Специфичные активы сущность понятия и основные типы специфичности

Специфичные активы: сущность понятия и основные типы специфичности. Выполнила: Тюрина Дарья Группа Э-21

Глава I. Специфичные активы. Сущность n Специфический актив - это вид актива, доход от использования которого в рамках одной конкретной трансакции устойчиво превышает доход от его использования в рамках любой другой трансакции. В результате инвестиций в специфические активы предпринявший их агент ограничен в последующем выборе партнера. Риск экспроприации потока квазиренты, генерируемого данным активом, может привести к недоинвестированию в специфические активы, если обязательства, ограничивающие такого рода экспроприацию, недостоверны.

Активы - это то, что создается в результате инвестиций. Специфичность актива предпо лагает, что любое следующее, альтернативное его использование заведомо хуже, чем то использование, для которого он был создан. Уровень специфичности актива определяется той долей ценности, которую актив теряет в результате его лучшего альтернативного использования. «Коспециализированные (или связанные) активы» ( «cospecialized assets» ) - это парные специализированные активы, специфичность которых задается их связанностью друг с другом. Например, это - железная дорога и рудник (или завод), продукцию которого она вывозит; доменное и мартеновское производство.

n n n В наши дни многие компании располагают специфическими активами- узнаваемой торговой маркой, пакетом патентов, изобретений специфическим оборудованием, месторождениями природных ресурсов и т. д. , - которые способны генерировать поток доходов от их использования больший, чем универсальные активы. Таким образом, наличие проработанного экономико-математического механизма оценки специфических активов позволяет определить конкурентоспособность компании на рынке. Ценность компании во многом определена таким специфическим активом, как человеческий капитал, который учитывает профессионализм менеджеров, опыт и квалификацию рабочих, инженеров, исследователей. Определение ценности знаний, приобретаемых на фирме и являющихся также специфическим активом, позволяет дать обоснованную оценку затрат фирмы на обучение персонала. Оценка специфических активов дает возможность привлечения частного инвестора в различные сферы экономики, что является одной из наиболее актуальных задач развития российского фондового рынка.

Специфический актив создается специально под определенную трансакцию. При этом он допускает альтернативное использование, но с уменьшением ценности, т. е. расторжение контракта на продажу специфического актива приведет к значительным убыткам для продавца. Например, построенное под размещение фабрики здание может использоваться альтернативно, но при этом владелец этого здания понесет потери. Поэтому при заключении такого рода контрактов продавец будет требовать юридических гарантий не расторжения контракта, или денежной компенсации, или долевого участия. При описании трансакций О. Уильямсон – один из продолжателей идей Коуза, назвал специфические активы одним из главных параметров описания трансакций.

Реляционные контракты возникают между фирмами именно в результате инвестиций в специфические активы слабой степени, что означает: каждая из сторон делает специфические инвестиции, несоизмеримые с ее основным капиталом (они маргинально малы в сравнении с ним). Реляционные контракты отличает еще и то, что инвестиции в специфические активы, которые делают стороны, - это, в первую очередь, инвестиции на уровне человеческого капитала. Например, Уралмашзавод, выпускающий экскаваторы, адаптировал к потребностям заказчика прежде всего своих работников, которые этот экскаватор для него проектировали и обслуживают. С другой стороны, инвестиции в человеческий капитал, может быть, самые возвратные из инвестицийв специфические активы - они наиболее оборачиваемы. Человек не гибнет, он просто теряет часть своих навыков при разрыве тех или иных отношений.

n n Общий ресурс представляет интерес для множества пользователей, ценность такого ресурса мало зависит от того, где он используется. Специальный же ресурс не имеет большой ценности, кроме как в рамках конкретной сделки, для которой он и предназначен. Поэтому существованию специфических ресурсов сопутствует возможность оппортунистического поведения сторон, которое, например, О. Уильямсон определяет как «преследование личного интереса с использованием коварства» . Здесь уместно привести описанный Коузом пример, когда для производства некоторого продукта требуется специализированное капитальное оборудование, использовать которое для иных производств возможно лишь с огромными издержками. Фирма, производящая такой продукт для одного потребителя, оказывается перед лицом большого риска: этот потребитель может переместить свой спрос куда-то в другое место или употребить свою монопольную власть и заставить снизить цену (у машинного оборудования нет цены предложения). При этом данный специфический риск должен означать, что на столько же выше будет и ставка процента, выплачиваемого на этот капитал.

Актив определяется как специфичный, если его использование обеспечивает квазиренту, то есть «превышение стоимости (актива) над доходом от его наилучшего альтернативного использования» . Важное замечание сделал О. Уильямсон о том, что потенциально присваиваемая часть квазиренты равна разнице между текущей стоимостью и стоимостью для лучшего альтернативного пользователя. О. Уильямсон дополнил идею специфичности идеей повторного использования. Чем меньше возможностей для использования актива в другой трансакции, тем необратимее становятся инвестиции в него и специфичнее сама трансакция. Специфичность актива связана с числом вариантов его альтернативного использования или числом его альтернативных пользователей при сохранении неизменной производственной стоимости.

Выявление специфических активов является важнейшим фактором формирования инвестиционного портфеля компании, а также непосредственной задачей для выявления и закрепления конкурентных преимуществ фирмы, снижения затрат, увеличения общей стоимости активов предприятия и разработки стратегии его развития и участия в сделках по слияниям и присоединениям. Не имеющие альтернативы в использовании ресурсы имеют следующие критерии: n n n они обычно связаны с невозвратными инвестициями идентичность сторон сделки значима, что делает привлекательным продолжение взаимодействия; двусторонняя или многосторонняя зависимость создает потребность в эффективных защитных механизмах. Одним из вариантов такого защитного механизма может служить слияние компаний.

Глава II. Типы специфичности Активы называют специфичными, если максимальный эффект от их использования достигается в рамках данного контракта. Следовательно, любое изменение состава участников контракта приведет к снижению его результативности. «Специфичность актива зависит от легкости, с которой ему можно найти альтернативные варианты использования и альтернативных пользователей без ущерба эффективности его использования» . Специфичность активов бывает шести видов.

n n n 1. Специфичность по месту расположения активов возникает в ситуациях ограниченной мобильности активов в пространстве: природные ресурсы, выгодное экономико-географическое расположение. 2. Технологическая специфичность - инвестиции в оборудование для производства определенного компонента. 3. Специфичность человеческого: заключается в обладании человеком особыми знаниями и навыками, необходимыми для выполнения определенных операций. 4. Торговые марки (товарные знаки). 5. Специфичность инвестиций в производственную инфраструктуру, рассчитанную на потребности определенного потребителя. 6. Специфичность активов во времени, являющаяся вариантом технологической специфичности: потребность в том или ином ресурсе возникает в определенный момент времени.

Увеличение степени специфичности активов увеличивает стимулы к нарушению условий контракта и повышает привлекательность использования властных отношений в качестве гарантии выполнения контракта. Специфические активы могут стать потенциальной «западней» для участников трансакции, создавая стимулы для их оппортунистического поведения, ориентированного на получение квазиренты. Поэтому с точки зрения трансакционных издержек, которые увеличиваются в зависимости от усиления специфичности активов, наиболее эффективной формой организации будет вертикальная интеграция.