Семинар http www alor ru forum index php PAGE_NAME list FID 38 Фьючерсы

Семинар http: //www. alor. ru/forum/index. php? PAGE_NAME=list&FID=38 Фьючерсы и опционы 31 мая 2011 Для рассылки уведомлений о семинаре пришлите мне ФИО, e -mail, город и телефон. Дозоров Александр Алексеевич dozorov@alor. ru

Фьючерсы Форвардный контракт: договор купли/продажи о поставке определённого количества товара по определённой цене на определённую дату в будущем. Стороны вносят гарантийное обеспечение. Фьючерсный контракт: разновидность форвардного договора, разрабатывается биржей, она же является гарантом. Расчёты по фьючерсам производятся ежедневно, поэтому переменную часть залога называют вариационной маржой. Базовый актив: акция, индекс, товар (сахар, пшеница, нефть, золото …), валютный курс, процентные ставки, облигации, электроэнергия… Фьючерсами торгуют на ММВБ и в РТС. Основная площадка – РТС.

Виды фьючерсов Поставочный фьючерс: при исполнении фьючерса базовый актив поступает покупателю. В РТС все фьючерсы на акции – поставочные. Из товарных фьючерсов поставочным остался один – фьючерс на сахар. Расчётный фьючерс: базовый актив при исполнении не поставляется, рассчитываются деньгами. Купленный фьючерс можно продать в любой день. В такой спекулятивной операции расчёт производится деньгами.

Описание фьючерса На каждый фьючерс биржа составляет описание. Есть краткое описание и полный юридический документ – спецификация фьючерсного контракта. В описаниях даются все параметры фьючерса, включая объяснение допустимых сокращений. Параметры фьючерса: базовый актив, код, начало и конец обращения, тип (поставочный), количество товара, его цена, шаг цены, стоимость шага цены, используемая валюта, гарантийное обеспечение.

Плюсы срочного рынка • Низкая комиссия • Множество стратегий: • спекуляция, • арбитраж, • хеджирование • В РТС ведётся единый счёт для акций и деривативов • Нет запрета на шорты – инструмент всегда можно продать • Фьючерс на индекс РТС – шестое место в мире по ликвидности • Фьючерсами торгуют так же, как акциями

Суть опциона Если на дату поставки товара спотовая цена (то есть цена на обычном рынке) окажется выше, чем во фьючерсном контракте, то выигрывает покупатель. В противном случае – продавец. Проигрывающая сторона хотела бы отказаться от исполнения такого договора. Об этом все знают и идут навстречу проигрывающей стороне: «Хорошо, я предоставлю вам право отказаться от невыгодной сделки, но за это право надо заплатить» . Для этой схемы отношений заключается специальный договор – опционный контракт.

Опционный контракт Если мне будет выгодно, то я куплю в будущем (указывается дата) товар по оговоренной цене. Если же невыгодно, то я плачу вам определенную сумму за право отказаться от сделки. Эта плата называется стоимостью опциона премией по опциону вносится в , или. Она момент заключения опционного договора. Стоимость опциона зависит от волатильности рынка и времени даты поставки товара. до Стоимость опциона тем меньше, чем ближе дата истечения срока действия опциона (даты экспирации – expiry date). Эта дата может отличаться от срока исполнения фьючерсного контракта. Биржа показывает теоретическую стоимость опциона. Даю ссылку на мой форум Trade. Bar: http: //www. alor. ru/forum/index. php? PAGE_NAME=read&FID=38&TID=911

Держатель опциона Выше изложены рассуждения покупателя опциона. В РТС его называют держателем опциона в договоре обязательно есть и вторая сторона –. Но продавец опциона, именно он в момент заключения договора получает премию по опциону. В РТС его называют подписчиком опциона по-английски (или writer– «выписыватель» , он выписывает опцион покупателю). Опцион дает право выбора (option – выбор): исполнять или не исполнять условия договора. Владелец опциона в договоре может выступать как покупателем, так и продавцом товара. Поэтому есть два вида опционов: опцион покупателя option, опцион колл) и опцион продавца (call (putoption, опцион пут).

Базовый актив Опционную сделку могут оформить любые два контрагента. Опционы бывают на реальные товары, акции, облигации, валюты, фьючерсные контракты, индексы и на что хотите. На бирже разработаны стандартные опционы, это безопаснее, все работают по одной схеме. В РТС есть опционы на фьючерсные контракты. В основе фьючерсов и опционов лежат базовые активы, поэтому фьючерсы и опционы называют производными инструментами, или деривативами.

Американский опцион По срокам исполнения опционы делят на два типа: американские и европейские. Американский опцион можно исполнить в любой день до даты истечения его срока действия. Европейский опцион можно исполнить только в день исполнения фьючерсного контракта. На бирже, как правило, используют американские опционы. В РТС торгуют только американскими опционами. Продавец американского опциона колл должен быть готов в любой момент поставить базисный актив.

Голый опцион Опцион «в деньгах» «вне денег» Если продавец опциона колл имеет в наличии базисный актив, на который продан опцион, то такая позиция называется опционом колл с покрытием (covered call), в противном случае - без покрытия (naked call, голый опцион). От этого зависит гарантийное обеспечение продавца. Если ситуация такова, что при исполнении контракта я оказываюсь в плюсе, то говорят, что опцион находится «в деньгах» , если в минусе, то опцион «вне денег» , а если по нулям, то опцион «на деньгах» .

Цена страйк При покупке опциона держатель сам выбирает цену исполнени во фьючерсном контракте. Ее называют «цена страйк или » «страйковая цена» . Биржа задает шаг страйковой цены. Центральным страйком называют текущую рыночную цену во фьючерсном контракте. Остальные страйки откладываются вверх и вниз с заданным биржей шагом. Наиболее ликвидными являются опционы со страйками, близкими к центральной цене. В РТС опционы делят на серии типу (американский или : по европейский), по виду (пут или колл), по страйку.

Параметры опциона: • базовый актив; • тип – колл или пут; • цена strike; • дата экспирации; • маржинальный (В). Код месяца исполнения Код фьючерса Месяц Код опциона КОЛЛ Код опциона ПУТ Январь F Январь A M Февраль G Февраль B N Март H Март C O Апрель J Апрель D P Май K Май E Q Июнь M Июнь F R Июль N Июль G S Август Q Август H T Сентябрь U Сентябрь I U Октябрь V Октябрь J V Ноябрь В РТС все опционы маржинальные, то есть с частичной уплатой премии. Месяц X Ноябрь K W Декабрь Z Декабрь L X

Параметры опциона

Исполнение опциона Исполнить опцион можно в любой момент времени до окончания срока его обращения, то есть до даты экспирации. Для этого держатель опциона должен подать распоряжение брокеру на исполнение опциона в любой день в течение срока обращения контракта (до 17: 45 последнего дня обращения). На следующий рабочий день на счёт (или со счёта) будет начислено (или списано) соответствующее количество фьючерсных контрактов.

Стратегии на опционах Стратегия Купить Продать Дата экспирации Цена исполнения Стрэддл, надежда на сильное движение колл и пут - одинакова Стрэп, больше надежды на рост два колл и один пут - одинакова могут быть разными Стрип, больше надежды на падение один колл и два пут - одинакова могут быть разными Спрэд «быка» , надежда на рост колл одинакова цена покупки ниже Спрэд «медведя» , надежда на падение колл одинакова цена покупки выше Бэкспрэд, больше надежды на рост N 1 колл N 2 колл N 1>N 2 одинакова цена покупки выше Бабочка, выигрыш при слабом изменении цены колл с ценой Р 1 и колл с ценой Р 2 два колл с ценой Р 3 одинакова Р 1< Р 3<Р 2 Кондор, как бабочка, но шире диапазон колл с ценой Р 1 и колл с ценой Р 2 два колл с ценами Р 3 и Р 4 одинакова Р 1< Р 3<Р 4<Р 2 Горизонтальный (временной) спрэд, похож на бабочку колл. А колл. В колл. А истекает позже Одинаковые Стрэнгл, интересна продавцу (шире диапазон выигрыша) колл и пут - одинакова цена колл выше

Стратегии в графиках Пока цена актива ниже цены страйк – проигрыш равен стоимости опциона. При сильном росте – большой выигрыш.

Стратегии в графиках Пока цена актива ниже цены страйк – выигрыш равен стоимости опциона. При сильном росте – большой проигрыш.

Стратегии в графиках Пока цена актива выше цены страйк – проигрыш равен стоимости опциона. При сильном падении – большой выигрыш.

Стратегии в графиках При сильном росте цены актива выигрываю на опционе колл. При сильном падении – на опционе пут.

Стратегии в графиках Вместо колл можно использовать пут.

Стратегии в графиках При сильном росте цены актива выигрываю на опционе колл. При сильном падении – на опционе пут. Интересно продавцу стратегии – шире диапазон выигрыша.

Настоящий документ предоставлен исключительно в порядке информации и не является рекламой или предложением о проведении операций на рынке ценных бумаг и, в частности, предложением об их покупке или продаже, со стороны аналитиков, авторов статей и компаний, входящих в ГК "АЛОР". СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!