Отток капитала из России Выполнила ст гр 08

Отток капитала из России Выполнила: ст. гр. 08 ЭГ 1, Селезнёва Екатерина Проверил: к. э. н. , доцент Осташков Александр Валерьевич Пенза 2012

Содержание • Понятие «отток капитала» • Место оттока капитала в системе управления инвестиционными проектами • Специфика проблемы оттока капитала из России • Причины оттока капитала • Пути минимизации оттока капитала из страны 2

Понятие «отток капитала» 3

Понятие «отток капитала» • Согласно наиболее широко распространённому в зарубежной экономической литературе определению, которое используется и Всемирным Банком, к оттоку капитала относится накопление иностранных активов частным сектором в любой форме. Исключение форме. составляют лишь прямые инвестиции за рубеж, которые не классифицируются как отток капитала. О. В. Дынникова 4

Понятие «отток капитала» Отток капитала – это денежные средства страны, направляемые в другие страны в виде инвестиций, ссуд, для покупки финансовых активов. Отток капитала отражается на счете движения капитала в платежном балансе. Эксперты центра макроэкономических исследований Сбербанка указали на различную природу оттока капитала и заметили, что под оттоком также понимаются займы российских компаний, зарегистрированных в иностранных юрисдикциях. Райзберг Б. А. , Лозовский Л. Ш. , Стародубцева Е. Б. говорят о понятии «чистый отток капитала» , представляя под ним разность между совокупным объемом оттока капитала за границу и притоком капитала в страну из за границы. Понятие «отток капитала» напрямую проистекает из процедуры организации управления инвестиционными проектами, в частности ряд положений регламентируют методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21. 06. 1999 № ВК 477. 5

Понятие «отток капитала» Можно также использовать термин «бегство капитала» . В самом общем виде бегство капиталов за границу России представляет собой отток, перемещение капиталов различного происхождения с территории Российской Федерации на территорию любого другого государства и размещение его на этой территории с использованием, опять таки, различных способов. Н. А. Лопащенко замечает: «Бегство капиталов за границу России означает, прежде всего, их фактический вывоз за пределы Российского государства. . . Под бегство не подпадает смена российского собственника на иностранного ( например, продажа доли в собственности, продажа всего предприятия в целом российским бизнесменом иностранному партнеру) в том случае, если капиталы остаются на территории России, но фактически переходят в собственность иностранного государства. Подобная ситуация может расцениваться как вполне законная, легальная, или незаконная, даже преступная, однако к бегству капиталов за границу она отношения не имеет. Если капитал остается на территории России, государство получает от этого экономическую выгоду в виде налогов, инвестирования капиталов в российскую экономику и, тем самым, в виде ее развития и укрепления. Нельзя относить к бегству капиталов за границу и перевод рублевых запасов, капиталов, в валютные, если эти капиталы остаются на территории России. Даже если они не помещены на банковские счета, хранятся, по образному выражению, «в чулках» , и не работают не только на официальную экономику России, но и на своего собственника, бегство капиталов за границу отсутствует; капитал находится в России. 6

Место оттока капитала в системе управления инвестиционными проектами 7

Место оттока капитала в системе управления инвестиционными проектами Проект, как и любая финансовая операция, т. е. операция, связанная с получением доходов и (или) осуществлением расходов, порождает денежные потоки (потоки реальных денег). Денежный поток ИП – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего проекта, определяемая для всего расчетного периода. Значение денежного потока обозначается через Ф(t), если оно относится к моменту времени t, или через Ф(m), если оно относится к m му шагу. В тех случаях, когда речь идет о нескольких потоках или о какой то составляющей денежного потока, указанные обозначения дополняются необходимыми индексами. На каждом шаге значение денежного потока характеризуется: притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге (приток капитала – это поступление денежных средств в национальную, экономику из за рубежа в виде кредитов, продажи финансовых активов иностранным покупателям); оттоком, равным платежам на этом шаге; сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком. 8

Место оттока капитала в системе управления инвестиционными проектами Денежный поток Ф(t) обычно состоит из (частичных) потоков от отдельных видов деятельности (для ряда ИП строго разграничить потоки по разным видам деятельности может оказаться затруднительным, и в этих случаях Рекомендации допускают объединение некоторых (или всех) потоков): денежного потока от инвестиционной деятельности Фи(t); денежного потока от операционной деятельности Фо(t); денежного потока от финансовой деятельности Фф(t). Для денежного потока от инвестиционной деятельности: деятельности o к оттокам (в случаях когда проект предусматривает приобретение целых предприятий, месторождений и пр. , затраты на их приобретение также относятся к инвестиционным затратам) относятся капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные относятся затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды (см. следующий раздел); o к притокам – продажа активов (возможно, условная) в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала. Для денежного потока от операционной деятельности: деятельности § к притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды; § к оттокам – производственные издержки, налоги. 9

Место оттока капитала в системе управления инвестиционными проектами К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к ИП, т. е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств. Для денежного потока от финансовой деятельности: деятельности v к притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг; v к оттокам – затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости – на выплату дивидендов по акциям предприятия. Денежные потоки от финансовой деятельности учитываются, как правило, только на этапе оценки эффективности участия в проекте. Соответствующая информация разрабатывается и приводится в проектных материалах в увязке с разработкой схемы финансирования проекта. Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге их притоки и оттоки. 10

Место оттока капитала в системе управления инвестиционными проектами Текущими (название соответствует СНи. П 11 01 95, . в "Методических рекомендациях. . . " 1994 г. эти цены именовались базисными) называются цены, заложенные в проект без учета инфляции. Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета. Дефлированными (в "Методических рекомендациях. . . " 1994 г. – расчетные цены) называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции. Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Рекомендуется учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте и затем дефлировать, используя базисный индекс инфляции, соответствующий этой валюте. Наряду с денежным потоком при оценке ИП используется также накопленный денежный поток – поток, характеристики которого: накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект) определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги. 11

Место оттока капитала в системе управления инвестиционными проектами В денежный поток от инвестиционной деятельности в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основных средств. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (например, уплата налога на земельный участок, используемый в ходе строительства; расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры и др. ). Кроме того, в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются изменения оборотного капитала (увеличение рассматривается как отток денежных средств, уменьшение – как приток). В качестве оттока включаются также собственные средства, вложенные на депозит, а также затраты на покупку ценных бумаг других хозяйствующих субъектов, предназначенные для финансирования данного ИП. В качестве притока в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются доходы от реализации выбывающих активов. В этом случае, однако, необходимо предусмотреть уплату соответствующих налогов. 12

Специфика проблемы оттока капитала из России 13

Специфика проблемы оттока капитала из России По данным Центробанка, на протяжении большей части двадцатилетней истории современной России частный сектор вывозил капитал из страны. Это явление в 1990 х – начале 2000 х годов было принято называть бегством капитала и объяснять плохим инвестиционным климатом. Исключением стали два предкризисных года 2006 2007, когда наблюдался массированный приток капитала в страну. С некоторыми перерывами такая ситуация сохранялась ещё некоторое время до начала кризиса 14

Рисунок 1. – Приток прямых иностранных инвестиций в разбивке по странам, 2006 -2011 гг. , млн. дол. 15

Приток прямых иностранных инвестиций в разбивке по странам, 2006 -2011 гг. , млн. дол. Прочерк ( ) означает, что этот пункт равен нулю или его стоимость незначительна 16

Специфика проблемы оттока капитала из России Рис. 1. 1. - 17

Специфика проблемы оттока капитала из России С учётом приведенной на рис. 1. 1. динамики притоков оттоков капитала из России можно констатировать, что характерной для страны является ситуация оттока, а не притока капитала. Именно поэтому общим местом в последнее время стала характеристика ситуации не как усиления оттока, а как окончания или резкого сокращения притока капитала, которая сохранялась до конца 3 го квартала 2011 года. Судя по предварительным данным, в 4 м квартале на фоне обострения кризиса в еврозоне усилился 18

Специфика проблемы оттока капитала из России 19

Специфика проблемы оттока капитала из России 20

Специфика проблемы оттока капитала из России 21

Специфика проблемы оттока капитала из России Рис. 3. Изменение иностранных Рис. 4. Изменение иностранных 22

Специфика проблемы оттока капитала из России фактически расположен в России. 23

Специфика проблемы оттока капитала из России Банкам выгодно кредитовать организации, зарегистрированные в 24

Каналы чистого оттока и притока капитала частного сектора 25

Каналы чистого оттока и притока капитала частного сектора Как видно на графике, иллюстрирующем каналы чистого оттока (–) или притока капитала (+) частного сектора на основе данных платежного баланса (рис. 5), главным каналом чистого оттока капитала в I квартале 2011 года было отрицательное сальдо операций по ссудам, займам и депозитам: в этот период российские банки активно (11, 6 млрд долл. ) кредитовали нерезидентов, считающихся таковыми по крайней мере формально, а также «распихивали» ликвидность на депозиты. Во II квартале 2011 года отток капитала по статье «ссуды и депозиты банков» также был весьма значительным (9 млрд долл. ), но он был более чем компенсирован притоком по соответствующим статьям как для банков (6, 2 млрд долл. ), так и для небанковского сектора (7, 7 млрд долл. ). Также график подтверждает ранее сделанное наблюдение о том, что рост внешнего долга частного сектора в предкризисные годы являлся главным источником притока капитала в российскую экономику. Кроме того, как видно на графике на рис. 5, в посткризисные годы (за исключением III квартала 2009 года) чистый приток капитала по каналам прямых и портфельных инвестиций был отрицательным, причем чистый отток этих инвестиций увеличился во II квартале 2011 года. Для прямых и портфельных инвестиций, как и в целом для потоков капитала, в посткризисные годы характерна ситуация превышения оттока из России над притоком в страну (14, 2 млрд долл. против 8, 8 млрд долл. в среднем за 2010– 2011 годы), в то время как в докризисный период скорее наблюдалась обратная картина (13, 6 млрд долл. против 14, 8 млрд долл. в среднем за квартал в 2006– 2008 годы). 26

Динамика притока и оттока различных видов инвестиций и индекса РТС, сглаженных с помощью логарифмической функции 6 Вестник Ростовского государственного экономического университета 27

Динамика притока и оттока различных видов инвестиций и индекса РТС, сглаженных с помощью логарифмической функции На приведенном рисунке inv – приток портфельных инвестиций, oinv – отток портфельных инвестиций, dir – приток прямых инвестиций, odir – отток прямых инвестиций, ot – приток прочих инвестиций, oot – отток прочих инвестиций, rts – индекс РТС. Портфельные инвестиции – это: 1. инвестиции в долгосрочные ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг; 2. небольшие по размеру инвестиции, которые не могут обеспечить их владельцам контроль над предприятием. Прямы е инвести ции — вложения (инвестиции) денежных средств в материальное производство и сбыт с целью участия в управлении предприятием, в которое вкладываются деньги, и получения дохода от участия в его деятельности (прямые инвестиции обеспечивают обладание контрольным пакетом акций). В соответствии с принятой международной классификацией иностранных инвестиций, к прямым инвестициям относятся инвестиции, в результате которых инвестор получает долю в уставном капитале предприятия не менее 10%. Прочие инвестиции — это остаточная категория, которая не попадает под определение прямых и портфельных инвестиций. 28

Динамика притока и оттока различных видов инвестиций и индекса РТС, сглаженных с помощью логарифмической функции Из прочих инвестиций выделяются: Ø торговые кредиты (сюда относится предварительная оплата за импорт или экспорт и предоставление кредитов для импорта или экспорта); Ø прочие кредиты (включают различные кредиты, кроме торговых, полученные. не от прямых инвесторов); в их числе выделяются кредиты, полученные от международных финансовых организаций: Мирового банка, Международного валютного фонда, Европейского банка реконструкции и развития и т. п. ; Ø банковские вклады (к ним относятся собственные счета зарубежных юридических лиц в российских банках (инвестиции в Россию из за рубежа) и российских юридических лиц в зару бежных банках (инвестиции из России за рубеж); Ø прочее (в эту остаточную категорию входят все неотраженные выше финансовые активы и пассивы, например, дебиторские и кредиторские задолженности, относящиеся к про сроченным процентным платежам, просроченным ссудным платежам, невыплаченной заработной плате, неуплаченным налогам). Индекс РТС является официальным индикатором Открытого акционерного РТС общества "Фондовая биржа «Российская Торговая Система» . Он рассчитывается в течение торговой сессии каждые 15 секунд. Первое значение индекса является значением открытия, последнее значение индекса – значением закрытия. 29

Динамика притока и оттока различных видов инвестиций и индекса РТС, сглаженных с помощью логарифмической функции Индекс (In) рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации ценных бумаг (MCn), включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же ценных бумаг на начальную дату (MC 1), умноженное на значение индекса на начальную дату (I 1) и на поправочный коэффициент (Zn): MCn сумма рыночных капитализаций акций на текущее время в долларах США: , где Wi – поправочный коэффициент, учитывающий количество ценных бумаг i того вида в свободном обращении (коэффициент free float), Сi – коэффициент, ограничивающий долю капитализации ценных бумаг i того типа (весовой коэффициент); Qi количество ценных бумаг соответствующего наименования, выпущенных эмитентом на текущую дату, Pi цена i той ценной бумаги в долларах США на расчетное время t, N число наименований ценных бумаг в списке, по которому рассчитывается индекс. 30

Динамика притока и оттока различных видов инвестиций и индекса РТС, сглаженных с помощью логарифмической функции Рублевое значение индекса РТС (Irn) определяется как произведение валютного значения индекса на коэффициент, рассчитанный как отношение текущего значения курса рубля к доллару США (Kn) к начальному значению (K 1): Начальное значение индекса: • I 1 = 100 на 1 сентября 1995 года, • MC 1 = $12 666 080 264 • Z 1 = 1 • K 1 = 4. 447 • По состоянию на 15 сентября 2006 года Zn = 1, 5054336 31

Динамика притока и оттока различных видов инвестиций и индекса РТС, сглаженных с помощью логарифмической функции Итак, анализ графиков представленных на рисунке ранее свидетельствует о том, что тренд российского фондового рынка совпадает с притоком портфельных инвестиций и оттоком прямых Более быстрыми темпами изменяется приток прямых и прочих инвестиций, а также отток последних. График портфельных инвестиций свидетельствует о наибольшем росте за 7 лет именно этого направления иностранных инвестиции. 32

Специфика оттока капитала из России 33

Причины оттока капитала 34

35 2011 год

Причины оттока капитала № Суть причины Сторонники 1 Неустойчивая экономическая и политическая ситуация в стране, криминализация и коррумпированность экономики, ее долларизация, а также высокий уровень налогового бремени и неплатежей в экономике. Н. А. Лопащенко, специалисты Центрального банка России, частично А. А. Абрамов, Ростислав Ищенко, Сергей Гуриев 2 Бегство капитала — это проблема, порожденная отсутствием инвестиционных возможностей и неблагоприятными условиями для бизнеса и инвестиционной деятельности, неблагоприятным инвестиционным климатом. Российско европейский центр экономической политики (РЕЦЭП), Н. А. Лопащенко, Фонд Содействия (Фонд Сороса) 3 А. Шохин, Основная часть российских капиталов за рубежом — это деньги, вывезенные Н. А. Лопащенко из России по причине чрезмерного налогового гнета, неустойчивого законодательного режима, засилья чиновничества и т. д. . 36

Причины оттока капитала № Суть причины Сторонники 4 Чрезмерно энергичные меры и рецепты по либерализации российской экономики, навязанные нам по линии мировых финансовых институтов, прежде всего МВФ. 5 Чрезмерно высокий уровень фискальных ставок и неэффективность системы начисления и взимания налогов, низкое качество налогового законодательства. Фонд Сороса, Н. А. Лопащенко 6 Недоверие бизнеса к правительству, а населения к банкам и иным финансовым институтам, деятельность которых связана с распоряжением активами вкладчиков. 7 Криминализация экономической деятельности, безопасность и высокая эффективность легализации доходов преступного происхождения посредством внешнеэкономических операций. 8 Высокие риски рыночного обесценения капитальных активов. 37

Причины оттока капитала № 9 Суть причины Неопределенность российских границ с бывшими союзными республиками. 10 Отсутствие четкого регулирования легального экспорта капитала из России. 11 Активное участие в оттоке российского капитала за рубеж крупного сегмента Сторонники Фонд Сороса, Н. А. Лопащенко финансово банковской системы Запада ( участие в приеме российских капиталов, обучении российских банкиров умению работать в оффшорах, содействие в реализации двойных и фиктивных внешнеторговых контрактов с завышенными ценами и т. п. ). 12 Западные экономисты сходятся во мнении, что основной причиной оттока капитала из развивающихся стран является меньшая доходность вложения во внутренние активы, по сравнению с иностранными (капитал уходит туда, где больше прибыли). Естественно при сравнении доходности в расчет принимается как ожидаемый уровень налого обложения, так и риски дефолта, девальвации, политические риски и т. д. . 13 Среди главных причин оттока капитала из Росси можно назвать О. В. Дынникова, от части Даниэль Штайсслингер А. Н. Зеленюк макроэкономическую нестабильность, конфискационный характер налогообложения, нестабильность банковской системы и ненадежное обеспечение прав собственности. 38

Причины оттока капитала № Суть причины Сторонники 14 Неопределенность экономической конъюнктуры, непоследовательность реформ, слабость институциональной основы, в том числе, выраженной в коррупции. А. Н. Зеленюк 15 Первопричиной и необходимой предпосылкой вывоза капитала выступает относительный «избыток» капитала, когда в целях прибыльного инвестирования он устремляется за границу. С его помощью частично решаются противоречия воспроизводства товаров, увеличивается товарный экспорт стран, в результате увеличивается внутренний спрос на оборудование и, таким образом, нейтрализуется тенденция понижения нормы прибыли. В. И. Видяпина 16 Вывоз капитала в международных экономических отношениях связан с крупными изменениями, происходящими внутри национальных экономик, что проявляется, прежде всего в снижении удельного веса производственной сферы и в повышении удельного веса услуг, т. е. сферы обслуживания. 17 Власть постоянно ориентирована на повышение благосостояния самых широких слоёв населения. И это правильно. Но нельзя не понимать, что рост благосостояния ведёт к удорожанию рабочей силы (следовательно, и издержек производства). Капитал же стремится туда, где рабочая сила дёшева, а издержки исчезающе малы. Ростислав Ищенко 39

Причины оттока капитала № Суть причины Сторонники 18 У оттока капитала из России — вечные причины, о которых говорил ещё Ленин в своих работах. И не только капитала. Великий пролетарский писатель Горький (Пешков) вообще жил и работал в Италии на острове Капри. Да и сам Ленин долгие годы провёл вне России. Капитал вывозят из колоний, вывозят в метрополии. Ныне вместо метрополий — оффшоры, что могут своих доверчивых вкладчиков попросту сожрать при желании. Но вывоз капитала продолжается, значит, этот капитал по происхождению настолько «левый» , что ему смерть в оффшоре милее жизни в России. Тенденция к вымыванию средств будет только нарастать. Юрий Юрьев, политконст руктор 19 Отток капитала, прежде всего, внутренний показатель. В России некуда вкладывать кроме добычи ресурсов, а с ними не так всё просто, да и монополизирована эта отрасль полностью правящей элитой. Андрей Куприков, политолог 20 При стабильно высокой цене нефти российская экономика и цены акций исчерпали потенциал роста. Александр Абрамов 21 Под влиянием долгового кризиса в Европе российские дочки иностранных банков стали активно выводить средства на депозиты в материнские банки. Это спровоцировало дефицит ликвидности в российских банках, которые ЦБ и Минфин вынуждены покрывать за счет кредитования банков и размещения в них бюджетных депозитов 40

Причины оттока капитала № Суть причины Сторонники 22 Риски глобальной рецессии и низкая отдача от вложений во внутренние Александр активы побудили крупные российские компании и банки к росту Абрамов зарубежных вложений. Среди структур, нарастивших иностранные активы, помимо «дочек» нерезидентов оказались крупнейшие госбанки. Удивительно, но этот процесс был поддержан монетарными властями, которые в условиях ослабления рубля наращивали масштабы наделения банков дешевыми рублевыми ресурсами. На все это наложились вывоз капитала для погашения зарубежных займов и трудности рефинансирования этих долгов. Данный фактор вносит наибольший вклад в бегство капитала. 23 Отток капитала происходит в значительной степени за счет погашения внешних займов, которые российские компании набирали, в том числе до кризиса. 24 Прочие причины и авторы Сергей Дробышевский 41

Причины оттока капитала по мнению специалистов Центра макроэкономических исследований Сбербанка России Комментарии клиентских менеджеров 42

Причины оттока капитала по мнению специалистов Центра макроэкономических исследований Сбербанка России • авиакомпания: компания приобретает воздушные суда на дочерние структуры, зарегистрирован ные за рубежом (Бермуды, Ирландия), также на указанные компании оформляется лизинг, что приводит к необходимости наполнять их ликвидностью. 43

Рисунок 7 44

Председатель российского Центробанка Сергей Игнатьев, говоря о причинах оттока капитала: «Однозначное объяснение этому процессу дать трудно. Возможно, инвесторы ждут, что нефть подешевеет, а, может быть, их тревожит быстрый рост импорта в России… Но главная причина, наверное, это все-таки не вполне благоприятный инвестиционный климат в России…» 45

Пути минимизации оттока капитала из страны 46

Пути минимизации оттока капитала из страны По мнению доктора экономических наук М. Делягина, директора Делягина Института проблем глобализации, существует два «непримиримых подхода» к решению проблемы бегства капиталов за границу России: либеральный и административный. «Либеральный подход сводится, в основном, к призыву улучшать инвестиционный климат, в результате чего все частные проблемы (включая отток капитала) решаются сами собой» . Однако этот путь ведет к тому, что «рост притока валюты в страну, в том числе из за сокращения ее оттока, либо укрепляет рубль, что подрывает национальную конкурентоспособность, либо вынуждает эмиссию ради сохранения стабильности валютного рынка» . Что касается административного подхода, то « попытки перекрытия конкретных каналов утечки капитала полезны, как всякие усилия по повышению культуры бизнеса, но не могут серьезно задержать отток капитала просто потому, что материальные ресурсы инфраструктуры его бегства … сопоставимы с государственными…, а интеллектуальные ресурсы этой инфраструктуры заведомо выше. Поэтому в рамках административного подхода … наиболее разумно временное введение госмонополии на стратегический экспорт ( нефть и нефтепродукты, газ, уголь, электроэнергия, металлы), подобной существующей в экспорте оружия» . 47

Пути минимизации оттока капитала из страны Однако и эта мера, по мнению М. Делягина, не по силам современному слабому российскому государству. Поэтому остается только устранять типично российские причины бегства капиталов (незащищенность собственности, политическую нестабильность, дефекты в общественной психологии) с одновременными государственными гарантиями крупных инвестиционных проектов в стратегических экспортных отраслях и системах жизнеобеспечения. Авторы электронного учебника по инновационному учебному курсу « Теневая экономика и экономическая преступность» , созданному при поддержке Института Открытое Общество. Фонд Содействия ( Фонда Сороса), также выделяют два основных подхода к противодействию бегству капиталов за границу, называя их условно либерально-рыночным и административно-государственным. С точки зрения первого подхода, проблема бегства капиталов за границу « разрешится сама собой по мере продвижения рыночных реформ, нормализации ситуации в области налогообложения и общего улучшения условий инвестиционного климата в России» . Второй подход, как отмечают авторы учебника, характерный для российских внешнеэкономических ведомств, некоторых федеральных служб и ряда российских ученых, заключается в необходимости усиления государственного контроля над валютными и внешнеэкономическими операциями и принятия целенаправленных мер (в том числе законодательных) по борьбе с равонарушениями и коррупцией в этой области. 48

Пути минимизации оттока капитала из страны Свой вариант решения проблемы авторы видят в одновременном принятии комплекса общих и специальных мер. К общим, при этом, они относят, например, целенаправленное улучшение инвестиционного и предпринимательского климата, создание критической массы доверия к правительству и финансовым институтам; укрепление доверия к российской экономике посредством обеспечения сбалансированности бюджета, улучшения налоговой системы и налогового администрирования, обеспечения надежной работы банковской системы, защиты прав кредиторов и инвесторов; прозрачность финансовой отчетности всех предприятий и организаций; повышение эффективности в борьбе с преступностью и коррупцией, улучшение работы прокуратуры и судебной системы; строгое соблюдение федеральных законов на всей территории РФ; снижение общего уровня предпринимательских рисков. В числе специальных мер авторы учебника отмечают, среди прочего, необходимость образования в системе правоохранительных органов и контролирующих организаций межведомственного центра финансовых расследований для информационно аналитического обеспечения правоохранительной деятельности; разработку правовых и организационных мер для введения экономических санкций к резидентам – экспортерам за неисполнение или несвоевременное зачисление валютной выручки от внешнеэкономических операций, осуществляемых вне таможенной территории России и др. 49

Пути минимизации оттока капитала из страны Ю. Скугарев полагает, что комплекс мер, направленных на противодействие бегству капиталов за границу, следует условно разделить на три группы: макроэкономические, правовые и политические; при этом он отдает предпочтение первой политические группе. Некоторые эксперты, хотя специально и не классифицируют способы противодействия бегству капиталов за границу на либеральные и административные (или иные названия видов), однако фактически говорят о необходимости и тех, и других. В докладе Российскоевропейского центра экономической политики ( РЕЦЭП) «Экспортная выручка: репатриация или экспроприация? » отмечалось: « Решение проблемы бегства капитала невозможно без улучшения инвестиционного климата путем последовательного осуществления реформ, особенно институциональных реформ, нацеленных на защиту прав как отечественных, так и иностранных инвесторов, налоговой реформы, призванной обеспечить прозрачность и равные условия для всех субъектов экономической деятельности, а также принятия международных стандартов бухучета с целью улучшения условий для капиталовложений. К первоочередным задачам относятся также ускорение банковской реформы и расширение присутствия иностранных банков на рынке частных вкладов, что будет способствовать развитию конкуренции между отечественными банками» . И далее: «Введение дополнительных ограничений и усиление надзора помогут сократить масштабы этого явления лишь частично. 50

Пути минимизации оттока капитала из страны Для решения проблемы необходимо осуществить структурные и институциональные реформы, которые позволят создать стимулы для того, чтобы субъекты экономической деятельности стремились оставить денежные средства внутри страны» . В числе приверженцев административных мер следует назвать, например, агентство Рос-Бизнес-Консалтинг. По его утверждению со ссылкой при этом на западных аналитиков, первоочередными мерами противодействия бегству капиталов за границу являются восстановление монополии внешней торговли, в первую очередь в области экспорта стратегического сырья и энергоносителей, и введение жесткого контроля над валютными операциями. В качестве примера приводится такая экономически развитая страна, как Япония, которая до сих пор сохраняет строгий контроль над операциями с валютой. Там продавать и покупать валюту могут лишь организации, имеющие специальные лицензии; существуют ограничения на перевод валюты за рубеж частными лицами ( не более 16 тыс. долл. ), контролируются крупные корпоративные сделки с валютой, и т. п. . 51

Пути минимизации оттока капитала из страны Однако, приоритет среди мер, которые могут противодействовать бегству капиталов за границу, в основном отдается либеральным ( либерально-рыночным) мерам. Так, например, в интервью ывшего директора-распорядителя МВФ Мишеля Камдессю ведущему программы «Здесь и сейчас» Александру Любимову (ОРТ) 16 апреля 2001 г. по поводу бегства капиталов из России, он заявил: «вам никогда не удастся этого (бегства – Н. Л. ) полностью избежать, потому что совершенно естественно, что любая великая страна понемножечку инвестирует из за границы для того, чтобы организовывать филиалы собственных предприятий за границей, чтобы развивать собственную торговую экспортную сеть. Это нормальное явление. Но что ненормально… это доля утечки капитала. . . Как остановить это? Не нужно думать об административных, принудительных мерах. … Нужно сделать . . . таким образом, чтобы Россия, которая является страной будущего, … показалась бы русским инвесторам, российским инвесторам как надежное место, выгодное для капиталовложений. . . » На « круглом столе» в Национальном инвестиционном совете, прошедшем в середине 2001 года и посвященном проблеме утечки капитала за рубеж, заместитель директора Института экономики РАН Д. Сорокин отметил, что административные меры по предотвращению бегства капиталов за границу успеха иметь не будут, т. к. отток денежных средств из России напрямую связан с условиями социально экономической среды в России и отсутствием у правительства программы долгосрочных инвестиций в промышленность. 52

Пути минимизации оттока капитала из страны Наиболее агрессивная и жесткая форма противодействия утечке капитала, по справедливому мнению А. Лавринского, - валютная монополия. «Однако, замечает он, - использование механизма монополии возможно только при определенной политической системе государства, называемой ныне тоталитарной системой. При переходе к рыночным принципам в управлении экономикой монополия неизбежно должна трансформироваться в более или менее жесткие формы валютного регулирования и валютного контроля» . Категорически возражает против административных мер борьбы с бегством капитала за границу директор института экономического анализа А. Илларионов. Он подчеркивает, что «ужесточение административного регулирования на валютном рынке самый эффективный способ стимулировать отток капитала, а не предотвратить его. Чем жестче будет контроль Центрального банка за деятельностью экспортеров, тем больше будет их желание выводить свои ресурсы из под удара бюрократических органов» . 53

Пути минимизации оттока капитала из страны Ростислав Ищенко. Отток частного капитала из России можно лишь частично замедлить и сократить фискальными мерами, а также компенсировать потери от бегства частного капитала, путём государственного инвестирования в стратегические отрасли и проекты газо и нефтедолларов, зарабатываемых на внешних рынках. Также путём создания льготных условий инвестирования в стратегические отрасли и проекты можно добиться перевеса входящих в страну инвестиций над убегающим капиталом. Однако это дело не одного дня или года. необходимо улучшить инвестиционный климат в стране, чему в немалой степени должна поспособствовать победа над коррупцией. Также необходимо, по словам эксперта, снизить политические риски, то есть создать устойчивую политическую систему путем проведения открытых демократических выборов. В текущих условиях ставить задачу притока капитала было бы не очень рационально с точки зрения экономической политики» , – заявил Сергей Дробышевский. Российская экономика обладает значительным положительным сальдо текущих операций. В таких условиях, как считает эксперт, отток капитала позволяет Центральному банку сохранить достаточно медленные темпы укрепления рубля, что положительно влияет на конкурентоспособность российских товаров и производителей. 54

55