Тема 1 Функция и среда финансового менеджмента Лектор

Тема 1. Функция и среда финансового менеджмента Лектор: старший преподаватель Мукушев А. Б. abzal-mab@mail. ru 1

Источники: n n n Gitman, Lawrence J. Principles of managerial finance/Lawrence J. Gitman, Chad J. Zutter. — 13 th ed. p. cm. Бригхем Ю. , Гапенски Л. , Финансовый менеджмент. В 2 х т. : Пер. с англ. / Под ред. В. В. Ковалева - СПб: Экономическая школа, 2004. Ван Хорн Д. , Вахович Д. Основы финансового менеджмента. М: И. д. Вильямс, 2011. Главы 5 -7. 2

Вопросы: 1. 2. 3. 4. Содержание и цель финансового менеджмента. Задачи и функции финансового менеджмента. Базовые концепции и показатели финансового менеджмента. Регулирование экономической рентабельности активов. Формула Дюпона. 3

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Теория финансов 1. Теория управления Содержание и цель финансового менеджмента. Бухгалтерский учет

Финансовый менеджмент - это система управления финансами компании, направленная на максимизацию курса акций, чистой прибыли на обыкновенную акцию, уровня дивидендов, акционерного имущества, дохода. 5

Главной целью финансового менеджмента является обеспечение максимизации благосостояния собственников компании в текущем и перспективном периоде. 6

Составляющие финансового управления Финансовый менеджмент Операционная деятельность Инвестиционная деятельность Управление источниками финансирования 7

Краткосрочные (оборотные) активы Инвестиционная политика Долгосрочные (внеоборотные) активы Создание сбалансированного портфеля активов Максимизация доходности с учетом риска Краткосрочные обязательства Долгосрочные обязательства Капитал Управление ликвидностью Политика рисков Финансовая политика Создание оптимального портфеля капитала и обязательств Минимизация стоимости капитала Согласование инвестиций и финансирования с учетом объема, доходности и риска 8

Объекты и субъекты финансового менеджмента n Объектом управления выступают финансы предприятия и его финансовая деятельность. n Субъектами финансового менеджмента выступают собственник и финансовая дирекция (отделы) предприятия. 9

Задачи финансового менеджмента: n Обеспечение финансовыми ресурсами; n Эффективное использование финансовых ресурсов; n Оптимизация денежного оборота; n Максимизации прибыли с учетом финансового риска; n Обеспечение постоянного финансового равновесия бизнеса в процессе его развития. 2. Задачи и функции финансового менеджмента. 10

Функции финансового менеджмента 1. Управление активами. 2. Управление капиталом. 3. Управление инвестициями. 4. Управление денежными потоками. 5. Управление финансовыми рисками и предотвращение банкротства. 11

Базовые концепции финансового менеджмента 1. Концепция денежного потока; 2. Временной стоимости денег; 3. Компромисса между риском и доходностью; 4. Операционного и финансового рисков; 5. Стоимости капитала; 6. Эффективности рынка капитала: 7. Асимметричности информации; 8. Агентских отношений; 9. Альтернативных затрат; 10. Временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта. 3. Базовые концепции и показатели финансового менеджмента. 12

1. Концепция денежного потока одна из базовых концепций финансового менеджмента, согласно которой с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток, т. е. множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков), понимаемых в широком смысле. В качестве элемента денежного потока могут выступать денежные поступления, доход, расход, прибыль, платеж и др. 13

2. Концепция временной стоимости денег заключается в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента. Таким образом, одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость. При этом стоимость денег в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде. Эта неравноценность определяется действием трех основных факторов: инфляцией, риском неполучения дохода при вложении капитала и особенностями денег, рассматриваемых как один из видов оборотных активов. 14

3. Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше обещаемая, требуемая или ожидаемая доходность (т. е. отдача на вложенный капитал), тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности. 15

4. Концепция операционного и финансового рисков Операционный риск понимается в широком и в узком смыслах. В широком смысле речь идёт об отраслевых особенностях бизнеса, предопределяющих структуру активов. Под узким смыслом понимается повышение технического уровня, связан со структурой затрат. Финансовый риск связан со структурой капитала. 16

5. Концепция стоимости капитала обслуживание того или иного источника финансирования обходится для фирмы неодинаково, следовательно, цена капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию каждого источника и позволяющий не оказаться в убытке. Количественная оценка цены капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности компании. 17

6. Концепция эффективности рынка капитала операции на финансовом рынке (с ценными бумагами) и их объем зависят от того, на сколько текущие цены соответствуют внутренним стоимостям ценных бумаг. Рыночная цена зависит от многих факторов, и в том числе от информации. Информация рассматривается как основополагающий фактор, и насколько быстро информация отражается на ценах, настолько меняется уровень эффективности рынка. 18

7. Концепция асимметричности информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала, а смысл ее в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. С одной стороны, полной симметрии в информационном обеспечении участников рынка нельзя достичь в принципе, поскольку всегда существует так называемая инсайдерская информация. С другой стороны, именно данная концепция объясняет существование рынка, ибо каждый его участник надеется, что та информация , которой он располагает, возможно, неизвестна его конкурентам, а следовательно , он может принять эффективное решение. 19

8. Концепция агентских отношений введена в связи с усложнением организационно правовых форм бизнеса. Суть: в сложных организационно-правовых формах присутствует разрыв между функцией владения и функцией управления, то есть владельцы компаний удалены от управления, которым занимаются менеджеры. Для того, чтобы нивелировать противоречия между менеджерами и владельцами, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы вынуждены нести агентские издержки (участие менеджера в прибылях либо согласие с использованием прибыли). 20

Акционеры и Менеджеры • Менеджеры, естественно, склонны действовать исходя из своих собственных интересов. • Однако следующие факторы оказывают влияние на поведение менеджеров: - схемы вознаграждения менеджеров - прямое вмешательство акционеров угроза увольнения угроза взятия под контроль и управление 21

9. Концепция альтернативных затрат называемая также концепцией затрат упущенных возможностей, состоит в том, что принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта, который мог бы принести определенный доход. Этот упущенный доход по возможности необходимо учитывать принятии решений. 22

10. Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта означает, что компания, однажды возникнув, будет существовать вечно, у нее нет намерения внезапно свернуть работу, а потому ее инвесторы и кредиторы могут полагать, что обязательства фирмой будут исполняться. Данная концепция служит основой стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке ценных бумаг. Основывая некую компанию, ее владельцы обычно исходят из стратегических, долгосрочных установок, а не из сиюминутных соображений. 23

Базовые показатели финансового менеджмента 1. Добавленная стоимость: ДС = П – С, где П – стоимость произведенной продукции; С – стоимость потребленных материальных средств (сырья, э/энергии), услуг других организаций. 24

2. Брутто-результат эксплуатации инвестиций (EBITDA) : БРЭИ (EBITDA) = ДС – ОТ, Где ОТ – оплата труда с отчислениями, а также налоговые платежи предприятия, кроме КПН. 25

3. Нетто-результат эксплуатации инвестиций – прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) : НРЭИ (EBIT) = БРЭИ – Затраты на восстановление ОС, или НРЭИ = Прибыль до н/я (EBT) + % за кредит (I) 26

4. Экономическая рентабельность активов: Эра = НРЭИ/Актив*100% = НРЭИ/(СК+ЗК)*100% = НРЭИ/Совокупный капитал*100% 27

5. Чистая рентабельность активов: ЧРа (ROA) = Чистая прибыль / Актив*100% 6. Чистая рентабельность собственного капитала: ЧРск (ROE) = Чистая прибыль / Собственный капитал*100% 28

7. Чистая прибыль на простую акцию (EPS) = (Чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям) / количество простых акций n Именно этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций, поскольку он рассчитан на владельцев простых акций. 29

8. Ценность акции (Р/Е) = Рыночная цена за акцию / Чистая прибыль на акцию n Относительно высокий рост этого показателя в динамике указывает на то, что инвесторы ожидают более быстрого роста прибыли данной фирмы по сравнению с другими. 9. Балансовая стоимость акции = Собственный капитал / Количество акций 31

10. Коэффициент котировки акции (Market-to. Book Ratio) = Рыночная цена акции / Балансовая стоимость акции n Значение коэффициента котировки акций больше единицы означает, что потенциальные акционеры, приобретая акцию, готовы дать за неё цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящегося на эту акцию на данный момент. 32

4. Регулирование экономической рентабельности активов. Формула Дюпона. ЭРа = НРЭИ/Актив*100%* Оборот/Оборот = = НРЭИ/Оборот*100%* Оборот/Актив = КМ*100%*КТ, где КМ – коммерческая маржа (отражает рентабельность оборота, рентабельность продаж); КТ – коэффициент трансформации (отражает оборачиваемость активов). 33

Регулирование экономической рентабельности активов сводится к воздействию на обе ее составляющие: и КМ, и КТ: при низкой рентабельности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов и, наоборот, при низкой деловой активности предприятия необходимо стремиться к снижению затрат на производство продукции или к росту цен на продукцию, т. е. к повышению рентабельности продаж. 34

ЧРск = ЧП/СК*100%* Оборот/Оборот*Актив/Актив = = ЧП/Оборот*100% *Оборот/Актив*Актив/СК, где ЧП/Оборот – чистая рентабельность продаж; Оборот/Актив – чистая оборачиваемость активов; Актив/СК – мультипликатор собственного капитала (показывает во сколько раз чистая рентабельность собственного капитала при использовании кредита оказывается больше, чем чистая рентабельность собственного капитала в варианте опоры лишь на самофинансирование). 35

Формула Дюпона включает: n контроль расходов (чистая рентабельность оборота) n использование активов (чистая оборачиваемость активов) n использование долга (мультипликатор собственного капитала). 36

Задание на практику: Эссе на тему «Базовые концепции ФМ» 37