РАСЧЕТЫ ПО БИРЖЕВЫМ ОПЕРАЦИЯМ И МЕХАНИЗМ ГАРАНТИРОВАНИЯ СДЕЛОК

РАСЧЕТЫ ПО БИРЖЕВЫМ ОПЕРАЦИЯМ И МЕХАНИЗМ ГАРАНТИРОВАНИЯ СДЕЛОК Тема 2 1

ОСНОВНЫЕ ВОПРОСЫ ТЕМЫ 1. 2. 3. 4. РАСЧЕТНАЯ ПАЛАТА БИРЖИ И ЕЕ ФУНКЦИИ ВИДЫ МАРЖИ ВО ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛЕ ПОРЯДОК КЛИРИНГОВЫХ РАСЧЕТОВ МЕРЫ ПРОТИВ УБЫТКОВ 2

МЕТОДЫ РАСЧЕТОВ ПО БИРЖЕВЫМ СДЕЛКАМ n n КОЛЬЦЕВОЙ (РЫНОК ПРИНЦИПАЛОВ) – ДО НАЧАЛА ХХ в. КЛИРИНГОВЫЙ (НАСТОЯЩЕЕ ВРЕМЯ) 3

ЦЕЛИ СОЗДАНИЯ РАСЧЕТНОЙ ПАЛАТЫ n n n ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ БИРЖ ЗАЩИТА ИНТЕРЕСОВ МЕЛКИХ КЛИЕНТОВ УСИЛЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО КОНТРОЛЯ ЗА БИРЖЕВЫМИ ОПЕРАЦИЯМИ 4

РАСЧЕТНАЯ ПАЛАТА n n ПОДРАЗДЕЛЕНИЕ СООТВЕТСТВУЮЩЕЙ БИРЖИ ОТДЕЛЬНАЯ КЛИРИНГОВАЯ КОРПОРАЦИЯ 5

СТРУКТУРА РАСЧЕТНОЙ ПАЛАТЫ n n ЧЛЕНЫ РАСЧЕТНОЙ ПАЛАТЫ – КЛИРИНГОВЫЕ ФИРМЫ РАСЧЕТНЫЕ БАНКИ, ОБСЛУЖИВАЮЩИЕ КЛИРИНГОВЫЕ РАСЧЕТЫ 6

КЛИРИНГОВАЯ ФИРМА n n ДОЛЖНА СООТВЕТСТВОВАТЬ ОПРЕДЕЛЕННЫМ ФИНАНСОВЫМ ТРЕБОВАНИЯМ МОЖЕТ НЕ БЫТЬ БРОКЕРСКОЙ ФИРМОЙ 7

ФУНКЦИИ РАСЧЕТНОЙ ПАЛАТЫ n n n ГАРАНТИЯ ИСПОЛНЕНИЯ ВСЕХ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ РЕГИСТРАЦИЯ ЗАКЛЮЧЕННЫХ СДЕЛОК УСТАНОВЛЕНИЕ РАЗМЕРОВ МАРЖИ И ВЗИМАНИЕ ЕЕ ПО ЗАКЛЮЧЕННЫМ ФЬЮЧЕРСНЫМ КОНТРАКТАМ 8

ФУНКЦИИ РАСЧЕТНОЙ ПАЛАТЫ n n n ЕЖЕДНЕВНЫЙ ПЕРЕСЧЕТ ВСЕХ ОТКРЫТЫХ ПОЗИЦИЙ, КОНТРОЛЬ ЗА ПЕРЕЧИСЛЕНИЕМ ВЫИГРЫШЕЙ И ПРОИГРЫШЕЙ ЧЛЕНОВ РАСЧЕТНОЙ ПАЛАТЫ ЛИКВИДАЦИЯ ВЗАИМОПОГАШАЮЩИХСЯ ПОЗИЦИЙ И РАСЧЕТЫ ПО НИМ ОРГАНИЗАЦИЯ ИСПОЛНЕНИЯ ПОСТАВКИ 9

ГАРАНТИЯ ИСПОЛНЕНИЯ СДЕЛОК n n КЛИРИНГОВЫЕ ФИРМЫ ВЫСТУПАЮТ ПЕРЕД РАСЧЕТНОЙ ПАЛАТОЙ ГАРАНТОМ ПО ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ СВОИХ КЛИЕНТОВ РАСЧЕТНАЯ ПАЛАТА ВЫСТУПАЕТ ГАРАНТОМ ПЕРЕД КЛИРИНГОВОЙ ФИРМОЙ ПРОТИВОПОЛОЖНОЙ СТОРОНЫ 10

СИСТЕМА ГАРАНТИЙ КЛИЕНТ А КЛИЕНТ В КЛИРИНГОВАЯ ФИРМА 1 КЛИРИНГО ВАЯ ФИРМА 2 РАСЧЕТНАЯ ПАЛАТА 11

ПРИНЦИП СУБСТИТУЦИИ n n ПОСЛЕ РЕГИСТРАЦИИ СДЕЛКИ РАСЧЕТНАЯ ПАЛАТА ВСТУПАЕТ В НЕЕ В КАЧЕСТВЕ ПОСРЕДНИКА РАСЧЕТНАЯ ПАЛАТА ЗАМЕНЯЕТ СОБОЙ ПОКУПАТЕЛЯ ДЛЯ ВСЕХ ПРОДАВЦОВ И ПРОДАВЦА – ДЛЯ ВСЕХ ПОКУПАТЕЛЕЙ 12

ВИДЫ МАРЖИ ВО ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛЕ n n n n ПЕРВОНАЧАЛЬНАЯ МАРЖА (ORIGINAL OR INITIAL MARGIN) ВАРИАЦИОННАЯ МАРЖА (VARIATION MARGIN) ПОДДЕРЖИВАЮЩАЯ МАРЖА (MAINTENANCE MARGIN) ПОСТАВОЧНАЯ МАРЖА (DELIVERY MARGIN) 13

МАРЖА НА ФЬЮЧЕРСНОМ И ФОНДОВОМ РЫНКЕ n ЗАЛОГ ИСПОЛНЕНИЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ПО СДЕЛКЕ n n n ИСПОЛЬЗУЕТСЯ ВО ВСЕХ СДЕЛКАХ ДЕНЬГИ, ВЗЯТЫЕ ВЗАЙМЫ У БРОКЕРА ДЛЯ ПОКУПКИ ЦЕННЫХ БУМАГ ИСПОЛЬЗУЕТСЯ ПО СОГЛАСОВАНИЮ С БРОКЕРОМ 14

МАРЖА НА ФЬЮЧЕРСНОМ И ФОНДОВОМ РЫНКЕ n n НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ОПЛАТОЙ КОНТРАКТА ИМЕЕТ ОТНОСИТЕЛЬНО НЕБОЛЬШОЙ РАЗМЕР (НЕ БОЛЕЕ 10%) n n СОСТАВЛЯЕТ ЧАСТЬ ОПЛАТЫ СДЕЛКИ ПО ПОКУПКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ ИМЕЕТ ВЫСОКИЙ УРОВЕНЬ (50%) 15

ПЕРВОНАЧАЛЬНАЯ МАРЖИ n n n ОФИЦИАЛЬНАЯ МАРЖА БИРЖИ КЛИРИНГОВАЯ МАРЖА БРОКЕРСКОГО ДОМА 16

ПЕРВОНАЧАЛЬНАЯ МАРЖА n n n УСТАНАВЛИВАЕТСЯ ФИКСИРОВАННОЙ СУММОЙ ЗА КАЖДЫЙ КОНТРАКТ МОЖЕТ БЫТЬ ИЗМЕНЕНА БИРЖЕЙ УСТАНАВЛИВАЕТСЯ НА УРОВНЕ, ПОКРЫВАЮЩЕМ МАКСИМАЛЬНО ВОЗМОЖНЫЕ УБЫТКИ ПО КОНТРАКТУ В ТЕЧЕНИЕ ОДНОГО ТОРГОВОГО ДНЯ 17

ПЕРВНАЧАЛЬНАЯ МАРЖА n n ОБЫЧНО УСТАНАВЛИВАЕТСЯ НА РАЗНЫХ УРОВНЯХ ДЛЯ СПЕКУЛЯНТОВ И ХЕДЖЕРОВ МОЖЕТ БЫТЬ УСТАНОВЛЕНА НА БОЛЕЕ ВЫСОКОМ УРОВНЕ ДЛЯ ПЕРВЫХ ПОЗИЦИЙ 18

Margin requirements (07) Clearing Member n n n n Crude Oil (Dec 07)$4, 000 Crude Oil $3, 500 (all other months) Natural gas (Tir 1)$6, 500 Natural gas (Tir 2)$6, 000 Heating oil (Tir 1) $4, 500 RBOB Gasoline $4, 500 REBCO Crude oil $4, 000 Brent crude oil $3, 000 Member Customer Non-Member Initial $4, 400 $3, 850 $5, 400 $4, 725 $7, 150 $6, 600 $4, 950 $4, 400 $3, 300 $8, 775 $8, 100 $6, 075 $5, 400 $4, 050 19

Margin requirements (08) Clearing Member n n n n Crude Oil (Dec 08) $9, 250 Crude Oil $8, 750 (all other months) Natural gas (Tir 1) $9, 500 Natural gas (Tir 2) $9, 000 Heating oil (Tir 1) $10, 500 RBOB Gasoline $10, 000 REBCO Crude oil $12, 000 Brent crude oil $9, 500 Member Customer Non-Member Initial $10, 175 $9, 6285 $12, 488 $11, 813 $10, 450 $9, 900 $11, 550 $11, 000 $13, 200 $10, 450 $12, 825 $12, 150 $14, 175 $13, 500 $16, 200 $12, 825 20

Margin Requirements 09

МАРЖА БРОКЕРСКОГО ДОМА n n УСТАНАВЛИВАЕТСЯ БРОКЕРОМ ДЛЯ КАЖДОГО КЛИЕНТА МОЖЕТ БЫТЬ ВЫШЕ ОФИЦИАЛЬНОЙ, НО НЕ МОЖЕТ БЫТЬ НИЖЕ МОЖЕТ БЫТЬ ИЗМЕНЕНА ОБЫЧНО ПОВЫШАЕТСЯ ПО МЕРЕ ПРИБЛИЖЕНИЯ СРОКА КОНТРАКТА 22

СПОСОБЫ ВНЕСЕНИЯ ПЕРВОНАЧАЛЬНОЙ МАРЖИ n n n НАЛИЧНЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА (ЧЕК, ПЕРЕВОД) ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ АКЦИИ БИРЖИ ИЛИ РАСЧЕТНОЙ ПАЛАТЫ АККРЕДИТИВЫ СКЛАДСКОЕ СВИДЕТЕЛЬСТВО ПЕРЕВОД СРЕДСТВ С ДРУГОГО ФЬЮЧЕРСНОГО СЧЕТА 23

ВАРИАЦИОННАЯ МАРЖА n n ВЫПЛАЧИВАЕТСЯ ПРИ СНИЖЕНИИ СЧЕТА КЛИЕНТА ДО УРОВНЯ НИЖЕ ПОДДЕРЖИВАЮЩЕЙ ИЛИ ПЕРВОНАЧАЛЬНОЙ МАРЖИ СУММА ВАРИАЦИОННОЙ МАРЖИ ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ КАК РАЗНИЦА МЕЖДУ НЕОБХОДИМЫМ ОБЪЕМОМ ПЕРВОНАЧАЛЬНОЙ МАРЖИ И ТЕКУЩЕЙ СУММОЙ НА СЧЕТЕ КЛИЕНТА 24

ВНЕСЕНИЕ ВАРИАЦИОННОЙ МАРЖИ n n n НАЛИЧНЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА ЛИКВИДАЦИЯ ИЛИ УМЕНЬШЕНИЕ ОТКРЫТЫХ ПОЗИЦИЙ ТРЕБОВАНИЕ ДОЛЖНО БЫТЬ ВЫПОЛНЕНО ДО НАЧАЛА БИРЖЕВЫХ ТОРГОВ НА СЛЕДУЮЩЕЙ ДЕНЬ 25

КЛИРИНГ дата Позиция покупателя маржа счет Расчетная цена 1. 05 760 750 2. 05 750 1000 Позиция продавца маржа счет 6, 60 750 6, 65 750 500 Запрос на маржу в $250 1000 750 3. 05 750 850 6, 63 1000 900 4. 05 750 600 6, 57 1000 1150 Запрос на маржу в $150 900 750 26

Поддерживающая маржа n n n Минимально допустимая сумма на счете клиента Установлена не на всех рынках Обычно составляет 75% от уровня первоначальной маржи Убытки участника в пределах уровня поддерживающей маржи не требуют немедленного погашения Падение суммы счета ниже уровня поддерживающей маржи вызывает требование о внесении вариационной маржи, восстанавливающей счет до уровня первоначальной 27

ПРОЦЕДУРА КЛИРИНГА n n n ПРИ ОТКРЫТИИ ПОЗИЦИИ УЧАСТНИКИ ВНОСЯТ МАРЖУ БРОКЕРСКОЙ ФИРМЕ БРОКЕРСКАЯ ФИРМА ПЕРЕВОДИТ МАРЖУ КЛИРИНГОВОЙ ФИРМЕ КЛИРИНГОВЫЕ ФИРМЫ ПЕРЕВОДЯТ МАРЖУ В РАСЧЕТНУЮ ПАЛАТУ 28

МЕТОДЫ ПЕРЕВОДА МАРЖИ В РАСЧЕТНУЮ ПАЛАТУ n n БРУТТО : КЛИРИНГОВЫЕ ФИРМЫ ПЕРЕВОДЯТ В РАСЧЕТНУЮ ПАЛАТУ МАРЖУ ПО ВСЕМ ОТКРЫТЫМ ПОЗИЦИЯМ (КАК ДЛИННЫМ, ТАК И КОРОТКИМ) НЕТТО: КЛИРИНГОВЫЕ ФИРМЫ ПЕРЕВОДЯТ В РАСЧЕТНУЮ ПАЛАТУ МАРЖУ НА РАЗНИЦУ ДЛИННЫХ И КОРОТКИХ ПОЗИЦИЙ 29

ПРОЦЕДУРА КЛИРИНГА n n ОСУЩЕСТВЛЯЕТСЯ ЕЖЕДНЕВНО ПОСЛЕ ЗАКРЫТИЯ ТОРГОВ ПОСЛЕ ОПРЕДЕЛЕНИЯ РАСЧЕТНОЙ КОТИРОВКИ ПО КАЖДОМУ КОНТРАКТУ ВСЕ ОТКРЫТЫЕ ПОЗИЦИИ ПЕРЕСЧИТЫВАЮТСЯ ПО НОВОЙ ЦЕНЕ СЧЕТ УЧАСТНИКОВ, ПОЛУЧИВШИХ ЗА ДАННЫЙ ДЕНЬ ПОТЕНЦИАЛЬНУЮ ПРИБЫЛЬ, КРЕДИТУЕТСЯ СЧЕТ УЧАСТНИКОВ, ПОЛУЧИВШИХ ЗА ДАННЫЙ ДЕНЬ ПОТЕНЦИАЛЬНЫЙ УБЫТОК, ДЕБЕТУЕТСЯ 30

ÑÈÑÒÅÌÀ ÑÁÎÐÀ ÃÀÐÀÍÒÈÉÍÛÕ ÄÅÏÎÇÈÒÎ ÐÀÑЧÅÒÍÀß ÏÀËÀÒÀ ÍÅÒÒÎ-ÌÅÒÎÄ ÁÐÓÒÒÎ-ÌÅÒÎÄ ÔÈÐÌÀ 1 20 480 ÔÈÐÌÀ 2 20 20 ÊËÈÐÈÍÃÎ Àß ÔÈÐÌÀ 1 ÑЧÅÒÀ ÊËÈÅÍÒÎ LONG SHORT 100 90 Ñ×ÅÒ ÎÌÍÈÁÓÑ LONG SHORT 150 140 ÊËÈÅÍÒ À LONG 100 ÊËÈÐÈÍÃÎ Àß ÔÈÐÌÀ 2 ÑЧÅÒÀ ÊËÈÅÍÒÎ LONG SHORT 0 20 ÊËÈÅÍÒ Á SHORT 90 ÊËÈÅÍÒ SHORT 20 ÊËÈÅÍÒ Ã LONG 150 ÔÈÐÌÀ 3 ÑЧÅÒÀ ÊËÈÅÍÒÎ LONG SHORT 150 140 ÊËÈÅÍÒ Ä SHORT 140 31

СУММАРНЫЕ СРЕДСТВА РАСЧЕТНОЙ ПАЛАТЫ n n n СУММАРНАЯ СТОИМОСТЬ ГАРАНТИЙНЫХ ДЕПОЗИТОВ РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ БИРЖЕВЫХ МЕСТ ГАРАНТИЙНЫЕ ФОНДЫ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ФОНДЫ ОБЩИЙ СЧЕТ РАСЧЕТНОЙ ПАЛАТЫ 32