Политехнический музей 2010 1 Темы макроэкономики

Политехнический музей, 2010 1

Темы макроэкономики • Макроэкономика изучает поведение экономики в целом – ВВП, инфляция, обменные курсы, потоки капитала • Методологически это не отличается от микроэкономики – Различие в темах • Важно различать две временные перспективы • Долгосрочный рост – Определяется тем, сколько экономика может произвести (сторона предложения) • Краткосрочные колебания – Определяются тем, сколько экономика хочет приобрести (сторона спроса) • Важно научиться различать эти две вещи – Хотя в истории макроэкономической политики их часто путали и продолжают путать Политехнический музей, 2010 2

Логарифм ВВП США: тренд и цикл Политехнический музей, 2010 3

Великая депрессия: ВВП США Политехнический музей, 2010 4

ВВП России: тренд или цикл? Политехнический музей, 2010 5

История макроэкономики • До 1930 -х годов, разделения на микро и макро не было • Затем: Великая депрессия – У Адама Смита нигде не было написано, почему производство могло упасть на треть, а безработица достигнуть 25% – По классической теории, относительные цены должны были вернуть рынок в равновесие • При безработице должны упасть зарплаты, так что фирмы согласились бы держать и нанимать работников – Нужна была новая теория Политехнический музей, 2010 6

Джон Мейнард Кейнс • Предложил теорию, основанную на стороне спроса и отклонениях от конкурентного равновесия • Отклонения: – Медленно подстраивающиеся цены и зарплаты • В результате, корректировка рынка труда может занять очень много времени – Неполнота информации • Банки не знают, кому давать ссуды, вкладчики не знают, куда нести деньги, рушится банковская система Политехнический музей, 2010 7

Сторона спроса • Почему мог упасть спрос? – Кейнс: «животные инстинкты инвесторов» • Почему это привело к депрессии? – Падение спроса должно было понизить цены и зарплаты, но они не подстроились – Поэтому упало производство: производить стало невыгодно. – Фирмы перестали брать и возвращать кредиты • Банкам не вернули кредиты, банки стали разоряться – Люди кинулись забирать деньги из всех банков, что усилило банковский кризис Политехнический музей, 2010 8

Лечение проблемы • Рецепт: надо искусственно увеличить спрос. Как? • Денежные меры: выпустить больше денег, понизить процентную ставку, сделать кредиты дешевле – Кейнс: процентные ставки и так были низкими • Бюджетные (фискальные) меры: повысить расходы государства – «Новый курс» Рузвельта: строительство дорог и т. п. – Потом: военные расходы после начала войны • Кроме этого: больше регулирования рынка (раз он сам не справляется) Политехнический музей, 2010 9

Кейнсианская макроэкономика • Доминировала в 1940 -1960 -е годы • Общие идеи: – Экономика подвержена колебаниям спроса – Рынок приводит экономику к равновесию не сразу – Есть смысл искусственно стабилизировать экономику – Бюджетная политика (налоги, госрасходы) эффективней денежной – Рынок нуждается в регулировании • Robert Solow: “Macroeconomics is finished” Политехнический музей, 2010 10

Монетаризм • В своей книге Милтон Фридман и Анна Шварц показали, что за 1929 -1933 гг. в США денежная масса упала на треть – Великая депрессия – ошибка денежных властей – Важность денежной политики • Это шло в противовес утверждению Кейнса, что денег в экономике было много и денежная политика неважна • Привело к появлению альтернативной парадигмы – монетаризма. • Но почему денежная масса упала и в чем была ошибка властей? Политехнический музей, 2010 11

Золотой стандарт и Великая Депрессия • До I Мировой войны существовал (не очень жесткий) золотой стандарт • После I Мировой войны, он временно отсутствовал • Но к 1926 -му году большинство стран к нему вернулось – Однако прожил этот стандарт недолго • До 1913 -го года, основной авторитет был у Банка Англии – Он своей политикой (как и другие банки) предотвращал излишние потоки золота • Теперь не было четкого авторитета – Банки не смогли сообразить, как поступать с платежными дисбалансами Политехнический музей, 2010 12

Мировая дефляция • Были страны с торговыми дефицитами – Их золотые резервы выкупались, денежная масса уменьшалась • Были страны с торговыми профицитами (США, Франция) – Золото аккумулировалось в этих странах, денежная масса увеличивалась – Однако эти ЦБ стерилизовали выпуск денег, продавая облигации на открытом рынке – Эта асимметрия создала глобальный дефляционный тренд • Некоторые ЦБ вместо золота накапливали валютные резервы – Однако при наступлении Депрессии в начале 1930 -х они стали переходить на золото, еще сильнее сокращая мировую денежную массу Политехнический музей, 2010 13

Начало сокращения денег • Начало глобальному сокращению положили Франция и США • В конце 1920 -х золото шло во Францию (из Германии, Англии, Японии) – При этом франки стерилизовались или не выпускались вообще – Денежная база во Франции слегка росла, но спрос на деньги рос еще быстрее • Отсюда дефляция в 11% в 1929 -м году (в других странах еще больше) • США боялись, что золото уйдет во Францию – Подняли процентные ставки, чтобы привлечь золото к себе – Уменьшение денежной базы и цен • В 1929 -м экономика еще росла – Но начало сокращению денег было положено – Дальше центральные банки начали бороться за золото, стимулируя дефляцию Политехнический музей, 2010 14

Продолжение сокращения денег в США M 2 1929 26, 5 1933 19, 0 3, 9 5, 5 Вклады 22, 6 13, 5 Денежная база 7, 1 8, 4 Наличные на руках 3, 9 5, 5 В банках 3, 2 2, 9 Мультипликатор 3, 7 2, 3 Резервы/вклады 0, 14 0, 21 Наличные/вклады 0, 17 0, 41 Наличные на руках Источник: N. G. Mankiw, “Macroeconomics”, стр. 489, M. Friedman and A. Schwartz, A Monetary History of the United States, 1867 -1960 (Princeton University press, Princeton, 1963) Политехнический музей, 2010 15

Выход из золотого стандарта • Страны не в золотом стандарте обошлись без дефляции и депрессии – Испания • Страны, быстро вышедшие (1931), обошлись малой кровью – Большинство стран так поступило • Хуже всех было тем, кто тянул до последнего – США, Румыния, Италия, Бельгия вышли в период 1932 -1935 – Франция, Голландия, Польша не вышли к 1936 -му Политехнический музей, 2010 16

Сравнение стран в 1932 -м году Средняя Средний инфляция пром. рост Страны на золотом стандарте -13% -18% Страны, вышедшие из золотого стандарта -1% -6% Источник: Ben Bernanke, Essays on the Great Depression, 2000 Политехнический музей, 2010 17

От дефляции к депрессии • Почему дефляция привела к депрессии? • Растущие реальные зарплаты – Особенно в США, где было картельное соглашение между крупными промышленниками • Высокие реальные процентные ставки – При дефляции в 10%, реальные ставки не могли быть ниже 10%, хотя номинальные были близки к 0% – Отсюда заблуждение Кейнса о несущественности денежной политики • Финансовые потери должников • Отсюда банковские кризисы – Падение денежного мультипликатора и еще большая дефляция Политехнический музей, 2010 18

Идеи раннего монетаризма • Реальная экономика внутренне устойчива, не нуждается в стабилизации – Не надо искусственно стимулировать спрос • Цель властей – увеличивать денежную массу постоянным темпом • Слишком быстрое увеличение денег ведет к инфляции – Инфляция – абсолютное зло • Сокращение денежной массы ведет к рецессии • Эти идеи оказались невостребованными до конца 1970 -х Политехнический музей, 2010 19

Почему Бернанке печатает деньги? Источник: ФРС США Политехнический музей, 2010 20

1970 -е годы: стагфляция • В 1960 -е годы была обнаружена кривая Филлипса – Отрицательная связь между инфляцией и безработицей • Президент Никсон: надо увеличить инфляцию, тогда безработица упадет – Милтон Фридман схватился за голову, призвал одуматься • План Никсона удался наполовину: инфляция действительно сильно выросла Политехнический музей, 2010 21

Гипотеза Фридмана-Фелпса • Фридман и Фелпс уже в 1968 -м были убеждены, что у безработицы есть естественный долгосрочный уровень • Этот уровень определяется структурой экономики – Фрикционная безработица – Стимулирующая безработица • Эту безработицу невозможно понизить стимулированием спроса – Потому что она определяется микроэкономическими стимулами агентов • Это шло вразрез ранней кейнсианской теории – По ней безработицу можно было понизить до сколь угодно низкого уровня стимулированием совокупного спроса • Это был первый пример того, почему в макро важны микро обоснования – Просто аморфный «совокупный спрос» уже явно был недостаточен Политехнический музей, 2010 22

Уроки 1970 -х • Классическая дихотомия: в долгосрочной перспективе номинальные переменные влияют только на номинальные • Реальные переменные в долгосрочной перспективе определяются стороной предложения – Сколько экономика может произвести при нормальном использовании факторов • Нельзя использовать эмпирические закономерности в целях политики – Кривая Филлипса – результат равновесия, а не меню рецептов – Неожиданное увеличение денежной массы ведет к временному буму и инфляции (отсюда эта кривая) – Ожидаемое увеличение денежной массы ведет только к инфляции (отсюда фиаско Никсона) • Thomas Sargent: “I agree, macroeconomics is finished” – Призыв написать новую макроэкономическую науку с чистого листа 23 Политехнический музей, 2010

Судьба кривой Филлипса • Почему она была? • До 1970 -х, изменения денежной массы были в основном небольшими и неожиданными – Денежная политика была не в моде • Такие шоки создавали кривую Филлипса в данных • С 1970 -х изменения стали большими и предсказуемыми – Все знали о плане Никсона • Поэтому денежная масса влияла почти только на цены Политехнический музей, 2010 24

Возвышение монетаризма • В 1980 -м году Пол Волкер возглавляет Федеральную резервную систему – Резкое замедление роста денежной массы – 1980 -1982: самая глубокая рецессия в США за послевоенное время • Аналогичные действия в Великобритании (тэтчеризм) • Более плавные действия в Германии, Швейцарии, Японии • В 1980 -х инфляция перестает быть проблемой в развитых странах – В 2000 -х – в большинстве развивающихся Политехнический музей, 2010 25

Теория реальных экономических циклов • Взамен раннему кейнсианству пришла теория реальных циклов (1970 -е, 1980 -е) – Также известная как «неоклассическая теория» • Общие идеи: – Рынки конкурентны, равновесие достигается быстро – Рецессии и бумы связаны с технологическими прорывами и другими «реальными» шоками: цена нефти и т. п. – Сторона спроса неважна • Стабилизационная политика не нужна – Согласие с монетаризмом: оптимальная политика - невмешательство и стабильность цен – Несогласие: у монетаристов деньги влияют на экономику, у РЭЦ – нет. Политехнический музей, 2010 26

РЭЦ и Великая депрессия • Как теория РЭЦ может объяснить большие падения выпуска? – Ведь технический регресс представить себе сложно • Но сторонники этой теории настаивают на версии шоков со стороны предложения • Главным образом, ограничение конкуренции – – – Протекционизм Усиление профсоюзов Ослабление многих антимонопольных законов Усиление регулирования рынков Сокращение рабочей недели • Все эти меры во многом ограничили совокупное предложение Политехнический музей, 2010 27

Воскрешение Кейнсианства • В середине 1980 -х появляются Новые Кейнсианцы • Старые идеи: – Рынок долго приходит в равновесие (жесткость цен и зарплат) – Важна сторона спроса • Новые идеи: – Ожидания играют ключевую роль (ответ на фиаско Никсона) – Микроэкономические обоснования жесткости цен – Стабилизационная политика должна быть денежной Политехнический музей, 2010 28

Сращивание Кейнсианства и монетаризма • Различия между двумя врагами стерлись • Общие идеи: – В долгосрочной перспективе, деньги влияют только на инфляцию • А выпуск задается только стороной предложения – В краткосрочной перспективе, деньги и другие изменения спроса влияют на реальные переменные (выпуск) • В связи с медленным изменением цен – Есть роль для стабилизационной денежной политики • Но это именно стабилизация вокруг долгосрочного тренда, а не стимулирование роста • Общий враг: теория реальных циклов • Именно в рамках кейнсианско-монетаристской теории в основном анализируется современная стабилизационная политика Политехнический музей, 2010 29

2008: Возвращение бюджетной политики • В время текущего кризиса бюджетная политика вдруг вернулась на повестку дня – Особенно госрасходы – Хотя в последние десятилетия развитые страны от нее практически отказались • Вероятно, политики боятся, что одной денежной политикой в этот раз не отделаться – Денежная политика выполняется посредством финансовой системы, которая разрушена – Денежная политика уже используется по максимуму • Ловушка ликвидности? • Боязнь, что люди не будут тратить деньги, даже если их им дать – Лучше сделать всю работу самому правительству: построить дорогу – эффект здесь и сразу Политехнический музей, 2010 30

Кейнсианский мультипликатор • Идея: если государство тратит 100 рублей, эффект на экономику будет больше • Человек, заработавший эти 100 рублей, часть сбережет, а часть потратит дальше, и так далее – В теории, этот эффект может увеличить эффект в несколько раз • Есть ли мультипликатор у уменьшения налогов? – Да, но меньший (в теории): ведь часть налоговых послаблений население может сберечь и в экономку пойдет меньше 100 рублей – В отличие от долгосрочной перспективы, в коротком периоде сбережения – это плохо – Так надо или не надо стимулировать сбережения? • Такой же эффект, в принципе, есть и у денежной политики Политехнический музей, 2010 31

Эффективность бюджетной политики • Почему бюджетная политика потеряла популярность? – Несколько причин • Не хватает оперативности – Трудно быстро провести все необходимые законы и внедрить все программы – «План Обамы» предусматривает основные расходы в 2010 -2011 гг. • Волюнтаризм и коррупция – На что тратить деньги? Как выбирать проекты? – Аргумент в пользу снижения налогов против увеличения расходов Политехнический музей, 2010 32

Налоги или госрасходы? • В теории мультипликатор из госрасходов больше – Но в данных этого не видно – Хотя хороших исследований пока нет • Такую оценку сделать очень сложно • Лучшие эмпирические исследования: – Valerie Ramey: мультипликатор из госрасходов около 1, 4 – Christina and David Romer: мультипликатор из налогов около 3 – Olivier Blanchard and Roberto Perotti: оба мультипликатора малы • Однако – Christina Romer (сейчас глава комитета экономических советников Обамы): в плане Обамы предполагает мультипликаторы 1, 7 и 1 – Blanchard (сейчас Главный экономист МВФ): в ответ на кризис всем странам надо увеличить госрасходы на 3% • Экономисты-практики не сильно верят собственным академическим исследованиям… Политехнический музей, 2010 33

Оценки Hall and Woodward: мультипликатор равен единице Политехнический музей, 2010 34

План следующих двух лекций по макроэкономике (2011 г. ) • Эта история нам дает четкий сигнал – Надо различать долгосрочные равновесные тенденции стороны предложения и краткосрочные колебания спроса • Мы изучим и то, и другое • Сначала, мы изучим долгосрочный рост – Он будет определяться накоплением капитала и техническим прогрессом – Которые, в свою очередь, будут определяться институциональной средой и т. п. • Затем мы изучим краткосрочные отклонения и стабилизационную политику – Колебания спроса при жестких ценах Политехнический музей, 2010 35

Где найти информацию? Сайт РЭШ - www. nes. ru Презентация и текст лекции (lenta. ru) www. slideshare. net/New. Economic. School Видео www. youtube. com/user/New. Economic. School Новости РЭШ - http: //twitter. com/NES 1992 Политехнический музей, 2010 36