Прогнозирование денежных потоков инвестиционного проекта
Наиболее важной, но при этом и наиболее трудной задачей процесса составления капитального бюджета является прогнозирование денежных потоков проектов – инвестиционных затрат (investment outlays) и входящих денежных потоков (cash inflows).
Функции специалистов по финансам в процессе прогнозирования 1. Сбор необходимой информации от различных служб и отделов. 2. Контроль за тем, чтобы все участники процесса прогнозирования использовали в своих расчетах согласованный набор предположений об экономическом состоянии компании и действиях конкурентов. 3. Оценка вероятности сознательных искажений в прогнозах.
Определение релевантных денежных потоков Правила прогноза релевантных денежных потоков: • Решения по составлению капитального бюджета должны основываться на денежных потоках, а не на величинах выручки, затрат или прибыли, отражаемых в бухгалтерских отчетах. • Только инкрементальные (приростные, incremental) потоки денежных средств являются релевантными.
При оценке любого проекта следует интересоваться не том, какие он принесет прибыли или убытки сам по себе, а на сколько изменятся различные финансовые показатели компании в случае его реализации, по сравнению с вариантом его отклонения.
Релевантный поток проекта – это инкрементальный свободный (доступный для распределения между инвесторами) денежный поток, который компания может предполагать в случае ее реализации.
Показатели, применяемы в международной практике для анализа денежных потоков • EBIT- операционная прибыль по проекту (выручка – себестоимость) • NOPAT – чистая операционная прибыль после налогообложения • FCF – свободный денежный поток = NOPAT – Чистые инвестиции в операционные активы • ROIC – рентабельность инвестированного капитала • EVA – экономическая добавленная стоимость = Операционный капитал x (ROIC – WACC)
Безвозвратные издержки (sank cost) Это затраты, которые уже были произведены, следовательно, рассматриваемое решение об осуществлении капитального проекта на эти денежные потоки уже не повлияет. Они не должны учитываться при анализе проекта.
Альтернативные затраты (opportunity cost) Представляют собой денежные потоки, которые могли быть порождены активом, которым фирма уже владеет, но которые не будут получены в случае реализации нового проекта.
• Изменения в чистом операционном оборотном капитале компании • Процентные расходы компании • Внешние эффекты (влияние на другие сферы бизнеса комапании)
Анализ денежных потоков I. ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. Затраты на приобретение здания (база амортизации) Рыночная стоимость здания (2013 год) Затраты на приобретение и установку оборудования (база амортизации) Рыночная стоимость оборудования (2013 год) Продажи (в год, шт. ) Продажная цена (за шт. , 2009 год) Темп роста цены (в год) Переменные затраты (за шт. , 2009 год) Темп роста переменных затрат (в год) Постоянные затраты (2009 год) Темп роста постоянных затрат (в год) Требуемое отношение чистого операционного оборотного капитала (NOWC)на начало года к выручке Ставка налогообложения
II РАСЧЕТ АМОРТИЗАЦИИ (проводится по годам) Здания 14. Ставки амортизации по годам 15. Сумма амортизации 16. Остаточная стоимость на конец года Оборудование 17. Ставки амортизации по годам 18. Сумма амортизации 19. Остаточная стоимость на конец года III РАСЧЕТ ОСТАТОЧНОЙ СТОИМОСТИ ЗДАНИЙ И ОБОРУДОВАНИЯ (проводится по годам) 20. Рыночная стоимость (2013 год) 21. Балансовая стоимость (2013 год) 22. Прибыль (убыток) от реализации 23. Налоги 24. Чистый денежный поток
IV Чистые денежные потоки (рассчитывается по годам) Инвестиции 25. В здания 26. В оборудование Операционные денежные потоки 27. Продажи (шт. ) 28. Цена за шт. 29. Выручка 30. Переменные затраты (всего) 31. Постоянные операционные затраты (всего) 32. Амортизация зданий 33. Амортизация оборудования 34. EBIT 35. Налоги 36. NOPAT 37. Итого чистый операционный денежный поток
Денежные потоки, связанные с инвестициями в NOWC 39. Величина NOWC (рассчитана по выручке года, следующего за расчетным) 40. Инвестиции в наращивание NOWC Денежные потоки, связанные с реализацией активов по остаточной стоимости 41. Продажа зданий 42. Реализация оборудования 43. Итого Чистые денежные потоки по годам (всего) Дисконтированные денежные потоки по годам (всего) NPV IRR DPP
Скачать презентацию Прогнозирование денежных потоков инвестиционного проекта Наиболее важной
Прогнозирование денежных потоков.ppt