Производные финансовые инструменты 1 Форвардный контракт безусловное

Производные финансовые инструменты

1 Форвардный контракт безусловное обязательство купить/продать определенное количество базового актива, определенного качества в оговоренный срок в будущем, по согласованной в момент заключения контракта цене Заключение сделки, фиксация цены Pф T 1 Поставка и расчет по цене Pф T 2 ФРпок = Pc – Pф ФРпрод = – ФРпок

Основные параметры (условия) форвардного контракта - базовый актив - количество - качество - срок (период) исполнения - условия поставки - цена

Базовым активом могут выступать Процентные ставки Обменные курсы валют Цены на товары Курс акций Иное Обычно, целью покупки дериватива является не получение базового актива, а получение дохода от изменения его цены

Финансовый результат сторон форвардной сделки в зависимости от цены базисного актива

Предположения для расчетов Рынки совершенны Участники рынка могут неограниченно кредитовать или занимать деньги под безрисковую ставку rf Отсутствует кредитный риск по производным инструментам Отсутствие арбитражных возможностей

Форвардная цена определяется из равенства: Pф=(Pсп – ΣДдиск + ΣРдиск)х(1+r)t Pф - цена фьючерса Рсп - спот-цена базисного актива Ддиск - дисконтированные доходы от владения базисным активом Рдиск - дисконтированные расходы на владение базисным активом r - ставка процента t - количество периодов до истечения срочного контракта

2 Фьючерсный контракт (фьючерс) безусловное обязательство купить/продать определенное количество базового актива, определенного качества в оговоренный срок в будущем, по согласованной в момент заключения контракта цене В отличии от форвардного контракта обращается на бирже стандартизирован по объему, качеству, времени поставки, месту поставки и условиям поставки гарантирован клиринговой палатой

Основные параметры (условия) фьючерсного контракта - базовый актив - количество - качество - срок (период) исполнения - условия поставки - цена

Пример покупки фьючерса (рост цены) Месяц Ps Pf 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 100, 0 110, 0 120, 0 115, 0 111, 0 108, 0 109, 0 120, 0 116, 0 117, 0 109, 4 119, 1 128, 7 122, 1 116, 7 112, 4 112, 3 122, 4 117, 2 117, 0 Начальный Вариацион Остаток на остаток ная маржа конец дня 100, 0 9, 7 109, 7 9, 5 119, 3 -6, 6 112, 7 -5, 4 107, 3 -4, 3 103, 0 -0, 1 102, 9 10, 1 113, 0 -5, 3 107, 8 -0, 2 107, 6

140. 0 130. 0 120. 0 110. 0 Ps Pf 100. 0 90. 0 80. 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Остаток на конец дня 125. 0 120. 0 115. 0 110. 0 105. 0 100. 0 95. 0 90. 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Пример покупки фьючерса (падение цены) Месяц Ps Pf 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 100, 0 110, 0 105, 0 102, 0 95, 0 97, 0 94, 0 95, 0 90, 0 85, 0 109, 4 119, 1 112, 6 108, 3 99, 8 100, 9 96, 8 96, 9 90, 9 85, 0 Начальный Вариацион Остаток на остаток ная маржа конец дня 100 0, 0 100, 0 9, 7 109, 7 -6, 5 103, 2 -4, 3 98, 9 -8, 4 90, 5 1, 1 91, 6 -4, 1 87, 5 0, 1 87, 5 -6, 0 81, 5 -5, 9 75, 6

130. 0 120. 0 Ps Pf 110. 0 100. 0 90. 0 80. 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Остаток на счете 120. 0 100. 0 80. 0 60. 0 40. 0 20. 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

3 Опцион CALL – дает покупателю опциона право, но не обязанность купить по заранее оговоренной цене PUT - дает покупателю опциона право, но не обязанность продать по заранее оговоренной цене В отличии от форварда/фьючерса: фиксирует право держателя на совершение сделки, а не обязательство неравномерное распределение риска между сторонами, что компенсируется премией

Параметры опциона Цена исполнения (страйк) Дата истечения срока действия Размер премии

Виды опционов Европейский – право может быть реализовано только в момент истечения контракта Американский – право может быть реализовано только в любой момент до истечения контракта

Базовые опционные стратегии

Цена (европейского) опциона call: S - текущая цена базисной акции; N(x) - вероятность того, что отклонение цены базисного актива будет меньше Х в условиях стандартного нормального распределения K - цена исполнения опциона; r - безрисковая процентная ставка; T − t - время до истечения срока опциона (период опциона); σ - волатильность (квадратный корень из дисперсии) базисной акции.

Цена (европейского) опциона put: C(S, t) – цена call-опциона; S - текущая цена базисной акции; N(x) - вероятность того, что отклонение цены базисного актива будет меньше Х в условиях стандартного нормального распределения K - цена исполнения опциона; r - безрисковая процентная ставка; T − t - время до истечения срока опциона (период опциона); σ - волатильность (квадратный корень из дисперсии) базисной акции.

Пример использования опциона 01/04/2010 Компания собирается участвовать в тендере на поставку электрокабеля по фиксированной цене, с отгрузкой потребителю в декабре 2010 г. Закупка сырья планируется в октябре 2010 Неизвестной и наиболее волатильной составляющей является стоимость сырья. Средняя цена в марте 2010 г. – 7 462, 83 $/mt. Компания принимает решение обезопасить себя от возможного роста цен на медь путем покупки ОПЦИОНА на октябрьскую среднемесячную цену.

Текущий уровень цен - $7 502. 83 Цена Страйк - $7 700 Премия - $ 100 Тип опциона – американский Put

Итог операции (рост цен)

Итог операции (падение цен)

Процентный своп производный финансовый инструмент в форме соглашения между двумя сторонами об обмене процентными платежами на определенную, заранее оговоренную условную сумму.

Виды свопов (IRS) фиксированной ставки на фиксированную — fixed − for − fixed фиксированной ставки на плавающую — fixed − for − floating плавающей ставки на плавающую — floating − for − floating

К семинару