Стоимость капитала Методика расчета и назначение показателя

Стоимость капитала Методика расчета и назначение показателя

Трактовка понятия «Стоимость капитала» Отношение суммы средств, выплачиваемых за привлекаемые финансовые ресурсы, к величине этих ресурсов называется стоимостью капитала. Иногда используются термины «цена капитала» или «себестоимость капитала» .

Методика расчета стоимости капитала 1. Определяется стоимость отдельных элементов капитала(источников) в %; 2. Рассчитываются удельные веса каждого источника капитала; 3. Стоимость капитала рассчитывается как среднеарифметическая взвешенная отдельных элементов(источников) капитала

Расчетная формула ССК ( WACCWeighted average cost of capital) ССК = ∑ Кj dj Кj – стоимость ресурса j dj – удельный вес финансового ресурса j в пассиве.

Расчет стоимости отдельных источников капитала

Стоимость собственного капитала Рассчитывается как отношение дивидендных выплат к средней сумме собственного капитала, выраженное в процентах. Примечание: собственный капитал включает в себя не только уставный капитал АО, но и добавочный капитал, резервный капитал и нераспределенную прибыль.

Стоимость банковского кредита Рассчитывается как отношение сумм процентных выплат по кредиту к сумме кредитных средств, выраженное в %. Примечание: В расчетах ССК стоимость кредита корректируется на налоговую экономию.

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций Рассчитывается в процентах как отношение суммы выплат по ставкам купонных процентов к объему эмиссии Примечание: При расчете учитывается сумма эмиссионных затрат(расходы по размещению займа)

Пример расчета ССК

Исходные данные для расчета ССК: *Уставный капитал АО состоит из 100000 простых акций по 300 рублей, *Дивиденды в истекшем году были выплачены по 80 рублей на акцию. *Добавочный капитал равен 12 млн. рублей, *Резервный капитал 2 млн. рублей. *Нераспределенная прибыль 9 млн. рублей.

Исходные данные для расчета ССК • Акционерному обществу (АО) предоставлен банковский кредит на сумму 11 млн. рублей сроком на 1 год под 12% годовых. • Кроме того АО размещает облигационный заем на 20 млн. рублей, ставка купонного процента равна 9 %, расходы по размещению займа 2 млн. рублей.

Исходные данные для расчета ССК • Ставка рефинансирования Центрального Банка РФ 8, 25% • Норматив отнесения на себестоимость сумм процентов за кредиты установлен в размере 180% от этой ставки • Ставка налогообложения прибыли 20%.

В Налоговом кодексе: • устанавливаются следующие интервалы предельных значений процентных ставок по долговым обязательствам, оформленным в рублях, - от 75 до 180 процентов (на период с 1 января по 31 декабря 2015 года ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации

Пример расчета ССК Уставный капитал АО: 300*100000 = 30 млн. р. Сумма дивидендных выплат: 80*100000 = 8 млн. р.

Собственный капитал АО: 30+12+2+9=53 млн. рублей Стоимость собственного капитала 8 / 53 =0, 151 или 15, 1%

Пример расчета ССК Максимальный % по кредиту, относимый на себестоимость продукции: 8, 25 *1, 80 = 14, 85% Так кредит взят под 12% (то есть меньше, чем 14, 85%) проценты по нему полностью относятся на себестоимость и дают налоговую экономию.

Пример расчета ССК Сумма годовых %% по кредиту: 0, 12* 11, 0 = 1, 32 млн. р. Стоимость банковского кредита с учетом налоговой экономии равна: 1, 32 /11, 0 *100 *(1 -0, 20) = 9, 6% Или проще, то есть сразу в %: 12(1 -0, 20) = 9, 6%

Пример расчета ССК Затраты на выплату доходов по облигациям: 0, 09* 20, 0 = 1, 8 млн. р. Объем средств, полученных от эмиссии, с учетом эмиссионных затрат: 20, 0 - 2, 0 = 18, 0 млн. р.

Стоимость облигационного займа с учетом налоговой экономии: 1, 8 / 18, 0*100 *(1 -0, 20) = 8, 0%

Рассчитаем структуру капитала Доля собственных средств в пассиве: (30+12+2+9) / 30+12+2+9+11+20 = 53 / 84 = 0, 63 Доля кредита: 11 / 84 = 0, 13 Доля средств от эмиссии облигаций: 20 / 84 = 0, 24

Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала ССК =15, 1*0, 63+9, 6*0, 13+8, 0*0, 24 = = 9, 51+1, 25+1, 92 = 12, 68%

Или немного иначе: (15, 1*53+9, 6*11+8, 0*20) / (53+11+20) = 12, 68%

Цена (стоимость) капитала как базовая концепция ФМ Стоимость капитала, рассчитанная с учетом структуры пассива, показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данных источников и позволяющего не оказаться в убытке

Использование показателя ССК используется в инвестиционном анализе для дисконтирования денежных потоков при исчислении чистой настоящей стоимости проектов (NPV); ССК сопоставляют с внутренней ставкой рентабельности проектов(IRR) при отборе проектов для реализации.

Выводы Показатель ССК ( WACC-Weighted average cost of capital) представляет собой средневзвешенную посленалоговую «цену» , в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования. По существу, он характеризует нижнюю границу рентабельности проектов, в которые может быть инвестирован капитал, то есть минимальную норму прибыли, ожидаемую инвесторами от своих вложений.

ЗАДАНИЕ • Перечислите факторы, определяющие уровень ССК, разделив их на две группы – внутренние и внешние по отношению к предприятию

Факторы, влияющие на величину ССК ВНУТРЕННИЕ • Структура пассива • Норма распределения прибыли • Эмиссионные затраты • Уровень доходности облигаций ВНЕШНИЕ • Ставка налогообложения прибыли • Ставка рефинансирования ЦБ РФ • Банковские %% по кредитам • Норматив отнесения %% на себестоимость