СТРУКТУРА КАПИТАЛА КОМПАНИИ 1 КАПИТАЛ ПОНЯТИЕ И ВИДЫ

СТРУКТУРА КАПИТАЛА КОМПАНИИ 1. КАПИТАЛ: ПОНЯТИЕ И ВИДЫ 2. ЦЕНА КАПИТАЛА 3. ОПТИМАЛЬНАЯ СТРУКТУРА КАПИТАЛА

Капитал как инвестиционный ресурс Капитал - это ресурс длительного пользования, определяемый как сумма материальных, денежных и интеллектуальных средств, создаваемый или приобретаемый с целью последующего получения дохода.

КЛАССИФИКАЦИЯ КАПИТАЛА z Реальный капитал воплощается в материальновещественных благах как факторах производства (здания, машины, транспортные средства, сырье); z Финансовый капитал воплощается в ценных бумагах и денежных средствах; z Интеллектуальный капитал - то, что не существует физически, материально: "ноу-хау", авторские права, права за пользование торговыми марками, права, полученные по договору франчайзинга и т. п. z Человеческий капитал - сумма умений, знаний и навыков, сформированных в течение определенного периода времени и призванных служить также длительное время для получения дохода.

Капитал Активный Основной Собственный ·Запасы; ·Дебиторская задолженность; ·Краткосрочные финансовые вложения; ·Денежные средства ·Уставный ·Собственные акции (паи), выкупленные АО у их владельцев для последующего аннулирования или продажи ·Добавочный ·Резервный ·Нераспределенная прибыль Заемный ДОЛГОСРОЧНЫЙ Оборотный КРАТКОСРОЧНЫЙ · Основные средства; · Нематериальные активы; · Незавершенное строительство; · Долгосрочные финансовые вложения Пассивный

ИСТОЧНИКИ ФОРМИРОВАНИЯ КАПИТАЛА Актив I. Внеоборотные активы Пассив IV. Долгосрочные обязательства III. Собственные средства II. Оборотные активы Собственные оборотные средства или чистый оборотный капитал V. Краткосрочные обязательства

ИСТОЧНИКИ ФОРМИРОВАНИЯ КАПИТАЛА Ð СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА Ð ПРИВЛЕЧЕННЫЕ СРЕДСТВА Ð ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ

СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ £ £ £ чистая прибыль от производственной и финансовой деятельности предприятия; амортизационные отчисления; страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества; средства от продажи основных средств; средства от реализации нематериальных активов. Вывод: 1. Формируются внутри предприятия 2. Бесплатны 3. Не нужно возвращать

ПРИВЛЕЧЕННЫЕ СРЕДСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ l средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода, и которые могут НЕ возвращаться владельцам. Вывод: 1. Привлекаются извне 2. Как правило, бесплатны (дивиденды – плата за привлечение акционерного капитала) 3. Как правило, не нужно возвращать

ПРИВЛЕЧЕННЫЕ СРЕДСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ l средства, получаемые от размещения акций акционерного общества; l паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц в уставный фонд предприятия; l средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями; l государственные средства, предоставляемые на целевое инвестирование в виде субвенций, субсидий, грантов и долевого участия; l средства иностранных инвесторов в форме участия в уставном капитале совместных предприятий и прямых вложений международных организаций, государств, физических и юридических лиц.

ФОРМЫ ЗАЕМНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ " банковский кредит; " коммерческий кредит; " эмиссия облигаций; " вексель; " финансовый лизинг; " факторинг; " форфейтинг. средства, полученные на определенный срок при условии платы за их использование и подлежащие возврату СРОЧНОСТЬ ВОЗВРАТНОСТЬ ПЛАТНОСТЬ

Цена капитала – это оценка капитала в виде отношения издержек на его обслуживание к величине этого капитала.

Формулы для расчета цены капитала Цк = Цск = Цзк = WACC = Издержки по обслуживанию капитала Общая усредненная за отчетный период стоимость (величина )капитала Д о + Д п СК Издержки по обслуживанию ЗК ЗК Цск СК К + ЗК Цзк*(1 -T) К

ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА FINANCIAL LEVERAGE

ФОРМУЛЫ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ R активов R имущества РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ ПРИБЫЛЬ = ВАЛЮТА БАЛАНСА ПРИБЫЛЬ = СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ

ПОНЯТИЕ l ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА – ЭТО ПРИРАЩЕНИЕ К РЕНТАБЕЛЬНОСТИ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ БЛАГОДАРЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЮ КРЕДИТА, НЕСМОТРЯ НА ЕГО ПЛАТНОСТЬ

ПРИМЕР КОМПАНИЯ «А» самофинансирование КОМПАНИЯ «Б» привлекает заемный капитал ЧТО ЭФФЕКТИВНЕЕ

А Б АКТИВ 1000 тыс. руб. СК=1000 тыс. руб. ПАССИВ 200 тыс. руб. 1000 тыс. руб. СК=500 тыс. руб. ЧИСТЫЙ ДОХОД ОТ ИНВЕСТИЦИЙ 20% ЗК=500 тыс. руб. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ R 200 тыс. руб. 20%

«НАЛОГОВЫЙ РАЙ» А 20% Б R собств. средств не привлекают КРЕДИТ 200/1000*100% РАСЧЕТ 25% СРСП=15% ИЗДЕРЖКИ по обслуживанию ЗК =75 тыс. руб. 125/500*100%

НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ=1/3 А Б 13, 3% R собств. средств 16, 6% не привлекают 200*(1 -1/3)/1000*100% КРЕДИТ РАСЧЕТ СРСП=15% ИЗДЕРЖКИ по обслуживанию ЗК =75 тыс. руб. 125*(1 -1/3)/500*100%

ВЫВОД: ЭФР=3, 3% l У ПРЕДПРИЯТИЯ «Б» РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ НА 3, 3 ПРОЦЕНТНЫХ ПУНКТОВ ВЫШЕ, ЧЕМ У ПРЕДПРИЯТИЯ «А» ТОЛЬКО ЗА СЧЕТ ИНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТРУКТУРЫ ПАССИВА

ГЛАВНАЯ ФОРМУЛА УРОВЕНЬ ЭФР = 1 -Ст Налога * ЭР - СРСП * ЗК СК

ЗОЛОТЫЕ СЛОВА l ЭФР ВОЗНИКАЕТ ИЗ-ЗА РАСХОЖДЕНИЯ МЕЖДУ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬЮ И ЦЕНОЙ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА (СРСП) l СРСП = ЦЕНА ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА l ЭФР НЕ ДОЛЖЕН БЫТЬ ОТРИЦАТЕЛЬНЫМ!

ЗОЛОТЫЕ СЛОВА l ЕСЛИ НОВОЕ ЗАИМСТВОВАНИЕ ПРИВОДИТ К УВЕЛИЧЕНИЮ ЭФР, ТО ТАКОЕ ЗАИМСТВОВАНИЕ ВЫГОДНО l РИСК КРЕДИТОРА ВЫРАЖЕН ВЕЛИЧИНОЙ ДИФФЕРЕНЦИАЛА: ОБРАТНАЯ ЗАВИСИМОСТЬ

ПРОВЕРКА ФОРМУЛЫ УРОВЕНЬ ЭФР для «Б» = 1 – 1/3 * 20% - 15% 3, 3% * 500 тыс. руб.