Портфельная теория Кирильчук Маргарита Закирова Наталья Косожихина Марина

Портфельная теория Кирильчук Маргарита Закирова Наталья Косожихина Марина Драчёва Катя

Основоположники Принципы современной портфельной теории впервые были сформулированы в 50 х годах Г. Марковицем, а затем развиты Д. Тобином, В. Шарпом и другими исследователями. Шарп Тобин Марковицем

Классическая портфельная теория прошла три этапа своего развития. Первым этапом - первоначальным - была разработка математических основ для портфельной теории. Последующих два - это современная теория портфельных инвестиций: второй - создание теории рыночного портфеля в работах Г. Марковица, Дж. Тобина и У. Шарпа; третий - формирование на основе теории рыночного портфеля теории оптимального портфеля в работах Ф. Модильяни, М. Миллера, Ф. Блэка, М. Скоулза и Р. Мертона.

Портфельная теория (portfolio theory) Представляет собой статистический анализ, выполняемый с целью выбора оптимальной стратегии управления риском. С какой бы точки зрения ни рассматривать — домохозяйства, компании или иного экономического субъекта, — использование портфельной теории заключается в выработке и оценке компромисса между доходом и издержками, связанными с уменьшением риска, что необходимо для определения оптимального образа действия данного субъекта

Сравнение теорий Портфельная теория Традиционный подход Современная портфельная теория к формированию портфеля использует в основном инструментарий технического и фундаментального анализа и предполагает включение в него самых разнообразных видов финансовых инструментов инвестирования, обеспечивающих его широкую отраслевую диверсификацию. представляет собой основанный на статистических методах механизм оптимизации формируемого инвестиционного портфеля по задаваемым критериям соотношения уровня его ожидаемой доходности и риска с учетом обеспечения коррелятивной связи доходности отдельных финансовых инструме нтов между собой. .

Основные постулаты 1. Рынок состоит из конечного числа активов, доходность которых для заданного периода считается случайной величиной. 2. Инвестор способен, например, исходя из статистических данных, получить оценку ожидаемых (средних) значений доходности и их попарных ковариаций - возможностей диверсификации риска. 3. Инвестор может формировать разные допустимые (для данной модели) портфели, доходность которых также является случайной величиной. 4. Сопоставление выбираемых портфелей основывается только на двух критериях - средней доходности и риске. 5. Инвестор не предрасположен к риску в том смысле, что из двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно предпочтет портфель с меньшим риском. Центральной проблемой в теории портфельных инвестиций является выбор оптимального портфеля, то есть определение набора активов с наивысшим уровнем доходности при наименьшем или заданном уровне инвестиционного риска. Такой подход является "многомерным" как по количеству привлеченных в анализ активов, так и по учтенным характеристикам.

Алгоритм

Инвестиционный портфель - совокупность ценных бумаг, с помощью которых инвестор осуществляет свою бизнес — стратегию. Это набор ценных бумаг разного вида, срока действия и разной степени ликвидности, принадлежащие инвестору, которыми он управляет как единым целым. Принципы формирования инвестиционного портфеля При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями: безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала), стабильность получения дохода, ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Основные выводы 1) эффективное множество содержат те портфели, которые одновременно обеспечивают и максимальную ожидаемую доходность при фиксированном уровне риска, и минимальный риск при заданном уровне ожидаемой доходности; 2) предполагается, что инвестор выбирает оптимальный портфель из портфелей, составляющих эффективное множество; 3) оптимальный портфель инвестора идентифицируется с точкой касания кривых равнодушия инвестора с эффективным множеством; 4) как правило, диверсификация влечет за собой уменьшение риска, поскольку в общем случае стандартное отклонение доходности портфеля будет меньше, чем средневзвешенные стандартные отклонения доходности ценных бумаг, которые составляют этот портфель; 5) соотношение доходности ценной бумаги и доходности на индекс рынка известно как рыночная модель; 6) доходность на индекс рынка не отражает доходности ценной бумаги полностью; необъясненные элементы включаются в случайную погрешность рыночной модели; 7) в соответствии с рыночной моделью, общий риск ценной бумаги состоит из рыночного риска и собственного риска; 8) диверсификация приводит к усреднению рыночного риска; 9) диверсификация может значительно снизить собственный риск.

Классификация портфелей В зависимости от источника доходов 1. Портфели роста — они собираются из ценных бумаг, цены на которые растут в долгосрочных и среднесрочных периодах. Рост стоимости портфеля — главная цель его создания. Портфель высокого роста Портфель умеренного роста Портфель среднего роста 2. Портфели дохода — существуют для получения текущей прибыли, дивидендов по акциям и процентов по облигациям. • Портфель постоянного дохода • Портфель высокого роста • Комбинированный портфель 3. Портфели рискованного капитала — состоят из рискованных бумаг с высоким типом доходов. В зависимости от целей инвесторов : • Консервативные. • Умеренно – агрессивные • Агрессивные • Сбалансированные (уравновешенные) • Изощрённые.

Показатели Современная портфельная теория использует статистические показатели, такие, как среднеквадратического отклонения (или дисперсии) доходности отдельных финансовых инструментов инвестирования; ковариации и корреляции (корреляция доходности одной ценной бумаги с доходностью другой или с рынком в целом), измеряющими характер связи между показателями доходности этих инструментов; коэффициенту „бета“, измеряющему систематический риск отдельных финансовых активов и др.

Применения Увеличение количества корпораций и фирм, значительное расширение предпринимательской деятельности на Западе, а также постоянное стремление бизнесменов получать от нее бульшие прибыли постоянно требовали дальнейшего научного исследования финансовых проблем. Для определения ожидаемой доходности финансовых активов используется портфельная теория.