОЭФФИЦИЕНТ ЗАДОЛ- ПОВЫШЕНИЕ ЕГО УРОВНЯ ХАРАКТЕРИЖЕННОСТИ ФИСКАЛЬ- (СТР. 623 + СТР. 624) Ф. № 1 ЗУЕТ УВЕЛИЧЕНИЕ УДЕЛЬНОГО ВЕСА ЗАК 12 = НОЙ СИСТЕМЕ (К 12) К 1 ДОЛЖЕННОСТИ БЮДЖЕТУ В ОБЩЕЙ СУММЕ ДОЛГОВ КОЭФФИЦИЕНТ ВНУТ- (СТР. 622 + СТР. 630 + СТР. 640 + ПОВЫШЕНИЕ ЕГО УРОВНЯ ХАРАКТЕРИРЕННЕГО ДОЛГА (К 13) + СТР. 650 + СТР. 660) Ф. № 1 ЗУЕТ УВЕЛИЧЕНИЕ УДЕЛЬНОГО ВЕСА К 13 = К 1 ВНУТРЕННЕГО ДОЛГА В ОБЩЕЙ СУММЕ ДОЛГОВ СТЕПЕНЬ ПЛАТЁЖЕСПО- СРОКИ ВОЗМОЖНОГО ПОГАШЕНИЯ СОБНОСТИ ПО ТЕКУ- СТР. 690 Ф. № 1 ТЕКУЩЕЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ К 14 = ЩИМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ К 1 ПЕРЕД КРЕДИТОРАМИ (К 14) КОЭФФИЦИЕНТ ПОКРЫ- ПОКАЗЫВАЕТ, НАСКОЛЬКО ТЕКУЩИЕ ТИЯ ТЕКУЩИХ ОБЯЗА- СТР. 290 Ф. № 1 ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ПОКРЫВАЮТСЯ К 15 = ТЕЛЬСТВ ОБОРОТНЫМИ СТР. 690 Ф. № 1 ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ (К 15) 33

ПОКАЗАТЕЛЬ АЛГОРИТМ РАСЧЁТА ХАРАКТЕРИСТИКА СОБСТВЕННЫЙ КАПИ- ОТСУТСТВИЕ ЕГО ПОКАЗЫВАЕТ, ЧТО ВСЕ ТАЛ В ОБОРОТЕ (К 16 К 16 = (СТР. 490 – СТР. 190) Ф. № 1 ) ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ СФОРМИРОВАНЫ ЗА СЧЁТ ЗАЁМНЫХ СРЕДСТВ ДОЛЯ СОБСТВЕННОГО (СТР. 490 – СТР. 190) Ф. № 1 ОПРЕДЕЛЯЕТ СТЕПЕНЬ ОБЕСПЕЧЕН- К 17 = КАПИТАЛА В ОБОРОТ- СТР. 290 Ф. № 1 НОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ СОБСТВЕННЫМИ НЫХ АКТИВАХ (К 17) ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ КОЭФФИЦИЕНТ СТР. 490 Ф. № 1 ПОКАЗЫВАЕТ, КАКАЯ ЧАСТЬ АКТИВОВ К 18 = ФИНАНСОВОЙ СТР. 300 Ф. № 1 СФОРМИРОВАНА ЗА СЧЁТ СОБСТВЕННЫХ АВТОНОМИИ (К 18) СРЕДСТВ ОРГАНИЗАЦИИ 5. ПОКАЗАТЕЛИ ИНТЕНСИФИКАЦИИ ПРОЦЕССА ПРОИЗВОДСТВА СРЕДНЕМЕСЯЧНАЯ К 1 ХАРАКТЕРИЗУЕТ УРОВЕНЬ ПРОИЗВОДИК 19 = ВЫРАБОТКА НА ОДНО- К 3 ТЕЛЬНОСТИ (ИНТЕНСИВНОСТИ) ТРУДА ГО РАБОТНИКА (К 19) РАБОТНИКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ ФОНДОВАЯ ОТДАЧА К 1 ХАРАКТЕРИЗУЕТ ИНТЕНСИВНОСТЬ К 20 = (К 20) СТР. 190 Ф. № 1 ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ 6. ПОКАЗАТЕЛИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ КОЭФФИЦИЕНТ (СТР. 130 + СТР. 135 + СТР. 140) Ф. № 1 ХАРАКТЕРИЗУЕТ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ К 21 = ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТР. 190 Ф. № 1 АКТИВНОСТЬ ОРГАНИЗАЦИИ АКТИВНОСТИ (К 21) 7. ПОКАЗАТЕЛИ ИСПОЛНЕНИЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПЕРЕД БЮДЖЕТОМ И ГОСУДАРСТВЕННЫМИ НЕБЮДЖЕТНЫМИ ФОНДАМИ КОЭФФИЦИЕНТЫ ИСПОЛНЕНИЯ ТЕКУЩИХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПЕРЕД ФЕДЕРАЛЬНЫМ БЮДЖЕТОМ (К 22), БЮДЖЕТОМ СУБЪЕКТА РФ (К 23), МЕСТНЫМ БЮДЖЕТОМ (К 24), ГОСУДАРСТВЕННЫМИ НЕБЮДЖЕТНЫМИ ФОНДАМИ (К 25) И ПЕНСИОННЫМ ФОНДОМ РФ (К 26) ОПРЕДЕЛЯЮТСЯ КАК ОТНОШЕНИЕ ВЕЛИЧИНЫ УПЛАЧЕННЫХ НАЛОГОВ (ВЗНОСОВ) К ВЕЛИЧИНЕ НАЧИСЛЕННЫХ НАЛОГОВ (ВЗНОСОВ) ЗА ТОТ ЖЕ ПЕРИОД: НАЛОГИ (ВЗНОСЫ) УПЛАЧЕННЫЕ К i = НАЛОГИ (ВЗНОСЫ) НАЧИСЛЕННЫЕ 34

ГРУППИРОВКА ПРЕДПРИЯТИЙ ПО УРОВНЮ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПОКАЗАТЕЛЬ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОВОКУПНОГО КАПИТАЛА КОЭФФИЦИЕНТ ТЕКУЩЕЙ ЛИКВИДНОСТИ КОЭФФИЦИЕНТ ФИНАНСОВОЙ НЕЗАВИСИМОСТИ ГРАНИЦЫ КЛАССОВ СОГЛАСНО КРИТЕРИЯМ I II IV V 30 29, 9 - 20 19, 9 - 10 9, 9 - 1 МЕНЕЕ 1 И ВЫШЕ (50 БАЛЛОВ) (49, 9 - 35 БАЛЛОВ) (34, 9 - 20 БАЛЛОВ) (19, 9 - 5 БАЛЛОВ) (0 БАЛЛОВ) 2, 0 1, 99 – 1, 7 1, 69 – 1, 4 1, 34 – 1, 1 1 И НИЖЕ И ВЫШЕ (30 БАЛЛОВ) (29, 9 - 30 БАЛЛОВ) (19, 9 - 10 БАЛЛОВ) (9, 9 - 1 БАЛЛ) (0 БАЛЛОВ) 0, 7 0, 69 – 0, 45 0, 44 – 0, 30 0, 29 – 0, 20 И ВЫШЕ (20 БАЛЛОВ) (19, 9 - 10 БАЛЛОВ) (9, 9 - 5 БАЛЛОВ) (5 - 1 БАЛЛ) МЕНЕЕ 0, 2 (0 БАЛЛОВ) 100 99 - 65 64 - 35 34 - 6 0 БАЛЛОВ И ВЫШЕ БАЛЛОВ 35

ТИПЫ ПРОЦЕДУР И ФОРМЫ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ НЕСОСТОЯТЕЛЬНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ РЕШЕНИЕ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТЬ АРБИТРАЖНОГО СУДА ДОЛЖНИКА РЕОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ПРОЦЕДУРЫ ОФИЦИАЛЬНОЕ ЗАЯВЛЕНИЕ ДОЛЖНИКА О ДОБРОВОЛЬНОЙ ЛИКВИДАЦИИ ЛИКВИДАЦИОННЫЕ ПРОЦЕДУРЫ ОЗДОРОВЛЕНИЕ ФИНАНСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ МИРОВОЕ СОГЛАШЕНИЕ ПРИНУДИТЕЛЬНАЯ ЛИКВИДАЦИЯ ПО РЕШЕНИЮ СУДА ОТСРОЧКА ПЛАТЕЖЕЙ КРЕДИТОРОВ СКИДКА С ДОЛГОВ ВНЕШНЕЕ УПРАВЛЕНИЕ ИМУЩЕСТВОМ ДОЛЖНИКА НА СРЕДСТВА СОБСТВЕННИКА ДОБРОВОЛЬНАЯ СНИЖЕНИЕ НЕДОИМОК ЛИКВИДАЦИЯ ПОД КОНТРОЛЕМ КРЕДИТОРОВ ПО ПЛАТЕЖАМ В БЮДЖЕТ НА СРЕДСТВА БЮДЖЕТА НА СРЕДСТВА КРЕДИТОРА НА СРЕДСТВА ДРУГИХ ЛИЦ ПЛАН ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ 36

ПЛАН ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ВНЕШНИЕ ИСТОЧНИКИ ВЫПУСК НОВЫХ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ ВНУТРЕННИЕ ИСТОЧНИКИ ПОВЫШЕНИЕ КАЧЕСТВА И КОНКУРЕНТО СПОСОБНОСТИ ПРОДУКЦИИ СЛИЯНИЕ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ С ДРУГИМ СНИЖЕНИЕ СЕБЕСТОИМОСТИ ПРОДУКЦИИ ЗА СЧЁТ РЕСУРСОСБЕРЕЖЕНИЯ ПРЕДОСТАВЛЕНИЕ БАНКОВСКИХ КРЕДИТОВ И ДОТАЦИЙ СОКРАЩЕНИЕ ПОСТОЯННЫХ ЗАТРАТ РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ДОЛГОВ ЛИЗИНГ ФАКТОРИНГ И ДОГОВОР-ЦЕССИЯ ВРЕМЕННЫЙ ОТКАЗ ОТ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ БОЛЕЕ ПОЛНОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ МОЩНОСТИ УМЕНЬШЕНИЕ ДОЛИ ПОТРЕБЛЯЕМОЙ ПРИБЫЛИ СНИЖЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ РЕАЛИЗАЦИЯ НЕИСПОЛЬЗУЕМОГО ИМУЩЕСТВА И Т. Д. ВРЕМЕННЫЙ ОТКАЗ ОТ СОЦИАЛЬНЫХ ПРОГРАММ 37

Тема 5. Система финансовых механизмов стабилизации несостоятельных предприятий – 4 часа Финансовая стратегия предприятия - экономическая категория, характеризующая различные отношения между субъектами рынка в финансовой сфере. Направления реализации финансовой стратегии: -выявление приоритетных финансовых рынков, -анализ и обоснование источников финансирования, -выбор финансовых институтов в качестве приемлемых партнеров и посредников, -разработка долгосрочных инвестиционных программ, -определение усиление финансового механизма, -создание условий на будущее по поддержанию устойчивости предприятия, -формирование и совершенствование эффективных внутрифирменных финансовых потоков. 38

n n Этапы финансовой стабилизации предприятий: n устранение неплатежеспособности, n восстановление финансовой устойчивости, n обеспечение финансового равновесия в длительном периоде. Каждому этапу стабилизации финансового состояния предприятия соответствуют определенные внутренние механизмы: оперативный – защитная реакция предприятия на неблагоприятное финансовое развитие (лишен каких-либо наступательных управленческих решений); тактический – наступательная тактика, направленная на перелом неблагоприятных тенденций финансового развития и выход на рубеж финансового равновесия; стратегический – наступательная стратегия, обеспечивающая оптимизацию необходимых финансовых параметров, подчиненную целям ускорения всего экономического роста предприятия. 39

- - Стратегический план предприятия: собственно стратегический анализ; определение рыночных сегментов и выделение центров финансовой ответственности; оценка возможностей с точки зрения привлекательности и конкурентоспособности на основе матриц и моделей стратегического планирования; финансовое планирование, эффективность которого определяется через модель денежных потоков, контроль и корректировку плана. 40

Санации – система мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия, реализуемая с помощью сторонних юридических или физических лиц и направленных на предотвращение объявления предприятия банкротом и его ликвидации. Формы санации: - дотации и субвенции за счет средств бюджета; - государственное льготное кредитование; - государственная гарантия коммерческим банкам по кредитам; - целевой банковский кредит; - перевод долга на другое юридическое лицо; - реструктуризация краткосрочных кредитов в долгосрочные; - выпуск облигаций и других ценных бумаг под гарантию санатора; - отсрочка погашения облигаций предприятия; списания части долга. 41

Структурная реорганизация (реструктуризация предприятия) - повышение хозяйственной самостоятельности подразделений, достижения определенной степени их экономического обособления и связанные с этим процессы изменения ассортимента (его диверсификации), кадровой, финансовой и маркетинговой политики предприятия. 42

Виды центров финансовой ответственности Центр финансовой ответственности – это структурное подразделений или совокупность организационных звеньев, осуществляющих операции, имеющие конечной целью максимизации прибыли и способные оказывать непосредственное воздействие на доходность и прибыльность. Центр прибыли – это структурное подразделение или совокупность подразделений, деятельность которых связана с реализацией продукции предприятия, обеспечивающих получение прибыли. Центр доходов – это структурное подразделение или группа подразделении, главный критерий эффективности которого - рост дохода и доли рынка Центры затрат – это структурное подразделение или совокупность подразделений, которые, как правило, обеспечивают поддержку и обслуживание функционирования центров прибыли и непосредственно не приносят прибыль. Центры инвестиций (венчурные центры) – это структурное подразделение или группа подразделений, которые непосредственно связаны с организацией выпуска новой продукции, прибыль от которой ожидается в будущем. 43

Бюджетирование - система планирования, регулирования, анализа и качественного формирования внутрифирменной отчетности с использованием современных пакетов прикладных программ. Бюджет - финансовый документ, созданный до того как осуществляются предполагаемые действия. 44

45

Последовательность действий по постановке бюджетирования n формулирование целей и задач бюджетирования как управленческой n n n n n технологии в соответствии со спецификой деятельности предприятия; определение принципов бюджетирования на предприятии; изучение методологии бюджетирования; анализ финансовой и организационной структуры предприятия; определение видов бюджетов, применимых к деятельности данного предприятия; определение бюджетных форматов; утверждение бюджетного регламента; распределение функций в аппарате управления; составление графика документооборота; автоматизация бюджетирования. 46

Планирование и Бюджетирование Стратегический план Развития компании Миссия Цели План мероприятий Анализ Соответствие Бюджет ЦФО Финансовое выражение Текущий план Бюджет организации БДДС Фактическое осуществление Бюджетирование Баланс БДР Организационная структура Подразделение Финансовая структура Центр затрат 47

Виды бюджетов Признак Вид возможность для анализа бюджетов n жесткие (статичные); горизонт (период) бюджетирования n бюджеты на год; n гибкие. n бюджеты квартал; n бюджеты месяц и др. содержание n генеральный бюджет; n операционный бюджет; n финансовый бюджетов; n бюджет инвестиций. 48

Виды бюджетов 49

ТИПОЛОГИЯ БЮДЖЕТОВ основные бюджеты - (бюджет доходов и расходов, бюджет движения денежных средств, расчетный баланс); операционные бюджеты (бюджет продаж, бюджет прямых материальных затрат, бюджет управленческих расходов и др. ); вспомогательные бюджеты - (бюджеты налогов, план капитальных (первоначальных) затрат, кредитный план и др. ); дополнительные (специальные) бюджеты (бюджеты распределения прибыли, бюджеты отдельных проектов и программ). Все бюджеты нужны для составления сводного производственного, или основного, бюджета (мастер-бюджета). 50

Структура бюджета предприятия Операционный бюджет Бюджет продаж Факт. запасы материалов на начало Бюджет запасов материалов на конец Бюджет закупок Бюджет производства Бюджет расходов Факт. запасы ГП на начало Бюджет запасов ГП на конец Бюджет коммер-х расходов Бюджет общехоз. расходов Бюджет доходов/расходов БДДС Бюджет расходов по налогам Финансовый бюджет Управленческий баланс Бюджет инвестиций 51

Предприятие в целом Продукт (бизнес, цех, участок производства) Бюджет Основные бюдж еты прямых затрат Бюджет на мат е риалы движения де ежных н Общие организацио н ные средств Произвост д расходы вен ная имо Бюджет себесто Бюджет Расчетный Бюджет производс сть тва накладных ко рче мме ских упра енческих в л баланс продаж реализ ован расх одов рас ходов ной Бюджет продуции к доходов и расх одов Бюджет прямых производс твен затрат на ных зап асов оплту труда а Инвестиционный бюджет (план пероначальных в капитальных за трат) Корректировки Последовательность составления основного бюджета 52

Стадии бюджетного процесса 53

Реструктуризация задолженности - процесс подготовки и исполнения ряда последовательных сделок между предприятием и его кредиторами и дебиторами. 54

55

56

57

58

Субъекты реструктуризации: n Собственники (инвесторы, акционеры) n Государственные органы (налоговая) n Кредиторы (банки. Фирмы, фонды) n Трудовой коллектив n Управляющие (менеджеры) 59

60

Цели реструктуризации в зависимости от уровня экономического состояния предприятий: 1. 2. 3. 4. Стабильное состояние - реструктуризация может быть направлена на повышение имиджа предприятия; При нестабильном состоянии – повышение качества продукции; При предкризисном состоянии – сохранение предприятия как самостоятельной хозяйствующей единицы; привлечение инвестиций; изменение организационно-управленческой структуры; приведение ассортимента выпускаемой продукции в соответствие с потребностями рынка; удовлетворение существующего спроса на продукцию предприятия; повышение научно-технического уровня производства и конкурентоспособности продукции; расширение рынка сбыта; развитие рекламной деятельности и проведение комплекса маркетинговых мероприятий; При кризисном состоянии – разработка программ для оздоровления предприятия; создание на основе имеющихся подразделений новых дочерних предприятий; интеграция предприятия с другими организациями; ликвидация дебиторской задолженности; привлечение личных средств акционеров; получение выгодных кредитов; поиск 61 инвесторов; создание эффективной системы управления.

Принципы эффективного управления процессом реструктуризации: n n n принцип обоснованности - принятие взвешенного решения об актуальности проведения реструктуризации с учетом имеющихся ограничений и возможных сценариев развития; принцип упреждения - предвидение негативных долгосрочных тенденций и проведении реструктуризации в условиях финансовой стабильности с целью роста эффективности применения реструктуризации; принцип своевременности - необходимость соблюдения оптимальных сроков начала и завершения процесса реструктуризации с учетом этапа цикла развития, на котором находится - необходимость определения оптимального соотношения между текущим функционированием и темпами развития при проведении реструктуризации; принцип учета неопределенности процессов реструктуризации позволяет адекватно реагировать на непредвиденные обстоятельства в условиях высокой неопределенности внешней и внутренней среды в долгосрочной перспективе; принцип снижения сопротивления развитию заключается в необходимости снижения сопротивления внешней и внутренней среды до приемлемого уровня; принцип подготовленности состоит в необходимости тщательной подготовки к процессу реструктуризации, что позволяет максимально снизить уровень энтропии в процессе преобразований. 62

63

Тема 6. Инвестиционный менеджмент в антикризисном управлении – 2 часа Цель инвестиционной деятельности - обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленное на расширение экономического потенциала предприятия. Причины, обуславливающие необходимость инвестиций: - новое строительство, связанное, как правило, с освоением новых видов деятельности; реконструкция; - техническое перевооружение действующего предприятия; - расширение действующего предприятия. 64

Группа инвестиционных рисков включает риски: n Инфляционный риск n Системный риск n Селективный риск n Кредитный (деловой) риск n Региональный риск n Отраслевой риск n Риск предприятия n Инновационный риск 65

Основные направления n Инфляционный риск – риск того, что полученные доходы в результате высокой инфляции обесцениваются быстрее, чем растут ( с точки зрения покупательной способности). n Системный риск – риск ухудшения конъюнктуры (падения) какого-либо рынка в целом. Он не связан с конкретным объектом инвестиций и представляет собой общий риск на все вложения на данном рынке (фондовом, валютном, недвижимости и т. д. ). 66

n Селективный риск – это риск потерь или упущенной выгоды из-за неправильного выбора объекта инвестирования на определенном рынке, например неправильного выбора ценной бумаги из имеющихся на фондовом рынке при формировании портфеля ценных бумаг. n Риск ликвидности – риск, связанный с возможностью потерь при реализации объекта инвестирования из-за изменения оценки его качества, например какого-либо товара, недвижимости (земля, строение), ценной бумаги и т. д. 67

Виды производственных рисков: n Неисполнения хозяйственных договоров; n изменения конъюнктуры рынка; n возникновения непредвиденных затрат и снижения доходов; n прочие производственные риски. 68

Алгоритм управления рисками 69

Карта риска n Карта риска - графическое и текстовое описание ограниченного числа рисков организации, расположенных в прямоугольной таблице, по одной «оси» которой указана сила воздействия или значимость риска, а по другой вероятность или частота его возникновения. 70

71

72

73

74

75

76

Частный пример карты рисков 77

Описание структуры карты рисков На этой карте рисков вероятность или частота отображается по вертикальной оси, а сила воздействия или значимость - по горизонтальной оси. В этом случае вероятность появления риска увеличивается снизу вверх при продвижении по вертикальной оси, а воздействие риска увеличивается слева направо по горизонтальной оси. 78

Арабские цифры на карте – обозначения рисков, которые были классифицированы по четырем категориям значимости и шести категориям вероятности, причем так, чтобы каждому сочетанию вероятность/значимость был приписан один вид риска. Жирная ломаная линия - критическая граница терпимости к риску. 79

При выявлении критических рисков n сценарии (причинно-следственная связь процессов, событий и действующих факторов риска), приводящие к рискам выше этой границы, считаются непереносимыми. 80

При разработке стратегии n например, по выявленным непереносимым рискам до принятия данной стратегии требуется понять, как уменьшить или передать такие риски, в то время как риски ниже границы являются управляемыми в рабочем порядке. 81

Построение карты рисков n Производиться как в рамках внедрения системы управления рисками на уровне всей организации, что сложно, а зачастую и невозможно выполнить внутренними силами организации. n Для решения обособленного круга задач по управлению рисками, например в рамках предварительной оценки различных стратегий развития. 82

Процесс картографирования рисков позволяет: n выделить риски n расположить риски по приоритетам n оценить количественно (разбить на классы) риски организации. 83

Методы при составлении карты рисков n интервью n формализованные и неформализованные опросники n обзоры и исследования отрасли n анализ документационного комплекта компании n численные методы оценки 84

Основные шаги процесса картографирования рисков 1. первичное обучение 2. определение границ анализа 3. формирование состава команды 4. анализ сценариев и ранжирование 5. определение границы терпимости к риску 6. составление плана действий 7. технологии количественных оценок и моделирования 85

2. Определение границ анализа n n n определяют, какие области бизнес-решений затрагивают картографирование. могут быть столь широкими или столь узкими, как это желательно организации. определяются на начальном этапе процесса. 86

границы определяются как: n идентификация n установление приоритетов n понимание всех рисков, препятствующих достижению корпоративных стратегических целей при реализации конкретного стратегического плана. 87

При определении границ должен соблюдаться баланс между: n широтой границ n глубиной информации n ценностью той информации, которая будет получена из процесса картографирования рисков. 88

Конкретные советы (при определении границ анализа) n Определитесь с целями, доступностью и стоимостью информации. n Затем очертите границы анализа для построения карты рисков. 89

3. Состав команды n Является критическим для успеха процесса картографирования рисков. n При проведении работы профессиональными консультантами команда (рабочая группа) включает обычно тех специалистов, которые обладают опытом и экспертными знаниями. n Опыт показывает, что команда работает эффективно, если состоит из шести - десяти человек. 90

4. Сценарный анализ и ранжирование n команда предпринимает управляемый мозговой штурм, чтобы выявить все потенциальные риски компании при данной стратегии развития. n сценарии, сопутствующие появлению рисков. n После идентификации, риски и сценарии обсуждаются, достигается консенсус и готовится письменное описание сценариев. 91

Ключевые моменты каждого сценария n «уязвимость» компании (объект риска) n «триггерный механизм» (факторы риска) n «последствия» (величина возможных потерь). 92

Уязвимость или объект риска – это ценность компании, которой свойственна подверженность потенциальным угрозам. Триггерные механизмы (факторы риска) вызывают негативные последствия для объектов риска. Последствия выражаются в терминах природы и величины потерь, следующей из уязвимости объекта риска и природы триггерного механизма. 93

Когда выявлено ограниченное количество сценариев, команда должна ранжировать сценарии в терминах: «воздействия» «вероятности» (в терминах, наиболее приемлемых для организации. ) Например, в качественных терминах четыре ранга воздействия можно определить в нисходящем порядке как: 1. катастрофический 2. критический 3. существенный 4. граничный n n 94

Ранги вероятности которых на нашей карте шесть, определены также в качественных терминах от «почти невозможно» к «почти точно произойдет» . 95

Таблица результатов сценарного анализа и ранжирования рисков Объеъкт риска № Триггерный механизм (или фактор риска) Последствия (описания) Вероятность потерь Воздействие (значимость или величина потерь) 1 …………………. . 9 …………………. . 96

5. Определение границы толерантности к риску Критическая граница терпимости к риску - ломаная жирная линия, отделяет те риски, которые являются в настоящее время терпимыми от тех, которые требуют постоянного контроля и именно сейчас. 97

Окончательная ценность карты риска организации n состоит не в определении точного воздействия или уровня вероятности специфической угрозы, а в относительном расположении одной угрозы относительно других угроз, и в их расположении по отношению к границе терпимости к риску. 98

6. План действий n Риски, лежащие выше границы толерантности требуют непосредственного внимания именно сейчас. 99

План действий n важно разработать определенные планы действий для уменьшения величины или вероятности потерь от данного риска. n необходимо определить целевые показатели и меру оценки успеха в управлении риском, даты достижения целевых показателей и назначить ответственных. 100

Цель плана действий n состоит в том, чтобы понять, как переместить каждый «невыносимый» риск левее и ниже в «терпимую зону» . 101

102

Методы управления рисками : n уклонения от риска; n локализации риска; n диссипации риска; n компенсации риска. 103

Методы уклонения от риска предполагают: q исключение рисковых ситуаций из бизнеса; q избегание сделок с ненадежными партнерами, клиентами; q отказ от услуг неизвестных или сомнительных фирм; q отказываются от инновационных или инвестиционных проектов, если те вызывают хоть малейшую неуверенность в успешной реализации. 104

Об «уклонении» Если руководство решает использовать в качестве «уклонения» - страхование то необходима разработка комплексной программы защиты, а не единичные обращения в страховую фирму. 105

Если у предприятия не хватает средств для комплексной страховой защиты, необходимо выделить те риски, реализация которых связана с наибольшими потерями и застраховать именно их. 106

Поиск гарантов как способ уклонения от риска Передача риска используется как мелкими, так и крупными предприятиями. Причем, для первых в качестве гаранта выступают, как правило, крупные компании, а для вторых – органы государственного управления. Такая сделка выгодна как и для передающей, так и для принимающей стороны. 107

В подтверждение выгодности подобных сделок говорят следующие причины: n Потери, которые велики для передающей стороны, могут быть незначительными для стороны принимающей. n Принимающая сторона может обладать лучшими возможностями для сокращения потерь. n Принимающая сторона может находиться в лучшей позиции для контроля хозяйственного риска и предотвращения потерь. 108

Методы локализации и диссипации риска. Локализация риска Применяется только, когда можно четко идентифицировать источники риска. Наиболее опасные участки производственного процесса локализуются, и над ними устанавливается контроль, снижается уровень финансового риска. Подобный метод используют крупные компании для внедрения инновационных проектов, освоения новых видов продукции и т. д. В самых простых случаях для локализации риска создается специализированное подразделение в структуре компании, которое осуществляет реализацию проекта. 109

Методы диссипации (рассеивания) риска Более гибкие инструменты управления. Один из них связан с распределением риска между стратегическими партнерами. Могут создаваться акционерные общества, финансово–промышленные группы. Предприятия могут вступать в консорциумы, ассоциации, концерны. Объединение предприятий в одно либо в группу носит название интеграции. 110

Основные виды интеграции риска: n Обратная интеграция - предполагает объединение с n Прямая интеграция - подразумевает объединение с n горизонтальная n Вертикальная поставщиками; посредниками, образующими дистрибьюторскую сеть по сбыту продукции предприятия; интеграция - предполагает объединение с конкурентами; обычно такие ассоциации создаются с целью согласования ценовой политики, разграничению зон хозяйствования, каких-либо совместных действий; (круговая) интеграция – это объединение организаций, осуществляющих разные виды деятельности для достижения совместных стратегических целей. 111

Другая разновидность методов диссипации риска – это диверсификация. - увеличение разнообразия видов деятельности, рынков сбыта или каналов поставок. Диверсификация закупок – это увеличение количества поставщиков, что позволяет ослабить зависимость предприятия от конкретного поставщика. (нарушение графика, форс – мажор, банкротство и др. ) Диверсификация рынка сбыта (развитие рынка) - предполагает распределение готовой продукции предприятия между несколькими рынками или контрагентами. В этом случае провал на одном рынке будет компенсирован успехами на других. 112

Диверсификация видов хозяйственной деятельности - подразумевает n расширение ассортимента выпускаемой продукции, оказываемых услуг, спектра используемых технологий. При возникновении проблем с реализацией одного вида продукции, организация сможет компенсировать потери помощи других сфер хозяйствования либо вообще перейти в другую отрасль 113

Диссипация риска при формировании инвестиционного портфеля предполагает реализацию одновременно нескольких проектов, характеризующихся небольшой капиталоемкостью. Это можно назвать диверсификацией инвестиций. 114

Методы компенсации риска Данная группа методов относится к упреждающим методам управления (управление по изменениям). 1. стратегическое планирование особенно эффективно, если разработка стратегии проходит через все сферы внутри предприятия. 115

2. Прогнозирование внешней экономической обстановки. Заключается в периодической разработке сценариев развития внешней среды предприятия, в прогнозировании поведения возможных партнеров или действий конкурентов, изменений в секторах и сегментах рынка. 116

3. Активный целенаправленный маркетинг. Он подразумевает использование маркетинговых инструментов для интенсивного формирования спроса на продукцию предприятия. n Рекламные акции n Позиционирование товара n Дифференциация продукции n Фокусирование на определенные группы потребителей. 117

4. Мониторинг социально – экономической и нормативно – правовой среды n Интенсивное формирование спроса на свою продукцию. Используются методы: n Сегментация рынка и оценка его емкости; n Организация рекламной компании; n Анализ поведения конкурентов; n Выработка конкурентных стратегий. 118

5. Создание системы резервов. При использовании этого метода на предприятии создаются страховые запасы сырья, материалов, денежных средств, создаются планы их мобилизации в условиях кризиса. В некоторых случаях создание резервных фондов является обязательным. 119

Основными формами этого направления являются: n формирование резервного фонда предприятия, который создается в соответствии с требованиями законодательства и устава предприятия; n формирование целевых резервных фондов. n Примером такого формирования служит фонд страхования ценового риска (на период временного ухудшения конъюнктуры рынка); 120

Нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде. n До его распределения он может рассматриваться как резерв финансовых ресурсов, направляемых в необходимом случае на ликвидацию негативных последствий отдельных рисков. 121

6. Привлечение внешних ресурсов. n В случае когда фирма не в состоянии покрыть все потери внутренних ресурсов, часть из них можно покрыть с использованием кредитных ресурсов. Однако в данном случае доступность кредитных ресурсов имеет существенные ограничения. И главное из них — перспектива будущей прибыльности. 122

Для снижения рисков. Снижение предпринимательскихвнутренних предпринимательских рисков предприятие должно проверять потенциальных партнеров по бизнесу и тщательно подбирать кадры. Американские предприниматели часто практикуют правила пяти «C» – модели для проверки кредитоспособности партнера: личность заемщика (character) – его репутацию, степень ответственности; финансовые возможности (capacity) – способность погасить взятую ссуду за счет текущих поступлений или средств от реализации активов; 123

Этапы процесса принятия инвестиционных решений: 1. оценка финансового состояния предприятия и возможностей его участия в инвестиционной деятельности; 2. обоснование размера инвестиций 3. выбор источников финансирования; 4. оценка будущих денежных потоков от реализации инвестиционного проекта. Основу принятия управленческих решений по инвестированию составляет сравнение объемов инвестиций с ежегодным поступлением денежных средств, когда проект заработает после пуска его в эксплуатацию. 124

Методы оценки в инвестиционной политике: n определение срока окупаемости инвестиций; n расчет средней доходности инвестиций; n расчет чистой приведенной (текущей) стоимости; n определение внутренней нормы доходности. 125

План движения денежных средств Производственная деятельность + Выручка от реализации товаров и услуг - Прямые производственные расходы - Накладные расходы - Прочие выплаты - Налоги = Чистые денежные средства от производственной деятельности Инвестиционная деятельность + Продажа активов - Расходы на приобретение активов - Прочие инвестиционные расходы = Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности Финансовая деятельность + Собственный капитал + Заемный капитал - Выплаты в погашение займов/кредитов - Выплаты процентов по займам/кредитам - Выплаты дивидендов = Чистые денежные средства от финансовой деятельности + Чистые денежные средства на начало периода = Баланс денежных средства на конец периода 126

Чистая текущая стоимость (NPV - Net Present Value) n если инвестиции разовые n где CFn – поступления от инвестиций (прибыль + n n амортизация) k- коэффициент дисконтирования Io – инвестиции n - период если инвестиции разновременные, то необходимо дисконтировать и инвестиционные вложения 127

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ n Для отдельного проекта: если NPV больше или равно нулю, то проект принимается; n Для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное. n При увеличении нормы доходности инвестиций (стоимости капитала инвестиционного проекта - k) значение критерия NPV уменьшается. 128

Расчет ставки дисконтирования (k) n Существуют различные научные методы расчета ставки дисконтирования. n Размер ставки дисконтирования определяет инвестор, который увязывает ее с максимальной альтернативной возможностью вложения капитала. 129

Основные модели оценки ставки дисконтирования n Метод кумулятивного построения – модель экспертной оценки рисков n САРМ (Capital Assets Price Model) модель оценки финансовых активов n WACC – модель средневзвешенной стоимости капитала n Методика Минфина 130

Метод кумулятивного построения Метод основан на экспертной оценке индивидуальных рисков проекта, поправка на которые делается по отношению к безрисковой ставке ссудного процента: k= где: i – реальная (без учета компенсации за инфляцию) безрисковая ставка ссудного процента; s- инфляционные ожидания; n j=1…J – множество учитываемых в данном инвестиционном проекте факторов риска; n g – премия за отдельный риск. n 131

Метод кумулятивного построения n Данный метод является методом экспертной оценки с вытекающими отсюда достоинствами и недостатками. Вид риска Средняя оценка экспертов Вес (значимость) риска Оценка риска Снижение спроса на продукцию 10% 0, 2 2% Некачественный менеджмент 20% 0, 3 6% Банкротство единственного поставщика 30% 0, 5 15% Кумулятивный риск - 1 23% Кумулятивный риск с учетом инфляции 17% 1 40% 132

Метод средневзвешенной стоимости капитала (Модель WACC): n собственный капитал (обыкновенные акции, привил акции, прибыль) n кредиты n облигации n кредиторская задолженность n где d– доля i-го пассива n k– доходность (стоимость) i-го пассива 133

Методы оценки n Пример: n 50% Собственного капитала по цене 20% n 30% кредит по цене 15% n 10% облигации по цене 10% n 10% Товарный кредит по цене 5% 134

МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО АКТИВА Модель САРМ, где: re– ожидаемая рыночная стоимость актива; rf– безрисковая ставка доходности; E(rm) - ожидаемая рыночная доходность, рост портфеля ценных бумаг; β- коэффициент, характеризующий систематический риск акций для инвестора При этом могут использоваться поправочные коэффициенты – страновой риск, отраслевой риск и т. п. 6%+ (22%-6%)*1, 1*1, 5=32, 4% 135

МЕТОДИКА МИНИСТЕРСТВА ФИНАНСОВ n n n Согласно Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утвержденные Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством финансов, Госкомпромом Росси 31 марта 1994 г. , № 7 -12/47: 1+ r= (1+j/100) / (1+i/100), где: r – коэффициент дисконтирования; j- ставка рефинансирования Центрального банка; I -прогнозный темп инфляции. Поправка на риск (смотрите Методические рекомендации или определяется экспертным путем): Величина риска Пример цели проекта Р, % Низкий Вложения при интенсификации производства на базе освоенной техники 3 – 5 Средний Увеличение объема продаж существующей продукции на новые рынки 8 - 10 Высокий Производство и продвижение на рынок нового продукта 13 – 15 Очень высокий Вложения в исследования и инновации 136 18 - 20

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ n Определение периода окупаемости – То n To n Период возврата (срок окупаемости) проекта - срок, в течение которого мы возмещаем сумму первоначальных инвестиций, т. е. это тот срок, где накопленные доходы сравниваются с инвестициями. При этом инвестиции не перестают существовать после срока окупаемости. n Если рассчитанный период окупаемости больше максимально допустимого для фирмы, то проект отвергается, в противном случае он должен быть исследован по другим критериям. 137

Индекс доходности (PI - Profitability Index) n Определяется как относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и величины начальных инвестиций в проект: n Экономический смысл: в какой степени возрастет ценность фирмы (инвестора) в расчете на 1 рубль инвестиций. n Правило принятия решений об экономической привлекательности проекта: n если PI больше 1, то проект считается экономически выгодным; n если PI меньше 1, проект следует отклонить. 138

Внутренняя норма окупаемости (IRR) n По определению, внутренняя норма прибыльности (доходности) (IRR) - это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционных вложений. n Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов. 139

Комплексный пример n АО рассматривает вариант приобретения нового производственного оборудования по цене 320 000 рублей каждый. По расчетам, каждый станок ежегодно экономит 120 000 рублей. Срок службы 6 лет. Барьерный уровень рентабельности для данной отрасли – 15%. Уровень рентабельности фирмы до оплаты за кредит – 18%. Определить, выгодно или нет данное приобретение? 140

Процесс инвестиционного развития n Инвестиции должны осуществляться в инновации: n Новые продукты и услуги; n Качество (продукта, менеджмента) n Снижение затрат 141

Процесс инвестиционного развития n Процесс маркетинговых исследований n Банк идей (сбор информации) n Техническая экспертиза проектов n Процесс оценки экономической эффективности инвестиций n Процесс планирование бюджета инвестиционных вложений 142

Ликвидность баланса Для комплексной оценки ликвидности баланса используют общий показатель платежеспособности: Чем ближе значение показателя к нулю, тем ниже степень ликвидности баланса организации Если К пл≥ 1, то баланс является ликвидным Если К пл<1, то баланс не является ликвидным 143

Коэффициенты структуры капитала (Capital structure ratios) Обозначение и формула расчета Наименование показателя Коэффициент автономии по российским стандартам по международным стандартам Рекомендуемое значение ≥ 0, 5 Equity ratio Коэффициент концентрации привлеченного капитала Синонимы Коэффициент концентрации собственного капитала Коэффициент финансовой независимости ≤ 0, 5 Коэффициент привлечения заемного капитала ≤ 1, 0 Коэффициент соотношения заемных и собственных средств Плечо финансового рычага ≥ 1, 0 Коэффициент соотношения собственных и заемных средств < 1, 7 Финансовый рычаг Коэффициент финансовой зависимости Capital yearning или debt-to-assets ratio Коэффициент финансового рычага Financial leverage shoulder или debt-to-equity ratio Коэффициент финансирования Equity-to debt ratio Мультипликатор собственного капитала Equity multiplier или financial leverage ratio 144

Показатели платежеспособности (Gearing ratios) Сумма обязательств к активам (Total debt to total assets) TD/TA= Current liabilities + Long –term debt Total assets = Общий долг Всего активов Долгосрочные обязательства к активам (Long-term debt to total assets) LTD/TA= Long –term debt Total assets = Долгосрочные обязательства Всего активов Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам (Long –term debt to fixed assets) LTD/FA= Long –term debt Fixed assets = Долгосрочные обязательства Внеоборотные активы 145

Показатели платежеспособности (продолжение) Коэффициент финансовой независимости (Total debt to equity) TD/EQ= Current Liabilities+Long-term debt Total Shareholders’ equity = Общий долг Собственный капитал Коэффициент покрытия процентов (Times interest earned) TIE= Profit before interest & Tax Interest = Прибыль до уплаты процентов и налогов Проценты за кредит Отношение заемного капитала к собственному представляет собой так называемое плечо финансового рычага. 146

Показатели структуры капитала (стр. 12) Показатели долгосрочной платежеспособности (структуры капитала) 1. Коэффициент финансовой независимости (автономии, концентрации собственного капитала) Собственный капитал Сумма активов 0, 5 -0, 8 2. Коэффициент привлечения заемного капитала Заемный капитал Сумма активов 0, 2 -0, 5 3. Коэффициент покрытия внеоборотных активов Собст. Капитал + Долгосрочн. займы Внеоборотные активы >1, 1 4. Коэффициент покрытия процентов (защищенности кредиторов) Прибыль до налогов и процентов Проценты по кредитам >1 5. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами Собственные оборотные средства Сумма активов > 0, 4 147

Условие долгосрочной платежеспособности n Для того чтобы выполнялось условие платежеспособности, на практике следует соблюдать следующее соотношение: n По балансу анализируемой нами организации определите, соблюдается ли данное условие на начало и конец отчетного периода и является ли организация финансово независимой? Оборотные активы < (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) х 2 – Внеоборотные активы 148

Трехфакторная модель Дюпона Рентабельность собственного капитала= = Рентабельность продаж х х Оборачиваемость активов х х Финансовый рычаг чистая прибыль собственный капитал объем продаж сумма активов собственный капитал Чем он больше, тем выше удельный вес заемного капитала 149

Схема трехфакторной модели Объем продаж RS Чистая прибыль минус NI Рентабельность продаж делить ROS Рентабельность активов ROA Затраты и налоги Объем продаж RS умножить Объем продаж RS Оборачиваемость активов делить AT Рентабельность собственного капитала умножить Активы TA ROE Заемный капитал D Активы TA Финансовый рычаг M делить Собственный капитал E плюс Собственный капитал E 150

Трехфакторная модель ROS M AT где: ROS (Return on sales) – рентабельность продаж; AT (Assets Turnover) – коэффициент оборачиваемости активов; M (Equity multiplier) – мультипликатор собственного капитала (финансовый рычаг или коэффициент финансовой зависимости). 151

Мультипликатор собственного капитала характеризует структуру средств предприятия и определяется отношением среднегодовой суммы всех средств предприятия (TA) к среднегодовой сумме собственных средств (E): гд е (Financial leverage shoulder) – коэффициент финансового рычага, определяемый отношением заемного капитала (D ) к собственному капиталу (E ). 152

Ø Финансовый рычаг – отношение суммы активов к собственному капиталу. Чем он выше, тем больше доля заемного капитала и финансовый риск организации. Ø Эффект финансового рычага возникает, когда организация имеет задолженность, которая влечет за собой выплату постоянных сумм. Он воздействует на чистую прибыль организации, и таким образом, на рентабельность собственного капитала. Ø Рентабельность собственного капитала растет с ростом задолженности до тех пор, пока экономическая рентабельность активов выше процентной ставки по кредитам и займам. Ø Эффект финансового рычага позитивен, когда коэффициент экономической рентабельности выше процентной ставки по задолженности. Ø Эффект финансового рычага негативен, когда коэффициент экономической рентабельности ниже процентной ставки 153 по кредиту.

Расчет эффекта финансового рычага Показатели Собственный капитал, тыс. ден. ед. Варианты структуры капитала 2000 1000 – 1000 2000 800 – 20 Сумма процентов по заемному капиталу, тыс. ден. ед. – 200 Ставка налога на прибыль, % 20 20 800 600 (800 – 200) Заемный капитал, тыс. ден. ед. Итого капитал, тыс. ден. ед. Операционная прибыль, тыс. ден. ед. Ставка процента по заемному капиталу, % Налогооблагаемая прибыль, тыс. ден. ед. Сумма налога на прибыль, тыс. ден. ед. Чистая прибыль, тыс. ден. ед. Рентабельность собственного капитала, % Эффект финансового рычага, % 160 120 640 (800 – 160) 480 (600 – 120) 32 (640 х 100%/2000) 48 (480 х 100%/1000) – 16 (48% – 32%) 154

Расчет эффекта финансового рычага (Degree of financial leverage – DFL) – показатель, отражающий Эффект изменение рентабельности собственных средств, полученное благодаря использованию заемных средств и рассчитывается по следующей формуле: %; где: DFL – эффект финансового рычага, в %; t – ставка налога на прибыль, в относительной величине; ROA – рентабельность активов (экономическая рентабельность по EBIT) в r – ставка процента по заемному капиталу, в %; D – заемный капитал; E – собственный капитал. 155

EBIT (Earnings before Interest and Taxes) n EBIT (Earnings before Interest and Taxes) - прибыль до налогов и процентов или прибыль от продаж (операционная прибыль) - аналитический показатель, рассчитываемый следующим образом: 1) EBIT= EBITDA - Амортизационные отчисления = EBITDA - DA 2)EBIT= Чистая прибыль + Проценты уплаченные + Расходы по налогу на прибыль =NI+I+T 3) EBIT = Прибыль до налогообложения + Проценты уплаченные = EBT+I Показатель EBIT используется при расчете многих финансовых коэффициентов, а также самостоятельно применяется в финансовом анализе. Поскольку он исключает влияние налогового окружения и способов финансирования, то сравнение эффективности компаний на его основе дает более стабильные результаты, чем при использовании чистой прибыли. 156

EBITDA n EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации, рассчитываемая следующими способами: 1) EBITDA = Добавленная стоимость(VA- Value added) - Прочие производственные, коммерческие и управленческие расходы за исключением амортизации 2) EBITDA = Прибыль от продаж + Амортизационные отчисления = EBIT + Depreciation and Amortization (DA) 3) EBITDA = Чистая прибыль + Проценты уплаченные + Расходы по налогу на прибыль + Амортизационные отчисления = NI+I+T+DA 157

EBITDA n Впервые стал использоваться в 1980 -х годах, чтобы показать способность компании обслуживать долг. n Особую популярность приобрел в капиталоемких отраслях, т. к. при использовании EBITDA бизнес выглядит сильнее n Приводит к отрыву от реальной доходности и стоимости бизнеса n Не рекомендуется к использованию международными аудиторскими правила (GAAP и IAS) 158

Отчет о прибылях и убытках. Условные обозначения Отчет о прибылях и убытках Profit and Loss Statement (P&L, P/L)/Income statement ВР Выручка от реализации RS Revenues from sales С Себестоимость реализованной продукции CGS Cost of goods sold ВП Валовая прибыль GM Gross margin/ Gross profit КР Коммерческие расходы SC Sales cost / Selling expense УР Управленческие расходы MO Management overhead/ Administration overhead ПП Прибыль от продаж (операционная прибыль) EBIT Earning before interest and taxes/ Operating profit П Проценты I Interest ПД Прочие доходы OR Other revenues ПР Прочие расходы OE Other expenses Пдн Прибыль до налогообложения EBT Earning before taxes ОНА Отложенные налоговые активы DT Deferred taxes ОНО Отложенные налоговые обязательства AT Accrued taxes Н Налог на прибыль IT Income tax / Profit tax ЧП Чистая прибыль NI Net income/ Net earnings/ Net profit НП Нераспределенная прибыль RE Retained earnings РП Распределенная прибыль DD Dividends declared 159

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется финансовой независимостью от внешних заемных источников. Следовательно, Финансовая устойчивость-это состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала) EQ/TA= Equity Total assets = Собственный капитал Всего активов Финансовое положение предприятия можно считать устойчивым, если значение коэффициента не менее 0, 5, т. е. половина имущества сформирована за счет собственных средств предприятия. Такое значение показателя дает основание предполагать, что все обязательства могут быть покрыты его собственными средствами. 160

Типы финансовой устойчивости 1. Абсолютная финансовая устойчивость, в случае когда Зи. З < СОС где Зи. З - запасы и затраты, СОС - собственные оборотные средства (СОС = Собственный капитал + Долгосрочные долги - Внеоборотные активы) 2. Нормальная финансовая устойчивость, если СОС < Зи. З< CОС + Краткосрочные долги 3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое положение Зи. З > CОС+ Краткосрочные долги 4. Критическое финансовое положение, когда в дополнение к предыдущему неравенству предприятие имеет займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность. 161

Определение типа финансовой устойчивости ОАО ”Икс” ( Показатели На начало отчетного периода На конец отчетного периода Среднее значение за отчетный период 1. Величина запасов и затрат (Зи. З) 2. Собственный капитал 3. Долгосрочные займы 4. Внеоборотные активы 5. Собственные и долгосрочные заемные средства для формирования запасов (СОС) (стр. 2+стр. 3 - стр. 4) 6. Краткосрочные займы 7. Общая величина основных источников для формирования запасов и затрат (стр. 5 +стр. 6) 8. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования: 8. 1. Собственными и долгосрочными заемными средствами (стр. 5 – стр. 1) 8. 2. Общей величиной основных источников (стр. 7 – стр. 1) 162 9. Тип финансовой устойчивости

Инвестиционные показатели (Investment ratios) Прибыль на акцию (Earning per ordinary share) EPOS = = Profit after tax – Preference dividends No. of ordinary shares = Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям Кол-во выпущенных обыкновенных акций Дивиденды на акцию (Dividends per ordinary share) DPOS= Ordinary dividends No. of ordinary shares = Дивиденды по обыкновенным акциям Кол-во выпущенных обыкновенных акций 163

Инвестиционные показатели (продолжение) Коэффициент покрытия дивидендa (Ordinary dividend coverage) ODC= Earning per ordinary share Dividends per ordinary share = Прибыль на акцию Дивиденды на акцию Соотношение цены акции и прибыли (Price to earnings) P/E= Share market price Earning per ordinary share = Рыночная стоимость акции Прибыль на акцию Сумма активов на акцию (Total assets per ordinary share) TAOS= Total assets No. of ordinary shares = Всего активов Кол-во выпущенных обыкновенных акций 164

Цикл Инвестиции - Производство - Сбыт Новый долг $ 50 Нераспределенная прибыль Процент удержания: Нераспределенная прибыль =50% Чистая прибыль Дивиденды $50 Коэффициент чистой прибыли: Чистая прибыль =10% Сбыт Структура капитала: Долг =1 Собственный капитал (акция) Первоначальный капитал Декабрь 31, 1996 ДОЛГ $500 Собствен. Капитал $500 $1, 000 $50 Чистая Прибыль $100 Активы $1, 000 Сбыт $1, 000 Эффективность использования активов: Сбыт =1 Активы 165

Коэффициент вероятности банкротства Э. Альтмана Собственный оборотный капитал К = х 1, 2 + Всего активов + Прибыль до налогообложения Всего активов х 3, 3 + Нераспределенная прибыль + Фонды специального назначения Всего активов Чистая выручка от реализации Всего активов х 1, 0 + х 1, 4 + Собственный капитал Обязательства х 0, 6 Классификация вероятности банкротства производится по следующей шкале: Величина коэффициента Вероятность банкротства 1, 80 и меньше очень высокая 1, 81 до 2, 60 высокая 2, 61 до 2, 90 возможная 2, 91 и выше очень низкая 166

Скользкий откос Кеннета Корка 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. Падение маржинальной прибыли Повышение овердрафта при статичном товарообороте Повышение издержек на оплату труда при статичном товарообороте Повышение уровня запасов при статичном товарообороте Большее увеличение числа должников, чем кредиторов Увеличение затрат на развитие Падение товарооборота и повышение затрат на продвижение ( рекламную деятельность) Повышение процентных ставок выше среднего рыночного уровня Увеличение резервов на покрытие особых долгов Неточные прогнозы о поступлении наличных денег на 1 год вперед Крупные списания имущества иностранных и дочерних предприятий Неудачные инвестиции вне компании 167

Система показателей ранжирования предприятий по финансово-экономическому состоянию Показатель Значения интервала 1 2 3 4 > 1/3 ставки ЦБ 1/3 – 1/4 ставки ЦБ < 1/4 ставки ЦБ < 0 > 70 60 - 69 50 - 59 <50 Коэффициент покрытия внеоборотных активов перманентным капиталом > 1, 1 >1, 0 - 0, 8 < 0, 8 Длительность оборота кредиторской задолженности, дней < 60 61 -90 91 -180 > 180 1 -30 > 30; 0 - (-10) (-11) - (-30) < (-30) 5 3 1 0 Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли Доля собственного капитала, % Длительность оборота чистого оборотного капитала, дней Цена интервала 168

Система распределения предприятий по группам Группа А. Сумма цен интервалов 21 -25. Предприятие имеет высокую рентабельность, оно финансово устойчивое. Его платежеспособность не вызывает сомнений. Качество финансового и производственного менеджмента высокое. Предприятие имеет отличные шансы для дальнейшего развития. Группа В. Сумма цен интервалов 11 -20. Предприятие имеет удовлетворительный уровень рентабельности. Оно в целом платежеспособно и финансово устойчиво, хотя отдельные показатели ниже рекомендуемых значений. Однако данное предприятие недостаточно устойчиво к колебаниям рыночного спроса на продукцию и другим рыночным факторам. Работа с предприятием требует взвешенного подхода. Группа С. Сумма цен интервалов 4 -10. Предприятие финансово неустойчиво, оно имеет низкую рентабельность для поддержания платежеспособности на приемлемом уровне. Как правило, такое предприятие имеет просроченную задолженность. Оно находится на грани потери финансовой устойчивости. Для выведения предприятия из кризиса следует предпринять значительные изменения его финансово- хозяйственной деятельности. Инвестиции в предприятие связаны с повышенным риском. Группа D. Сумма цен интервалов < 4. Предприятие находится в глубоком финансовом кризисе. Размер кредиторской задолженности велик, оно не в состоянии расплатиться по своим обязательствам. Финансовая устойчивость предприятия практически полностью утрачена. Значение показателя рентабельности собственного капитала не позволяет надеяться на улучшение. Степень кризиса предприятия столь глубока, что вероятность улучшения ситуации даже в случае коренного изменения финансово-хозяйственной деятельности невысока. 169

Система показателей Бивера Значения показателей Показатели Расчет Группа I: благополучные компании 1. Коэффициент Бивера Группа II: за 5 лет до банкротства Группа III: за 1 год до банкротства Чистая прибыль+Амортизация Заемный капитал 0, 4 – 0, 45 0, 17 - 0, 15 2. Коэффициент текущей ликвидности (к 2 ) Текущие активы Текущие пассивы К 2 < 3, 2 К 2 < 1 3. Экономическая рентабельность, % Чистая прибыль Всего активов. Х 100% 6 - 8 4 - 22 Заемный капитал Всего активов. Х 100% < 37 < 50 < 80 0, 4 < 0, 3 4. Доля заемного капитала, % 5. Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом Чистый оборотный капитал Всего активов около 0, 06 170

Двухфакторная модель вероятности банкротства ( Z 2 ) Z 2 = α + β х К 1 + γ х К 2 Где: К 1 - коэффициент текущей ликвидности К 2 - коэффициент привлечения заемного капитала в активах α = - 0, 3877 β = - 1, 0736 γ = +0, 0579 Если Z 2 < Если Z 2 > 0 , то вероятность банкротства высокая. 0 , то вероятность банкротства невелика. 171

Модель Р. Лиса Zл = 0, 063 х1 + 0, 692 х2 +0, 057 х 3 + 0, 601 х4 в которой: х1 = = х2 = Если Zл< 0, 037, то оборотный капитал сумма активов предприятие получает оценку “крах” прибыль от продаж сумма активов х3 = х4 = нераспределенная прибыль сумма активов собственный капитал заемный капитал “Лучше предотвратить будущую ошибку, , чем сожалеть о прошлом прегрешении” Хун Цзычэн 172

Модель Ричарда Таффлера- Г. Тишоу Zт = 0, 53 х1 + 0, 13 х2 +0, 18 х 3 + 0, 16 х4 в которой: х1 = = х2 = х3 = х4 = прибыль от продаж краткосрочные обязательства оборотный капитал Если Zт> 0, 3 - вероятность банкротства невелика Если Zт< 0, 2 – банкротство более чем вероятно заемный капитал краткосрочные обязательства сумма активов выручка от реализации сумма активов 173

Модель Гордона Спрингейта Z = 1, 03 х1 + 3, 07 х2 +0, 66 х 3 + 0, 4 х4 в которой: х1 = = х2 = х3 = х4 Если Z < 0, 862, то предприятие получает оценку “крах” оборотный капитал сумма активов прибыль до налогообложения + проценты за кредит Сумма активов = прибыль до налогообложения краткосрочные обязательства выручка от реализации сумма активов 174

Модель Джона Фулмера Z = 5, 528 х1 + 0, 212 х2 + 0, 073 х 3 +1, 270 х4 - 0, 120 х5 + + 2, 335 х 6 + 0, 575 х 7 + 1, 083 х 8 + 0, 894 х 9 – 3, 075 где х1 = х2 = х3 = х4 = х5 = Если Z < 0, крах неизбежен Нераспределенная прибыль прошлых лет Сумма активов Выручка от реализации х 7 = log ( материальные активы) Сумма активов Прибыль до налогообложения Оборотный капитал Собственный капитал х 8 = Обязательства Чистая прибыль + Амортизация Обязательства Краткосрочные обязательства Долгосрочные обязательства х6 = Сумма активов х 9 = log ( Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате ) 175

Модель Иркутской государственной экономической академии Zи = 8, 38 х1 + х2 +0, 054 х3 + 0, 64 х4 х1 х3 = собственный оборотный капитал сумма активов = выручка от реализации сумма активов х2 х4 = чистая прибыль собственный капитал чистая прибыль = себестоимость продукции Вероятность банкротства предприятия соответствии со следующей шкалой: Значение Zи определяется в Вероятность банкротства, % меньше 0 максимальная (90 -100) 0 -0, 18 высокая (60 -80) 0, 18 -0, 32 средняя (35 -50) 0, 32 -0, 42 низкая (15 -20) больше 0, 42 минимальная (до 10) 176

Рейтинговое число Р. С. Сайфуллина и Г. Г. Кадыкова R = 2 к 1 + 0, 1 к 2 +0, 08 к 3 ▪ 0, 45 к 4 + к 5 к 1 – коэффициент обеспеченности собственными средствами (к 1 ≥ 0, 1) к 1 = собственные оборотные средства текущие активы к 2 – коэффициент текущей ликвидности (к 2 ≥ 2, 0) К 2 = к 3 – коэффициент оборачиваемости активов (к 3 ≥ 2, 5) К 3 = к 4 – коэффициент рентабельности продаж (к 4 ≥ 0, 445) прибыль К 4 = выручка отот продаж реализации к 5 – коэффициент рентабельности собственного капитала (к 5≥ 0, 2) валовая прибыль к 5 = собственный капитал текущие активы текущие пассивы выручка от реализации сумма активов Если R<1, то финансовое состояние неудовлетворительное 177

Модель О. П. Зайцевой Ккомпл = 0, 25 к 1 + 0, 1 к 2 +0, 3 к 3 + 0, 25 к 4 + 0, 1 к 5 + 0, 1 к 6 к 1 – коэффициент убыточности предприятия (к 1 = 0) к 1 = к 2 – соотношение кредиторской и дебиторской задолженности (к 2 =1, 0) К 2 = к 3 – показатель соотношения краткосрочных текущие пассивы К 3 = деньги+кратк. фин. вложения обязательств и наиболее ликвидных активов (к 3 =7) к 3 =1/ К абс. ликвидности чистый убыток собственный капитал кредиторская задолженность дебиторская задолженность к 4 – коэффициент убыточности реализации продукции (к 4 =0) К 4 = чистый убыток выручка от реализации к 5– соотношение заёмного и собственного капитала (к 5 =0, 7) к 5 = заемный капитал собственный капитал к 6– коэффициент загрузки активов (к 6= значение К 6 в к 6 = выручкаактивы от реализации предыдущем периоде) Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше — то вероятность банкротства мала. 178

Оценка финансового состояния и установление неудовлетворительной структуры баланса Значение Показатели Расчет 1. Коэффициент текущей ликвидности (к 1) Текущие активы Текущие пассивы 2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (к 2) Собственный капитал – Внеоборотные активы Текущие активы на начало периода на конец периода Норма к 1 ≥ 2 к 2 ≥ 0, 1 к 3. Коэффициент восстановления платежеспособности (к 3) К 1 кна конец + 6/12 (К 1 на конец - К 1 на нач) периода К 3= к 3 ≥ 1, 0 периода К 1 норма 179

Расчет коэффициента утраты платежеспособности Основанием для признания структуры баланса удовлетворительной является выполнение следующих условий 1) 2) к 1 ≥ 2 к 2 ≥ 0, 1 В этом случае рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности (к 4) К 1 на конец +3/12 (К 1 на конец - К 1 на нач) К 4 = периода К 1 норма Если К 4 ≥ 1, 0, то существует реальная возможность не утратить платежеспособность в течение трех месяцев с момента оценки Если К 4 ≤ 1, 0, то отсутствует возможность сохранить платежеспособность в течение трех месяцев с момента оценки Алгоритм расчета коэффициентов восстановления или утраты платежеспособности принят Постановлением Правительства РФ от 25 июня 2003 г. № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» 180

Недостатки модели оценки удовлетворительности структуры баланса n Экстраполяционный характер коэффициентов восстановления (утраты) платежеспособности (к 3 и к 4) n Завышение нормативного значения коэффициента текущей ликвидности (к 1) n Наличие высокой корреляционной зависимости между коэффициентом текущей ликвидности (к 1) и коэффициентом обеспеченности собственными оборотными средствами (к 2) 181

Зависимость между коэффициентами к 1 и к 2 К 1 = Текущие активы Текущие пассивы = ТА ТО К 2 = Собственные текущие активы Текущие активы Актив = Пассив ТА+ВА = СК+ТО+ДО Компания, ориентирующаяся на рост коэффициента текущей ликвидности (к 1), одновременно создает условия для роста коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (к 2) ТА-ТО=СК+ДО-ВА ТА-ТО = СК+ДО-ВА ТА ТА 1 - 1 = к 2 к 1 182

Коэффициент текущей ликвидности российских предприятий по отраслям Год 1995 2000 2005 Всего в экономике 1, 156 1, 025 1, 097 Промышленность 1, 143 1, 038 1, 100 Сельское хозяйство 1, 680 0, 932 1, 055 Строительство 1, 095 0, 933 0, 999 Транспорт 1, 120 0, 960 1, 122 Связь 1, 438 1, 108 0, 941 Торговля и общественное питание 1, 110 1, 122 1, 191 183

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами российских предприятий Год 1995 2000 2005 Всего в экономике 1, 142 -0, 074 -0, 066 Промышленность 0, 155 - 0, 045 - 0, 058 Сельское хозяйство 0, 367 - 0, 105 - 0, 056 Строительство 0, 057 - 0, 092 - 0, 026 Транспорт 0, 138 - 0, 152 - 0, 180 Связь 0, 054 - 0, 401 - 0, 429 Торговля и общественное питание 0, 099 - 0, 065 - 0, 002 184

Тема 7. Технологии разработки стратегии антикризисного управления - Технологическая схема антикризисного управления 185

n Анализируя стратегию предприятия, менеджеры должны сконцентрировать внимание на пяти моментах. 1. Эффективность текущей стратегии. - определить место предприятия среди конкурентов, - границы конкуренции (размер рынка) - группы потребителей, - функциональные стратегии в области производства, маркетинга, финансов, кадров. Оценка проводится на базе количественных показателей: - доля предприятия на рынке, - размер рынка, - размер прибыли, - размер кредита, - объем продаж (уменьшается или увеличивается по отношению к рынку в целом) и т. д. 2. Сила и слабость, возможности и угрозы для предприятия (SWOT-анализ). Сила — это то, в чем предприятие преуспело. 186

n Технология антикризисного управления характеризуют возвратно-поступательную последовательность различных операций и их групп при разработке и осуществлении управленческого решения - оптимальный вариант выхода организации (предприятия) из кризисной ситуации (предполагаемой или уже разразившейся). n Блок 1. Создается специализированная рабочая группа (теория кризисов, прогнозирование, конфликтология, разработка управленческих решений, исследование систем управления, макроэкономика, микроэкономика и т. д. ). n БЛОК 2. Проверка целесообразности и своевременности проведения мероприятий по антикризисному управлению. 187

Блок 3. Разработка управленческих решений антикризисного характера: - сбор исходной информации о ситуации в организации, - структурно-морфологический анализ ситуации, - определение путей вывода организации из кризисной ситуации, - определение необходимых ресурсов, - проверка возможности достижения поставленных целей. Блок 4. Создается система реализации управленческих решений по выводу организации из кризисной ситуации. Блок 5. Осуществляется организация выполнения управленческих решений. Это конкретные организационно-практические мероприятия, реализация которых четко определенной последовательности позволит достигнуть целей, поставленных в антикризисном управлении. Блок 6. Оценка и анализ качества выполнения управленческих решений по показателям деятельности организации. 188

Блок 7. проверяется целесообразность проведения дальнейших работ по выводу организации из кризисной ситуации. Блок 8. На заключительном для данной технологической схемы этапе антикризисного управления разрабатываются мероприятия по прогнозированию будущих кризисных ситуаций. 189

система контроля и раннего обнаружения признаков предстоящей кризисной ситуации 1. Отрицательная реакция партнеров по бизнесу, поставщиков, кредиторов, банков, потребителей продукции на мероприятия, проводимые организацией, и их предложения. 2. Изменение в структуре управления и атмосфере, царящей в верхних уровнях управления. 3. Характер изменений финансовых показателей деятельности предприятия, своевременность и качество представления финансовой отчетности и проведения аудиторских проверок. 4. Внеочередные проверки предприятия, ограничение его коммерческой деятельности органами власти, отмена и изъятие лицензии и т. д. 190

Технология разработки управленческих решений в антикризисном управлении Факторы, определяющие качество управленческих решений: 1. Категория проблем (стандартные проблемы, типовые проблемы, эвристические проблемы). 2. Условия использования: • квазистабильные, (благоприятные) - перед специалистом не возникает никаких непредвиденных ситуаций, он пребывает в обычной, спокойной обстановке; • экстремальные, т. е. такие условия, когда от специалиста требуется показать все свои качества, и по ним будут судить о его профессиональной пригодности, и от этого в какой-то мере зависит его дальнейшая судьба; • кризисные условия, т. е. возникают непредвиденные ситуации, ведущие или могущие повести к срыву обычных показателей деятельности, а в отдельных случаях приводящие к авариям, катастрофам и аналогичным явлениям. 191

3. Достаточность исходной информации: • недостаточный объем исходной информации. • избыточный объем исходной информации. 4. Достоверность исходной информации: • явно недостоверная, не соответствующая условиям задачи, выявить недостоверность которой не представляет труда; • псевдодостоверная, соответствующая условиям задачи, однако содержащая такие сведения, которые не позволяют получать правильное решение исходной задачи; • полностью достоверная, соответствующая условиям задачи и позволяющая получать правильное решение исходной задачи. 192

5. Масштаб проблемы: • глобальные проблемы — от их решения зависит жизнедеятельность целых регионов, а в отдельных случаях и всей планеты в целом; • локальные проблемы — от их решения зависит жизнедеятельность небольшой группы людей, в крайнем случае отдельного человека; • микролокальные проблемы — от их решения зависит конкретный поступок отдельного человека. 6. Техническое оснащение: • отсутствует; • имеется в недостаточном объеме. • имеется в достатке. 193

194