Рынки капитала Россия на фоне мирового финансового кризиса

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса НАЛОГОВАЯ РЕФОРМА НЕФТЯНОЙ ОТРАСЛИ Вячеслав Буньков начальник аналитического управления, инвестиционная компания «АТОН» IV ежегодная конференция 1 октября 2008 года Москва, «Марриотт Гранд Отель»

Динамика добычи нефти в России В 2008 году возможно первое за 10 лет снижение добычи нефти 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 2

Первое нефтяное ралли + 16, 2% + 25, 2% 01. 10. 08 + 19, 8% + 19, 5% Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» + 16, 5% 3

Принятые налоговые льготы • Увеличение необлагаемой базы НДПИ с $9 до $15 • Налоговые каникулы на 7 лет для месторождений на Ямале и в Тимано-Печоре • Налоговые каникулы на 10, 15 лет (в зависимости от лицензии) для месторождений на шельфе Отложенные налоговые решения • Дифференциация акцизов (с 2011 года) 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 4

Формула НДПИ 2008 2009 2010 НДПИ = 419 руб. х (Urals — $9) х (rub/usd) / 261 НДПИ = 419 руб. х (Urals — $15) х (rub/usd) / 261 НДПИ = 419 руб. х (Urals — $25) х (rub/usd) / 261 Добыча 2007, млн. тонн Экономия, в $ млн. Россия 490, 8 4 728 Роснефть 103, 0 992 Лукойл 91, 1 877 Сургутнефтегаз 64, 5 621 ТНК–ВР 72, 0 694 Газпром нефть 32, 7 315 Татнефть 25, 7 248 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 5

Отдельные выгодоприобретатели • Роснефть — шельф • Лукойл — Тимано-Печора • Газпром нефть — Ямал 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 6

Достаточно ли льгот по НДПИ? $4, 7 млрд. (в 2009 году) • Совокупный объем инвестиций = $31 млрд. • Потребность в инвестициях = $45— 50 млрд. План добычи 2008, млн. тонн План инвестиций в добычу 2008, $ млн. Роснефть 110, 0 7 200 Лукойл 100, 0 7 100 Сургутнефтегаз 64, 5 3 000 ТНК–ВР 72, 0 3 400 Газпром нефть 43, 0 2 740 Татнефть 25, 5 1 500 415, 0 24 940 Сумма: 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 7

Лукойл • Добыча 2008 П = 100 млн. тонн • Инвестиции в разведку и добычу 2008 П = $10 млрд. • 20% добычи нефти в России • Самые эффективные инвестиции в добычу и разведку • Потребность всей отрасли = $50 млрд. $45 млрд. — более консервативный прогноз $14 млрд. — оцениваемый дефицит инвестиционных ресурсов + необходимые инвестиции в переработку 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 8

Объемы выплат НДПИ (по новым формулам) 2008 П Средняя цена Urals, $/bbl 2009 П 2010 П 113, 7 115, 0 122, 0 23, 3 24, 9 Россия, $ млн. 82 499, 0 78 796, 0 76 432, 0 Роснефть, $ млн. 17 312, 0 16 535, 0 16 039, 0 Лукойл, $ млн. 15 312, 0 14 625, 0 14 186, 0 Сургутнефтегаз, $ млн. 10 841, 0 10 355, 0 10 044, 0 ТНК–ВР, $ млн. 12 102, 0 11 559, 0 11 212, 0 Газпром нефть, $ млн. 5 496, 0 5 250, 0 5 092, 0 Татнефть, $ млн. 4 320, 0 4 126, 0 4 002, 0 НДПИ с 1 барреля 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 9

Экономия от НДПИ 2009 год — $4, 7 млрд. в млн. долл. 2009 2010 Россия 4 728 12 607 Роснефть 992 877 2 340 Сургутнефтега з 621 694 1 849 Газпром нефть 315 840 Татнефть 248 2009 2010 НДПИ с 1 барреля, $9 23, 30 24, 90 Новый НДПИ, $15 -25 22, 00 21, 30 Экономия с 1 барреля 1, 32 3, 52 Экономия с 1 тонны 9, 63 25, 69 1 657 ТНК–ВР 2 646 Лукойл 2010 год — $12, 6 млрд. 660 Почти столько, сколько хотели ($15— 16 млрд. ) 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 10

Экономия от НДПИ 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 11

Доля НДПИ в выручке нефтяных компаний составляет порядка 20% • Снижение налога позволяет значительно улучшить операционную рентабельность $9 $15 $25 Роснефть 21, 8% 23, 8% 27, 2% Лукойл 19, 7% 21, 0% 23, 2% ТНК–ВР 26, 9% 29, 3% 33, 4% Газпром нефть 23, 2% 24, 7% 27, 2% Татнефть 17, 3% 19, 1% 22, 0% 21, 8% 23, 6% 26, 6% Среднее 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 12

Скромные дивидендные выплаты 2006 в млн. руб. Роснефть Чистая прибыль 2007 Дивиденды Чистая прибыль Дивиденды 92 918 14 095 200 440 16 957 196 829 32 321 233 971 35 724 77 104 24 403 88 626 27 752 174 343 96 966 129 617 49 542 Газпром нефть 96 280 38 320 101 914 25 603 Татнефть 29 773 10 700 43 279 13 143 Лукойл Сургутнефтегаз ТНК–ВР 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 13

Доля дивидендов в чистой прибыли сократилась в 2007 году 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 14

Недооцененность акций российских нефтяных компаний EV/Запасы, $/баррель EV/Добыча, $/тонна Роснефть 4, 9 142 Лукойл 3, 2 97 Сургутнефтегаз 3, 5 66 ТНК–ВР 3, 6 79 Газпром нефть 1, 8 58 Татнефть 2, 3 42 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 15

Спасут ли новые налоги акции нефтяных компаний • Прошлое решение о росте необлагаемой базы по НДПИ привело к настоящему ралли в нефтяных бумагах, которые за две недели выросли на 15 -20%, вытянув наверх весь рынок; • Эффект от нового повышения необлагаемой базы может быть значительно серьезнее, так как экономия от НДПИ увеличится в разы. 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 16

Спасибо за внимание! • Ваши вопросы? 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 17

Контактная информация ООО «АТОН» • 105062, Россия, Москва, ул. Покровка, д. 27, стр. 6 • Тел. : +7 (495) 777 -88 -78 • E-mail: aton-line@aton-line. ru • Сайт: www. aton-line. ru 01. 10. 08 Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» 18