Статические и динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Статические и динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта.

Основные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов Статические (простые) - Учетная норма прибыли - Срок окупаемости Динамические (дисконтированные) - Чистый приведенный доход (стоимость) - Индекс рентабельности инвестиций - Внутренняя норма доходности - Дисконтированный срок окупаемости

Статические методы оценки эффективности инвестиционных проектов Данные методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта. В результате такого методического приема не в полной мере учитывается временной аспект стоимости денег, факторы, связанные с инфляцией и риском. Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных и фактических данных по годам использования инвестиционного проекта. Поэтому статистические методы оценки наиболее рационально применять в тех случаях, когда срок окупаемости охватывает небольшой промежуток времени — до пяти лет. Однако, благодаря своей простоте, общедоступности для понимания большинством специалистов фирм, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов и доступности к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое распространение на практике. Основные их недостатки — охват краткого периода времени, игнорирование временного аспекта стоимости денег и неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов.

Учетная норма прибыли (Accounting Rate of Return, ARR) где НП – норма прибыли на капитал; ЧП – чистая прибыль, полученная от реализации проекта за определенный промежуток времени; ИЗ – инвестиционные затраты. Чистая прибыль (доход) проекта сопоставляется с инвестиционными затратами. Показывает какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течении одного интервала планирования.

Срок окупаемости (Payback Period) Общий объем инвестиционных затрат сравнивается с суммой чистых поступлений от инвестиционной деятельности. Когда эти потоки сравниваются можно рассчитать период, необходимый для возмещения затрат. Из нескольких вариантов отбирается проект с наименьшим сроком окупаемости.

Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционных проектов Дисконтирование — метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени.

Приведенная стоимость (Present Value) Чистая приведенная стоимость (Net Present Value) Под чистой дисконтированной стоимостью (Net Present Value, NPV) понимается разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестицией, дисконтированных к началу действия оцениваемого проекта. • Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью ставки г, устанавливаемой аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. • Пусть делается прогноз, что инвестиция (IС) будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере CF 1, CF 2, . . . , CFn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (Present Value, PV) и чистая дисконтированная стоимость (NPV) соответственно рассчитываются по следующим формулам: T

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом: где i – прогнозируемый средний темп инфляции.

Критерии NPV<0 – инвестиционный проект следует отвергнуть; NPV=0 – решение о целесообразности проекта должно приниматься на основании дополнительных аргументов; NPV>0 – инвестиционный проект следует принять.

Индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI) Индекс рентабельности инвестиций - это отношение суммы дисконтированных элементов возвратного потока к исходной инвестиции. PI > 1 – проект следует принять; PI = 1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным; PI < 1 проект следует отвергнуть.

В отличие от чистой дисконтированной стоимости (NPV), индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в проект.

Внутренняя норма доходности ( Internal Rate of Return, IRR) Внутренняя норма доходности используется для оценки эффективности инвестиций и численно равна значению ставки дисконтирования, при которой чистая дисконтированная стоимость (NPV) инвестиционного проекта равна 0. Для конкретного проекта значение IRR равняется r, найденному из уравнения:

Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period, DPP) Расчет DPP предусматривает расчет числа базисных периодов, за которое произойдет возмещение сделанных инвестиционных расходов с учетом фактора времени. DPP = min n, при котором