Равновесие на денежном рынке План 1 Рынок

Равновесие на денежном рынке

План 1. Рынок активов и денежный рынок. 2. Деньги и другие виды ликвидных активов. 3. Предложение денег. Кредитно-денежная политика, её типы и инструменты 4. Спрос на деньги. 5. Равновесие на рынке денег и активов.

1. Рынок активов и денежный рынок. • • • Активы – это накопленные сбережения людей(их имущество), которые имеют разные формы(деньги, облигации, акции и т. д. ). Набор активов, в которые владельцы имущества помещают его, называется портфелем активов. При определении его структуры принимаются во внимание: А)ожидаемая доходность(прирост цены актива за ед. времени). Б). Степень риска – вероятность ожидаемой доходности по сравнению с фактической. В). Ликвидность – быстрота и легкость обмена актива на любой товар. Равновесие на рынке активов: равенство объёма спроса каждого актива объёму его предложения. Если все активы можно разделить на две агрегированные группы – денежные активы(M) и неденежные активы(NM), то условие равновесия на рынке активов наблюдается, если денежный рынок находится в равновесии.

2. Деньги м другие виды ликвидных активов. • Деньги – это вид активов, для которых характерна очень высокая ликвидность. • Классификация ликвидных активов по степени их ликвидности: • М 0 –наличные деньги в обращении(монеты и банкноты), находящиеся в домохозяйствах и фирмах. • M 1= + М 0+чековые депозиты в банках и в др. депозитных организациях. Это бессрочные вклады, которые иногда могут приносить небольшой доход. M 2=M 1+ Сберегательные депозиты в банках и в др. депозитных организациях, которые приносят доход и могут быть изъяты из этих организаций в любое время +срочные депозиты, при изъятии которых раньше срока теряется доход

Продолжение слайда 4 • M 3=+M 2+крупные срочные вклады, которые чаще всего оформляются депозитными сертификатами. Если они изымаются раньше срока, то только посредством продажи по рыночным ценам. В этом случае доход по данному виду вклада не гарантирован. • L =+M 3+ краткосрочные ценные бумаги и сберегательные обязательства федерального займа. • В данном контексте под деньгами понимаются активы, которые включают агрегат M 1(т. е. активы с абсолютной ликвидностью и нулевой доходностью.

Ц. Б. рассчитывает денежные агрегаты М 0 и М 2. Агрегат М 2 включает объём наличных денег в обращении(вне банков)и остатки средств в национальной валюте на счетах нефинансовых и финансовых организаций и физических лиц – резедентов Росссии. дата Наличные деньги (M 0) Безналичные средства Общая сумма M 2 01. 2007 2785. 2 6185. 6 8970. 7 01. 2008 3702. 2 9166. 7 12869. 0 01. 2009 3794. 8 91188. 1 12975 01. 2010 4038. 1 11229. 5 15267. 6 01. 012011 5062. 7 14949. 1 20011. 9 01. 2012 5938. 6 18604. 4 24543. 4

Структура денежной массы в Евросоюзе и США

3. Предложение денег. Кредитно-денежная политика и её инструменты • • А. Предложение денег. Номинальный объём предложения денег (Ms )– объём денег, выраженный в количестве денежных единиц. • Реальный объём предложения денег(Ms/p) – объём денег, выраженный в количестве товаров, которые можно на них купить. • Факторы, влияющие на объём предложения денег: 1. Номинальный объём предложения денег-Ms(+) 2. Уровень цен-P(-)

Цели и типы кредитно-денежной политики • Главную роль в предложении денег и его регулировании играет центральный банк(ЦБ). Определённую роль в предложении денег играют коммерческие банки. • Два типа кредитно- денежной политики(КДП): 1. Экспансионисткая(расширительная), направленная на стимулирования кредитования и увеличения денежной массы в обращении. В условиях экономического спада такая политика, направленная на удешевление денег, стимулирует рост деловой активности и ВВП. 2. Рестриктивная(ограничительная) КПД, направленная на сокращение денежного предложения и увеличения процентной ставки (политика дорогих денег). Это приводит к удорожанию кредита. Эта политика проводится в условиях высокой инфляции и чрезмерно высоких темпах экономического роста

Б). Денежная база и денежный мультипликатор • . • • Основа денежной массы – наличные деньги – банкноты. Их первичный источник – банкноты, которыми банк расплачивается с публикой, покупая у неё другие активы(ценные бумаги, иностранную валют, золото и другие драгоценные металлы ). Денежная база(BASE) – сумма денег, эмитированных (выпущенных) ЦБ. , которая затем увеличивается за счёт депозитов публики в коммерческих банках. Поэтому денежная масса, находящаяся в обращении, превышает объём денежной базы. Балансовый центрального отчёт банка Активы Золото- Пассивы Наличность 1. 000000 BASE: наличность Денежная - у публики 1 млн масса: - В банках 0 Наличность у =1 млн публики – 1 млн Депозиты 0 =1 млн

Публика 40% этой суммы держит в наличной форме, 60% кладёт в банки. В результате активы коммерческих банков=400000 и, соответственно, пассивы = 600000. На все эти деньги публика может купить товары, расплатившись наличными деньгами или чеками, выписанными на свои депозиты. Консолидированный коммерческих. АКТИВЫ BASE: наличность у публики -400000 -В банках-600000 -=1. 000000 отчёт Банков ПАССИВЫ Денежная масса: Наличность у публики -400000 Депози -600000=1000000

Пример расчёта объёма денежной массы в обращении • • Публика 40% этой суммы держит в наличной форме, 60% кладёт в банки. В результате активы коммерческих банков=400000 и, соответственно, пассивы = 600000. Денежная масса у публики=400000, у банков – 600000. Её общий объём=1000000. Банки, получив 400000 распоряжается этими деньгами следующим образом: 20%(120000) резервируют на случай изъятия средств из банка публикой , остальную сумму(480000) отдают публике в ссуду. Выдача этой ссуды приводит к увеличению денежной массы по сравнению с денежной базой. Депозиты теперь обеспечиваются наличными деньгами банка только на 20%. Чеки же в случае приобретения товара могут быть выписаеы на сумму = банковским депозитам(600000)

Консолидированный балансовый отчёт коммерческих банков (продолжение примера расчёта денежной массы в обращении) АКТИВЫ Резервы банка Ссуды Всего BASE: 120000 480000 600000 наличность Денежная масса: наличность ПАССИВЫ Депозиты Всего 600000 -у публики 400 тыс+480 тыс=880 тыс - в банках 120000 итого 1000000 -У публики 880000 - Депозиты 600000 -Итого 1480000

Продолжение примера расчёта денежной массы • Получатели банковской ссуды=480000 используют её частично (40% - 192000) на покупку товаров, а 60%(288000) кладут на депозит в банки. Банки 20% этого депозита(57000) резервируют, а оставшуюся суммы от этого депозита (2344000)отдают в ссуду. Выдача новых ссуд приводит к новому витку в наращивании денежной массы коммерческими банками, т. к. увеличивает сумму депозитов лишь частично обеспеченных наличными деньгами.

Консолидированный балансовый отчёт коммерческих банков(Продолжение примера расчёта денежной массы). АКТИВЫ Резервы Ссуды Итого BASE: 120000 480000 57000 230400 888000 Наличность Денежная масса: Наличность ПАССИВЫ Депозиты 600000 Депозиты 288000 Итого 888000 -у публики-400000+192000 +230400(новые ссуды)=822400 -в банках 120 тыс. +57 тыс. =177000=1 млн -у публики 822400 -в банках 888000 Итого 1710400

Эффект мультипликации денежной массы • Расширение денежной массы коммерческими банками определяется как денежная мультипликация. В приведённом примере она не кончилась. Но в принципе она имеет конец, который наступает, когда у банка отсутствуют деньги для выдачи ссуд.

Пример расчёта денежной массы в обращении (продолжение) • Предположим, всю полученную наличность (=ную денежной базе) публика относит в банк (BASE=1000000), которая им частично резервируется(20%), а остальная сумма частично отдаётся в ссуду, которая вновь полностью поступает на депозиты. При этой норме резервирования, окончательная сумма таких депозитов составит 5000000(каждый год объём ссуд будет уменьшаться на 20% и через пять лет в результате ежегодного 20% резервирования банк исчерпает возможности выдачи ссуд). • Активы банка Пассивы банка резервы 1000000 депозиты 5 000 ссуды 4000000 всего 5000 денежная база(наличность) - у публики = 0 - у банков = 1000000 денежная масса (наличность) – у публики =0 Депозиты - в банках = 5000000

Денежный мультипликатор • Окончательное увеличение денежной масс(Ms) по сравнению с денежной базой(BASE )= Ms/BASE. Расчёт объёма Ms осуществляется с помощью денежного мультипликатора. • Денежный мультипликатор показывает во сколько рублей денежной массы превращается каждый наличный рубль( рубль денежной базы), выпущенный ЦБ. Простой денежный мультипликатор(MULT)= 1/res (res – обязательные резервы банка). Ms=BASE۰MULT

В). Инструменты кредитно- денежной политики Балансовый отчёт ЦБ Активы Государственные ценные бумаги) Золото Ссуды банкам Прочие активы Итого ПАССИВЫ Банкноты ЦБ в обращении в банках Резервные депозиты банков Депозиты правительства Прочие пассивы. Итого

Пояснения к балансу ЦБ • Активы ЦБ : • • • Крупнейшая статья – государственные ценные бумаги, которые ЦБ приобретает на открытом рынке у публики и коммерческих банков, расплачиваясь банкнотами. Золото также покупается и продаётся на открытом рынке Среди прочих активов - важнейшие активы, номинированные в иностранной валюте. Это краткосрочные обязательства иностранных правительств, которые используются ЦБ для стабилизации курса рубля. • Пассивы ЦБ: • • Крупнейшие пассивы – банкноты, выпущенные ЦБ, часть которых хранятся в банках, а другая находится в обращении. Резервные депозиты банков, хранящиеся в ЦБ; вместе с наличными деньгами в банках они образуют общую сумму банковских резервов

Инструменты кредитно-денежной политики(КДП) • Два типа кдп: стимулирующая экономический рост ограничивающая экономический рост. • Основные инструменты КДП: 1. Операции на открытом рынке: покупка – продажа ЦБ государственных ценных бумаг банкам(у банков) и публике(у публики). Цель: непосредственное влияние ЦБ на величину денежной базы. Для увеличения BASE банк покупает государственные ценные бумаги, расплачиваясь увеличением резервных депозитов тех банков, в которых продавцы ценных бумаг имеют свои счета. Результат: рост денежной базы и через денежный мультипликатор- увеличение денежной базы. Для сокращения денежной базы ЦБ продаёт государственные ценные бумаги.

Инструменты КПД(продолжение) 2. Кредитование ЦБ коммерческих банков – предоставление им дополнительных резервов(ссуды по фиксированной или периодически изменяемой учётной ставке ЦБ). Банки нуждаются в дополнительных средствах, во- первых, если неожиданное изъятие средств с их счетов приводит к истощению их резервов. Во-вторых, если банки получают возможность выгодного предоставления ссуд, но не имеет для этого средств. • Банки могут пополнять свои резервы за счёт займов у других банков по межбанковской процентной ставке на межбанковском рынке или за счёт займов у ЦБ по учётной ставке. • Для расширения денежной базы ЦБ может понижать учётную ставку(увеличивая возможности кредитования банка) или её повышать, сокращая эти возможности.

Инструменты КДП (продолжение) 3. Операции с активами, номинированными в иностранной валюте. • Цель – поддержание курса национальной валюты путем интервенции ЦБ на валютном рынке. В результате этих операций изменяется величина активов ЦБ и денежная база. Например, покупка ЦБ иностранной валюты за национальную валюту расширяет денежную базу. 4. Прямое кредитование ЦБ правительства. Оно осуществляется вновь эмитированной денежной базы в случае, если: отсутствует рынок государственных ценных бумаг; публика и банки не хотят покупать государственные ценные бумаги в количествах, необходимых для покрытия финансирования дефицита федерального бюджета. 5. Влияние ЦБ на величину денежного мультипликатора(MULT) Методы: изменение норматива обязательного резерва. Его увеличение приводит к росту объёма резервов банковской системы и коэффициента резервирования и, следовательно - к уменьшению MULT и сокращению объёма денежной массы в обращениии.

Факторы, поддерживающие надёжность банковской системы • 1. Осуществление ЦБ надзора за соблюдением коммерческими банками определённых требований , процедур, норм и нормативов. • 2. Осуществление ЦБ функции «кредитора на чёрный день» • 3. Создание(создание и участие) системы страховых депозитов.

Г). Графическое изображение денежного предложения. • В системе координат денежного рынка реальный объём предложения денег графически изображается вертикальной линией M, которая на горизонтальной оси отмечает объём денежного предложения. • Изменение факторов, определяющих объём Ms, сдвигает линию Ms вправо, если увеличивает его; влево, если его сокращает. К этим факторам относятся: • Номинальный объём Ms изменяется, если: - изменяется денежная база или денежный мультипликатор M - изменяется уровень цен. M M r • Ms M M M

4. Спрос на деньги(Md). • Спрос на деньги – количество наличных денег на руках и средств на чековых депозитах в коммерческих банках, которые публика хочет держать в своих портфелях. • Номинальный спрос на деньги – Md: объём спроса на деньги, выраженный в количестве денежных единиц. • Реальный объём спроса на деньги – Md/P: объём спроса на деньги, выраженный в количестве товаров, которые можно купить приданном уровне цен.

Факторы, влияющие на объём спроса на деньги - Уровень цен -P(+); - Реальная процентная ставка r (доходность неденежных активов)(-); - Совокупный выпуск(доход)-Y(+); - Ожидаемый уровень инфляции-π ( -); - Рискованность держания неденежных активов(+) и денег(-); - Ликвидность денег(+) и неденежных активов(-). - Внедрение новых форм денежных расчётов и типов денег - Функция спроса на деньги: Ms= F(Y, r, ת e). - Y – трансакционный спрос на деньги, r – процентная ставка, ת e – ожидаемая инфляция. e

Аналитическое выражение и графическое изображение функции Md • • • Аналитическое выражение функции Md: В номинальном выражении: Md=f(Y, r, ת e ); В реальном выражении: Md/P=F(Y, r, ת e ). • ОБРАТНАЯ ЗАВИСИМОСТЬ Md/P от i (издержки держания денег) называют спросом на деньги и графически изображают линией L (liquidityликвидность). Изменения прочих факторов, кроме реальной процентной ставки, сдвигает линию L влево(если уменьшают объём реального спроса на деньги при любом значении r) или вправо(если увеличивают его). • i L Md/p

5. Равновесие на рынке денег и активов. • Равновесие на рынке денег и активов означает, что все ликвидные средства концентрируются в портфелях активов т. е. спрос и предложение на деньги в экономике равны другу. В аналитической форме это равновесие представлено в следующим виде: Ms/p=Md/p или Ms/p= f(Y, r, ת e ). В коротком периоде равновесие денежного рынка и рынка активов устанавливается равновесной i. i i* L (Y*) M 1 M’ Е 1 Е' i* Ms/p=Md/p Ms/p M s / p

Механизм равновесия на денежном рынке в коротком и длинном периодах. • • • В результате покупки ЦБ у коммерческих банков государственных ценных бумаг объём Ms увеличиться, следовательно, увеличится Ms/P : Линия M 1 сдвинется вправо – M’ Обнаружив после этой операции излишнюю ликвидность, публика часть этих денег тратит на покупку неденежных активов. Их цена растёт, а i снижается, т. к. Bp= y/r: цена ценной бумаги – Bp прямо пропорциональна величине её доходности-y и обратно пропорциональна процентной ставке-r). В результате денежный рынок придёт в равновесие в точке E’. Но равновесие E’ не является долгосрочным, т. к. эта равновесная I для денежного рынка не является равновесной для товарного рынка при потенциальном выпуске -Y*(доходе полной занятости). Снижение реальной процентной ставки до уровня I* удешевит кредит, что приведёт к росту объёмов потребительских и инвестиционных расходов. В результате образуется дефицит на товарном рынке(объём совокупного спроса превысит объём совокупного предложения. Y*). Восстановление совместного равновесия денежного и товарного рынков(при. Y=Y*) в длительном периоде произойдет в результате повышения общего уровня цен. (Рост P приведёт к дефициту денег – Ms

Механизм равновесия денежного рынка в в коротком периоде(график) • Рост Ms(сдвиг линии M 1 к M’) снижает r*до уровня r’, которая приводит денежный рынок в равновесие в точке E’, но снижение r до r’ неизбежно разбалансирует товарный рынок из-за роста потребительских и инвестиционных расходов(образуется товарный дефицит). S (Y*) r r r* r* r' I р и с r' d, Id Sn L (Y*) M 1 M’ Е 1 Е'

Механизм равновесия денежного рынка в длинном периоде В длинном периоде в результате гибкости рыночных цен восстанавливается равновесие на денежном и товарном рынках и их совместное равновесие. Дефицит товаров приводит росту цен, что, сокращает реальное предложение денег(M’ сдвигается влево –к M 2), повышает процентную ставку(r’ сдвигается вверх к r*) и восстанавливает равновесие товарного рынка на уровне потенциального выпуска(=Y*). Соответственно восстанавливается и равновесие на рынке труда. r S (Y*) r r* r* r' I r’ Snd, Id L (Y*) M 2 M’

Влияние денег на экономику. • Неоклассическая точка зрения: деньги нейтральны. Это означает, что рост денежной массы в обращении и её превышение объема реального денежного спроса приведёт к только к росту цен, но не изменит реального объёма ВВП. • Определение спроса на деньги в неоклассической теории: MV= P۰Y(V- спрос на деньги, V – скорость обращения одноимённой денежной единицы, P – уровень цен, Y- ВВП). • С точки зрения неоклассиков объём ВВП зависит от уровня развития техники и численности населения, значение которых меняется очень медленно, поэтому его величину можно рассматривать как постоянную. На скорость (V) обращения денег влияют различные институциональные факторы, поэтому и её величина постоянна.

Определение уровня цен и инфляции • Уровень цен - это макроэкономический показатель, который уравновешивает предложение денег со стороны банковской системы и спроса на них со стороны экономики. Уровень цен(P) равен отношению номинального объёма денежного обращения(Ms) к реальному спросу на деньги L(Y, r+ ת e): P=M/L(Y, r+ ת e). • Определение уровня инфляции в результате роста номинального объёма денежной массы в обращении: • ∆P/P=∆M/M - ∆L(Y, r+ ת e)/L(Y, r+ ת e)

Продолжение слайда 33 • Представители кейнсианской школы считают, что деньги не нейтральны, т. к. скорость денег величина переменная. • Доказательство: на скорость денег в обращении влияет соотношение между трансакционным и спекулятивным спросом на деньги. уровень процентного дохода, который получают держатели ценных бумаг. Если дополнительный выпуск денег в обращение сопровождается ростом спроса на ценные бумаги, то скорость обращения денег снижается. • В результате: • А). Либо не наблюдается рост цен, либо инфляция носит умеренный характер. • Дополнительный выпуск в обращение стимулирует рост совокупного спроса, и, соответственно, рост реального ВВП.

Основные понятия. • • • • Неденежные активы Денежные активы. Портфель и структура портфеля активов Цена денег Функции денег Деньги и их основные агрегаты Функция предложения денег Реальное и номинальное предложение денег Кредитно-денежная политика и её основные инструменты Денежная база Денежная масса Денежный мультипликатор Спрос на деньги и функция спроса на деньги Номинальный и реальный спрос на деньги Условие равновесия на денежном рынке.

Контрольные вопросы 1. Каковы основные признаки кредитных денег. 2. Чем определяется цена денег. 3. Какие денежные агрегаты обладают наибольшей ликвидностью 3. Каковы основные функции денег. 4. Чем отличается номинальная величина Ms и Md от их реального значения. 5. С помощью каких инструментов КДП Ц. Б. регулирует величину предложения денег. 6. Если Ц. Б. продаёт облигации федерального займа, как это повлияет на величину денежного предложения. 7. Как влияет рост ставки рефинансирования на динамику Ms. 8. Почему в коротком периоде денежный рынок уравновешивается равновесной r, а в длинном периоде – равновесным уровнем цен. 9. Что такое трансакционный и спекулятивный спрос на деньги. 10. Каковы особенности развития банковской системы в современной России.

Тесты • 1. Почему люди хотят иметь деньги? А). Они хотят стать богатыми. Б). Потому что они хотят купить много вещей. Г). Потому что деньгами можно заплатить за всё и всегда. Д). Потому что деньги дают власть. 2. Какое из условий описывает равновесие на рынке активов: А). Держатели портфеля активов хотят купить больше ценных бумаг, чем продать Б). Держатели портфеля активов хотят продать ценных бумаг больше, чем купить. В). Объём спроса на ценные бумаги равен объёму спроса на деньги. Г). Держатели портфеля активов не хотят менять их состав.

Тесты(продолжение) 3. Денежная база равна: А). Сумме банковских резервов и государственных облигаций в их активов. Б). Сумме банковских резервов и банковских депозитов. В). Сумме банковских резервов и наличности вне банков. Г). M 2 – M 1. 4. Если Ц. Б. увеличит денежную базу на 1000000, то при MULT = 4, денежная масса: А). Увеличится на 1000000. Б). Уменьшится на 1000000. В). Увеличится на 4000000 Г). Уменьшится на 4000000.

тесты (продолжение) 2. 3. 4. 5. Что из перечисленного определяет сущность денег: А. )Деньги – это доход. Б). Деньги – это богатство. В). Время – деньги. Г). Деньги – это актив с высокой ликвидностью. 6. Если Md – величина постоянная, то рост массы Мs на 10% приведёт к : А). Росту реального дохода. Б). Росту реальной процентной ставки. В). К росту ожидаемой инфляции. Г). Росту уровня цен на 10%. 7. Номинальный спрос на деньги пропорционален: А). Номинальному доходу. Б). Реальному доходу. В). Номинальному уровню процентной ставке. Г). Уровню цен

ЗАДАЧИ 1. 2. 3. 4. Md/p=1000+ 0. 2 Y-1000 i, P=200, Y=1000, i=0. 10. Определите номинальный объём спроса на деньги. Ms=5000, Md=2500. Определите уровень цен. Md/p=2000+0. 2 Y – 10000(i-im), M=4000, P=2, im=0. 4, , 3. 0=ת Y=5000. Определите реальный уровень равновесного процента на рынке активов(I – номинальный уровень процента на рынке активов, imноминальный уровень процента по банковским депозитам. Денежная Ms =6 000. Наличные деньги на руках к публики =2 000. Норма резервирования =0. 25. Определите сумму: депозитов в банке. DEP), банковских резервов. RES), величину денежной базы(BASE) и денежного мультипликатора(MULT)/