Подходы и методы оценки стоимости бизнеса (предприятия)
Подходы к оценке стоимости бизнеса (предприятия) q Учитывая, что ожидания владельцев, риск, структура и размер будущих выгод уникальны для каждой отдельной компании, нельзя с помощью какой-то унифицированной формулы, определить стоимость всех компаний в любой возникающей ситуации. Поэтому для оценки стоимости предприятий были разработаны различные подходы и методы. Различают три подхода оценки предприятий (бизнеса): – доходный подход; – затратный подход; – рыночный подход (сравнительный).
Общая характеристика доходного подхода q Доходный подход представляет собой процедуру оценки стоимости, исходящую из принципа непосредственной связи стоимости бизнеса компании с текущей стоимостью его будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и/или возможной дальнейшей его продажи. q Определенные виды предприятий, как правило, оцениваются на основе их коммерческого потенциала (например, бензозаправочная станция или гостиница). Объем продаж бензина, количество постояльцев в гостинице являются источниками дохода, который после сравнения со стоимостью операционных расходов позволяет определить доходность данного предприятия.
Что такое доходный подход? В ФСО № 1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки» : доходный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки.
Общая характеристика затратного подхода q Если предприятие (бизнес) не продается и не покупается, если не существует развитого рынка данного бизнеса, когда соображения извлечения дохода не являются основой для инвестиций (больницы, правительственные здания), оценка может производиться на основе определения стоимости строительства с учетом амортизации и добавления стоимости замещения с учетом износа, т. е. затратным подходом. q Затратный подход (оценка на основе анализа активов) наиболее применим для компаний специального назначения, материалоемких и фондоемких производств, а также в целях страхования. q Применение затратного подхода необходимо в двух случаях: – во-первых, затратный подход незаменим при оценке некотирующихся компаний, чаще всего зарегистрированных в форме ООО, ЗАО, ГУПов, которые, как правило имеют непрозрачные финансовые потоки; – во-вторых, применение затратного подхода вместе с другими подходами, и прежде всего доходным, позволяет принимать эффективные инвестиционные решения.
Что такое затратный подход? В ФСО № 1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки» : затратный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний.
Общая характеристика сравнительного подхода q Если существует рынок бизнеса, подобный оцениваемому, можно использовать для определения рыночной стоимости подход сравнительный или рыночный, базирующийся на выборе сопоставимых объектов, уже проданных на данном рынке. q В отличие от затратного сравнительный подход базируется на рыночной информации и учитывает текущие действия потенциальных продавцов и покупателей.
Общая характеристика сравнительного подхода • В ФСО дается следующее определение подхода: «Сравнительный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами — аналогами объекта оценки, в отношении которых имеется информация о ценах. Объектом — аналогом объекта оценки для целей оценки признается объект, сходный с объектом оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам, определяющим его стоимость» . Федеральный стандарт оценки № 1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки» (ФСО № 1), утвержденный Приказом МЭРТ от 20 июля 2007 г. № 256.
Классификация методов Доходный подход Метод прямой капитализации доходов Метод дисконтирования денежных потоков
Метод прямой капитализации q Основан на прямом преобразовании наиболее типичного дохода одного года в стоимость с использованием ставки капитализации: где: I R - чистый доход бизнеса за год; - ставка капитализации.
Метод дисконтирования денежных потоков q Метод основан на прогнозировании денежных потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода;
Классификация методов Затратный подход Метод чистых активов Метод ликвидационной стоимости
Методы затратного подхода q Метод чистых активов определяет рыночную стоимость бизнеса как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и величины его обязательств; q Метод ликвидационной стоимости бизнеса означает расчет, этой стоимости как разности между суммарной стоимостью активов бизнеса и затратами на его ликвидацию.
Классификация методов Сравнительный подход Метод рынка капиталов Метод сделок Метод отраслевых коэффициентов
Методы сравнительного подхода q Метод рынка капитала основан на использовании рыночных цен акций аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения, может инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую. Поэтому данные о компании, чьи акции находятся в свободной продаже, при соответствующих корректировках должны послужить ориентиром для расчета цены компании. Данный метод используется для оценки миноритарных (неконтрольных) пакетов акций. q При методе сделок анализируются цены приобретения контрольных пакетов акций сходных компаний. q Метод отраслевых коэффициентов позволяет рассчитывать ориентировочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на базе отраслевой статистики.
Сравнительный анализ подходов к оценке стоимости бизнеса (предприятия) Подход Преимущества Недостатки Затратный Учитывает влияние производственнохозяйственных факторов на изменение стоимости активов; Дает оценку уровня развития технологии с учетом степени износа активов; Расчеты опираются на финансовые и учетные документы, т. е. результаты оценки более обоснованы. Отражает прошлую стоимость; Не учитывает рыночную ситуацию на дату оценки; Не учитывает перспективы развития бизнеса; Не учитывает риски; Статичен; Отсутствуют связи с настоящими и будущими результатами деятельности бизнеса. Доходный Учитывает будущие изменения доходов, расходов; Учитывает уровень риска (через ставку дисконта); Учитывает интересы инвестора. Сложность прогнозирования будущих результатов и затрат; Возможно несколько норм доходности, что затрудняет принятие решения; Не учитывает конъюнктуру рынка; Трудоемкость расчетов. Рыночный (сравнительный) Базируется на реальных рыночных данных; Отражает существующую практику продаж и покупок; Учитывает влияние отраслевых (региональных) факторов на цену акций предприятия Недостаточно четко характеризует особенности организационной, технической, финансовой подготовки бизнеса; В расчет принимается только ретроспективная информация; Требует внесения множества поправок в анализируемую информацию; Не принимает во внимание будущие ожидания инвесторов.
«взвешивание» оценок где - оценка стоимости бизнеса - м методом; - весовой коэффициент метода номер.
Скачать презентацию Подходы и методы оценки стоимости бизнеса предприятия
Подходы и методы оценки стоимости бизнеса (предприятия).ppt