Скачать презентацию Principles of Corporate Finance Chapter 10 A Project Скачать презентацию Principles of Corporate Finance Chapter 10 A Project

Chapter_10.ppt

  • Количество слайдов: 19

Principles of Corporate Finance Chapter 10 A Project Is Not a Black Box Seventh Principles of Corporate Finance Chapter 10 A Project Is Not a Black Box Seventh Edition Richard A. Brealey Stewart C. Myers Slides by Matthew Will Mc. Graw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 2 Принципы корпоративных финансов Издание седьмое Глава 10 Проект – это не 10 - 2 Принципы корпоративных финансов Издание седьмое Глава 10 Проект – это не черный ящик Ричард А. Брейли Стюарт С. Майерс Слайды подготовил Мэтью Вилл Mc. Graw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Inc. All rights reserved 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 3 План лекции w Анализ чувствительности w Анализ безубыточности w Имитационное моделирование 10 - 3 План лекции w Анализ чувствительности w Анализ безубыточности w Имитационное моделирование по методу Монте-Карло w Деревья решений Mc. Graw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 4 Методы анализа неопределенности Анализ чувствительности - проверка решения на предмет зависимости 10 - 4 Методы анализа неопределенности Анализ чувствительности - проверка решения на предмет зависимости от изменений различных параметров, т. е. проверка того, как изменится значение результирующего параметра модели в результате изменения одной из переменных величин. Сценарный анализ- метод анализа, заключающийся в рассмотрении альтернативных вариантов (сценариев) развития событий. Имитационное моделирование – оценка вероятностей различных вариантов исхода. Анализ безубыточности – выявление уровня продаж или иных ключевых параметров, при которых компания не имеет ни прибылей, ни убытков. Mc. Graw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 5 Анализ чувствительности Пример Дан прогноз ожидаемых денежных потоков проекта по производству 10 - 5 Анализ чувствительности Пример Дан прогноз ожидаемых денежных потоков проекта по производству скутеров компании Otobai Company’s Motor, представленный на следующем слайде. Определить NPV проекта при условии изменений отдельных элементов денежного потока, если стоимость капитала составляет 10%. Предполагается, что изменяется лишь один элемент. Mc. Graw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 6 Анализ чувствительности Пример - продолжение NPV= 3. 43 мил. Иен Mc. 10 - 6 Анализ чувствительности Пример - продолжение NPV= 3. 43 мил. Иен Mc. Graw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 7 Анализ чувствительности Пример – продолжение Вероятные результаты Значения прогнозов Переменные Пессимистический 10 - 7 Анализ чувствительности Пример – продолжение Вероятные результаты Значения прогнозов Переменные Пессимистический Ожидаемый Оптимистический 0, 9 мил. 1, 0 мил. 1, 1 мил. 0, 04 0, 16 Цена единицы 350 000 375 000 380 000 Удельные переменные затраты 360 000 300 000 275 000 Постоянные затраты 4 млрд. 3 млрд. 2 млрд. Объем рынка Доля рынка Mc. Graw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 8 Анализ чувствительности Пример – продолжение Расчет NPV при оптимистическом сценарии роста 10 - 8 Анализ чувствительности Пример – продолжение Расчет NPV при оптимистическом сценарии роста доли рынка NPV= +5. 7 млрд. Иен Mc. Graw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 9 Анализ чувствительности Пример – продолжение Вероятные значения NPV(Млрд. Иен) Значения прогнозов 10 - 9 Анализ чувствительности Пример – продолжение Вероятные значения NPV(Млрд. Иен) Значения прогнозов Переменные Пессимистический Ожидаемый Оптимистический 1, 1 3, 4 5, 7 Доля рынка -10, 4 3, 4 17, 3 Цена единицы -4, 2 3, 4 5, 0 Удельные переменные затраты -15, 0 3, 4 11, 1 Постоянные затраты 0, 4 3, 4 6, 5 Объем рынка Mc. Graw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 10 Анализ безубыточности w Точка в которой NPV=0 является точкой безубыточности w 10 - 10 Анализ безубыточности w Точка в которой NPV=0 является точкой безубыточности w Для проекта Otobai Motors точка безубыточности соответсвует продажам 85, 000 единиц. Притоки PV, млрд. Иен 400 NPV=0 Оттоки 200 19. 6 85 Mc. Graw Hill/Irwin Объем продаж, млн. 200 Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 11 Имитационное моделирование по методу Монте-Карло Процесс моделирования w Шаг 1: Моделирование 10 - 11 Имитационное моделирование по методу Монте-Карло Процесс моделирования w Шаг 1: Моделирование проекта w Шаг 2: Определение вероятностей w Шаг 3: Имитация вероятных денежных потоков Mc. Graw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 12 Decision Trees 960 (. 8) +150(. 6) 220(. 2) -550 NPV= 10 - 12 Decision Trees 960 (. 8) +150(. 6) 220(. 2) -550 NPV= ? Turboprop 930(. 4) +30(. 4) 140(. 6) 800(. 8) -150 +100(. 6) or 410(. 8) 0 -250 NPV= ? Piston Mc. Graw Hill/Irwin +50(. 4) 100(. 2) 180(. 2) 220(. 4) 100(. 6) Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 13 Деревья решений 960 (0. 8) +150(0. 6) 220(0. 2) -550 930(0. 10 - 13 Деревья решений 960 (0. 8) +150(0. 6) 220(0. 2) -550 930(0. 4) +30(0. 4) NPV= ? Турбовинтовой самолет 140(0. 6) 800(0. 8) -150 +100(0. 6) или 410(0. 8) 0 -250 +50(0. 4) NPV= ? Самолет с поршневым двигателем Mc. Graw Hill/Irwin 100(0. 2) 180(0. 2) 220(0. 4) 100(0. 6) 812 456 660 364 148 Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 14 Деревья решений 960 (0. 8) +150(0. 6) 220(0. 2) -550 930(. 10 - 14 Деревья решений 960 (0. 8) +150(0. 6) 220(0. 2) -550 930(. 4) +30(0. 4) NPV= ? Турбовинтовой самолет 140(. 6) 800(. 8) -150 +100(. 6) or 410(. 8) 0 -250 +50(. 4) NPV= ? Самолет с поршневым двигателем Mc. Graw Hill/Irwin 100(. 2) 180(. 2) 220(. 4) 100(. 6) 812 456 660 364 148 Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 15 Деревья решений 960 (0. 8) +150(. 6) 220(0. 2) -550 +30(0. 10 - 15 Деревья решений 960 (0. 8) +150(. 6) 220(0. 2) -550 +30(0. 4) NPV= ? Турбовинтовой самолет 930(0. 4) 140(0. 6) *450 800(0. 8) -150 +100(0. 6) или 410(0. 8) 0 -250 331 +50(0. 4) NPV= ? Самолет с поршневым двигателем Mc. Graw Hill/Irwin 100(0. 2) 180(0. 2) 220(0. 4) 100(0. 6) 812 456 660 364 148 Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 16 Деревья решений NPV=888. 18 960 (0. 8) +150(0. 6) 220(0. 2) 10 - 16 Деревья решений NPV=888. 18 960 (0. 8) +150(0. 6) 220(0. 2) -550 +30(0. 4) NPV= ? NPV=444. 55 Турбовинтовой самолет NPV=550. 00 930(0. 4) 140(0. 6) *450 800(0. 8) -150 +100(. 6) или 410(0. 8) 0 331 -250 +50(0. 4) NPV= ? NPV=184. 55 Самолет с поршневым двигателем Mc. Graw Hill/Irwin 100(0. 2) 180(0. 2) 220(0. 4) 100(0. 6) 812 456 660 364 148 Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 17 Деревья решений NPV=888. 18 ? +150(0. 6) 220(0. 2) 710. 73 10 - 17 Деревья решений NPV=888. 18 ? +150(0. 6) 220(0. 2) 710. 73 -550 NPV= 960 (0. 8) NPV=444. 55 +30(0. 4) Турбовинтовой самолет NPV=550. 00 930(0. 4) 140(0. 6) *450 800(0. 8) -150 +100(0. 6) or 410(0. 8) 0 -250 403. 82 +50(0. 4) NPV= ? NPV=184. 55 Самолет с поршневым двигателем Mc. Graw Hill/Irwin 331 100(0. 2) 180(. 2) 220(0. 4) 100(0. 6) 812 456 660 364 148 Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 18 Деревья решений 960 (0. 8) NPV=888. 18 +150(0. 6) Турбовинтовой самолет 10 - 18 Деревья решений 960 (0. 8) NPV=888. 18 +150(0. 6) Турбовинтовой самолет 710. 73 -550 NPV=96. 12 220(0. 2) NPV=444. 55 930(0. 4) +30(0. 4) 140(0. 6) *450 NPV=550. 00 800(0. 8) -150 +100(. 6) or 410(. 8) 0 -250 403. 82 +50(. 4) NPV=117. 00 NPV=184. 55 Самолет с поршневым двигателем Mc. Graw Hill/Irwin 331 100(0. 2) 180(. 2) 220(. 4) 100(0. 6) 812 456 660 364 148 Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

10 - 19 Деревья решений 960 (0. 8) NPV=888. 18 Турбовинтовой самолет +150(0. 6) 10 - 19 Деревья решений 960 (0. 8) NPV=888. 18 Турбовинтовой самолет +150(0. 6) 710. 73 -550 NPV=96. 12 220(0. 2) NPV=444. 55 930(0. 4) +30(0. 4) 140(0. 6) *450 NPV=550. 00 NPV=117. 00 Mc. Graw Hill/Irwin -150 +100(0. 6) or Самолет с поршневым двигателем -250 800(0. 8) 403. 82 +50(0. 4) NPV=184. 55 331 100(0. 2) 410(0. 8) 0 180(0. 2) 220(0. 4) 100(0. 6) 812 456 660 364 148 Copyright © 2003 by The Mc. Graw-Hill Companies, Inc. All rights reserved