Подготовка компании к сделке с инвестором Июнь 2011

Подготовка компании к сделке с инвестором Июнь 2011 Екатерина Седова, Старший Менеджер

Содержание ► ► ► Особенности работы с финансовыми и стратегическими инвесторами Ключевые факторы инвестиционной привлекательности Подготовка Компании ко сделке с инвестором Этапы и сроки сделки Примеры сделок Июнь 2011 Стр. 2 Привлечение инвестиций в капитал компаний

Типы инвесторов Кто они? Цель инвестиций Сроки инвестирования Пакет акций Оперативное управление Июнь 2011 Стр. 3 Финансовый инвестор Фонды Private Equity, ЕБРР, Роснано Получение дохода при выходе 3 -5 лет 10% - 49% Чаще не участвуют Привлечение инвестиций в капитал компаний Стратегический инвестор Крупные компании отрасли Усиление позиции на рынке Долгосрочные > 50% Приводят команду менеджеров

Финансовые инвесторы Преимущества ► ► ► Возможность относительно быстрого привлечения финансирования Сохранение контроля над бизнесом Имидж компании улучшается Больше возможностей для привлечения дальнейшего финансирования (в т. ч. заемного, IPO); Необязательно наличие отчетности по МСФО, требования к прозрачности бизнеса ниже по сравнению с выпуском облигаций или IPO Июнь 2011 Стр. 4 Недостатки ► ► ► Относительно короткий срок инвестирования Требует высокую доходность Необходимы финансовые прогнозы и стратегия развития Требует гарантий выхода Ограничение минимального размера инвестиций Привлечение инвестиций в капитал компаний

Стратегические инвесторы Недостатки Преимущества ► ► ► «Щедрые» покупатели. Но не всегда Знание бизнеса Нацелены на долгосрочный рост Доступ к технологиям, опыту Доступ к новым рынкам Финансовые возможности Июнь 2011 Стр. 5 ► ► ► Как правило, согласны не менее чем на 50% + 1 Стремятся получить полный контроль в будущем (call option) Тщательно выбирают партнеров Бюрократический процесс (одобрения… ) Долгий переговорный процесс Привлечение инвестиций в капитал компаний

Ключевые факторы, влияющие на привлечение инвестиций Важность критерия Низкая 0 Высокая 2 4 6 8 10 Собственники/Менеджмент 9. 5 8. 5 Прозрачность Стратегия выхода 8. 4 8. 1 Контроль 7. 6 Отрасль Прибыльность 6. 3 Доля рынка 5. 9 5. 5 Доход Обеспечение/гарантии 5. 3 Балансовые показатели 3. 9 Страна регистрации 3. 5 Ликвидность 3. 4 1. 3 Легкость входа Источник: Исследования Ernst & Young Июнь 2011 Стр. 6 Привлечение инвестиций в капитал компаний

Подготовка Компании ко сделке с инвестором (1) ► Честный бухучет ► ► Консолидированная отчетность Зарплата в конвертах и т. п. - далеко в прошлом Все операции аккуратно отражены по РСБУ Начисление резервов (по сомнительным долгам, запасам…) ► Необходима грамотная управленческая отчетность не только для инвестора, но и для собственника ► Убираем все внутригрупповые обороты и маржу ► Подробный бюджет доходов и расходов на год Бюджеты ► Прогноз консолидированного финансового результата ► Ежеквартальное обновление бюджета (прогноза) ► Управляем EBITDA ► ► ► Управляем Долгом ► ► Июнь 2011 Стр. 7 Ключевой финансовый (не бухгалтерский) показатель Инвесторы ориентируются на мультипликаторы к EBITDA Разные методики расчета. Главное – отразить все доходы и расходы (кроме Interest, Tax, Depreciation, Amortization) Долг уменьшает стоимость пакета акций Важно соотношение Долг/EBITDA (как правило, нормальный уровень – до 2. 5 – 3) Сроки, ставки, обеспечение кредитов Привлечение инвестиций в капитал компаний

Подготовка Компании ко сделке с инвестором (2) Перспективы роста ► ► ► Бизнес-план и прогнозы ► ► Стратегия выхода ► ► ► Юридическая структура Июнь 2011 Стр. 8 ► ► ► Четкая стратегия роста Анализ рынка (в т. ч. прогнозов развития), конкурентов Как будут использованы инвестиционные средства? Какой эффект? Прогнозная финансовая модель на 5 -7 лет Доходность инвестиций свыше 30% Какие гарантии выхода мы готовы дать инвестору? IPO Продажа контрольного пакета стратегическому инвестору Выкуп акций менеджментом/собственниками Структура холдинга должна быть прозрачной для инвестора Какие компании входят в холдинг: преобладание сути над формой Выбор юрисдикции для холдинговой компании может быть осуществлен на этапе переговоров с инвестором Привлечение инвестиций в капитал компаний

Примеры несовпадений ожиданий акционеров и финансового инвестора Основатели компании Инвестор • Ожидание максимальной оценки, аналогичной торгующимся компаниям/ сделкам по покупке лидеров рынка • Ожидание средней/ близкой к нижней границе оценки • Часто ожидание минимального участия инвестора в бизнесе • Нежелание предложить инвестору более крупный пакет • Нежелание обеспечить инвестора гарантиями выхода • Неготовность полностью продать компанию на момент выхода • Желание заложить будущий рост в оценку бизнеса Июнь 2011 Стр. 9 Цена Участие • Применение дисконтов (за неликвидность, риски) • Необходимость получения гарантированных прав инвестора (участие в СД, право вето) • English Law Выход Риски/ будущий рост • Необходимость гарантий выхода: drag-along (требование совместной продажи), пут-опцион, обеспечивающий мин. IRR • Корректировка цены/пакета (ratchet) в зависимости от результатов развития бизнеса Привлечение инвестиций в капитал компаний

Примеры финансовых инвесторов Компания Критерии инвестирования Примеры инвестиций в России Государственные инвесторы Акционерное и заемное финансирование от 10 млн долл Свыше 600 проектов в России Высокотехнологичные проекты Данафлекс, Оптоган, Микробор TPG Capital Н. д. Лента, Сиа Интернейшнл Warburg Pincus Н. д. RBMH Broadcast Media, Эльдорадио, Радио 7 Размер сделки от 10 до 100 млн. долл. Юнимилк ЕБРР Роснано Международные фонды Capital Group Фонды прямых инвестиций с фокусом на Россию Размер сделки от 20 до 100 млн. долл. Mint Capital Лента Выручка от 10 до 100 млн. долл. ВТБ Капитал Yandex, Europlan, Gallery Group, Volga Gas, Burren Energy, СТС-Медиа и др. Размер сделки от 20 до 100 млн. долл. BVCP Kupi. Vip, EPAM, Globaltrans, MTV-Russia, МДМБанк, Parallels и др. Выручка от 20 до 200 млн. долл. Russia Partners Монэ, Столичное коллекторское агентство. Фруже, Verysell Источник: Данные из открытых источников Июнь 2011 Стр. 10 Привлечение инвестиций в капитал компаний

Процесс заключения сделки с инвестором Этап 1 Этап 2 Поиск инвесторов, Предварительные переговоры, подготовка согласование материалов Term Sheet 1 -3 месяца 2 -4 месяца Этап 3 Этап 4 Due Diligence (комплексная проверка), корректировки Окончательные переговоры, Подписание SPA 1 -3 месяца 2 -3 месяца + 1 -3 месяца – одобрение регулирующими органами, если необходимо Весь процесс занимает 6 -12 месяцев Июнь 2011 Стр. 11 Привлечение инвестиций в капитал компаний

Сделки M&A на российском рынке, 2010 г. Объем сделок M&A на российском рынке в 2010 году составил 88. 97 млрд. долл. ► Средний объем сделок на данном рынке вырос с $87. 9 млн. в 2009 году до $148. 5 млн. в 2010 году ► Количество объявленных сделок M&A в России, 2010 г. Источник: Данные из открытых источников, оценка «Эрнст энд Янг» Июнь 2011 Стр. 12 Распределение стоимости совершенных сделок M&A в 2010 г. Источник: Данные из открытых источников, оценка «Эрнст энд Янг» Привлечение инвестиций в капитал компаний

Примеры сделок M&A на рынке России с участием фондов прямых инвестиций, 2010 – 2011 Приобретаемая компания Покупатель Лаборатория Касперского General Atlantic LLC Розничная сеть «Лента» TPG Capital; ВТБ Капитал Банк «Восточный экспресс» Baring Vostok Capital Partners Mcquarie Renaissance Infrastructure Fund Russia Partners, Balderton Capital и Bessemer Venture Partners Брансвик Рейл Kupi. Vip. ru Доля Размер сделки (рассч. ), $млн 20% 200 35. 4% 110 -115 20% н. д. 16% 125 н. д. 55 Rising Star Media UFG Private Equity Fund н. д. 30 Геотек Холдинг Volga Resources 25% н. д. Источник: Данные из открытых источников Июнь 2011 Стр. 13 Привлечение инвестиций в капитал компаний

Примеры сделок M&A на рынке России с участием иностранных стратегических инвесторов, 2010– 2011 Приобретаемая компания Покупатель Доля Размер сделки (рассч. ), $млн 12. 1% 4, 000 Новатек Total SA Вимм Билль Данн Pepsi. Co Inc. 66% 3, 800 Независимая транспортная компания UCL Rail BV 100% 561 КАМАЗ Daimler AG 17. 1% 428 Северзолото Kinross Gold Corporation н. д. 368 Digital Sky Technologies Tencent Holdings 10. 3% 300 Севералмаз Rio Tinto plc. н. д. 250 Трансмашхолдинг Alstom SA 25% 75 Источник: Данные из открытых источников Июнь 2011 Стр. 14 Привлечение инвестиций в капитал компаний

Примеры сделок с участием Эрнст энд Янг в качестве ведущего консультанта Информация носит сугубо справочный характер This announcement appears as a matter of record only. Информация носит сугубо справочный характер Платежная система «Рапида» Международный Аэропорт Алматы Spare. Bank 1 Nord. Norge Mitsubishi Corporation Продажа контрольной доли участия в уставном капитале платежной системы «Рапида» Продажа 50% доли в акционерном капитале АО «Международный Аэропорт Алматы» Приобретение долей в North. West 1 Alliance Bank, банке «Таврический» Приобретение 40% доли в компании «Рольф – импорт» Казахстан 2011 Россия 2010, 2008 Россия 2009 Россия 2011 Компания «Эрнст энд Янг» выступала в роли эксклюзивного финансового консультанта продавца Информация носит сугубо справочный характер Ernst & Young выступал в роли эксклюзивного финансового консультанта Информация носит сугубо справочный характер Компания «Эрнст энд Янг» выступала в роли эксклюзивного финансового консультанта покупателя и оказывала услуги по сопровождению сделки Продажа контрольного пакета акций совместному предприятию TUI-Travel и SGroup Capital Management Информация носит сугубо справочный характер Столичное коллекторское агентство VKO Group Волжский универсальный банк (ВУБ) Петровская слобода Привлечение акционерного капитала от инвестиционного фонда Mint Capital Приобретение 100% акций ВУБ фондом прямых частных инвестиций Aurora Russia Limited Россия 2008 Компания «Эрнст энд Янг» выступала в качестве финансового консультанта продавцов Стр. 15 Компания «Эрнст энд Янг» выступала в качестве ведущего финансового и юридического консультанта Столичного коллекторского агентства Продажа 100% долей компании Ecoproject-2000 (торговая марка “Петровская Слобода”) компании Food Empire Holdings Limited (Сингапур) Россия 2007 Россия 2009 Июнь 2011 Ernst & Young выступала в роли финансового консультанта Mitsubishi Corporation Компания «Эрнст энд Янг» выступала в роли эксклюзивного финансового консультанта продавца Привлечение инвестиций в капитал компаний Компания «Эрнст энд Янг» выступала в роли финансового консультанта продавца

Контактная информация Екатерина Седова Старший Менеджер Офис: +7 (495) 641 -2934 Мобильный: +7 (985) 727 -6476 E-mail: Ekaterina. Sedova@ru. ey. com Июнь 2011 Стр. 16 Привлечение инвестиций в капитал компаний

Благодарим за внимание!