Семинар Возможности срочного рынка для предприятий реального сектора

Семинар «Возможности срочного рынка для предприятий реального сектора экономики и финансовых организаций» Хеджирование на товарных рынках: нефть и металлы Александр Кузнецов Директор по развитию бизнеса Koch Supply & Trading, Россия Москва 21 апреля 2006 г.

План выступления: · Информация о компании КОСН · Что такое ценовые риски и зачем ими управлять. Ценовые риски и анализ возможности их уменьшения · Концепции хеджирования. Стратегия и тактика. · Инструменты управления ценовыми рисками. Биржевые и внебиржевые, поставочные и безпоставочные контракты. Базисный риск · Хеджирование на примере нефтетрейдера и производителя металла 2

Информация о компании KOCH · год основания - 1940 · кредитный рейтинг - S&P АA-, Moody’s AA 3 · годовой оборот - свыше $ 60 миллиардов · Основные виды деятельности: нефть, газ и нефтепродукты - добыча, транспортировка, переработка и торговля металлы - торговля драгоценными и цветными металлами, сталями деривативы - крупнейший игрок на международном рынке деривативов на нефть, нефтепродукты и металлы минеральные удобрения - оптовые перевозки, логистика и торговля нефтехимия - производство исскуственных тканей целлюлозно-бумажная промышленность 3

Ценовые риски на товарных рынках u Риск увеличения стоимости сырья и затрат (для потребителя товара) u Риск падения цены на готовую продукцию (для производителя товара) u Риск падения цены закупленного, но не перепроданного товара (для торговой компании) 4

Возможность уменьшения ценовых рисков Каков размер риска? Значительный Связаны ли цены с каким-либо товарным индексом? Да Есть ли достаточная ликвидность деривативных контрактов, основанных на таком индексе? Да Ценовые риски можно уменьшить 5

Концепция хеджирования - Цели хеджирования Снижение риска убытков (недополучения прибыли) от неблагоприятного изменения цен Повышение прогнозируемости финансовых результатов: - Возможность долгосрочного планирования - Защита маржи (прибыльности) компании - Увеличение финансовой устойчивости компании - Уменьшение риска банкротства 6

Концепция хеджирования - Стратегия и тактика Можете ли вы прогнозировать товарный рынок? Да* Нет Активные стратегии Пассивные стратегии Прогнозируется: • поведение рынка Анализируется: • необходимость хеджирования Принимается решение: • тактическое Анализируется: • цена хеджирования • возможные убытки без хеджа Принимается решение: • о конкретной стратегии • о доле хеджируемого риска *) Возможны любые комбинации активных и пассивных стратегий 7

Пример: использование пассивных стратегий азиатскими авиакомпаниями Hedge Price As of Company Percentage Period ($/Barrel) Date ===================================== Air India+ Up to 10 4/1/06 -3/31/07 na 10/07/05 Air New Zealand 71 Q 3 2006 na 2/17/06 70 Q 4 2006 na 2/17/06 57 Q 1 2007 na 2/17/06 43 Q 2 2007 na 2/17/06 12 Q 3 2007 na 2/17/06 Air. Asia 100 7/1/06 -6/30/07 75% at $40 -52# 2/24/06 7/1/06 -6/30/07 25% at $48 -60# 2/24/06 All Nippon Airways 70 4/1/06 -3/31/07 na 9/8/05 Asiana Airlines 0 CY 2006 na 4/5/06 Cathay Pacific More than 30 CY 2006 na 3/8/06 China Airlines 60 CY 2006 na 4/4/06 EVA Airways 50 CY 2006 na 3/15/06 Indian Airlines+ 10 4/1/06 -3/31/07 na 10/7/05 Japan Airlines 75 4/1/06 -3/31/07 na 2/6/06 Korean Air About 33 2005 na 2/13/06 Malaysian Airline 60 CY 2006 na 3/27/06 Qantas Airways 60 7/1/05 -6/30/06 50# 2/16/06 Singapore Airlines 51 4/1/05 -3/31/06 65* 10/27/05 Thai Airways 31 6/1/05 -5/31/06 na 2/9/06 Virgin Blue ``some'' Q 1 06 na 11/15/05 Источник: сообщение Bloomberg от 12 апреля 2006 года 8

Инструменты управления ценовыми рисками 9

Четкое хеджирование на примере производителя золота При четком хеджировании при помощи производных можно полностью исключить ценовой риск Пример: Продажа трехмесячного фьючерса на золото по цене $550/унцию Через 3 месяца: Цена золота (Лондонский фиксинг) = $450/унцию Финансовый результат от исполнения фьючерса = $550/унцию - $450/унцию = $100/унцию Финансовый результат Продажа металла Исполнение фьючерса 10

Четкое хеджирование на примере производителя золота (продолжение) Производитель золота KOCH Вариант 1: КОСН платит Производителю золота если Фиксинг < Цены исполнения Поставка физического золота Рыночная цена на золото (Лондонский фиксинг) Покупатель золота Производятся только денежные расчеты: платится разница между фиксингом и ценой исполнения контракта Вариант 2: Производитель золота платит КОСН если Фиксинг > Цены исполнения 11

Нечеткое хеджирование на примере нефтетрейдера При нечетком хеджировании при помощи производных нельзя полностью исключить ценовой риск Пример: Продажа одномесячного фьючерса на IPE Brent по цене $70/баррель Через месяц: Цена Urals = -$10 /баррель Фьючерс Brent = $ 9/баррель Результат = -$ 1/баррель Финансовый результат Продажа нефти Исполнение фьючерса 12

Ограничение ответственности u Сведения, приведённые в настоящем документе, взяты из источников, которые ООО «Кох Сэпплай энд Трейдинг» (КСТ) считает надёжными; однако КСТ и его аффилированные лица не дают никакой гарантии и не несут ответственности за их точность и полноту. Эти сведения направлены Вам исключительно в информационных целях. Данные сведения не составляют предложения или приглашения купить или подписаться на ценные бумаги какого то бы ни было вида, включая облигации или производные финансовые инструменты. Вы можете использовать и полагаться на предоставленные сведения, в том числе любые факты, заявления, заключения, результаты анализа или прогнозы, содержащиеся в настоящем документе, только на свой страх и риск. КСТ и его аффилированные лица ни при каких обстоятельствах не будут нести ответственности, если Вы будете пользоваться данными сведениями или полагаться на них. Приведённые прогнозы и заключения по своему существу субъективны и носят характер предположения. Реальные результаты и последующие прогнозы и заключения могут существенно отличаться от них. Настоящим не даётся никакого заверения в том, что какие-либо конкретные прогнозы или заключения, содержащиеся в настоящем документе, являются точными. Сведения, приведённые в настоящем документе, могут соответствовать, равно как и не соответствовать позиции, занимаемой КСТ или его аффилированными лицами на рынке, а также их намерениям. КСТ и его аффилированные лица могут заключать сделки и занимать позиции на рынке в соответствии со стратегией или сведениями, содержащимися в настоящем документе, или вопреки им, по своему исключительному усмотрению. КСТ и его аффилированные лица не действуют в качестве Вашего агента, фидуциара или консультанта, и никакое из содержащихся в настоящем документе заявлений, заключений, результатов анализа или прогнозов не составляет консультации по инвестициям или предложения о покупке, продаже или обмене. До осуществления инвестиций или заключения сделки Вам следует обратиться за консультацией к независимым экспертам. Вы не вправе копировать, распространять или раскрывать настоящий документ и его содержание без предварительного письменного согласия КСТ. Вы можете ознакомиться с дополнительной информацией, а также правилами, которым мы следуем, на нашем веб-сайте www. ksandt. com 13

Контактная информация Директор по развитию бизнеса, структурированные продукты Кузнецов Александр Евгеньевич E-Mail: Alexander. Kouznetsov@kochind. com Адрес: 123056 Москва ул. Гашека, д. 7 Офис 700 Телефон: Факс: +7 (495) 411 5375 +7 (495) 411 5370 Более подробную информацию о группе компаний KOCH вы можете получить на интернет-сайтах: www. kochind. com, www. ksandt. com, www. kochsteel. com 14