Презентация для инвесторов Апрель 2008 1 В

Презентация для инвесторов Апрель 2008 1

В английской версии эта страница содержит Ограничения Ответственности За Раскрытие Информации 2

ФСК – профиль компании Карта ЕНЭС Основные факты Карта ЕНЭС u ФСК – естественная монополия в секторе передачи электроэнергии России, владеет и управляет ЕНЭС (220 к. В и выше) u Выручка формируется за счет платы за передачу электроэнергии и технологическое присоединение к сетям u В настоящее время отвечает за консолидацию сетевого комплекса ЕНЭС и управление пакетами РАО ЕЭС в распределительных компаниях u По итогам реорганизации и в результате проводимых допэмиссий доля государства сохранится на уровне 75%+ u После 1 июля 2008 г. акции ФСК начнут торговаться на российских биржах u Для иностранных инвесторов предусмотрена программа депозитарных расписок с 1 июля 2008 г. Регионы покрытия ФСК Основные финансовые показатели* 2007 Выручка, US$ млн. 2, 403 EBITDA, US$ млн. 908 Маржа EBITDA 38% Чистый долг на конец года, US$ млн. 640 Основные производственные показатели Общая протяженность сетей 120 тыс. км. Объем передачи электроэнергии 0. 5 трлн. к. Втч Количество подстанций 796 Установленная трансформаторная мощность 310 ГВА *Примечания: 1) отчетность по РСБУ 2) курс доллара - средний за 2007 г. - RUR 25. 55 / 1 USD 3) отчетность за 2007 г. по МСФО будет подготовлена к июлю 2008 г. 3

МРСК-холдинг – профиль компании Основные факты u Региональные сетевые компании (РСК) объединяются в 11 МРСК, формирование которых завершается в мае 2008 г. u Межрегиональные распределительные сетевые компании (МРСК) владеют и управляют распределительными сетями (110 к. В и ниже) u Выручка МРСК: – – плата за передачу электроэнергии от сбытовых компаний и конечных потребителей плата за присоединение от конечных потребителей u Пакеты РАО ЕЭС в МРСК передаются в МРСКхолдинг – МРСК-холдинг владеет контрольными пакетами во всех МРСК Карта МРСК Центра и Приволжья Янтарь -энерго МРСК Северо- Тюменьэнерго Запада Ленэнерго МОЭСК МРСК Центра МРСК Юга МРСК Северного Кавказа МРСК Волги МРСК Урала МРСК Сибири Основные финансовые показатели МРСК* 2007 Совокупная выручка, US$ млн. 12, 800 Совокупная EBITDA, US$ млн. 4, 500 Маржа EBITDA 35% Чистый долг на конец года, US$ млн. 2, 400 Основные производственные показатели МРСК – государство владеет 52% в МРСК-холдинге Общая протяженность сетей – акции МРСК-холдинга начнут торговаться в ноябре 2008 г. (депозитарные расписки в Количество подстанций Установленная трансформаторная мощность январе 2009 г. ) Объем передачи электроэнергии *Примечания: 1) агрегированная отчетность по РСБУ по всем РСК 2) курс доллара - средний за 2007 г. - RUR 25. 55 / 1 USD 2, 1 млн. км. 655 млрд. к. Втч 451 тыс. 371 ГВА 4

Инвестиционные тезисы* Перспективы роста Интенсивная инвестиционная программа предусматривает увеличение активов как ФСК, так и МРСК более чем в 4 раза с 2007 по 2015 гг. Планируется значительный рост EBITDA как по ФСК, так и МРСК В 2008 г. будет сформирована система регулирования на основе возвратности капитала, определены параметры и сроки ее внедрения (в соответствии с изменениями 2007 г. в ФЗ-35) Изменение системы регулирования МЭРТ формирует планы экономического развития с учетом перехода на регулирование тарифов в системе RAB (англ. - regulatory asset base) в 2009 -2011 гг. Денежные потоки компаний должны стабилизироваться к 2011 г. и будут предсказуемы в долгосрочном периоде Free float ФСК - не менее 10% Free float МРСК-холдинга - не менее 30% Ликвидность Совокупный free float МРСК (11 компаний) – до 50% Программы депозитарных отдельным МРСК * Ожидания менеджмента компании расписок по ФСК, МРСК-холдингу и 5

ФСК 6

Стратегические цели ФСК Инвестиции в размере около US$60 млрд. до 2015 г. в развитие и поддержание сетевой инфраструктуры (в ценах 2008 г. ) Достижение стоимости капитала сопоставимой со странами аналогичного уровня экономического развития к 2015 г. Стабилизация EBITDA на уровне, достаточном для реализации долгосрочных инвестиционных проектов в сетях к 2011 г. Долгосрочная инвестиционная привлекательность Доведение показателей операционной эффективности до уровня магистрально-сетевых компаний развитых стран за счет экономических стимулов Увеличение доли заемного капитала в RAB до уровня сопоставимых компаний в развитых странах – 30 -40% Повышение эффективности Создание в течение 5 лет резерва пропускной способности и трансформаторной мощности в системе для реализации экономического развития Введение экономической ответственности за выполнение стандартов надежности и качества обслуживания Повышение надежности 7

Формирование ФСК в контексте реформы РАО ЕЭС Нынешняя структура прав собственности Российская Федерация 16% РАО ЕЭС 84% Процесс реструктуризации Выделение РАО ЕЭС Государственный холдинг Миноритарный холдинг ФСК ЕЭС Июль 2008 года Российская Федерация 75%+1 акция Миноритарные акционеры РАО ЕЭС и МСК 25%- 1 акция ФСК 49%-100% Целевая структура прав собственности Одновременное присоединение ФСК 56 МСК u 1 июля 2008 г. РАО ЕЭС перестает существовать u Акционеры РАО ЕЭС получат акции ФСК пропорционально своей доле в РАО ЕЭС исходя из коэффициентов конвертации u 56 МСК присоединяются к ФСК 1 июля 2008 г. 8

Спрос на сетевые мощности u Устойчивый рост потребления электроэнергии (CAGR 4% до 2020 г. *) увеличивает нагрузку на сетевую инфраструктуру Дефицит электроэнергии в регионах u В 2007 г. нагрузка сетей близка к максимальной уже в 16 регионах страны u Для поддержания роста потребления необходимо строительство 70 тыс. км новых линий электропередач и 200 тыс. МВА трансформаторной мощности до 2020 г. Регионы, испытывающие дефицит электроэнергии Увеличение сетевых мощностей 2008 -2020 45 тыс. км. ФСК 140 тыс. МВА 75 тыс. км. МСК + 170 тыс. МВА * Прогнозы Минпромэнерго – «Генеральная схема размещения объектов электроэнергетики» 2020 70 тыс. км. 2008 190 тыс. км Новое строительство 200 тыс. МВА 510 тыс. МВА 9

Инвестиционная программа ФСК* u Ежегодный объем планируемых инвестиций ФСК составляет от 6 до 10 млрд. долл. Инвестиционная программа u В марте 2008 г. Совет директоров рассмотрел объем инвестиционной программы на 20082012 гг. u Финансирование инвестиционных затрат на первом этапе за счет допэмиссий в пользу госдарства и РАО ЕЭС – в результате двух завершенных допэмиссий в 2007 -2008 привлечено более US$3. 4 млрд. u Введение тарифного регулирования на основе RAB позволяет финансировать инвестпрограмму за счет – реинвестирования акционерного капитала на условиях возвратности – интенсивного использования заемного капитала Структура капитала u Дополнительный источник финансирования – плата за технологическое присоединение к сетям (более US$4 млрд. до 2012 г. ) * Ожидания менеджмента компании 10

Изменение режима регулирования Основные принципы RAB-регулирования Количественные параметры RAB-регулирования* u Тариф на передачу включает справедливую доходность на инвестированный капитал в соответствии с ведущей мировой практикой на основе методики RAB u 3 -летний переходный период u Справедливая доходность определяется на основе модели CAPM и достижимой структуры капитала u Первоначальный RAB определяется исходя из стоимости замещения активов за вычетом амортизации и неэффективности (optimised DRC) u В дальнейшем регуляторный период – 5 лет u Возврат на RAB до налогов (номинальный, в рублях) – 10% в переходный период, и 7. 5 -8% после истечения переходного периода u Сроки перехода на RAB находятся в стадии обсуждения с соответствующими профильными министерствами и ведомствами u Стимулы к повышению операционной эффективности в течение 5 -летнего регуляторного периода u Механизм ежегодной корректировки формулы регуляторного дохода исходя из макроэкономических факторов, показателей качества и надежности * Оптимальный вариант по мнению менеджмента компании, параметры подлежат одобрению регулятором 11

Заимствования и кредитное плечо u ФСК планирует увеличение чистого долга с US$640 млн. в 2007 до более US$10 млрд. в 2015 г. (рост кредитного плеча до 30%) u Для компаний в аналогичной системе регулирования характерный уровень кредитного плеча составляет 30 -40% u ФСК стремится к снижению стоимости заемного капитала и за последние 4 года уже значительно улучшила свое кредитные рейтинги u Реализация комплекса мер для снижения стоимости капитала – внедрение новой системы регулирования – 2005 2006 2007 Апр-2008 B B+ B+ BBB Baa 2 Примечание: данные на конец года Источник: Standard and Poors, Moody’s Долговая нагрузка получение рейтинга корпоративного управления – 2004 повышение кредитных рейтингов (в настоящее время BBB от S&P, Baa 2 от Moody’s) – Кредитные рейтинги ФСК повышение прозрачности компании для инвесторов (раскрытие отчетности по МСФО) Источник: данные компаний 12

Распределительно-сетевой комплекс (МРСК-холдинг) 13

Формирование МРСК-холдинга в контексте реформы РАО ЕЭС Структура собственности В распредсетевом комплексе до февраля 2008 г. Процесс реструктуризации Целевая структура собственности Июль 2008 года Выделение МРСК холдинг РАО ЕЭС 49 -100% 0% 10 РАО ЕЭС МРСК (государство 52% миноритарии 48%) Не менее 50%+1 акция е и ен О ЕИ РСК МРСК- холдинг РСК н ди ое ис пр МРСК* u 1 июля 2008 г. РАО ЕЭС перестает существовать u. Акционеры РАО ЕЭС получат акции Холдинг МРСК пропорционально своей доле в РАО ЕЭС u На баланс Холдинг - МРСК передаются акции МРСК. * ОАО «МРСК Юга» , ОАО «МРСК Центра и Приволжья» , ОАО «МРСК Центра» , ОАО «Северного Кавказа» , ОАО «МРСК Волги» , ОАО «МРСК Сибири» , ОАО «МРСК Северо-Запада» , ОАО «МРСК Центра» , ОАО «Ленэнерго» , ОАО «Тюменьэнерго» , ОАО «МОЭСК» . 14

Стратегический план по управлению распределитено-сетевым комплексом 2004 -2006 Реорганизация АО-энерго К 2006 г. реорганизация завершена (за исключением Дальнего Востока) 2007 -2008 Консолидация сектора К июлю 2008 г. все 2008 -2011 Введение RABрегулирования Пилотные проекты региональные с 1 июля 2008 г. распределительные Введение RAB в компании 2009 -2011 г. для консолидируются в всех распредели 11 МРСК тельных компаний Конец мая 2008 г. начало котировок акций МРСК на бирже Акции МРСК- холдинга начнут торговаться в ноябре 2008 г. 2010 -2011 Введение лицензирования Механизмы лицензирования обеспечивают ясные правила игры и государствен -ного контроля над сектором 2010 -2011 Возможное решение о выходе государства из управления МРСК Принятие решения о сокращении доли государства в пользу частных инвесторов, в том числе иностранных Установления необходимого уровня надежности и качества обслуживания 15

Стратегические цели МРСК-холдинга Инвестиции в размере US$70 млрд. до 2015 г. в развитие и поддержание сетевой инфраструктуры (в ценах 2008 г. ) Достижение стоимости капитала сопоставимой со странами аналогичного уровня экономического развития к 2015 г. Стабилизация EBITDA на уровне, достаточном для реализации долгосрочных инвестиционных проектов в сетях к 2011 г. Долгосрочная инвестиционная привлекательность Доведение показателей операционной эффективности до уровня распределительных компаний развитых стран за счет экономических стимулов Увеличение доли заемного капитала в RAB до уровня сопоставимых компаний в развитых странах – 40 -50% Повышение эффективности Снижение уровня изношенности активов до нормализованного уровня около 50% до 2015 г. Создание в течение 5 лет резерва мощности в системе для реализации экономического развития Введение экономической ответственности за выполнение стандартов надежности и качества обслуживания Повышение надежности 16

Инвестиционная программа сектора распределения* u Рост ежегодного объема планируемых инвестиций МРСК c 6 до 10 млрд. долл. Совокупная инвестиционная программа МРСК u Основная часть инвестиций до 2012 г. – строительство новой сетевой инфраструктуры u После 2012 г. основной объем средств направляется на обновление существующих активов u Введение тарифного регулирования на основе RAB позволяет финансировать инвестпрограмму за счет – реинвестирования акционерного капитала на условиях возвратности – интенсивного использования заемного капитала Структура капитала u Дополнительный источник финансирования – плата за технологическое присоединение к сетям (более US$6 млрд. до 2012 г. ) * Ожидания менеджмента компании Примечание: доли чистого долга и акционерного капитала в RAB с 2009 г. 17

Система регулирования распределительно -сетевого комплекса Основные принципы RAB-регулирования Количественные параметры RAB u Тариф на передачу включает справедливую доходность на инвестированный капитал в соответствии с ведущей мировой практикой на основе методики RAB u Внедрение в 2009 -2011 г. для всех МРСК, пилотные проекты с 1 июля 2008 г. u Справедливая доходность определяется на основе модели CAPM и достижимой структуры капитала u В дальнейшем регуляторный период 5 лет u Первоначальный RAB определяется исходя из стоимости замещения активов за вычетом амортизации и неэффективности (optimised DRC) u Возможно применение пониженных ставок возврата к первоначальному капиталу для сглаживания роста тарифа (6% в 1 -й год, 9% во 2 -й год) u Стимулы к повышению операционной эффективности в течение 5 -летнего регуляторного периода u После 2011 г. возврат 10% для всего капитала u Механизм ежегодной корректировки формулы регуляторного дохода исходя из макроэкономических факторов, показатели качества и надежности u Проект Постановления Правительства РФ N 109 «О ценообразовании в отношении электрической и тепловой энергии в Российской Федерации» с параметрами регулирования внесен в Правительство 28. 03. 2008 u ФЗ-35 с поправками 2007 г. допускает превышение предельного тарифа в случае наличия инвестиционных потребностей u 3 года после внедрения - переходный период u Возврат на капитал до налогов в переходный период 12% (номинальный, в рублях) 18

Ключевые параметры МРСК в новой системе регулирования* Целевые параметры первоначального RAB** **расчетный RAB на начало 2009 г. Целевые параметры EBITDA (по передаче) ***с учетом последних изменений в инвестиционной программе u Суммарный рост EBITDA сектора с 2007 по 2011 г. в 3, 5 раза u Стабилизированный уровень EBITDA достигается в 2011 г. , поскольку в 2009 -2010 гг. ожидается применение пониженной ставки возврата к первоначальному капиталу * Базовый сценарий менеджмента исходя из ожидаемых параметров регулирования 19

Заимствования и кредитное плечо u МРСК планируют увеличение чистого долга с US$2, 4 млрд. в 2007 г. до более US$30 млрд. в 2015 г. (рост кредитного плеча с 5% до 40%) Облигационные займы РСК u Для компаний в аналогичной системе регулирования характерный уровень кредитного плеча составляет 40 -50% МОЭСК 6, 000 Сен-2011 8. 57% Ленэнерго 3, 000 Янв-2012 9. 73% Ленэнерго 3, 000 Апр-2012 10. 14% u МРСК стремятся к снижению стоимости заемного капитала и снижения спрэда к государственным облигациям Кубаньэнерго 3, 000 Июл-2010 8. 02% Тюменьэнерго 2, 700 Апр-2010 10. 23% Пермэнерго 1, 000 Май-2012 9. 98% 600 Май-2010 8. 69% u Реализация комплекса мер для снижения стоимости капитала – внедрение новой системы регулирования – повышение прозрачности компаний для инвесторов Источник: Bloomberg, Cbonds. ru от 11. 04. 2008 Кредитное плечо получение рейтинга корпоративного управления – Доходность к погашению внедрение отчетности по МСФО – Челябэнерго Объем, Дата млн. руб. погашения получение и повышение кредитных рейтингов (в настоящее время рейтинг имеет только МОЭСК от Moody’s – Ba 2) – Эмитент Компании Великобритании Примечание: доли чистого долга и акционерного капитала в RAB Источник: данные компаний 20

Вопросы ? 21