СУЩНОСТЬ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ И История

СУЩНОСТЬ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ И История ПРИНЦИПЫ ЕГО ФОРМИРОВАНИЯ n Слово capitale (из поздней латыни от caput – голова) появилось около n χΙΙ – χΙΙΙ вв. n в значении «ценности, запас товаров, масса денег или же деньги, приносящие процент» . Оно появилось а Италии вместе с бухгалтерией, а уже потом из учётных книг попало в лексикон предпринимателей и экономистов. 1

1. Экономическая сущность и классификация капитала предприятия Капитал накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности. 2

капитал характеризует капитал является финансовые предприятия главным ресурсы является источником предприятия, основным формирования приносящие доход фактором благосостояния производства его собственников Характеристики капитала капитал динамика капитала предприятия является является главным важнейшим барометром измерителем его уровня эффективности рыночной хозяйственной деятельности стоимости 3

Классификации капитала предприятия Капитал С о бс За тв ё капитал, привлекаемый из ен м н внутренних источников н ы ы й капитал, привлекаемый й из внешних источников долгосрочный краткосрочный 4

Классификация капитала по направлениям использования в хозяйственной деятельности Капитал капитал, используемый как производственный инвестиционный кредитный ресурс первоначально реинвестируемый дезинвестируемый 5

Классификация капитала по уровню риска Капитал безрисковый высокорисковый низкорисковый среднерисковый 6

Стадии кругооборота капитала предприятия 1 денежная форма КАПИТАЛ 3 2 товарная производственная форма 7

2. Принципы формирования капитала предприятия 1. Учет перспектив 2. Обеспечение развития хозяйственной соответствия объема деятельности привлекаемого капитала предприятия. объему формируемых активов предприятия. 3. Обеспечение оптимальности 4. Обеспечение минимизации структуры капитала с затрат по формированию позиций эффективного капитала из различных его функционирования. источников. 5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. 8

Особенности формирования капитала создаваемого предприятия: n К формированию капитала не могут быть привлечены внутренние источники финансовых средств, которые на этой стадии его жизненного цикла отсутствуют; n Основу формирования стартового капитала составляет собственный капитал его учредителей; n Стартовый капитал может быть привлечен его учредителем в любой форме; n Собственный капитал учредителей вкладывается в него в форме уставного капитала; n Особенности формирования уставного капитала определяются организационно-правовыми формами его создания; n Возможности и круг источников привлечения заемного капитала крайне ограничены; n Формирование капитала за счет заемных и привлеченных источников требует подготовки специального документа - бизнес-плана; n Для подготовки бизнес-плана учредители должны осуществить определенные предстартовые расходы капитала; n Риски, связанные с формированием капитала характеризуются довольно высоким уровнем. 9

3. Сущность и задачи управления капиталом предприятия 10

1. Формирование достаточного 2. Оптимизация распределения объема капитала, обеспечивающего сформированного капитала необходимые темпы экономического по видам деятельности развития предприятия. и направлениям использования 9. Обеспечение 3. Обеспечение условий своевременного достижения максимальной реинвестирования капитала. доходности капитала при предусматриваемом уровне ЗАДАЧИ финансового риска. 8. Оптимизация оборота капитала УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ 4. Обеспечение минимизации финансового риска, 7. Обеспечение достаточной связанного с использованием финансовой гибкости капитала, при предприятия предусматриваемом уровне его доходности. 6. Обеспечение достаточного 5. Обеспечение постоянного уровня финансового контроля финансового равновесия над предприятием со стороны предприятия в процессе его учредителей. его развития 11

Методы оптимизации потребности в капитале УДЕЛЬНОЙ БАЛАНСОВЫЙ АНАЛОГИЙ КАПИТАЛО- ЁМКОСТИ 12

БАЛАНСОВЫЙ МЕТОД Основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. ПК= ПА+ПРК где: ПК – общая потребность в капитале для создания нового предприятия; ПА – общая потребность в активах создаваемого предприятия; ПРК – предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связные с созданием нового предприятия. 13

МЕТОД АНАЛОГИЙ Основан на установлении объема используемого капитала на предприятиях-аналогах. Этапы: 1) определяются наиболее существенные признаки предприятия, оказывающие влияние на формирование объема капитала; 2) формируется предварительный перечень предприятий, которые могут потенциально выступать как аналоги создаваемого предприятия; 3) осуществляется сравнение показателей подобранных предприятий с ранее определенными параметрами создаваемого предприятия; 4) с учетом корректирующих коэффициентов оптимизируется общая потребность в капитале предприятия. 14

МЕТОД УДЕЛЬНОЙ КАПИТАЛОЁМКОСТИ Основывается на использовании показателя «капиталоемкость продукции» , который показывает, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной (реализованной) продукции. 15

Управление формированием капитала 2 схемы финансирования бизнеса Полное Смешанное финансирование n Индивидуальный, n Собственный, n Паевой, n Заемный n Акционерный капитал 16

Факторы, влияющие на выбор схемы финансирования: 1. Организационно-правовая форма предприятия 2. Размеры предприятия 3. Длительность операционного цикла 4. Конъюнктура рынка 5. Стоимость привлекаемого капитала 6. Свобода выбора источников капитала 7. Мера риска при формировании капитала 8. Заданная доля собственного капитала 9. Условия налогообложения прибыли 17

Собственный капитал как источник финансирования Достоинства Недостатки 1. Простота 1. Ограниченность привлечения объема привлечения 2. Более высокая 2. Высокая стоимость способность использования генерирования прибыли 3. Нереализуемая 3. Обеспечение возможность финансовой прироста устойчивости рентабельности 18

Заемный капитал как источник финансирования Достоинства Недостатки 1. Широкие возмож- 1. Возникновение ности привлечения риска снижения 2. Обеспечение роста финансо-вой финансового потен- устойчивости циала 2. Уменьшение 3. Сравнительно прибыли на величину низкая стоимость ссудного процента 4. Способность генери 3. Зависимость стои- -ровать прирост мости от состояния финансовой финансового рынка рентабельности 4. Сложность процеду-ры привлечения 19

4. Стоимость капитала и принципы ее оценки Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории капитала. Она характеризует тот уровень рентабельности инвестиционного капитала, который должен обеспечить предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость Заинтересованность финансового менеджера в знаниях касающихся стоимости капитала компании определена следующими факторами: o стоимость собственного капитала представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала, а также прогнозирования возможного изменения цен на акции компании в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов; o стоимость заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, следовательно затратами предприятия, поэтому целесообразно выработать грамотною стратегию в сфере коммерческого кредита; o максимизация рыночной стоимости фирмы является основной задачей, и достигается, в том числе путем минимизации стоимости всех используемых источников; o стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов. 20

Этапы и методический инструментарий оценки стоимости капитала: I. Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала предприятия: 1) стоимость функционирующего собственного капитала; 2) стоимость дополнительно привлекаемого акционерного (паевого) капитала. II. Оценка стоимости отдельных элементов привлекаемого предприятием заемного капитала: 1) стоимость финансового кредита; 2) стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций; 3) стоимость товарного (коммерческого) кредита; 4) стоимость текущих обязательств предприятия по расчетам. III. Оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия. 21

Стоимость функционирующего собственного капитала Где: o СКфо - стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %; o ЧПс - сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период; o СК - средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде. 22

Стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций Где: o ССКпр - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %; o Дпр - сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитента; o Кпр - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций; o ЭЗ - затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии 23

Стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии простых акций Где: o ССКпа - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), %; o Ка -количество дополнительно эмитируемых акций; o Дпа - сумма дивидендов, выплаченных на одну простую в отчетном периоде (или выплат на единицу паев), %; o ПВт - планируемый темп выплат дивидендов {процентов по паям), выраженный десятичной дробью; o Кпа - сумма собственного капитала, привлеченного за счет o эмиссии простых акций (дополнительных паев); o ЭЗ - затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по 24 отношению к сумме эмиссии акций (дополнительных паев).

Стоимость заемного капитала в форме банковского процента Где: o СБК - стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %; o ПКб - ставка процента за банковский кредит, %; o Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; o ЗПб - уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью. 25

Стоимость финансового лизинга Где: o СФЛ - стоимость заемного капитала, привлекаемого на условиях финансового лизинга, %; o ЛС - годовая лизинговая ставка, %; o НА - годовая норма амортизации актива, привлеченного на условиях финансового лизинга, %; o Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; o ЗПфл - уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости этого актива, выраженный десятичной дробью. 26

Стоимость заемного капитала Где: o СОЗ - стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, %; o СК - ставка купонного процента по облигации, %; o Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; o Э 3 о - уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии, выраженный десятичной дробью. 27

Стоимость товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа Где: o СТКк - стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %; o ЦС - размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию ( «платежа против документов» ), %; o Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; o ПО - период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях. 28

Оценка средневзвешенной стоимости капитала Показатели Элементы капитала, выделенные в процессе оценки 1 2 … п-1 п … 1. Стоимость отдельных элементов С 1 С 2 … Сn-1 Сn капитала, % 2. Удельный вес отдельных У 1 У 2 …. . Уn-1 Уn элементов капитала в общей его сумме 29

Оценка средневзвешенной стоимости капитала ССК = Σ Сi х Уi, Где: o ССК - средневзвешенная стоимость капитала; o Сi – стоимость конкретного элемента капитала; o Уi – удельный вес конкретного элемента капитала в общей сумме. 30

5. ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ Характеристика финансового левериджа: Финансовый леверидж является одним из механизмов оптимизации структуры капитала предприятия. Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж – объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. 31

Эффект финансового левериджа где ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %; СНП — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; КВРА— коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %; ПК — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %; ЗК— средняя сумма используемого предприятием заемного капитала; СК — средняя сумма собственного капитала предприятия 32

Коэффициент финансового левериджа: Коэффициент финансового левериджа, или коэффициент финансового риска – отношение заемного капитала к собственному (плечо финансового рычага). ПРИМЕР ПОКАЗАТЕЛЬ Уровень показателя Изменение показателя на конец периода начало периода Коэффициент 0, 43 0, 56 +0, 13 финансового левериджа Плечо финансового рычага увеличилось на 13 процентных пунктов. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов значительно повысилась. 33