Ситуация на мировом рынке нефти Новые вызовы для

Ситуация на мировом рынке нефти: Новые вызовы для России ГРОМОВ А. И. Директор по энергетическому направлению Институт энергетики и финансов www. fief. ru Второй Российский Нефтегазовый Саммит Москва, 27 ноября 2014

Нефтяной рынок до 2008 года: Россия и ОПЕК в лидерах… 250. 0 ОПЕК Прирост добычи жидких углеводородов, 2000 -2008 200. 0 РОССИЯ млн т 150. 0 100. 0 50. 0 -100. 0 OPEC Russia Angola Saudi Arabia Kazakhstan Brazil Azerbaijan Canada China Kuwait Qatar Iran Algeria UAE Libya Venezuela Ecuador India Nigeria Argentina Colombia Iraq Oman Australia Mexico Indonesia US Norway UK 0. 0 Источник: ИЭФ по данным BP Statistical Review 2013 2

Нефтяной рынок после 2008 года: США – новый лидер отрасли? 100. 0 80. 0 Прирост добычи жидких углеводородов, 2008 -2013 США 60. 0 млн т 40. 0 Россия ОПЕК 20. 0 -40. 0 US Saudi Arabia Iraq Russia OPEC Canada Colombia Qatar China Kuwait Nigeria Brazil UAE Kazakhstan Oman India Ecuador Azerbaijan Indonesia Australia Argentina Angola Algeria Mexico Libya Venezuela UK Norway Iran 0. 0 -60. 0 Источник: ИЭФ по данным BP Statistical Review 2014 3

Что происходит в США? Зависимость США от импорта нефти снижается Источник: ИЭФ по данным BP Statistical Review 2014, EIA Добыча нефти в стране растет рекордными темпами Источник: ИЭФ по данным EIA • Зависимость США от импорта нефти снизилась с 2005 г. с 66 до 39% (!) • Чистый импорт нефти в США с 2005 г. упал почти в два раза (с 12, 5 до 6, 5 млн барр. /сутки) • За последние пять лет добыча сырой нефти в стране выросла на 40% (!) • Темпы роста добычи сырой нефти с 2011 г. носят «взрывной» характер (более 15% г/г) 4

Tight Oil и NGL: новые драйверы развития отрасли Добыча и производство жидких углеводородов в США, Саудовской Аравии и России, июль 2014 г. Прогноз добычи жидких УВ в США, 2014 -2035 гг. Источник: JODI Источник: ИЭФ по данным WOO 2013, WEO 2013, AEO 2013 n Значение NGL в структуре мирового производства жидких углеводородов нарастает n Согласно приведенным международным сопоставлениям, в настоящее время, США уже занимают первое место по добыче жидких УВ, опередив в июле-августе 2014 Саудовскую Аравию, главным образом, за счет высоких показателей добычи и производства NGL. • • К 2017 году США могут стать крупнейшей нефтедобывающей страной мира? После 2020 года возможно начало масштабного экспорта жидких УВ из США? 5

Мировые цены на нефть ПАДАЮТ: надолго ли? (с начала года цены на нефть уже упали на 27%) Динамика мировых цен на нефть, январь-ноябрь 2014 Соотношение мирового спроса и предложения нефти, январь-сентябрь 2014 4. 0 млн барр. /сутки 3. 0 2. 0 1. 0 Источник: ИЭФ по данным ICE 0. 0 Apr-11 Sep-11 Feb-12 Jul-12 Dec-12 May- Oct-13 Mar-14 Aug-14 13 -1. 0 Сырая нефть, ОПЕК -2. 0 NGL ОПЕК Источник: ИЭФ по данным OPEC Особенности текущей ситуации n Избыток предложения нефти на мировом рынке на фоне резкого (более чем в два раза) замедления спроса на нефть в КНР n Отсутствие единства внутри ОПЕК (Иран, Ирак и Ливия наращивают добычу вопреки неблагоприятной ценовой ситуации на рынке) n Снижение спекулятивной составляющей мирового нефтяного рынка (крупные финансовые игроки начали уходить из «сырья» , вследствие действия закона Додда. Франка, вступившего в силу в июле 2011 г. ) 6

Cпекулянты «выходят» из нефти… Цены Brent и нетто-позиция спекулянтов на ICE Фьючерсная кривая по марке Brent Источник: ИЭФ по данным Bloomberg • • • Вслед за ценами на спотовом рынке и «ближними» фьючерсами произошло снижение уровней цен вдоль всей фьючерсной кривой. Фьючерсная кривая частично отражает ожидания по поводу будущей цены, частично – ожидания процентных ставок (через арбитраж относительно спотовых цен). Долгосрочный уровень фьючерсного рынка в настоящее время - $90 / баррель Фьючерсной рынок находится в состоянии «контанго» (цены на спотовом рынке ниже будущих цен). До этого в течение трех лет рынок Brent находился в состоянии backwardation. • • Позиции крупных спекулянтов в нефтяных фьючерсах сократились примерно в 5 раз в сентябре к августу и находятся на уровне двухлетних минимумов. Данные CFTC указывают на то, что хедж-фонды и инвестиционные компании снизили позиции на фьючерсном рынке по мере падения цен в последние три месяцы. В последние три недели крупные спекулянты начали постепенно увеличивать чистую позицию, что может сигнализировать о достижении или близости локального минимума 7

Позиция ОПЕК очень важна… Оценка «бездефицитного» уровня нефтяных цен для стран ОПЕК Соотношение добычи нефти и квоты ОПЕК 33 млн барр. /сутки 32 31 30 29 28 27 26 25 24 Добыча (EIA) Добыча (Bloomberg) Квота 23 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Источник: оценки ИЭФ по данным EIA • • * До 12. 2011 г. квота и добыча указаны без учета Ирака. Источник: оценки ИЭФ по данным Bloomberg, EIA Несмотря на снижение нефтяных цен, добыча нефти в ОПЕК в последние месяцы выросла и уже превышает установленную квоту (по оценке Bloomberg практически на 1 млн барр. /сутки). Проблема координации участников внутри картеля, скорее всего, не позволит ОПЕК быстро сбалансировать рынок. Ирак, Иран и Ливия планируют наращивать добычу, несмотря на квоту. Саудовская Аравия также не хочет терять долю рынка, удерживая добычу картеля в рамках квоты в одиночку. В случае начала устойчивой тенденции роста добычи в ОПЕК и сохранения темпов добычи вне картеля, дисбалансы мирового рынка нефти могут усилиться, что может негативно отразиться на нефтяных ценах. 8

Дальнейшее падение цен остановит многие проекты в отрасли в мире… Количество работающих скважин на сланцевых плеях США и цена WTI, 2008 – 2009 гг. 900 шт. 800 160 $/барр. 140 Число скважин 700 WTI (пр. шкала) 600 120 100 500 80 400 60 300 200 4 месяца 40 4 месяца Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dec-09 100 0 Себестоимость добычи различных видов жидких УВ 20 0 Источник: оценки ИЭФ по данным EIA • • • Источник: МЭА При падении цен на нефть в 2008 году сокращение бурения сланцевой нефти произошло с задержкой в 4 месяца, при этом добыча нефти не упала, а только остановился ее рост. Необходимость постоянного бурения делает сланцевую добычу в США очень чувствительной к ценовой конъюнктуре. Дальнейшее снижение цен на нефть ниже $80/барр. делает нерентабельной добычу в Арктике, на глубоководном шельфе, а также многих проектов по Тр. ИЗ (битуминозные пески и пр. )

Дальнейшее падение цен снизит поступления в бюджет России, но не приведет к значимому сокращению добычи нефти… Добыча «льготируемой» нефти в РФ Необходим мониторинг эффективности принятых налоговых льгот и разработка предложений по их оптимизации с целью максимизации экономического эффекта (прямого в виде влияния на уровень добычи и косвенного в форме мультипликативного фактора) Требуется перенастройка фискальной системы и тщательный анализ эффективности внедрения рентной модели налогообложения в отрасли (НДД/НФР)