Стоимость капитала Методика расчета и назначение показателя

Стоимость капитала Методика расчета и назначение показателя

Трактовка понятия «Стоимость капитала» Отношение суммы средств, выплачиваемых за привлекаемые финансовые ресурсы, к величине этих ресурсов называется стоимостью капитала. Иногда используются термины «цена капитала» или «себестоимость капитала» .

Методика расчета стоимости капитала 1. Определяется стоимость отдельных элементов капитала(источников) в %; 2. Рассчитываются удельные веса каждого источника капитала; 3. Стоимость капитала рассчитывается как среднеарифметическая взвешенная отдельных элементов(источников) капитала

Расчетная формула ССК (WACC) ССК = ∑ kj * dj • kj – стоимость j ресурса • dj – удельный вес j финансового ресурса в пассиве.

Расчеты стоимости отдельных источников капитала • Стоимость собственного капитала рассчитывается как отношение дивидендных выплат к средней сумме собственного капитала, выраженное в процентах. Примечание: собственный капитал включает в себя не только уставный капитал АО, но и добавочный капитал, резервный капитал и нераспределенную прибыль.

Расчеты стоимости отдельных источников капитала Стоимость банковского кредита рассчитывается как отношение сумм процентных выплат по кредиту к сумме кредитных средств, выраженное в %. Примечание: В расчетах ССК стоимость кредита корректируется на налоговую экономию.

Расчеты стоимости отдельных источников капитала Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, рассчитывается как отношение суммы выплат по ставкам купонных процентов и эмиссионных затрат к объему эмиссии в процентах.

Исходные данные для расчета ССК: Уставный капитал АО состоит из 100000 простых акций по 300 рублей, дивиденды в истекшем году были выплачены по 80 рублей на акцию. Добавочный капитал равен 12 млн. рублей, резервный капитал 2 млн. рублей. Нераспределенная прибыль 9 млн. рублей. Обществу предоставлен банковский кредит 11 млн. рублей сроком на 1 год под 12% годовых. Кроме того АО размещает облигационный заем 20 млн. рублей, ставка купонного процента равна 9 %, расходы по размещению займа 2 млн. рублей. Ставка Центрального Банка РФ 10%, норматив отнесения на себестоимость установлен в размере 200%. Ставка налогообложения прибыли 20%.

Пример расчета ССК Уставный капитал: 300*100000 = 30 млн. р. Сумма дивидендных выплат: 80*100000 = 8 млн. р. Стоимость собственного капитала составит: 8 / (30+12+2+9)* 100 = 8 / 53*100 =15, 1%

Пример расчета ССК Максимальный % по кредиту, относимый на себестоимость продукции: 10% * 200%/100% = 20% Так кредит взят под 12% (то есть меньше, чем 20%) проценты по нему полностью относятся на себестоимость и дают налоговую экономию. Сумма годовых %% по кредиту: 0, 12* 11, 0 = 1, 32 млн. р. Стоимость банковского кредита с учетом налоговой экономии равна: 1, 32 /11, 0 *100 *(1 -0, 20) = 9, 6% Или проще: 12(1 -0, 20) = 9, 6%

Пример расчета ССК Затраты на выплату доходов по облигациям: 0, 09* 20, 0 = 1, 8 млн. р. Объем средств, полученных от эмиссии, с учетом эмиссионных затрат: 20, 0 - 2, 0 = 18, 0 млн. р. Стоимость облигационного займа с учетом налоговой экономии: 1, 8 / 18, 0*100 *(1 -0, 20) = 8, 0%

Пример расчета ССК Рассчитаем структуру капитала. - доля собственных средств: (30+12+2+9) / 30+12+2+9+11+20 = 53 / 84 = 0, 63; - доля кредита: 11 / 84 = 0, 13; - доля средств от эмиссии облигаций: 20 / 84 = 0, 24

Пример расчета ССК Средневзвешенная стоимость капитала равна: 15, 1*0, 63+9, 6*0, 13+8, 0*0, 24 = 9, 51+1, 25+1, 92 = 12, 68% Или немного короче: (15, 1*53+9, 6*12+8, 0*20) / (53+12+20) = 12, 68%

Цена (стоимость) капитала как базовая концепция ФМ Каждый источник финансирования имеет свою цену. Стоимость капитала, рассчитанная с учетом структуры пассива, показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данных источников и позволяющего не оказаться в убытке

Использование показателя ССК используется в инвестиционном анализе для дисконтирования денежных потоков при исчислении чистой настоящей стоимости проектов (NPV); ССК сопоставляют с внутренней ставкой рентабельности проектов (IRR) при отборе проектов для реализации.

Выводы Показатель ССК ( WACC-Weighted average cost of capital) представляет собой средневзвешенную посленалоговую «цену» , в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования. По существу, он характеризует нижнюю границу рентабельности проектов, в которые может быть инвестирован капитал, то есть минимальную норму прибыли, ожидаемую инвесторами от своих вложений.