Подготовка к сдачи квалификационного экзамена в области оценочной деятельности: ОЦЕНКА БИЗНЕСА Вице-президент, член президиума Экспертного совета СФСО: Комар Ирина Алексеевна, к. э. н. , MRICS г. Москва, 2017
Личный опыт: подготовка к экзамену Что помогло при подготовке мне, и может помочь Вам? Ø Настроиться на сдачу экзамена! Ø Освежить в памяти теорию: глоссарий, рекомендованную литературу, фз-135, ФСО, ГК. Вся необходимая для самостоятельной подготовки к экзамену информация собрана Наталией Киршиной и инициативными оценщиками в Интернете на диске и доступна по ссылке: goo. gl/c. Ac. Lcg или https: //drive. google. com/drive/folders/0 B 4 EIj. NGShp 8 EYWM 4 Nm 5 Oa. Eh. FSDQ
Личный опыт: материалы для подготовки к экзамену Что собрано на диске? Ø Аудио-записи всех ФСО, записанные Романом Владимировичем Бабенко (слушайте и запоминайте). Ø Таблицы, в которых сведены основные положения ФСО, по которым часто встречаются вопросы типа "что может" или "что должно". Ø Рекомендованная Министерством экономического развития РФ литература, нормативные документы и дополнительные методические материалы по каждому из направлений: бизнес, недвижимость, движимое имущество. Ø Примеры тестов РЖД, ЕКЭ и другие. Ø Вести с полей (обновляемая база вопросов). Ø Материалы разных СРО. Ø Калькулятор – методичка, инструкция.
Личный опыт: подготовка к экзамену Практическая часть подготовки к экзамену. Что надо сделать? 2. Решить все задачи из тестового задания Министерства экономического развития РФ • Засечь таймер. • Сверить потом свои ответы из презентаций других СРО, например СМАО, НКСО • Выявить по неправильным ответам свои «слабые» стороны и работать над ними. 3. Решить все задачи из Базы вопросов ЭС (следить за обновлением базы). 4. Потренироваться на других тестах (ЕКЭ, РЖД, др. ) – есть на Диске. 5. Задачи, которые не получается решить самостоятельно, попробовать обсудить в группе на FB, так же можно обращаться в наше СРО за консультациями по отдельным вопросам/задачам. 6. Довести решение задач до АВТОМАТИЗМА. На экзамене время ограничено – 2, 5 часа. Не будет времени думать на решением, надо сразу знать, как решать.
ПРАКТИКА: разбор задач Структура задач по блокам: 1. Задачи на CAPM и WACC. 2. Задачи на знание терминов и формул из глоссария (Чистая прибыль, NOPAT, EBITDA). 3. Задачи на денежные потоки (CFF, CFI, CFO, FCFE, FCFF). 4. Задачи на мультипликаторы (EV/EBITDA, EV/Sales, P/E). 5. Задачи на рентабельность (ROA, ROE) и оборачиваемость. 6. Задачи на метод чистых активов. 7. + БОНУС - учет скидки на неконтрольный пакет. 8. ++ БОНУС – оценка привилегированных акций, облигаций. 9. +++ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ БОНУС – решение задач на паритет валют и расчет фактора дисконтирования на середину периода.
ПРАКТИКА: разбор задач 1 блок: Задачи на CAPM, бета, WACC. Пример № 1. Условие задачи Рассчитайте ставку дисконтирования по модели CАPM, безрисковая ставка равна 5%, коэффициент бета = 1, 2. Рыночная премия 8%. Специфические премии не учитывать. Вспоминаем определения и формулы из глоссария: 1. CAPM (Capital asset pricing model) - модель ценообразования активов CAPM= безрисковая ставка + коэффициент бета× рыночная премия+ премии за риск (для малых компаний, специфический для компании). Решаем: 1. Находим ставку дисконтирования по модели CAPM: 5% + 1, 2 x 8% = 14, 6.
ПРАКТИКА: разбор задач 1 блок: Задачи на CAPM, бета, WACC. Пример № 2. Условие задачи Рассчитайте ставку дисконтирования по модели CАPM, безрисковая ставка равна 5%, коэффициент бета = 1, 2. Доходность вложения в акции 15%. Специфические премии не учитывать. Вспоминаем формулу из рекомендованной литературы: 1. 2. Рыночная премия (Rm-Rf) = Общая доходность рынка – безрисковая ставка дохода. Решаем: 1. Находим ставку дисконтирования по модели CAPM: 5% + 1, 2 x (15%-5%) = 17.
ПРАКТИКА: разбор задач 1 блок: Задачи на CAPM, бета, WACC. Пример № 3. Условие задачи Рассчитайте ставку дисконтирования по модели CАPM, безрисковая ставка равна 5%, бета без долга = 1, 2, D/E = 0, 7. Рыночная премия 8%. Специфические премии не учитывать. Налоги не учитывать. Вспоминаем определения и формулы из глоссария и рекомендованной литературы : 1. CAPM (Capital asset pricing model) - модель ценообразования активов 2. Формулу для беты: Решаем: 1. Находим бету с рычагом: 1, 2 х (1+0, 7) = 2, 04. 2. Находим ставку дисконтирования по модели CAPM: 5% + 2, 04 x 8% = 21, 32.
ПРАКТИКА: разбор задач 1 блок: Задачи на CAPM, бета, WACC. Пример № 4. Условие задачи Рассчитайте реальную ставку дисконтирования по модели CАPM, реальная безрисковая ставка равна 5%, бета без долга = 1, 2, D/E = 0, 7. Номинальная рыночная премия 18%. Инфляция 8%. Специфические премии не учитывать. Налоги не учитывать. Вспоминаем определения и формулы из глоссария и рекомендованной литературы : 1. CAPM (Capital asset pricing model) - модель ценообразования активов 2. При пересчете номинальной ставки в реальную и наоборот, целесообразно использовать формулу американского экономиста Фишера Решаем: 1. Находим бету с рычагом: 1, 2 х (1+0, 7) = 2, 04. 2. Находим реальную рыночную премию: (1+18%)/(1+8%) – 1 = 9, 3%. 3. Находим ставку дисконтирования по модели CAPM: 5% + 2, 04 x 9, 3% = 23, 97.
ПРАКТИКА: разбор задач 1 блок: Задачи на CAPM, бета, WACC. Пример № 5. Условие задачи Определить средневзвешенную стоимость капитала, если известно: стоимость собственного капитала 18%, безрисковая ставка 3%, премия за риск вложения в акции 6%, стоимость долга 12% ставка налога на прибыль 20%, ставка налога на имущество 2%, значение D/E 30%. Вспоминаем определения и формулы из глоссария и рекомендованной литературы : 1. Средневзвешенная стоимость капитала (Cost of invested capital, WACC) - стоимость инвестированного капитала. 2. WACC = Стоимость собственного капитала× [собственный капитал/(долг + собственный капитал)] + стоимость долга × [долг/(долг + собственный капитал)] 3. Из рекомендованной литературы: Решаем: 1. Находим долю собственного капитала (E) и долю заемного (D): D = 0, 3/(1+0, 3) = 0, 23; E = 1 - 0, 23 = 0, 77. 1. Находим ставку дисконтирования для инвестированного капитала: WACC = 18% х 0, 77 + 12% x (1 – 20%) х 0, 23 = 13, 86 + 2, 21 = 16, 07.
ПРАКТИКА: разбор задач 2 блок: задачи на знание терминов и формул из глоссария (Чистая прибыль, EBITDA). Пример № 1. Условие задачи Требуется рассчитать EBITDA. В условии дано: EBIT = 500, проценты 20, ставка налога 20%, амортизация 80. Вспоминаем определения и формулы из глоссария: 1. EBITDA (Earnings before interest, tax, depreciation and amortization) - Прибыль до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации 2. EBITDA = EBIT + Амортизация Решаем: 1. Находим EBITDA: 500 + 80 = 580.
ПРАКТИКА: разбор задач 2 блок: задачи на знание терминов и формул из глоссария (Чистая прибыль, EBITDA). Пример № 2. Условие задачи Требуется рассчитать EBIT. В условии дано: чистая прибыль 500, проценты 20, ставка налога 20%, амортизация 80. Вспоминаем определения и формулы из глоссария: 1. EBIT (Earnings before interest and tax) - Прибыль до вычета процентов и налога на прибыль. 2. NOPAT (Net operating profit after tax) - чистая операционная прибыль после налогов NOPAT = EBIT x (1 -tax). 3. Чистая прибыль = NOPAT - % = EBIT x (1 -tax) - %. 4. EBIT = Чистая прибыль/(1 -tax) + %. Решаем: 1. Находим EBIT: 500 / (1 -20%) + 20 = 645.
ПРАКТИКА: разбор задач 3 блок: задачи на денежные потоки (CFF, CFI, CFO, FCFE, FCFO). Пример № 1. Условие задачи Даны финансовые показатели баланса и отчета о прибылях и убытках предприятия за 2015 и 2016 г. в форме таблицы, надо посчитать денежный поток на инвестированный капитал. Наименование показателя EBITDA EBIT Амортизация Проценты Прибыль Чистая прибыль Денежные средства Запасы Дебиторская задолженность Остаточная стоимость ОС Первоначальная стоимость ОС Собственный капитал Долг Кредиторская задолженность 2016 200 140 60 20 120 96 60 160 300 550 700 525 450 95 2015 170 130 40 30 100 80 50 180 250 480 600 495 385 80
ПРАКТИКА: разбор задач 3 блок: задачи на денежные потоки (CFF, CFI, CFO, FCFE, FCFO). Пример № 1. Вспоминаем определения и формулы из глоссария: 1. Денежный поток на инвестированный капитал (Free cash flows to firm (FCFF)). FCFF = EBIT х (1 -Налоговая ставка) + Амортизация - Капитальные затраты - Изменение неденежного оборотного капитала. 2. Собственный оборотный капитал (Net working capital) = Дебиторская задолженность + Запасы - Кредиторская задолженность Решаем: 1. Определяем оборотный капитал за 2015 год: 250 + 180 – 80 = 350. 2. Определяем оборотный капитал за 2016 год: 300 + 160 – 95 = 365. 3. Определяем изменение оборотного капитала = 365 – 350 = 15. 4. Определяем величину произведенных капитальных затрат: 700 – 600 = 100. 5. По формуле определяем FCFF = 140 х (1 -20%) + 60 – 100 – 15 = 57.
ПРАКТИКА: разбор задач 3 блок: задачи на денежные потоки (CFF, CFI, CFO, FCFE, FCFO). Пример № 2. Условие задачи Даны финансовые показатели баланса и отчета о прибылях и убытках предприятия за 2015 и 2016 г. в форме таблицы, надо посчитать денежный поток на собственный капитал. Наименование показателя EBITDA EBIT Амортизация Проценты Прибыль Чистая прибыль Денежные средства Запасы Дебиторская задолженность Остаточная стоимость ОС Первоначальная стоимость ОС Собственный капитал Долг Кредиторская задолженность 2016 200 140 60 20 120 96 60 160 300 550 700 525 450 95 2015 170 130 40 30 100 80 50 180 250 480 600 495 385 80
ПРАКТИКА: разбор задач 3 блок: задачи на денежные потоки (CFF, CFI, CFO, FCFE, FCFO). Пример № 2. Вспоминаем определения и формулы из глоссария: 1. Денежный поток на собственный капитал (Free cash flows to equity (FCFE)) FCFE = Чистая прибыль + Амортизация – Капитальные затраты – Изменение неденежного оборотного капитала + (Новый долг – Погашение долга) 2. Собственный оборотный капитал (Net working capital) = Дебиторская задолженность + Запасы - Кредиторская задолженность Решаем: 1. Определяем величину произведенных капитальных затрат: 700 – 600 = 100. 2. Определяем оборотный капитал за 2015 год: 250 + 180 – 80 = 350. 3. Определяем оборотный капитал за 2016 год: 300 + 160 – 95 = 365. 4. Определяем изменение оборотного капитала = 365 – 350 = 15. 5. Определяем изменение долга: 450 – 385 = 65 6. По формуле определяем FCFЕ =96 + 60 – 100 -15 + 65 = 106.
ПРАКТИКА: разбор задач 3 блок: задачи на денежные потоки (CFF, CFI, CFO, FCFE, FCFO). Пример № 3. Условие задачи Даны финансовые показатели баланса и отчета о прибылях и убытках предприятия за 2015 и 2016 г. в форме таблицы, надо посчитать денежный поток от операционной деятельности. Наименование показателя EBITDA EBIT Амортизация Проценты Прибыль Чистая прибыль Денежные средства Запасы Дебиторская задолженность Остаточная стоимость ОС Первоначальная стоимость ОС Собственный капитал Долг Кредиторская задолженность 2016 200 140 60 20 120 96 60 160 300 550 700 525 450 95 2015 170 130 40 30 100 80 50 180 250 480 600 495 385 80
ПРАКТИКА: разбор задач 3 блок: задачи на денежные потоки (CFF, CFI, CFO, FCFE, FCFO). Пример № 3. Вспоминаем определения и формулы из глоссария: 1. CFO - денежный поток от операционной деятельности (Cash from operating activities). 2. CFO = чистый денежный поток от операций после уплаты налогов и процентов = Чистая прибыль + Амортизация - Изменение оборотного капитала (упрощенно). Решаем: 1. Определяем оборотный капитал за 2015 год: 250 + 180 – 80 = 350. 2. Определяем оборотный капитал за 2016 год: 300 + 160 – 95 = 365. 3. Определяем изменение оборотного капитала = 365 – 350 = 15. 4. По формуле определяем CFО = 96 + 60 – 15 = 141.
ПРАКТИКА: разбор задач 4 блок: задачи на мультипликаторы (EV/EBITDA, EV/Sales, P/E). Пример № 1. Условие задачи Требуется рассчитать рыночную стоимость 75% пакета акций на базе мультипликатора EV/EBITDA. Известно, что EBITDA равна 65 млн. руб. , рыночный мультипликатор EV/EBITDA равен 10. Также известно, что величина чистого долга равна 50 млн. руб. Вспоминаем определения и формулы из глоссария: 1. EV/EBITDA - это мультипликатор рыночной стоимости инвестированного капитала к прибыли до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации. 2. Стоимость собственного капитала = Стоимость инвестированного капитала - Чистый долг Решаем: 1. Находим EV (Business enterprise value): 65 млн. х 10 = 650 млн. 2. Находим значение собственного капитала: 650 млн – 50 млн. = 600 млн. 3. Определяем РС 75% пакета акций: 600 х 0, 75 = 450 млн.
ПРАКТИКА: разбор задач 4 блок: задачи на мультипликаторы (EV/EBITDA, EV/Sales, P/E). Пример № 2. Условие задачи Рассчитайте стоимость одной обыкновенной акции на основе следующих данных: мультипликатор EV/Sales - 2, Выручка оцениваемой компании - 800, чистый долг оцениваемой компании - 600, Долгосрочный долг компании-аналога - 1000, Количество обыкновенных акций оцениваемой компании - 500 шт. Вспоминаем определения и формулы из глоссария: 1. EV/Sales - это мультипликатор рыночной стоимости инвестированного капитала к выручке 2. Стоимость собственного капитала = Стоимость инвестированного капитала - Чистый долг Решаем: 1. Находим EV (Business enterprise value): 800 х 2 = 1600. 2. Находим значение собственного капитала: 1600 – 600 = 1000. 3. Определяем РС 1 обыкновенной акции: 1000 / 500 = 2 руб.
ПРАКТИКА: разбор задач 4 блок: задачи на мультипликаторы (EV/EBITDA, EV/Sales, P/E). Пример № 3. Условие задачи На основании данных по сопоставимым компаниям рассчитан мультипликатор Цена/Чистая прибыль, равный 3. Оцените стоимость 100%-го пакета акций, используя следующие данных по объекту оценки: Денежные средства - 50; Долгосрочный долг - 80; Чистая прибыль – 220. Вспоминаем определения и формулы из глоссария: 1. P/E (Price to Earnings Multiple) - Мультипликатор рыночной стоимости собственного капитала к чистой прибыли, Цена / Чистая прибыль Решаем: 1. Находим значение собственного капитала: 220 х 3 = 660.
ПРАКТИКА: разбор задач 5 блок: задачи на рентабельность (ROA, ROE) и оборачиваемость Пример № 1. Условие задачи Компания планирует достичь в будущем году уровень рентабельности активов 5%. Каким будет соотношение активов к капиталу при условии, что планируемый показатель рентабельности собственного капитала составляет 20%. Вспоминаем определения и формулы из глоссария: 1. ROE (Return on Equity) - рентабельность собственного капитала ROE = (Чистая прибыль) / (Собственный капитал) ROE = (Чистая прибыль) / (Совокупные активы) × (Совокупные активы) / (Собственный капитал) 2. RОА (Return on Assets) - рентабельность активов ROA = (Чистая прибыль) / (Совокупные активы). 3. Выводим формулу: Активы/капитал = Решаем: Активы/капитал = ROE/ROA= 20%/5%=4.
ПРАКТИКА: разбор задач 5 блок: задачи на рентабельность (ROA, ROE) и оборачиваемость Пример № 2. Условие задачи Определить оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (в расчетах приять, что в году 360 дней). Оборотные активы 12500, в т. ч. дебиторская задолженность 1000, запасы 9000, денежные средства 1200. Краткосрочные пассивы 10500, в т. ч. кредиторская задолженность 5500, краткосрочные займы и кредиты 1200. Выручка 60000. Себестоимость 46100, в т. ч. затраты на персонал 25000, материальные затраты 10500, амортизация 10500, прочие 100. Вспоминаем определения и формулы из глоссария: 1. Коэффициент оборачиваемости активов = Выручка/Среднегодовая величина активов (величина активов на конец периода) 2. Оборачиваемость в днях = 365 (360) /Коэффициент оборачиваемости 3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Выручка/Средний остаток дебиторской задолженности (величина дебиторской задолженности на конец периода) Решение: 1. Рассчитываем коэффициент оборачиваемости Кдз = 60000/1000=60; 2. Определяем оборачиваемость Одз = 360 / 60 = 6 дней.
ПРАКТИКА: разбор задач 6 блок: задачи на метод чистых активов (+ БОНУС - учет скидки на неконтрольный пакет). Пример № 1. Условие задачи
ПРАКТИКА: разбор задач Пример № 1. Решение АКТИВЫ: РС НМА РС ОС БС ОС РС Незавершенное строительство Долгосрочные фин вложения Дебиторская задолженность, в т. ч. - безнадежная к взысканию - задолженность участников общества Денежные средства + 120 500 + 82 000 Лишние данные + 80 500 + 140 000 + 200 000 - 25 000 - 20 000 + 30 000 ПАССИВЫ: Лишние данные Размер СК - 100 000 Долгосрочные пассивы Лишние данные В том числе отложенные налоговые обязательства 50 000 руб. - 30 000 Кредиторская задолженность - 5 000 резервы предстоящих расходов - 1 000 Прочие краткосрочные обязательства Также известно, что дефицит собственного оборотного Лишние данные капитала общества составляет 100 000 руб. , а величина законсервированных активов составляет 13 000 руб. Чистые активы = 120 500 + 82 000 + 80 500 + 140 000 + 200 000 -25 000 – 20 000 + 30 000 -100 000 – 30 000 – 5 000 – 1 000 = 472 000 руб. Варианты ответов: 1) 472 000 руб. (-) 2) 492 000 руб. 3) 522 000 руб. 4) 330 400 руб. (+) Потому что вопрос был «определить 70% доли в УК» , т. е. 472 000 х 0, 7 = 330 400 руб.
ПРАКТИКА: разбор задач Пример № 2. Условие задачи Дополнительные данные: Определите стоимость доли с учетом скидки на контроль, если известно что премия за контроль 40%.
ПРАКТИКА: разбор задач Пример № 2. Решение АКТИВЫ: + 120 500 РС НМА + 82 000 РС ОС Лишние данные БС ОС + 80 500 РС Незавершенное строительство + 140 000 Долгосрочные фин вложения + 200 000 Дебиторская задолженность, в т. ч. - 25 000 - безнадежная к взысканию - 20 000 - задолженность участников общества + 30 000 Денежные средства ПАССИВЫ: Лишние данные Размер СК - 100 000 Долгосрочные пассивы В том числе отложенные налоговые обязательства 50 000 Лишние данные руб. - 30 000 Кредиторская задолженность - 5 000 резервы предстоящих расходов - 1 000 Прочие краткосрочные обязательства Также известно, что дефицит собственного оборотного Лишние данные капитала общества составляет 100 000 руб. , а величина законсервированных активов составляет 13 000 руб. Чистые активы = 120 500 + 82 000 + 80 500 + 140 000 + 200 000 -25 000 – 20 000 + 30 000 -100 000 – 30 000 – 5 000 – 1 000 = 472 000 руб. Таким образом, рыночная стоимость 100% доли участия в компании равна 472 000 руб. Вспоминаем формулу скидки yа неконтроль DLOC из глоссария: DLOC = 1 – (1/(1+ премия за контроль) = 1 – 1/(1+0, 4) = 0, 286 Рыночная стоимость 15% доли участия равна: 472 000 * 0, 15 * (1 -0, 286) = 50 551, 2 руб.
ПРАКТИКА: разбор задач 7 блок: БОНУС – задачи на оценку привилегированных акций, облигаций. Пример № 1. Условие задачи Определите рыночную стоимость привилегированной акции компании, если известно, что по ней гарантирована дивидендная выплата в размере 20 тыс. руб. , а ставка дисконтирования, учитывающая риск получения прибыли компанией, составляет 15%. Вспоминаем формулу из рекомендованной литературы - Оценка бизнеса. Учебник / под ред. Грязновой А. Г. , Федотовой М. А. : PV = D / r , где PV – текущая стоимость привилегированной акции; D – объявленный уровень дивидендов; r - требуемая норма прибыли (ставка доходности). Решаем: Рыночная стоимость привилегированной акции равна: 20 000/0, 15 = 133 333 , 33 руб.
ПРАКТИКА: разбор задач 7 блок: БОНУС – задачи на оценку привилегированных акций, облигаций. Пример № 2. Условие задачи Рассчитать стоимость облигации, номинальной стоимостью 150 тыс. руб. с купонным доходом 7%. Выплаты по облигации происходят ежегодно в течение 5 лет. Ставка дохода составляет 12%. Вспоминаем формулу из рекомендованной литературы - Оценка бизнеса. Учебник / под ред. Грязновой А. Г. , Федотовой М. А. : Где С – купонный доход (полученные выплаты); N – номинал облигации; n – число лет до момента погашения. Решаем: Прогнозный год Номинал, тыс. руб. Купонная ставка, % Доход от выплат до даты погашения процентных платежей, тыс. руб. Доход от выплаты номинала при наступлении срока погашения облигации, тыс. руб. Итоговый доход по годам, тыс. руб. Значение 150 7% Текущая стоимость, тыс. руб. 3 год 10, 5 4 год 10, 5 5 год 10, 5 150 10, 5 12% Дисконтный множитель (на конец периода) 2 год 10, 5 Ставка дохода, % РС облигации, тыс. руб. 1 год 10, 5 160, 5 12% 12% 12% 0, 89285 0, 7971 0, 71178 0, 6355 0, 5677 9, 375 8, 370536 7, 47363 6, 67293 91, 0721 123
ПРАКТИКА: разбор задач 8 блок: ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ БОНУС – решение задач на паритет валют и на расчет фактора дисконтирования на середину периода. Пример № 1. Условие задачи Определите безрисковую ставку в Зимбабве, если известно, что уровень инфляции в Зимбабве составляет 15%. При этом известно, что безрисковая ставка в США 2, 5%, а уровень инфляции 4%. Применяем формулу: 1 + безрисковая ставка Зимбабве 1 + безрисковая ставка США = 1 + инфляция Зимбабве 1 + инфляция США Решаем: Безрисковая ставка в Зимбабве = (1+15%)/(1+4%) х (1+2, 5%) - 1 = 1, 15/1, 04*1, 025 – 1 = 13, 3%.
ПРАКТИКА: разбор задач 8 блок: ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ БОНУС – решение задач на паритет валют и на расчет фактора дисконтирования на середину периода. Пример № 2. Условие задачи Вы оцениваете компанию на 30 сентября 2017 года. Рассчитайте фактор дисконтирования потоков в 2018 году при условии, что ставка дисконтирования равна 18%, а дисконтирование потоков осуществляется на середину периода. Вспоминаем определения и формулы из глоссария: 1. Ставка дисконтирования (Discount rate) - процентная ставка, используемая для приведения прогнозируемых денежных потоков (доходов и расходов) к заданному моменту времени, например, к дате оценки. 2. Дисконтирование на середину периода осуществляется по формуле: где disc - ставка дисконтирования, n - номер периода. Решаем: № 1 2 Показатель Длительность периода, лет Период до конца прогнозного периода 3 Фактор дисконтирования 30. 09. 2017 – 31. 12. 201701. 2018 – 31. 12. 2018 3/12 = 0, 25 12/12 = 1 0, 25 - 0, 25 + 1 = 1, 25 1 / (1 +18%)(1, 25 -0, 5) = 0, 88
Общие рекомендации До экзамена: 1. Уделить время на серьезную подготовку к экзамену (минимум неделя). 2. Отдельно проработать задачи и теоретические вопросы. 3. Заранее определиться со стратегией. Например, начать со сложных задач. Накануне экзамена: 1. Заранее подготовить все документы, чтобы не искать их в последний момент и не опоздать: ü паспорт, ü квитанцию об оплате экзамена, ü диплом о высшем образовании, 1. диплом об оценочном образовании. 2. Отдохнуть и выспаться перед экзаменом!
Общие рекомендации В день экзамена: 1. Рассчитать время, чтобы прийти заранее. Оградить себя от лишних волнений и переживаний. 2. Настроить калькулятор до вскрытия конвертов – это разрешено и сэкономит время. 3. Быть предельно собранным. Вчитываться в условие задачи и сам вопрос. 4. Быть внимательным и не выбирать «первый» правильный ответ, лучше проверить себя еще раз. 5. Записывать на черновиках решения задач, в том числе все промежуточные. Это поможет избежать ошибок, не пересчитывать все «с нуля» , если найдете у себя ошибку, и может пригодиться на апелляции. 6. Не забыть подписать каждый лист, и отметить все ответы. Если Вы меняете ответ, следуйте правильной процедуре. 7. Если останется время, лучше все еще раз все перепроверить. Иногда находятся ошибки от невнимания.
Контакты для связи: СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ! +7 (903) 16 - 959 - 16 i. komar@pgo. ru Будьте готовы, внимательны и уверены в себе! Успехов на экзамене!
Скачать презентацию Подготовка к сдачи квалификационного экзамена в области оценочной
295b46ad79beaeb64b3526a2f0b3a443.ppt