RESUMEN DE ACTIVIDADES AÑO 2004 Dirección Nacional de

RESUMEN DE ACTIVIDADES AÑO 2004 Dirección Nacional de Asesoría Legal Oliver Muñoz Esquivel Coordinador de la Dirección de Asesoría Legal Comisión Nacional de Valores Diciembre 15, 2004. 1

I. Trabajo Reglamentario n Durante el año 2004, la Comisión ha emitido 7 Acuerdos en desarrollo de la Ley de Valores, algunos de modificación a Acuerdos existentes y otros que desarrollan nuevos temas, que estuvieron a cargo de diversas Direcciones de la CNV, como se resume a continuación: 2

ACUERDOS en el 2004: Acuerdo 1 -2004 Se modifica el Acuerdo 4 -2001, que establece las normas de conducta para la prevención delito de blanqueo de capitales y el Acuerdo 92001, que establece el rol y las funciones de los Oficiales de Cumplimiento. Acuerdo 2 -2004 Se desarrollan las disposiciones del Titulo III del Decreto Ley 1 de 1999, sobre Casas de Valores y Asesores de Inversión y se derogan los acuerdos 7 -2000 3

Acuerdos (cont. ) Acuerdo 3 -2004 Se modifica Acuerdo 8 -2003, por el cual se adopta el procedimiento abreviado de Registro de Valores que hayan sido previamente registrados, en una jurisdicción reconocida. Acuerdo 4 -2004 Se modifica el Acuerdo 5 -2003, por el cual se reglamentan las normas de conducta, registro de operaciones e información de tarifas. 4

Acuerdos (cont. ) Acuerdo 5 -2004 Acuerdo 6 -2004 Acuerdo 7 -2004 Regula las sociedades de inversión y administradores de inversión. Se establece una excepción al registro obligatorio de acciones a que se refiere el numeral 2 del artículo 69 del Decreto Ley 1 de 1999. Se adopta un nuevo sistema de remisión y presentación, mediante sistema electrónico - en línea - de información periódica que debe ser remitida a la CNV. 5

Proyectos de Acuerdos Proyecto 1 Modifica el Acuerdo 6 -2000 que establece el procedimiento de registro de valores Proyecto 2 Regula la información que debe ser divulgada en relación con procesos de fusión en los que estén involucrados emisores de valores registrados en la Comisión Modifica el Acuerdo 4 -2001, que establecen normas de conducta para la prevención del blanqueo de capitales y financiamiento del terrorismo. Proyecto 3 6

OPINIONES ADMINISTRATIVAS emitidas durante el año 2003 Según la Ley de Valores, la Comisión se pronuncia por vía de: 1. Resoluciones; 2. Acuerdos y 3. Opiniones. Las Opiniones administrativas expresan la posición administrativa de la Comisión sobre un tema, bien sobre un caso particular o sobre la aplicación de una norma. En el 2004 se emitieron 18 Opiniones, sobre los siguientes tópicos: 7

OPINIONES 2004 Opinión 1 -2004 Sobre la terminación del registro voluntario a una empresa que no posee valores que hayan sido objeto de oferta pública ni mantiene valores listados en una bolsa de valores. Opinión 2 -2004 Sobre el cumplimiento de los requisitos de capacidad administrativa respecto a la forma de contratación de personal. Opinión 3 -2004 Sobre la existencia de objeciones al hecho de que una Casa de Valores adquiera la propiedad de un puesto de bolsa en la Bolsa Nacional de Productos, S. A. (BAISA) 8

OPINIONES (cont. ) Opinión 4 -2004 Opinión 5 -2004 Si es objeto de registro una oferta de bonos u otros títulos valores de crédito que se realice en forma general al público en la República de Panamá, condicionada a que sólo sea vendida por vía de contrato de suscripción, de promesa de compraventa o de otra manera. Sobre cuentas de terceros que se refieran exclusivamente a inversiones en mercados de divisas (forex) 9

OPINIONES (cont. ) Opinión 6 -2004 Opinión 7 -2004 Si una empresa extranjera propietaria de un sitio web por medio del cual se dedican a la venta de valores, la cual desea instalar el servidor del sitio web aquí en Panamá requiere o no la Licencia de Casa de Valores si las personas que naturales que laboran en la oficina trasera o area operativa de una casa de valores requieren obtener Licencia de Corredor de Valores 10

OPINIONES (cont. ) Opinión 8 -2004 Si una empresa extranjera propietaria de un sitio web por medio del cual se dedican a la venta de valores, la cual desea instalar el servidor del sitio web aquí en Panamá requiere o no la Licencia de Casa de Valores Opinión 9 -2004 Sobre la colocación en Panamá de certificados de depósito de metales preciosos “no negociables”, y sobre la obligación de registrar dichos certificados ante la Comisión Nacional de Valores para su ofrecimiento a personas domiciliadas en Panamá 11

OPINIONES (cont. ) Opinión 10 -2004 Sobre la obligatoriedad de obtener una Licencia para que una persona jurídica panameña, ofrezca a través de su página en Internet, servicios de “presentación y contacto”, en su calidad de representante de un administrador de inversiones extranjero, a personas no domiciliadas en la República Panamá Opinión 11 -2004 Cumplir de la obligación de revelar información sobre prácticas de buen gobierno corporativo, con base en el Acuerdo 12 -2003 12

OPINIONES (cont. ) Opinión 12 -2004 Alcance e interpretación del Numeral 4 del Artículo 16 del Acuerdo 9 -2003, con relación al tema de constitución de garantías por parte de participantes de una Central de Valores. Opinión 13 -2004 Aplicabilidad del proceso de liquidación voluntaria al cese de operaciones de una Casa de Valores, cuando ésta resulta absorbida en una operación corporativa de fusión 13

OPINIONES (cont. ) Opinión 14 -2004 Sobre la aplicabilidad del proceso de liquidación voluntaria al cese de operaciones de una Administradora de Inversión cuando ésta resulta absorbida en una operación corporativa de fusión. Opinión 15 -2004 Si es obligación para una sociedad anónima panameña, cuyo objeto social es el de actuar como fondo de inversión que vende sus acciones fuera de la República de Panamá, registrarse en la CNV. 14

OPINIONES (cont. ) Opinión 16 -2004 Opinión de Oficio sobre el tema de negocio en marcha de que trata el articulo 4 -A del Acuerdo 10 -2000, modificado por el Acuerdo 10 -2003. Opinión 17 -2004 Si una Casa de Valores puede o no celebrar con otra Casa de Valores local, un contrato a fin de que la primera le sirva de intermediaria y pueda utilizar su Clearing Firm en los Estados Unidos. Sobre los términos “gestor”, “gestión de carteras” y “grupo” en el Acuerdo 5 -2004. Opinión 18 -2004 15

III. RECURSOS DE RECONSIDERACION presentados contra decisiones de la CNV: - - En 2004 se han tramitado 19 recursos de reconsideración. Actualmente uno (1) se encuentra en trámite. 16

IV. Advertencias de Ilegalidad n Se ha presentado una (1) advertencia de ilegalidad en contra de una frase del Artículo 12 del Acuerdo 8 -2000. “Si la persona registrada o sujeta a reporte ante la Comisión, es a su vez, subsidiaria o indirecta de otra sociedad, quedará obligada a presentar los Estados Financieros de dicha sociedad bajo la cual consolida, conjuntamente con los propios. ” n Notificada a la CNV el 15 de diciembre de 2004. 17

V. Consultas elevadas a la Procuraduría de la Administración Se presentaron 2: 1. 2. Una relativa a la posibilidad de que la CNV pueda acordar arreglos para el cobro de multas administrativas. Una concerniente al requerimiento o exigencia de historial policivo en las solicitudes de licencia presentadas en la CNV. 18

VI. MEMORANDOS de Entendimiento suscritos con entidades reguladoras extranjeras n En noviembre de 2004 se suscribió un Memorando de Entendimiento con la Superintendencia de Valores de la República de Chile. Con esto, asciende a 8 el total de MOUs suscritos por la CNV (las otras jurisdicciones son México, Argentina, España, Costa Rica y El Salvador). Desde principios de este año la CNV está en etapa de revisión de documentación para la firma de un MOU con Costa Rica. 19

CASOS EN LA CORTE SUPREMA DE JUSTICIA Sala Tercera de lo Contencioso-Administrativo Las 17 Demandas Contencioso Administrativa, las cuales se desglosan así: - 5 en Caso Adelag (cabe resaltar el fallo adverso en Caso Carlos De la Guardia, se revocó multa de B/. 200, 000. 00) - 2 en Caso Disa Securities. - 3 en Caso Medipan, S. A. (Multa por no presentación de Estados Financieros) - 4 Pegasus Capital Corp. y otros. - 1 Chen Gordón y Asociados (auditores externos de emisor registrado) y - 1 en contra del Acuerdo 2 -2000 (Adopta Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) - 1 en contra del Acuerdo 4 -2002 (Procedimiento Sancionador) 20

CASOS EN LA CORTE SUPREMA DE JUSTICIA Sala Tercera de lo Contencioso-Administrativo Status de Demandas -Por resolver: 5 -En traslado a la Procuraduría de la Administración: 2 -En pruebas: 8 -Desistimiento: 1 -Fallado: 1 (pero no notificada a la CNV, Caso Carlos de la Guardia) Dentro de estas demandas hay 2 en que la Sala III ha suspendido los efectos del acto administrativo, a saber: Demanda contra el Acuerdo 4 -2002 y Demanda en el caso Pegasus Capital Corp. y otros, en el que la Sala III de la Corte Suprema de Justicia suspendió los efectos de los numerales primero, cuarto y quinto de la parte resolutiva de la Res. No. CNV-258 -03 de 3 -10 -03. 21 - 21

Más datos estadísticos sobre trámites legales 22

. Sitio web de la CNV: www. conaval. gob. pa Para mayor información sobre los Casos Judiciales de la CNV ver la nueva sección incluida en el sitio web, en la columna denominada “Reglamentación”. Gracias 23