РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК НАУЧНЫЙ СОВЕТ ПО КОМПЛЕКСНЫМ ПРОБЛЕМАМ ЕВРАЗИЙСКОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ИНТЕГРАЦИИ, МОЕРНИЗАЦИИ, КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ И УСТОЙЧИВОМУ РАЗВИТИЮ С. Ю. Глазьев «О неотложных мерах по укреплению экономической безопасности России и выводу российской экономики на траекторию опережающего развития» Москва, 29 октября 2015 г.
Смена технологических укладов
Структура нового (VI) технологического уклада
Периодическая смена мирохозяйственных укладов Торговомонополистический Колониальный лидирующие страны: Голландия Великобритания и Россия Смена технологических укладов Институциональный строй Макрожкономическая динамика Мирохозяйст венный уклад: Имперский Интегральный США и СССР ШОС, ТАП, ЕАЭС, МЕРКОСУР
Динамика ВВП в зависимости от ставки Банка России
Рентабельность проданных товаров, продукции и услуг (2014 г. ) и средневзвешенные ставки по кредитам до 1 года для нефинансовых предприятий
Процентные ставки и инфляция
Волатильность курса не подавляется повышением ключевой ставки
Индекс курса руб. /долл. (к предыдущему дню) Источник: по данным ЦБ РФ.
Прирост денежной базы валют стран в 2007 -2014 гг. (рассчитано по национальным валютам), % 800% 722% 700% 600% 500% 388% 400% 300% 187% 200% 100% 42% 0% Швейцария США Япония Зона евро
Россия и мир
Карта мира по рыночной капитализации стран
Доля нерезидентов на российском финансовом рынке (%)
Динамика курса валют в нефтедобывающих странах мира в 2014 г. Страна, валюта Изменение курса Девальвация за год, % Российский рубль 32, 4834 -65, 57 +101, 88 Канадский доллар 1, 064 -1, 1487 +7, 96 Норвежская крона 6, 1445 -6, 5728 +6, 97 Мексиканский песо 13, 0159 -14, 5243 +11, 59 Иранский реал 24, 776 -26, 930 +8, 7 Алжирский динар 77, 917 -86, 35 +10, 82 Эквадорское сукре 24094 -24094 0 Иракский динар 1, 150 -1, 156 +0, 52 Ангольская кванза 97, 35 -101, 78 +4 Кувейтский динар 0, 282 -0, 29 +3, 2 Ливийский динар 1, 2125 -1, 2139 +2, 2 Нигерийская найра 158, 757 -180, 2 +11, 84 Катарский риал 3, 63 -3, 63 0 Венесуэльский боливар 6288 -6289 +0, 04 ОАЭ дирхам 3, 672 -3, 672 0 Саудовский риал 3, 7499 -3, 752 -0, 56
Распределение стран с развивающимися рынками по режимам валютного курса (%)
Объем ЗВР и денежная база валют ряда стран (конец 2014 г. , апр. 2015 г. )
Банк России не может обеспечить выполнение собственной цели – снижение инфляции 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Реальная инфляция ОНДКП 2010 ОНДКП 2011 ОНДКП 2012 ОНДКП 2013 ОНДКП 2014 ОНДКП 2015 проект ОНДКП 2016 Начиная с 2012 года наблюдается выход показателей инфляции за прогнозируемые в ОНДКП значения и ее повышение, в связи с чем нет оснований доверять прогнозу ЦБ РФ на обеспечение установленного уровня инфляции в 2015 -2017 годах
Из Особых мнений по Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики «Таргетирование инфляции, заявляемое Банком России в качестве главной цели денежно-кредитной политики, не может быть обеспечено без контроля за трансграничным движением капитала, амплитуда колебаний которого может в нынешних условиях достигать величин, сопоставимых с объемом валютных резервов. Под влиянием этих колебаний изменения обменного курса рубля, который отпущен ЦБ в «свободное плавание» , могут оказаться достаточно значительными для подрыва макроэкономической стабильности. Аналогичным образом дестабилизирующий эффект может иметь и заявляемый Банком России переход к плавающей ставке рефинансирования» . С. Глазьев, 2012 г. «В прямое нарушение конституционной цели деятельности ЦБ в ОНЕГДКП декларируется отказ от регулирования курса рубля, который будет складываться на основе стихийного соотношения спроса и предложения на валютном рынке. Дерегулирование последнего и отказ от контроля за трансграничным движением капитала в условиях высокой долларизации сбережений, офшоризации экономики и зависимости платёжного баланса от экспорта минерального сырья, влечет хаотизацию валютного рынка, переток капитала из реального сектора в спекулятивные сферы финансового рынка и делает в принципе невозможным обеспечение устойчивости рубля» . С. Глазьев, 2014 г.
Порочный круг политики Банка России загоняет экономику в «стагфляционную ловушку» РОСТ СТАВКИ ЦБ УДОРОЖАНИЕ ИМПОРТА РОСТ СТОИМОСТИ КРЕДИТОВ ПАДЕНИЕ РУБЛЯ, СНИЖЕНИЕ РЕНТАБЕЛЬНОСТИБЕГСТВО КАПИТАЛА ПАДЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ ДЕПРЕССИЯ РАСКРУЧИВАНИЕ МАХОВИКА ИНФЛЯЦИИ
Прогнозные и фактические значения вывоза капитала и инфляции
Анализ зависимости изменения ввоза/вывоза капитала частным сектором от изменения ставки рефинансирования Примечание: – график изменения ввоза/вывоза капитала частным сектором построен по левой вертикальной оси; – график изменения ставки рефинансирования построен по правой вертикальной оси. Не наблюдается прямой взаимосвязи между ставкой рефинансирования и ключевой процентной ставкой с вывозом капитала из Российской Федерации
Динамика внешнего долга России
Степень долларизации денежной базы (в %)
Внешний долг России и накопленные прямые иностранные инвестиции из России с утечкой капитала
ОФШОРИЗАЦИЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ Потоки** инвестиций в Россию (+) и за границу (-) по странам и типам юрисдикций (офшорам и оншорам), млрд. долл. Желтая линия - сальдо ПИИ, не включая утечку капитала; Синяя линия - сальдо ПИИ, включая утечку капитала. Примечания: *) В состав ПИИ из РФ включена утечка капитала (объемы в соответствующие годы) **) Поток ПИИ в РФ – привлеченные ПИИ за вычетом погашенных (репатриированных нерезидентами); Поток ПИИ из РФ – ПИИ, направленные за рубеж за вычетом погашенных.
ОФШОРИЗАЦИЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ Накопленные инвестиции в Россию (+) и за границу (-) по странам и типам юрисдикций (офшоры и оншоры), млрд. долл. Желтая линия - сальдо ПИИ, не включая утечку капитала; Синяя линия - сальдо ПИИ, включая утечку капитала. Примечания: *) В состав ПИИ из РФ включена утечка капитала (накопленная с 1992 г. )
Потери доходов вследствие офшоризации, счет текущих операций, 1992 -2013 гг. , млрд. долл.
Доли иностранного капитала в отраслях промышленности России (2010 -2014 гг. )
Оценка трансферта России в пользу мировой финансовой системы Чистые потери российской финансовой системы по каналу капитальных операций = 60 млрд. долл. в год Полученные доходы (в основном государством) в размере 40– 50 млрд. долл. в год Мировая финансовая система Ежегодный чистый трансферт в размере 10 млрд. долл. 100– 120 млрд. долл. в год Валютные резервы России, включая Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (по состоянию на 01. 06. 2013 г. – 171, 2 млрд. долл. ) Лаг между доходностью государственных резервов России (0, 5% годовых) и ставки выплаты процентов по государственному внешнему долгу (5 – 8% годовых) Задолженности российский госбанков, государственных корпораций и частных компаний (частный капитал): – прямые инвестиции; – портфельные инвестиции; – кредиты, ссуды, займы; − прочие инвестиции (включающие наличную валюту, сомнительные операции, прочие активы). Дополнительные потери по каналам торговых операций = 20– 30 млрд. долл. в год Итого оценка потерь = 120– 150 млрд. долл. в год
2014 год ян 2015 год I к ва р л л та ал ал рт ва к рт ва та рт ма ар кв к IV ь бр ва р фе ь вр ал ь II III бр ь рь яб рь ка де но тя ок ст ль гу яб нт се ав ию нь ию й ма р фе ь вр ал ь ма рт ап ре ль ва ян Прогноз снижения объема денежной массы млрд. руб. 35000. 0 30000. 0 25000. 0 20000. 0 15000. 0 10000. 0 5000. 0 2016 год
Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ привела к тому, что с учетом инфляции рост кредитования реального сектора прекратился
Структура финансирования инвестиций в основной капитал После 2008 -2009 гг. в условиях жесткой денежно-кредитной политики произошел слом тенденции роста заемных средств в структуре финансирования инвестиций в основной капитал, что на фоне снижения показателей рентабельности усугубило спад общей инвестиционной активности. Источник: Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН
Соотношение финансового результата прибыльных организаций и инвестиций в основной капитал (разы) Источник: Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН
Зависимость темпа роста (снижения) ВВП от темпа роста (снижения) денежной массы
Рекомендации МВФ для России и США Для России: «Для выполнения установленного Банком России на 2015 г. целевого показателя по инфляции … Банку России следует быть готовым в течение следующего года дополнительно повысить процентные ставки» МВФ. Российская Федерация – Консультации 2014 года в соответствии со Статьей IV. 30. 04. 2014. С. 3. Для США: «Преждевременное повышение ставок может вызвать ужесточение финансовых условий или расшатывание финансовой стабильности, что будет препятствовать росту экономики» 2015 Article IV Consultation with the United States of America Concluding Statement of the IMF Mission. 28. 05. 2015.
Снижение прироста инвестиций при сокращении прироста денежной массы Источники: ЦБР, Росстат
Основные показатели прогноза Банка России 2014 (факт) 2015 оценка 2016 базовый 2016 оптимист ический 2017 базовый 2017 оптимисти ческий 2018 базовый 2018 оптимис тич еский Цена на нефть марки «Юралс» , средняя за год, долл. за баррель 98 52 50 Валовый внутренний продукт, год к предыдущему году 0, 6 -(3, 9 -4, 4) -(0, 5 -1) 0, 0 -0, 5 0, 0 -1, 0 11, 4 12, 0 -13, 0 5, 5 -6, 5 4, 0 Денежная масса в национальном определении, прирост за год 2, 2 5 -8 4 -7 8 -10 8 -11 13 -16 Денежная масса в реальном выражении -9, 2 -(7 -5) -(1, 5) – 0, 5 2, 5 -3, 5 4 -7 9 -12 Денежная база в узком определении, прирост за год 2, 7 0 -3 1 -4 5 -8 2 -5 5 -8 5 -8 Денежная база в реальном выражении -8, 7 -(12 - 10) -(2) – 1, 0 1 -4 1 -4 Кредит нефинансовым организациям и населению в рублях и иностранной валюте, прирост за год 25, 9 4 -7 -(4, 5 – 2, 5) 4 -7 8 -11 13 -16 Инфляция, декабрь к декабрю предыдущего года 60 -(0, 5) – 1, 5 7 -9 50 70 1, 0 -2, 0 50 2, 0 -3, 0 75 2, 5 -3, 5
Уровень загрузки производственных мощностей, %
Цели развития экономики, поставленные Президентом России ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ЭКОНОМИКИ Увеличение доли продукции высокотехнологичных и наукоёмких отраслей экономики в ВВП к 2018 году в 1, 3 раза относительно уровня 2011 года Увеличение объёма инвестиций не менее чем до 25 процентов внутреннего валового продукта к 2015 году и до 27 процентов – к 2018 году Достижение к 2020 году четырехкратного повышения производительности труда в основных секторах российской экономики Доведение уровня накопления до 30% от ВВП ДОСТИЖЕНИЕ ЭТИХ ЦЕЛЕЙ, НЕОБХОДИМЫХ ДЛЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ РОССИИ, НЕВОЗМОЖНО БЕЗ РЕАЛИЗАЦИИ СООТВЕТСТВУЮЩЕЙ ИМ ДКП
Динамика ВВП и инвестиций (1990=1) При среднегодовых темпах роста ВВП в 2016 -2020 гг. в 1, 5% и инвестиций в 4% возникают риски потери целого десятилетия (2011 -2020 гг. ) для целей развития экономики и роста качества жизни
Стабилизация валютного курса при ускоренной монетизации экономики – способ инвестиционного рывка, оздоровления экономики и финансовой системы СНИЖЕН ИЕ СТАВКИ ЦБ ИМПОРТОЗАМЕЩЕНИЕ, В Т. Ч. НА РЫНКАХ СТАБИЛИЗА КАПИТАЛА ЦИЯ РЕАЛЬНОГО ДЕДОЛЛАРИЗАЦИЯ КУРСА ДЕОФШОРИЗАЦИЯ РУБЛЯ СНИЖЕНИЕ ВЫВОЗА КАПИТАЛА НА ПОРЯДОК ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РОСТ, СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ
Существующий механизм денежной эмиссии И Н О С Т Р А Н Ц Е Н Т Р А Л Ь 30 ТРЛН. PУБ. Н Ы Е Т О КРЕДИТЫ И ИНВЕСТИЦИИ И Р ИНВЕСТИЦИИ Н Ы В Е С Н Ы Й Б А Н К М О С К О В С К Р А Ж Я А Б И РОССИЙСКИЕ КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ О РЕП Е . О. PУБ О PУБЛЮТН Н. РЕП ВЫ ЛН ВА ТРЛ Е Р КТИ 2 Т , 0 3. БЛЕВО А 0 ИЕ 6 о Б Е д. PУ РУ Н НЫ ОЧ ЛН ОВА Р Р Н НСИ 3 Т Б. НЕРЫ А У до ФИН Н. P Е ТНО ТРЛ ЕК 2, 5 ПРО до 0, 5 ТРЛН. PУБ. САНАЦИЯ БАНКОВ АГЕНТСТВО СТРАХОВАНИЯ ВКЛАДОВ . П Р Е Д П Я Р И Я Т И Н А С Е Л Е Н И Е
Динамика чистых иностранных активов и чистой задолженности перед ЦБ РФ кредитных организаций (трлн. рублей)
Чистый приток капитала (млрд. долл. ) и поддержка ликвидности банков монетарными властями (млрд. долл. )
Предлагаемая схема денежной эмиссии 0% ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПРОГРАММЫ 1% У Ц Е Н Т Р А Л Ь Н Ы Й Б А Н К 0% 1% 1% 1% 0% 0% ЭСКАР МАЛОЕ И СРЕДНЕЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО ЖКХ И КАПИТАЛЬНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО ИМПОРТОЗАМЕЩЕНИЕ БАНК РАЗВИТИЯ ГВИКФ КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА КОММ. БАНКИ ПОКУПКА ГОС. ОБЛИГАЦИЙ ПРАВИТЕЛЬСТВО Н П Н О Ы Л Е Н О Б М А О Н Ч К Е И ДОЛГОСРОЧНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ 2% 3% 3% 3% 2% 1% ИНДИКАТИВНЫЙ ПЛАН ЭКСПОРТ П Р Е Д П Р И Я Т И Я Частногосударс -твенное партнерс -тво Стратегическое планиро -вание ПОКУПКА ВАЛЮТЫ МЕЖБАНКОВСКОЕ КРЕДИТОВАНИЕ, ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
Денежная база доллара США (млрд. долл. , %) (Основой всей эмиссии являются бюджетные приоритеты: монетарные власти (Минфин-ЦБ) стоят у истоков формирования длинных денег) Инструменты (млрд. долл. ) Источник: М. Ершов Сроки (%)
Влияние снижения темпов роста денежной массы на увеличение инфляции Именно в период снижения прироста денежной массы наблюдаются локальные максимальные экстремумы в графике изменения инфляции. Подобная обратная зависимость наблюдалась и в 1990 -е годы Источник: Банк России
Прирост денежной массы и инфляции (ИЦП) в России в 2000 -2014 гг. , %
Задача – кратное повышение монетизации экономики России, без чего невозможен инвестиционный рывок
Россия за 10 -15 лет может догнать по уровню монетизации страны БРИКС (кроме Китая) и обеспечить рост ВВП не ниже 6 -8% в год Степень насыщения экономики деньгами в России самая низкая среди всех стран-партнёров по группе БРИКС – в 3, 7 раза ниже, чем в Китае и в 1, 5 раза ниже, чем в Бразилии, Индии и Южной
Инфляция при проведении мягкой денежнокредитной политики в 1999 -2001 годах снижалась, а экономика России быстро росла
Повышение нормы накопления в периоды экономического рывка Год Инвестиции / ВВП, % Япония Южная Корея Сингапур Малайзия Китай Индия 1950 х х х 10, 4 1955 19, 4 10, 6 х 9, 2 х 12, 5 1960 29, 0 11, 1 6, 5 11, 0 х 13, 3 1965 29, 8 14, 9 21, 3 18, 3 х 15, 8 1970 35, 5 25, 5 32, 6 14, 9 х 14, 6 1975 32, 5 26, 8 35, 1 25, 1 х 16, 9 1980 31, 7 32, 4 40, 6 31, 1 28, 8 19, 3 1985 27, 7 28, 8 42, 2 29, 8 29, 4 20, 7 1990 32, 1 37, 3 32, 3 33, 0 25, 0 22, 9 1995 27, 9 37, 3 33, 4 43, 6 33, 0 24, 4 2000 25, 2 30, 0 30, 6 25, 3 34, 1 22, 7 2005 23, 3 28, 9 21, 3 20, 5 42, 2 30, 4 2009 20, 6 29, 3 27, 9 20, 4 46, 7 30, 8 2010 20, 5 28, 6 25, 0 20, 3 46, 1 29, 5 Источник: Я. М. Миркин, ИК «Еврофинансы» Россия 20, 6%
Год Масштаб кредитования экономического рывка Внутренний кредит / ВВП, % Южная Корея Сингапур Китай Гонконг Индия 1950 х х 15, 6 1955 х х 18, 9 1960 9, 1 х х х 24, 9 1963 16, 6 7, 2 х х 25, 8 1970 35, 3 20, 0 х х 24, 8 1978 38, 4 30, 7 38, 5 х 36, 4 1980 46, 9 42, 4 52, 8 х 40, 7 1990 57, 2 61, 7 86, 3 х 51, 5 1991 57, 8 63, 1 88, 7 130, 4 51, 3 2000 79, 5 79, 2 119, 7 136, 0 53, 0 2009 109, 4 93, 9 147, 5 166, 8 72, 9 2010 103, 2 83, 9 172, 3 199, 0 76, 2 Россия 45% Источник: Я. М. Миркин, ИК «Еврофинансы»
Структура конкурентного потенциала России в сравнении с другими странами Национальное богатство Структура национального богатства, в % Страны общий объем, трлн долл. на душу населения, тыс. долл. человеческий потенциал природноресурсный потенциал производственный потенциал Мировой итог Страны «семерки» и ЕС Страны ОПЕК Россия 530 90 67 16 17 275 360 78 4 18 195 47 37 16 60 400 50 40 10 Прочие страны 100 30 65 15 20 Источник: Стратегический ответ России на вызовы нового века / Под общ. ред. Л. И. Абалкина. – М. : Издательство «Экзамен» , 2004. – С. 72.
Промышленная политика Выращивание конкурентоспособных корпораций на основе стимулирования использования новых технологий Привлечение транснациональных корпораций для сборки иностранной техники Институты развития Наращивание институтов развития, Ограничение институтов развития создание системы их рефинансирования, бюджетными ассигнованиями, приватизация активное использование государственных корпораций Трудовые отношения Повышение производительности труда, вовлечение трудовых коллективов в управление предприятиями Свободный рынок труда, расширение трудовой иммиграции Природопользование Изъятие природной ренты в доход государства за счет экспортных пошлин, налоги на дополнительный доход у недропользователей, платежи за загрязнения окружающей среды в систему экологических фондов Налог на добычу полезных ископаемых, экологический налог Государственное управление Создание системы стратегического управления на основе программноцелевого подхода Создание рынка государственных услуг Ожидаемые результаты Модернизация и развитие экономики, ежегодный прирост ВВП 6 -8%, инвестиций – 15 -20% Сырьевая специализация экономики, ежегодный прирост экономики 1 -2%, доминирование иностранного капитала
Глобальный кризис как сочетание циклических кризисов – война за технологическое лидерство и доминирование в мировой экономике
Скачать презентацию РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК НАУЧНЫЙ СОВЕТ ПО КОМПЛЕКСНЫМ ПРОБЛЕМАМ
Презенация С.Ю.Глазьева.ppt