Профессор др Д Хуммель Университет г Потсдам Доклад

Профессор др. Д. Хуммель Университет г. Потсдам Доклад по теме: „Рынки закладных в Германии и Европе“ Санкт-Петербург 3 октября 2001 Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Разделы 1. 2. 3. 4. 5. Директивы по гармонизации законодательства Европы и новая редакция закона об ипотечных банках в Германии (правовые рамки банковского надзора для ипотечных банковских операций) Международное финансирование недвижимости и финансирование посредством закладных в немецких ипотечных банках - значение для Европы Сравнение европейских сегментов закладных Экскурс: Mortgage-Backed-Securities (MBS) Будущее ипотечных банков Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Банковский надзор ЕС (I) Либерализация европейских банковских рынков через конкуренцию между отдельными кредитными институтами и банковскими группами ведет к конкуренции между банковскими и банковскими надзорными системами. Конкуренция между банковскими и надзорными системами Банковский надзор страны происхождения Свобода филиалов/услуг Гармонизация Прозрачность рынка Конкуренция на интегрированном европейском банковском рынке Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Банковский надзор ЕС (II) Цель гармонизации норм банковского надзора: “equal level playing field“ (равные возможности для всех) Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Ипотечные банки (§ 1 Hyp. Bank. G) § 1 Закона об ипотечных банках: “. . . Это кредитные институты, действующие на основе частного права, деятельность которых направлена на то, чтобы: 1. Предоставлять ссуды под залог земельных участков в пределах собственной страны и выпускать долговые обязательства (ипотечные облигации) на основании приобретенных ипотек. . . “ Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Ипотечные банки (§ 1 Hyp. Bank. G) § 1 Закона об ипотечных банках: “. . . - это кредитные институты, действующие на основании частного права, деятельность которых направлена на то, чтобы: . . . 2. . “Предоставлять ссуды национальным корпорациям и организациям публичного права или против принятия такими корпорациями или организациями на себя полного обеспечения (коммунальные ссуды) и выпускать долговые обязательства (коммунальные облигации) на основании приобретенных требований (претензий). “ Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Дополнительные и вспомогательные операции (§ 5 Hyp. Bank. G) 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Ссуды другим государствам ЕС и EWR Ссуды под залог земельных участков в других странах ЕС и EWR Превышение лимитов ссуд Покупка/продажа ценных бумаг от собственного имени на чужой счет Хранение чужих ценных бумаг и управление ими Инкассирование векселей и аналогичных бумаг Долевое участие в других предприятиях с целью поддержания собственного дела Наличие денег: Инвестирование или возврат закладных и долговых обязательств (облигаций) Приобретение земельных участков только для предотвращения потерь, в качестве производственных или жилых помещений для сотрудников. Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Дальнейшие предписания согласно закону Hyp. Bank. G • Термин „закладная“ защищен (§ 5) • Покрытие по закладной «надлежащее покрытие» (§ 6) • Оборот закладных ограничен KWG (§ 7) • Срок действия закладных соответственно ограничивает срок действия ссуды (§ 9) Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Техника финансирования ипотечных банков Ипотечный банк Ипотечные ссуды на жилищное строительство Ипотечные ссуды на производство Прочие активы Собственные средства Прочие пассивы Масса для покрытия ипотеки Ипотечные закладные Надзор (только в случае ипотечных банков) Доверенные лица Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam BAKred Инвестор ценных бумаг Консорциум для размещения

Эмитенты закладных 25 частные ипотечные банки 23 „чистые“ ипотечные банки 2 частные судовые банки 2 “смешанные ипотечные банки Правовая основа: Закон об ипотечных банках Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam 18 институты публичного права 12 земельные банки, DGZDeka. Bank Правовая основа: Закон о судовых банках 5 ипотечные кредитные учреждения публ. права Правовая основа: Закон о закладных

Рынок капиталов 1991 -2000 Оборот долговых облигаций (в млрд. ЕВРО) Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Развитие оборота долговых облигаций в ипотечных банках за 1991 -2000 г. г. Млрд ЕВРО Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Суммы предоставленных ипотечными банками ссуд за 1991 -2000 гг Млрд ЕВРО Ссуды всего Ипотечные кредиты всего Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Жилищное финансирование ипотечными банками за 1996 -2000 гг Млрд ЕВРО Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Эмиссии закладных и родственных продуктов в ЕВРО в странах EВС Млрд ЕВРО Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam %

Закладные в индексах Евробондов Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Закладные и аналогичные закладным обеспеченные банковские долговые обязательства в Европе - обзор терминов ДАНИЯ Realkreditobligationen ГЕРМАНИЯ Pfandbrief ФИНДЯНДИЯ Hypoteekkilaina ФРАНЦИЯ Obligations foncières ГРЕЦИЯ Ktemateked omolgies ИТАЛИЯ Obbligazione fondiaria ЛЮКСЕМБУРГ Lettres de gage НИДЕРЛАНДЫ Pandbrief НОРВЕГИЯ Panteobligasjon АВСТРИЯ Pfandbrief ШВЕЦИЯ Hypoteksobligtion ШВЕЙЦАРИЯ Pfandbrief ИСПАНИЯ Bonos hipotecarios, Cédulas hipotecarias Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Объем оборота закладных и прочих обеспеченных банковских долговых обязательств (с конца 1999 г, в млрд ЕВРО) Всего: 1. 380 Млрд ЕВРО Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Распределение финансирования производственной недвижимости по государствам Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Методы рефинансирования в ЕС Данные в процентах на базе общего оборота, состояние на конец 1998 года Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Тенденция к секьюритизации • Субституция (замещение) классических кредитных операций • Рефинансирование неликвидных активов через ликвидные рынки капиталов • Распространение в США с середины 70 х годов – Объем эмиссии порядка 300 млрд $ США – Акцент на банках и финансовых институтах – сначала только претензии по лизингу и кредитным картам – позже также и ипотечные ссуды – теперь уже любая форма поддающихся оценке денежных потоков (Cash-Flows) Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

MBS в Европе • С 90 -х годов растет интерес также и в Европе • Ликвидность и заинтересованность инвесторов значительно выросли с введением ЕВРО • Merrill Lynch дает оценку на 2000 г рынка ABS (Asset-Backed-Securities) сначала в 100 млрд $ США • Ужесточение европейских требований в собственному капиталу кредитных институтов, выступающих в роли двигателей рынка • Дополнение для немецкого рынка закладных • В 1999 году доминирует рынок Mortgage-Backed. Securities (MBS), составляя долю около 32% • Сегмент MBS будет оставаться и в дальнейшем самым сильным сегментом роста Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Причины использования MBS в Европе Обычные финансово-экономические, торговобалансовые и/или налоговые соображения, например – новые стратегические направления – Концентрация на основных операциях – Трансакции Post-Merger – Прозрачность баланса/концепция Shareholder Value – Минимизация риска Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Базовая структура трансакции MBS (I) • Различные предметы инвестиционного и оборотного имущества распределяются Originatorом в основном для кредитования баланса; здесь: ипотечная ссуда • Покупателем является Special Purpose Vehikel (SPV) с трансакцией MBS в качестве исключительной цели сделки и местом проведения сделки в одном из Off-Shoreов • Трансакция структурируется Aranger-ом и сопровождается внешними консультантами, а также рейтинговыми агентствами • Originator обычно берет на себя еще и ответственность за проданные активы (Assets) Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Базовая структура трансакции MBS (II) • Дополнительные гарантии: например, избыточное обеспечение (Over Collateralization), понижение рейтинга для SPV, обеспечение гарантий третьими и т. п. • Возможная структура – Senior-Titel – Junior-Titel, Mezzanine-Kapital – Конструкция Pass-Through versus Pay-Through • Инвестиционный банк берет на себя размещение Mortgage-Backed-Securities среди преимущественно институционных инвесторов • Трансакция постоянно управляется Servicer и контролируется Trustee Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Техника финансирования MBS Компания-Vehikel Продажа Originator Ипотечная ссуда Servicer Управление пулом Гарантийный пул Надзор MBS Credit Enhancer Продажа MBS Доверенные лица Рейтинг говое агентство Credit Enhancement Надзор Консорциум для размещения (с руководящим менеджером в качестве координатора процесса финансирования) Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Последствия и преимущества (I) • Corporate Finance - Корпоративные финансы – Открытие новых и более дешевых источников финансирования и инвесторских кругов – Относительно низкие затраты на трансакции и финансирование – Улучшение баланса и Shareholder-Value, а также выявление скрытых резервов – Перенос и снижение балансовых рисков (Originator-риск > SPV-риск) – Улучшение рейтинга Originator-а und активов (Assets) Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Последствия и преимущества (II) • Торговое право – Целью всегда является внебалансовая функция (Off -Balance-Funktion) der трансакции MBS – Критерий проверки „настоящей продажи“ (True Sale), не имеет никакого определения в HGB (Торговом Законодательстве); считается исполненным, если риск делькредере остается на SPV – Необходима проверка дополнительных гарантий (credit enhancements) – Для кредитных институтов действителен циркуляр 4/97 Федерального управления по надзору за кредитным делом Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

Последствия и преимущества (III) До Предприятие После Предприятие Баланс Недвижимость Ликвидность Special Purpose Vehikel Баланс Недвижимость Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam EK Junior Senior

Перспективы. MBS • Значитнльный рост в Европе, особенно для трансакций MBS • Расширение предметов инвестиций • Прямое рефинансирование недвижимости при помощи Property-Backed-Securities • Vehikel для подразделения частной и коммунальной недвижимости • Кредитные институты являются для кредитных обязательств только Servicer с точки зрения балансовоэкономической • Источники: - Jahresberichte des Verbands Deutscher Hypothekenbanken; - Th. Veith, PWC, Vortrag an der Universität Potsdam zum Thema “Mortgage-Backed-Securities als innovative Form der Immobilienrefinanzierung”, 26. 06. 2000 Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam