Срочный рынок России текущая ситуация и перспективы Роман

Срочный рынок России: текущая ситуация и перспективы Роман Горюнов Руководитель Управления срочного рынка РТС

Содержание: FORTS: • История • Структура • Статистика Клиринговые системы – опыт FORTS Инструменты: • Опционы • Фьючерсы на акции • Производные на индексы • Фьючерсы на долговые инструменты • Производные на товары • Планы и перспективы FORTS Анонс Контактная информация

Структура FORTS Группа РТС НП «Фондовая биржа РТС» организатор торговли Клиринговый центр РТС клиринговая организация Расчетная палата РТС расчетная организация Депозитарно-клиринговая компания депозитарии Расчетно-депозитарная компания В 2005 г. функции организатора торгов будут переданы от НП «РТС» на ОАО «РТС» Политика развития FORTS определяется Комитетом по срочному рынку Фондовой биржи РТС

FORTS: статистика • Срочный рынок FORTS создан в сентябре 2001 года • Рост объема торгов стандартными контрактами в 2003/2002 г. составил 53%, в 2004/2003 – 26%

FORTS: статистика • В 2003/2002 г. количество открытых позиций увеличилось на 160%, в 2004/2003 – на 80% • 28 февраля 2005 на FORTS был установлен новый рекорд по объему открытых позиций – 819 тысяч контрактов и 7, 17 млрд рублей

FORTS – лидер российского рынка производных инструментов

Клиринговая система – опыт FORTS • Доверие участников рынка к клиринговой системе – залог успешной работы организованного рынка производных инструментов • Это особенно актуально для России, где многие биржи, специализировавшиеся на производных, не смогли предоставить клиентам адекватной системы управления рисками в условиях низкой ликвидности и капитализации • 7+3 – летний опыт FORTS воплотился в систему управления рисками, которая учитывает не только международную практику, но и реалии российского фондового рынка • Рынок FORTS успешно выдержал кризис 1998 года, не нарушив при этом своих обязательств ни перед одним из своих клиентов

Клиринговая система – особенности рынка I • ЗАО «Клиринговый центр РТС» – отдельное юридическое лицо • ЗАО «Клиринговый центр РТС» выступает центральным контрагентом в сделках по фьючерсам и опционам, предотвращая возможный конфликт интересов между профессиональными участниками рынка • Правила клиринга ЗАО «Клиринговый центр РТС» четко описывают действия, которые должны предприниматься в следующих ситуациях: - дефолт клирингового члена - приостановка торгов из-за изменения цены, превышающей допустимые пределы Такой “автоматический” подход выглядит не очень гибким, зато создает четкие правила работы и позволяет установить доверие к рынку со стороны его участников, что особенно важно на первоначальном этапе

Клиринговая система – особенности рынка II • Система управления рисками Клирингового центра РТС базируется на следующих фондах: млн $ Изменение к февралю 2004 г. , % (вносится участниками рынка и их клиентами) 64 99 2. Страховой и Резервный фонды: 2. 1. Страховой фонд 6 124 2, 7 294 3, 3 50 Состояние фондов на 16 февраля 2005 г. 1. Гарантийное обеспечение (состоит из взносов участников клиринга) 2. 2. Резервный фонд (формируется Клиринговым центром РТС) • С начала 2004 года размер Резервного фонда увеличился в 1, 5 раза • Средства гарантийного обеспечения вносятся участниками торгов заблаговременно: -система проверяет кредитоспособность участника в режиме реального времени перед выставлением им заявки в систему • Система портфельного маржирования в режиме реального времени

Развитие клиринговой системы • Первоначально клиринговыми членами FORTS были небольшие и средние инвестиционные компании и банки • В настоящее время все основные профессиональные участники российского фондового рынка работают на FORTS (87) • Улучшение “качества” клиринговых членов способствует постоянному росту объема их взносов в Страховой фонд (с начала 2004 года объем Страхового фонда вырос в 4 раза) • Клиринговые члены, которые не могут обеспечить выполнение возросших требований, меняются свой статус на статус “брокер” • Количество клиринговых членов на рынке FORTS стабильно: 80 -85 • Подобный “фильтр”позволяет улучшить качество клиринговых членов FORTS и укрепить структуру рынка • Параллельно идет совершенствование системы портфельного маржирования (кривые волатильности)

Инструменты FORTS Контракты 8 фьючерсов, 4 oпциона Доля в общем объеме торгов 2003 2004 Доля в объеме открытых позиций 24. 02. 03 24. 02. 04 Фьючерсы на акции (6) 94, 1 % 91, 8 % 64, 2 % 55, 1 % Опционы на фьючерсы на акции (4) 5, 3 % 7, 9 % 29, 7 % 43, 8 % Фьючерс на курс доллар/рубль (1) 0, 1 % 0, 2 % 5, 4 % 1, 1 % Фьючерс на индекс (1) 0, 5 % 0, 1 % 0, 7 % 0, 0 % Всего 100 %

Опционы на FORTS I Первый организованный рынок опционов в России Относительно медленный старт, “инкубационный период”: - лекции, брошюры по опционам - улучшение методики портфельного маржирования

Опционы: статистика • В 2003/2002 рост объема торгов составил 400%, в 2004/2003 – 85% • Доля рынка опционов в общем объеме торгов на FORTS возросла с 1, 2% в 1 H 2001 до 9% во 2 H 2004

Опционы: статистика • В 2003/2002 среднедневной объем открытых позиций увеличился на 500%, в 2004/2003 - на 170% • Доля опционов в общем объеме открытых позиций на FORTS вырос с 14% в 1 H 2001 до 44% в 2 H 2004

Рынок опционов • Самый молодой сегмент финансового рынка • Самый динамично развивающийся сегмент • Самый большой сегмент на рынке деривативов

Объем открытых позиций

Оборот торгов мирового биржевого рынка Фьючерсы и биржевые опционы

Особенности рынка опционов • Самые широкие возможности для инвесторов • Самый удобный инструмент управления рисками в том числе и как инструмент для хеджеров • Возможность получения неограниченного дохода при ограниченных рисках • Максимальный эффект плеча • Сложность торговли • Отличие понятия ликвидность от акций, фьючерсов • Преобладание «голосового» рынка.

Опционы. Рынок для избранных? ДА • Незначительное число игроков • Значительная часть оборота – собственные операции. НЕТ • Развитие интернет-трейдинга • Существенное увеличение числа работающих клиентов • Появление доступных аналитических систем (Опционный аналитик FORTS)

Опционы на FORTS II • Система учебных торгов с потоком данных из реальных торгов • Программа-калькулятор с графическим интерфейсом • Все эти услуги предоставляются трейдерам бесплатно • В результате: - Объем открытых позиций по опционам превышает объем открытых позиций по фьючерсам - Опционы – наиболее быстро растущий сегмент рынка • FORTS является клиринговым центром для внебиржевого рынка деривативов • Активность на рынке опционов – показатель “взросления” срочного рынка

Фьючерсы на акции • Фьючерсы на акции до сих пор являются самым популярным инструментом Почему не фьючерсы на индекс? • 80% всей ликвидности приходится на акции 6 компаний - “голубых фишек”. Поэтому до сих пор не возникало необходимости в разработке сложных производных инструментов • Ни в один из российских индексов до сих пор не входит самая капитализированная российская компания – «Газпром»

Производные на индекс Необходимые условия появления производных на индекс: • Увеличение количества ликвидных акций • Рост интереса к производным на индекс, в особенности, со стороны институциональных инвесторов • Увеличение количества операций хеджирования Развитие линейки производных на индекс является одной из основных задач РТС на ближайшее время РТС, совместно со Standard&Poors’ планирует разработать индекс, в котором будут учитываться акции «Газпрома» и который станет основой для новых деривативов

Последние реализации: • Расширение спектра инструментов на акции • Короткие опционы • Расчет IMPLIED VOLATILITY и теоретических цен опционов • Реализация специального учета по операциям ДУ • Единая денежная позиция между срочным и спот- рынком

FORTS – ведущий срочный рынок России Популяризация инструментов срочного рынка Международная конференция «Практика торговли опционами» Ежедневные комментарии специалистов FORTS о торгах фьючерсами и опционами в прямом эфире на РБК-ТВ Конкурс «Лучший частный инвестор России»

FORTS – ведущий срочный рынок России Разработка обучающих программ и аналитического сопровождения торгов Разработка системы поддержки трейдинга «Опционный аналитик FORTS» Учебные торги FORTS Семинары, организуемые совместно с Расчётными фирмами-участниками клиринга на Срочном рынке РТС

FORTS – ведущий срочный рынок России FORTS. Что дальше Дальнейшее увеличение ликвидности рынка Дальнейшее развитие рынка опционов Совершенствование механизма маржирования опционов Совершенствование торговой системы Расширение клиринга внебиржевых сделок Расширение аналитической поддержки Расчет «внутренней волатильности» и котировальных цен Расширение спектра инструментов Запуск рынка деривативов на процентные ставки Расширение спектра фьючерсов на акции Запуск товарных фьючерсов Развитие фьючерса на инвестиционный индекс Развитие фьючерсного рынка на валюту. Запуск опционов на валюту

FORTS – ведущий срочный рынок России FORTS. Что дальше Повышение капитализации клирингового центра и объема фондов системы гарантий Совершенствование механизмов маржирования открытых позиций Технологическое совершенствование торговой и клиринговой системы Опционная доска Торговля связками Более широкое участие иностранных участников на рынке стандартных контрактов в России Работа по совершенствованию законодательной базы срочного рынка

Анонс 21 апреля 2005 года состоится вторая ежегодная международная конференция «Теория и практика торговли опционами» • Первую конференцию РТС с успехом провела в мае 2004 года, в ней приняли участие более 130 человек • На конференции выступили представители компаний REFCO, Egar. Tech, Alfa. Bank, Bank Trust, FORTS, CQG

Контактная информация: Роман Горюнов Руководитель Управления срочного рынка Тел. /Факс: + 7 095 705 9031 E-mail: forts@rts. ru Web-site: http: //www. rts. ru