Стандарты финансовой отчетности q q Отчетность выполняет объединяющую роль, она приводит к одинаковому виду очень разные по своей сути проекты, поэтому в представлении фин. отчетности важно следовать стандартам. Основные стандарты, определяющие внешний вид и правила построения отчетности: o Российские стандарты бухгалтерской отчетности (РСБУ) o Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) o Общепринятые стандарты бухучета некоторых стран (GAAP США, Великобритании и Канады) q Для более глубоко понимания внутренних процессов в компании необходимо знать разницу в стандартах и уметь «читать» отчетность, подготовленную в разных форматах! [1]
Основные группы проблем и причины возникновения проблем в финансовом состоянии компании Систематизированный подход к проведению анализа финансового состояния компании
Классификация основных проблем Низкая ликвидность • Низкие (снижение) коэффициенты ликвидности, • Просроченная задолженность перед бюджетом, персоналом, прочими кредиторами, • Снижение или отрицательный ЧОК Низкая финансовая устойчивость • Низкий (снижение) коэффициент автономии, • Снижение или отрицательный ЧОК Низкая рентабельность • Низкие показатели рентабельности [3]
Проблемы Низкая ликвидность → причины Неудовлетворительные результаты деятельности Низкая финансовая устойчивость Низкая рентабельность Нерациональное распоряжение результатами деятельности [4]
Низкая прибыльность Низкий объем продаж Невыгодное соотношение доходы/затраты Убыточность прочих видов деятельности • Низкий спрос на продукцию • Недостаточные усилия маркетинговых служб • Низкий уровень цен на реализованную продукцию • Высокие переменные затраты • Высокие постоянные затраты • Штрафы, пени • Расходы из чистой прибыли непроизводственного характера [5]
Нерационально управление результатами деятельности Нерациональное управление оборотными средствами • Необоснованные закупки материалов на длительный срок • Затоваривание склада готовой продукции • Сбои в поставка комплектующих, срывы производства • Невыгодные для предприятия условия покупки сырья, отгрузки материалов Нерациональная инвестиционная политика • Инвестиционная программа превышающая финансовые возможности компании Нерациональное • Использование дорогих источников управление структурой финансирования источников • Использование краткосрочных займов финансирования [6]
ЦБК: Баланс (Активы) 2010 I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы НДС по приобретенным ценностям Дебиторская задолженность Денежные средства и денежные эквиваленты ИТОГО по разделу II БАЛАНС 2012 1 250 600 121 000 135 000 1 440 800 144 000 580 000 1 900 120 100 115 000 1 506 600 Основные средства Отложенные налоговые активы Прочие внеоборотные активы ИТОГО внеоборотные активы II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ 2011 2 164 800 2 136 000 435 000 475 000 430 200 40 000 263 000 8 900 746 900 70 000 283 000 65 000 893 000 30 000 327 000 60 000 847 200 2 253 500 3 057 800 2 983 200 [7]
ЦБК: Баланс (Пассивы) III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ 2010 2012 180 000 323 000 405 000 460 000 -310 000 -266 800 -199 100 193 000 Уставный капитал Переоценка внеоборотных активов Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток (-)) ИТОГО по разделу III IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 2011 318 200 440 900 Займы и кредиты Отложенные налоговые обязательства 1 200 000 1 730 000 1 650 000 270 000 33 000 ИТОГО по разделу IV V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 1 470 000 1 763 000 1 683 000 Займы и кредиты Кредиторская задолженность: ИТОГО по разделу V БАЛАНС 10 500 105 000 125 000 580 000 871 600 734 300 590 500 976 600 859 300 2 253 500 3 057 800 2 983 200 [8]
ЦБК: Баланс (расшифровки) Наименование позиций 2010 2011 2012 Прочие внеоборотные активы в том числе незавершенное строительство Запасы 135 000 435 000 580 000 475 000 115 000 430 200 в т. ч. : сырье, материалы и другие аналог. Ценности затраты в незавершенном производстве 135 000 28 000 150 000 17 000 149 000 19 000 52 000 66 000 68 000 прочие запасы и затраты 220 000 242 000 194 200 Дебиторская задолженность в т. ч. покупатели и заказчики 263 000 156 000 283 000 195 000 327 000 250 000 Кредиторская задолженность 580 000 871 600 734 300 в т. ч. : поставщики и подрядчики 460 000 785 000 615 000 17 000 19 000 18 000 6 000 12 000 8 000 задолженность по налогам и сборам 41 000 22 000 45 000 прочие кредиторы 56 000 33 600 48 300 готовая продукция и товары для перепродажи задолженность перед персоналом организации задолженность перед гос. внебюджетными фондами [9]
ЦБК: Отчет о прибылях и убытках 2010 2011 2012 Выручка 1 840 000 2 550 000 2 950 000 Себестоимость продаж 1 740 000 2 060 000 2 300 000 Валовая прибыль (убыток) 100 000 490 000 650 000 Коммерческие расходы 150 000 265 000 420 000 0 Прибыль (убыток) от продаж -50 000 225 000 230 000 Проценты к уплате 136 000 205 000 195 000 Прочие доходы 470 000 300 000 320 000 Прочие расходы 300 000 295 000 310 000 Прибыль (убыток) до налогообложения -16 000 0 25 000 0 45 000 0 в т. ч. постоянные налоговые обязательства (активы) 1 600 4 000 3 150 Изменение отложенных налоговых обязательств 11 000 4 200 300 Изменение отложенных налоговых активов 8 000 22 400 23 000 Чистая прибыль (убыток) отчетного периода -19 000 43 200 67 700 Управленческие расходы Текущий налог на прибыль [10]
ЦБК: Основные финансовые показатели Ед. 2010 2011 2012 тыс. . руб. 193 000 318 200 440 900 Коэффициент общей ликвидности разы 1, 26 0, 91 0, 99 Коэффициент абсолютной ликвидности разы 0, 02 0, 07 тыс. . руб. 156 400 -83 600 -12 100 разы 0, 09 0, 10 0, 15 Доля долгосрочных кредитов в валюте баланса разы 65% 58% 56% Коэффициент покрытия процентов разы 0, 88 1, 12 1, 23 Рентабельность всего капитала % 4% 8% 7% Рентабельность собственного капитала % -10% 17% 18% Прибыльность всей деятельности % -1% 2% 2% Наименования позиций Стоимость чистых активов Чистый оборотный капитал, NWC Коэффициент общей платежеспособности q q Снижение, и затем рост показателей ликвидности Отрицательный ЧОК, но величина сокращается Повышение финансовой независимости Рост рентабельности активов и собственного капитала [11]
Анализ структуры баланса Доля (абс. вел. ) основных средств увеличивается q Приобретение основных фондов (рост абсолютной величины ОС) q Переоценка основных средств Остаточная стоимость основных средств в балансе сокращается q Реализация основных средств q Процесс амортизации имущества q Переоценка основных средств Доля (абс. вел. ) незавершенного строительства велика q Замороженное строительство q Изменение структуры ОС (напр. , замена оборудования) [12]
Экспресс-оценка состояния основных средств q q Коэффициент износа где Износ - общая накопленная величина износа основных средств (ОС) на текущую отчетную дату (не за интервал!) Коэффициент износа основных средств высокий q Фонды изношены q Выбран метод ускоренной амортизации ОПФ [13]
Анализ структуры баланса Значительная доля (абс. вел. ) материалов ü Отраслевые особенности ü Закупки «впрок» , более эффективны, чем закупки регулярные ü ü ü Закупки «впрок» , сверхнормативные запасы Неиспользуемые в процессе производства ( «мертвые» ) запасы Проблемы в процедуре планирования Доля (абс. вел. ) материальных запасов меняется скачкообразно ü Изменение номенклатуры производимой продукции ü Сезонное производство ü Производство изделий, с длинным циклом производства ü Проблемы снабжения [14]
Анализ структуры баланса Доля (абс. вел. ) незавершенного производства изменяется скачкообразно ü Изменение номенклатуры производимой продукции ü Производство изделий, с длинным циклом производства ü Сезонное производство ü Нарушение сроков поставок материалов и комплектующих партнерами и поставщиками ü Нарушение производственного цикла по внутренним причинам Доля (абс. вел. ) готовой продукции изменяется скачкообразно. Значительные запасы готовой продукции ü Спрос на продукцию подвержен сезонным колебаниям ü Производство изделий, с длинным циклом производства ü Проблемы в процедуре планирования ü Проблемы со сбытом ü Отсутствие спроса на продукцию ü Недостаточные усилия маркетинговых служб [15]
Анализ структуры баланса Значительная доля (абс. вел. ) дебиторской задолженности ü Отраслевые особенности, выражающиеся в отсутствии или малых объемах незавершенного производства, готовой продукции, материальных запасов ü Значительная доля, прирост абсолютной величины или доли дебиторской задолженности (но не периода оборота!) может являться следствием роста оборотов компании, то есть не означать ухудшения работы с дебиторами. ü Работа с дебиторами (работа по востребованию задолженности покупателей) не налажена. [16]
Анализ структуры баланса Увеличение доли (абс. вел. ) уставного капитала q Привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала: взносы в уставный капитал, эмиссия акций, объединение компаний. Увеличение доли (абс. вел. ) добавочного капитала q Переоценка основных фондов Накопленный капитал сокращается / отрицательный q Возрастают убытки q Использование средств фондов [17]
Анализ структуры баланса Значительная доля (абс. вел. ) статьи «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» ü Значительные обороты, и как следствие, значительная величина затрат ü Условия по договорам, с условием большой отсрочки оплаты ü Проблемы с платежеспособностью и как следствие задержка оплаты счетов ü Рост дебиторской задолженности и ответные действия для сокращения кассового разрыва – рост кредиторской задолженности Значительная доля (абс. вел. ) статьи «Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами» ü Значительные обороты, и как следствие, значительная величина начисленных налогов ü Сверхнормативная задолженность перед бюджетом Значительная доля (абс. вел. ) статьи «Расчеты по заработной плате» ü Значительный фонд оплаты труда ü Сверхнормативная задолженность по оплате труда [18]
Анализ деловой активности /оборачиваемость Activity ratios
Анализ оборачиваемости q Коэффициент оборачиваемости активов (total assets turnover) q Период оборачиваемости (period turnover) v База расчета: выручка, себестоимость [20]
Анализ оборачиваемости периоды оборота Авансы поставщикам Оборотные активы Запасы Незавершенное сырья производство Запасы готовой продукции Дебиторская задолженность «затратный цикл» Авансы покупателей Краткосрочные обязательства Кредиторская задолженность Устойчивые пассивы «кредитный цикл» Д время «чистый цикл» Д’ [21]
Анализ оборачиваемости Элементы активов Экономический смысл периода оборота Авансы поставщикам Средний срок предоплаты за сырье, материалы Запасы сырья Средняя периодичность закупки сырья, материалов Незавершенное производство Средняя продолжительность изготовления продукции Готовая продукция Периодичность отгрузки готовой продукции Дебиторская задолженность Продолжительность отсрочки оплаты продукции покупателями Кредиторская задолженность Средняя продолжительность отсрочки платежей за поставленные материалы, услуги Авансы покупателей Средний срок предоплаты продукции покупателями Устойчивые пассивы Средний срок отсрочки уплаты налогов, заработной платы [22]
Анализ оборачиваемости: затратный цикл ЦБК Ед. из 2010 2011 2012 Оборот всех запасов Дни 85, 1 64, 2 55, 2 Оборот запасов материалов Дни 26, 4 20, 1 18, 2 Оборот незавершенного производства Дни 5, 5 3, 2 2, 2 Оборот готовой продукции и товаров Дни 10, 2 8, 3 8, 2 Оборот дебиторской задолженности - покупатели Дни 51, 5 38, 5 37, 2 Дни 30, 5 24, 8 27, 2 Оборот прочих оборотных активов "Затратный цикл" Дни 7, 8 6, 1 Дни 144, 4 110, 5 98, 6 q Улучшение эффективности использования оборотного капитала (способствует повышению рентабельности активов) [23]
Анализ оборачиваемости: чистый цикл ЦБК Ед. из 2010 2011 2012 дни 144, 4 110, 5 98, 6 Оборот кредиторской задолженности дни 113, 5 102, 5 98, 0 Оборот кредиторской задолженности - поставщики дни 90, 0 87, 9 85, 4 Оборот расчетов с бюджетом дни 9, 2 5, 7 5, 3 Оборот расчетов с персоналом Оборот прочих краткосрочных обязательств Дни дни 3, 3 2, 5 2, 3 0, 0 Дни 113, 5 102, 5 98, 0 дни 30, 9 8, 1 0, 6 "Затратный цикл" "Кредитный цикл" "Чистый цикл" q Снижение эффективности использования краткосрочных обязательств q Улучшение общих условий финансирования текущей деятельности: снижение «чистого цикла» (способствует росту абсолютной ликвидности q Высокий «чистый цикл» нежелателен, т. к. это рассматривается, что компания [24] имеет слишком много инвестиций в операционную деятельность.
Влияние оборачиваемости на финансовое состояние предприятия Рост «затратного цикла» • Снижение рентабельности капитала • Снижение финансовой устойчивости • Снижение общей ликвидности Рост • Снижение коэффициента абсолютной ликвидности «чистого цикла» [25]
Влияние оборачиваемости на абсолютную ликвидность Периоды оборота (дни) январь февраль март апрель Авансы поставщикам 6 6 Запасы сырья 26 26 Незавершенное производство 12 12 Готовая продукция 7 7 Дебиторская задолженность 36 36 -6560 -6600 Денежные средства на р/сч Оборачиваемость 210 январь февраль март -6520 апрель Затратный цикл 87 87 Кредитный цикл 68 68 Чистый цикл 19 19 [26]
Влияние оборачиваемости на абсолютную ликвидность январь Запасы сырья, дни февраль март апрель = Прирост оборотных активов Денежные средства на р/сч Запасы сырья, дни 26 26 26 65000 0 0 210 -6560 -6600 -6520 январь Запасы сырья , тыс. руб. 26 февраль 26 Запасы сырья , тыс. руб. 65000 Единовременный 0 эффект Денежные средства на р/сч 210 март апрель 20 20 20 52000 -13000 0 0 6440 6250 6170 [27]
Влияние оборачиваемости на абсолютную ликвидность Периоды оборота (дни) январь февраль март апрель Авансы поставщикам 6 6 Запасы сырья 26 20 20 20 Незавершенное производство 12 12 Готовая продукция 7 7 Дебиторская задолженность 36 36 6440 6250 6170 Денежные средства на р/сч Оборачиваемость 210 январь февраль март апрель Затратный цикл 87 82 82 82 Кредитный цикл 68 68 Чистый цикл 19 14 14 14 [28]
![Период оборота К выручке от реализации К индивидуальным базам [29]](https://present5.com/presentation/3/-70800380_427527246.pdf-img/-70800380_427527246.pdf-29.jpg "Период оборота К выручке от реализации К индивидуальным базам [29]")
Период оборота К выручке от реализации К индивидуальным базам [29]
Период оборота Пример: данные за месяц (30 дней), тыс. руб. : q Выручка от реализации - 10 000 q Себестоимость реализации продукции - 8 000 q Средняя величина запасов - 4 000 К выручке от реализации К индивидуальным базам возможность целесообразность [30]
Основные коэффициенты оборачиваемости q Период оборачиваемости запасов (Average Inventory Collection Period) q Период оборота кредиторской задолженности (Average Payables Period) q Период оборачиваемости дебиторской задолженности (Average Collection Period, Average Receivables Processing Period) [31]
Оценка условий взаиморасчетов предприятия с поставщиками и покупателями Дебиторская задолженность Авансы поставщикам Кредиторская задолженность Авансы покупателей [32]
Анализ ликвидности Liquidity Ratios
Анализ чистого оборотного капитала Величина оборотных активов, профинансированных за счет инвестированного капитала ЧОК = Оборотные активы – Краткосрочные обязательства = Собственный капитал + Долгосрочные обязательства - Внеоборотные Активы ЧОК Оборотные активы Долгосрочные обязательства Пассивы Собственный капитал Внеоборотные активы Активы q Краткосрочные обязательства [34]
Расчет необходимой величины ЧОК q Минимально необходимый ЧОК = Наименее ликвидным оборотным активам: За счет собственных средств должны быть покрыты наименее ликвидные ОБОРОТНЫЕ активы Наименее ликвидные оборотные активы Запасы сырья Незавершенное производство [35]
Расчет ЧОК q Чистый оборотный капитал (net working capital) ЦБК 2010 2011 2012 ИТОГО оборотные активы 746 900 893 000 847 200 ИТОГО краткосрочные обязательства 590 500 976 600 859 300 Чистый оборотный капитал, NWC 156 400 -83 600 -12 100 2011 Стоимость наименее ликвидной части оборотных активов (запасы материалов, незавершенное производство) 163000 167000 168000 Всего необходимо собственных средств (достаточная величина ЧОК) 163000 167000 168000 -6600 -250600 -180100 ЦБК «Запас (+)» или «недостаток (-)» собственных источников финансирования оборотных активов 2012 [36]
Анализ чистого оборотного капитала • Убытки (сокращение собственного капитала) Причины сокращения ЧОК • Значительные инвестиционные вложения (приобретение основных средств, капитальное строительство) • Финансирование инвестиций за счет краткосрочных обязательств (кредитов, кредиторской задолженности) [37]
Показатели ликвидности q Коэффициент текущей ликвидности (current ratio, CR) - Доходы будущих периодов - Резервы предстоящих расходов и платежей q Коэффициент срочной ликвидности (quick ratio, QR) q Коэффициент абсолютной ликвидности (cash ratio) [38]
Показатели ликвидности q q Коэффициент покрытия среднедневных платежей денежными средствами (defensive interval ratio), в днях Среднедневные платежи = Себестоимость продукции + Управленческие расходы + Коммерческие расходы - Амортизационные отчисления + Налоговые выплаты в день [39]
Показатели ликвидности Ед. изм. 2010 Коэффициент общей ликвидности (CR) Коэффициент среднесрочной ликвидности (QR) Коэффициент абсолютной ликвидности Чистый оборотный капитал, NWC разы тыс. руб. 1, 26 0, 46 0, 02 156 400 0, 91 0, 36 0, 07 -83 600 0, 99 0, 45 0, 07 -12 100 Среднедневные платежи Тыс. руб. 5 250 6 569 7 431 1, 7 9, 9 8, 1 ЦБК Коэффициент покрытия среднедневных платежей денежными средствами Дни 2011 2012 [40]
Что влияет на ликвидность компании Величина собственных средств Инвестиционная программа Финансовая политика • Снижение: компания терпит убытки • Снижение: Инвестиционная программа превышающая финансовые возможности компании • Снижение: финансирование инвестиций за счет краткосрочных займов Принципы управления • Снижение: рост оборотных активов, оборотным капиталом профинансированных полностью краткосрочными обязательствами [41]
Снижение ликвидности Опережающий рост краткосрочных обязательств над оборотными активами Нет прибыли Сокращение собственного капитала Рост активов потребовал источников финансирования больше, чем возникло собственных источников Рост внеоборотных активов Рост оборотных активов, полностью профинансированных за счет краткосрочных обязательств [42]
Анализ финансовой устойчивости Gearing ratios
Анализ финансовой устойчивости q Суммарные обязательства к собственному капиталу (Total debt to equity) q Коэффициент финансовой независимости /общей платежеспособности (Equity to Total Assets) q Увеличение и уменьшение этих соотношений показывает большую или меньшую зависимость от долга, как источник финансирования. [44]
Анализ финансовой устойчивости q Финансовый рычаг (financial leverage) q Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам (Long-term debt to fixed assets) q Какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных займов. [45]
Анализ финансовой устойчивости q Коэффициент покрытия процентов (interest coverage / Times interest earned) ü Рекомендуемые значения: > 1 Чем ниже показатель, тем труднее обслуживать долги q Коэффициент debt/EBITDA ü Рекомендуемые значение 2, 5 -3 [46]
Показатели финансовой устойчивости ЦБК Коэффициент общей платежеспособности Займы и кредиты к собственному капиталу Финансовый рычаг Коэффициент покрытия процентов Доля долгосрочных кредитов в валюте баланса Чистый долг к прибыли до налога, процентов и амортизации (EBITDA) Ед. изм. 2010 2011 2012 разы % 0, 09 6, 27 11, 68 0, 9 65% 0, 10 5, 77 9, 61 1, 1 58% 0, 15 4, 03 6, 77 1, 2 56% разы 16, 0 4, 4 [47]
Что влияет на финансовую устойчивость Величина собственных средств • Снижение: компания терпит убытки Инвестиционная программа • Снижение: Инвестиционная программа превышающая финансовые возможности компании – опережающий рост заемного капитала Принципы управления оборотным капиталом • Снижение: опережающий рост обязательств по отношению к активам (например, изменение условий закупки материалов в сторону увеличения кредиторской задолженности, ) [48]
Снижение финансовой устойчивости Опережающий рост заемного капитала по отношению к собственному капиталу Нет прибыли Сокращение собственного капитала Рост активов потребовал источников финансирования больше, чем возникло собственных источников Рост внеоборотных активов Рост оборотных активов [49]
Анализ рентабельности Profitability ratios
EBIT, EBITDA, NOPLAT q q q EBITDA – доход до амортизации, выплаты процентов и налога EBIT – доход до выплаты процентов и налога NOPLAT – чистый операционный доход за вычетом налога на прибыль Эти показатели являются важными элементами отчета о прибылях и убытках и активно используются в анализе деятельности компании [51]
EBITDA ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ Выручка (нетто) Себестоимость в том числе Сырье и материалы Прочие переменные расходы Оплата производственного персонала Лизинговые платежи Прочие производственные расходы Амортизация Валовая прибыль Оплата административного и коммерческого персонала Административные расходы Коммерческие расходы Проценты Налоги, кроме налога на прибыль Прибыль (убыток) от операционной деятельности Прибыль / убыток от реализации внеоборотных активов Курсовые разницы Прочие доходы Прочие расходы Прибыль до налогообложения Налог на прибыль Чистая прибыль (убыток) 2012 тыс. руб. 0 0 тыс. руб. тыс. руб. 0 0 0 0 0 В этом показателе мы оставили только регулярные составляющие доходов и затрат, выраженные в реальных денежных платежах [52]
NOPLAT ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ Выручка (нетто) Себестоимость в том числе Сырье и материалы Прочие переменные расходы Оплата производственного персонала Лизинговые платежи Прочие производственные расходы Амортизация Валовая прибыль Оплата административного и коммерческого персонала Административные расходы Коммерческие расходы Проценты Налоги, кроме налога на прибыль Прибыль (убыток) от операционной деятельности Прибыль / убыток от реализации внеоборотных активов Курсовые разницы Прочие доходы Прочие расходы Прибыль до налогообложения Налог на прибыль Чистая прибыль (убыток) 2012 тыс. руб. 0 0 тыс. руб. 0 0 0 0 тыс. руб. В этом показателе мы оставили только регулярные составляющие доходов и затрат, а также убрали влияние банковского кредитования 0 0 0 0 Пересчитываем налог на прибыль, т. к. теперь кредит не уменьшает налогооблагаемую прибыль [53]
Рентабельность продаж q Рентабельность продаж (Return on sales), % q Маржинальная прибыль (Gross margin) Выручка – Переменные затраты q Ценовой коэффициент (Price index) [54]
Маржинальный анализ Спрос на рынке q Внутренний маржинальный анализ Наличие достаточных производственных мощностей Внутренний маржинальный анализ проводится по основным видам продукции [55]
Маржинальный анализ q q Целесообразно увеличивать производство продукции с максимальным ценовым коэффициентом при наличие максимального потенциала по рынку сбыта!!! Продукцию с отрицательным ценовым коэффициентом необходимо минимизировать / снять с производства [56]
Ценовой коэффициент q Ценовой коэффициент < 0 допустим, если ü Предприятие проводит временную политику демпинга, направленную на увеличение доли рынка Предприятие надеется сохранить рынок в расчете на увеличение спроса Предприятие выводит на рынок новый продукт ü ü q Таким образом, компания может осознанно реализовывать продукцию, убыточную по маржинальному признаку, однако это положение должно быть временным [57]
Производственный рычаг ? Как изменится прибыль при изменении объема продаж q Производственный рычаг (Operational leverage) ! q характеристика возможных темпов роста прибыли q характеристика рисков потери [58]
Производственный рычаг Данные за отчетный период Увеличение выручки на 20% Снижение выручки на 10% Выручка от реализации, тыс. руб. 280000 336000 252000 Переменные затраты, тыс. руб. 259000 310800 233100 Постоянные затраты, тыс. руб. 11000 Прибыль от продаж, тыс. руб. 10000 14200 7900 q Если прогнозируется рост продаж - подобная структура затрат привлекательна. Если же прогнозируется спад объемов реализации - структура будет способствовать более быстрому сокращению прибыли. q При падении выручки на 10% произойдет падение прибыли – на 21% (действие производственного рычага – 10%*2, 1=21%). q В подобной ситуации необходимы оперативные меры по «замедлению» падения прибыли – по снижению действия производственного рычага [59]
Анализ безубыточности q Точка безубыточности (Break-even point), ден. выражение q Точка безубыточности, нат. выражение А В С Цена единицы продукции, тыс. руб. 3, 0 Удельные переменны затраты, тыс. руб. 2, 0 1, 5 1, 2 Постоянные расходы, млн. руб. 30, 0 54, 0 81, 0 Фактический объем реализации, млн. руб. 150, 0 120, 0 240, 0 30 36 45 90, 0 108, 0 135, 0 Точка безубыточности, тыс. ед. Точка безубыточности, млн. руб. [60]
Запас прочности q Запас прочности (Margin of safety) q Чем выше «запас прочности» , тем устойчивее положение компании – тем меньше стоит опасаться негативных изменений рынка: падения объема продаж, роста затрат. q «Запас прочности» составляет: Для предприятия А - (150 – 90) / 150 * 100 % = 40% Для предприятия В - (120 – 108) / 120 * 100 % = 10% Для предприятия С – (240 – 135) / 240 * 100% = 44% ü ü ü [61]
Анализ рентабельности деятельности ЦБК изм. 2010 2011 2012 Рентабельность продаж % -3% 9% 8% Маржинальная прибыль тыс. руб. 895 000 Ценовой коэффициент % 49% 54% Производственный рычаг % -17, 9 6, 2 6, 9 тыс. руб. 1 942 793 % -6% Точка безубыточности "Запас прочности" q q q 1 387 500 1 590 000 2 136 486 2 523 270 16% 14% Средние показатели рентабельности деятельности Рост абсолютной величины точки безубыточности не свидетельствует об ухудшении состояния компании. Компания растет, поэтому увеличиваются постоянные затраты. Возрастающий «запас прочности» говорит о повышении устойчивости компании. [62]
Рентабельность капитала q Рентабельность капитала (return on assets) – ROA q Рентабельность инвестированного капитала (Return On Invested Capital) – ROIC [63]
Рентабельность капитала q Рентабельность собственного капитала (return on equity) – ROE q Преобразование формулы ROE: [64]
Что влияет на рентабельность капитала /собственного капитала Величина собственных средств Принципы управления оборотным капиталом Финансовая политика • Снижение: компания терпит убытки • Снижение: оборачиваемости активов • Снижение: Увеличение доли «более дорогих» источников финансирования (отрицательный финансовый рычаг) [65]
Влияние финансового рычага на ROE q Заемные средства увеличивают/уменьшают рентабельность собственного капитала Эффект рычага = Рентабельность всего капитала Стоимость заемного капитала * Заемный капитал Собственный капитал Финансовый рычаг Эффект рычага положительный - увеличение заемного капитала повышает рентабельность собственного капитала Эффект рычага отрицательный – увеличение заемного капитала снижает рентабельность собственного капитала [66]
Показатели рентабельности Ед. изм. 2010 2011 2012 Рентабельность всего капитала % 4% 8% 7% Рентабельность собственного капитала % -10% 17% 18% Доля кредитов в заемных средствах % 59% 67% 70% Стоимость заемного капитала % 5% 2% 1% Дифференциал рычага % -1% 6% 6% разы 10, 68 9, 39 6, 96 % -14% 57% 41% АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА Финансовый рычаг Эффект рычага [67]
Влияние прибыли на финансовое состояние компании q Прибыль влияет на ü Ликвидность Финансовая устойчивость Рентабельность ü ü [68]
Ликвидность и безубыточность Ед. 2010 2011 2012 тыс. . руб. 193 000 318 200 440 900 Коэффициент общей ликвидности разы 1, 26 0, 91 0, 99 Коэффициент абсолютной ликвидности разы 0, 02 0, 07 тыс. . руб. 156 400 -83 600 -12 100 разы 0, 09 0, 10 0, 15 Доля долгосрочных кредитов в валюте баланса разы 65% 58% 56% Коэффициент покрытия процентов разы 0, 88 1, 12 1, 23 Рентабельность всего капитала % 4% 8% 7% Рентабельность собственного капитала % -10% 17% 18% Прибыльность всей деятельности % -1% 2% 2% дни 146 116 106 Наименования позиций Стоимость чистых активов Чистый оборотный капитал, NWC Коэффициент общей платежеспособности Оборачиваемость текущих активов q Показатели, несмотря на тенденцию роста, не достигли значений, достаточных для данного конкретного предприятия в сложившихся условиях работы [69]
Выводы Снижение затратного цикла привело к увеличению рентабельности всего капитала. Снижение чистого цикла – повысило абсолютную ликвидность Общий период оборота текущих активов снизился с 146 до 106 дней. Общие условия финансирования текущей деятельности (чистый цикл) снизился с -31 до 1 дня. Величину оборотного капитала определяют запасы и взаиморасчеты с поставщиками и покупателями, которые можно признать благоприятными для предприятия На финансирование инвестиции была задействована вся прибыль и часть средств от текущей деятельности Коэффициент самофинансирования является стабильным и высоким – 100%, ЧОК снижается. Рост доли заемного капитала увеличивает рентабельность собственного капитала. Однако, учитывая низкие показатели финансовой устойчивости, дальнейший рост доли заемных средств нежелателен Эффект рычага увеличился с -14% до 41%. Возрастает доля заемного капитала в источниках, стоимость заемного капитала снижается [70]
Выводы Соотношение доходы/затраты является приемлемым. Объемы реализации имеют стабильные темпы роста. , рентабельность продаж выросла и достигает в средних по отрасли показателей. Прибыльность всей деятельности не достаточная Прибыльность продаж 8 -9%, прибыльность всей деятельности 2%. Снизился “запас прочности”. Прочие виды деятельности не влияют на состояние компании Доля прибыли от прочих видов деятельности – 2%-3% балансовой прибыли [71]
Что в будущем? Опережающий рост заемного капитала по отношению к собственному более не допустим Прирост собственного капитала должен быть больше заемного Низкая прибыльность деятельности. связана с большой нагрузкой процентов по кредитам. Необходимо оптимизировать расходы Есть резерв в оптимизации периодов оборота (значит, потребности) в оборотных активах /краткосрочных обязательств Рост внеоборотных активов закончится (фонды вводятся в эксплуатацию) [72]
Что в будущем? Рост внеоборотных активов закончится (фонды вводятся в эксплуатацию) Ввод новых фондов приведет к росту накладных расходов. Для увеличения уровня прибыльности необходим значительный прирост объемов реализации Рост объемов производства приведет к возникновению потребности в оборотном капитале Что потребует дополнительного финансирования, вероятнее всего заемного. [73]
Выводы q q Для любой компании заемный капитал означает возможность более интенсивного развития, а иногда и существования. Но не стоит забывать, что кредиты – это дополнительные финансовые риски (потеря ликвидности, независимости), затраты на проценты, сложность процедуры привлечения, в случае низкого кредитного рейтинга. Финансовая устойчивость и кредитная нагрузка должны быть подчинены взвешенной финансовой стратегии, охватывающей перспективу на несколько лет вперед. Тогда анализ кредитоспособности как для внутренних целей (контроль долговой нагрузки и обслуживание долгов), так и для банков будет подчинен задачам, стоящим перед компанией. Отдельно взятый показатель, еще и выдернутый из контекста, не ответит на вопросы, связанные с финансовым состоянием компании. Необходим полноценный комплексный анализ компании, построение финансовых бюджетов, графиков обслуживания кредитов и взвешенная финансовая стратегия. [74]
Направления повышения платежеспособности Операционная деятельность q Оптимизация ассортимента продукции q Заключение долгосрочных контрактов q Активный поиск клиентов q Продуманная стратегия ценообразования с увязкой маркетинговых целей и принятых в компании методов управления дебиторской задолженностью q Минимизация расходов, где можно сэкономить, где нельзя: • • • сокращение персонала сокращение заработной платы сокращение накладных расходов (аренда, охрана, клининг, канцелярские расходы, связь, интернет) контроль и учет сокращение рекламы [75]
Направления повышения платежеспособности Управление оборотным капиталом q сокращение дебиторской задолженности: • q уговорить клиентов платить (через «бонусы» , скидки, угрозы штрафными санкциями и судебными исками) сокращение запасов: • оптимизация запасов, расчет стоимости запаса (расчет оптимального заказа), поиск альтернативных поставщиков, вовлечение поставщиков в финансирование q Управление кредиторской задолженности: • Заключение контрактов с максимальной отсрочкой оплаты; • • [76]
Направления повышения платежеспособности Инвестиционная политика q Обновление основных фондов: • • q q снижение риска сбоя оборудования, внедрение современных технологий, как следствие, - сокращение затрат, расширение объема выпуска Инвестиции за счет собственных средств и долгосрочных кредитов На инвестиционной фазе – отсрочка выплаты процентов по кредитам/ погашение тела долга [77]
Кольцова Ирина Директор по консалтингу Ведущий экономист ГК «Альт-Инвест» +7 (812) 44 -88 -389 koltsova@alt-invest. ru www. cfin. ru
Скачать презентацию Стандарты финансовой отчетности q q Отчетность выполняет объединяющую
Экспресс-анализ Кольцова И..ppt