Особенности рынка денег Рынок денег в макроэкономике

Особенности рынка денег Рынок денег в макроэкономике – рынок естественной монополии. Центральный банк определяет и количество, и цену денег Количество денег – денежное предложение Центрального банка Цена денег – ставка процента Центрального банка 1

Макроэкономические требования к центральному банку o o Независимость от Правительства (ЦБ должен быть институтом не государства, а общества) Единственный эмиссионный центр в стране Регулятор деятельности коммерческих банков Основной субъект денежного рынка и денежной макроэкономической политики 2

Как добиться независимости ЦБ? o Россия 1. В соответствии с Федеральным законом РФ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» Банк России является юридическим лицом. Уставный капитал и иное имущество Банка России являются федеральной собственностью, при этом Банк России наделён имущественной и финансовой самостоятельностью 3

(продолжение) 2. Государство не отвечает по обязательствам Банка России, так же, как и Банк России — по обязательствам государства 3. Глава Центрального банка РФ назначается Государственной Думой РФ по представлению Президента России (процедура аналогичная процедуре назначения Председателя Правительства РФ) 4

Пирамида процентных ставок Ставки процентов в коммерческих банках ↑↓ Ставка процента Центрального банка ↑↓ 5

Ста вка рефинанси рования o размер процентов в годовом исчислении, подлежащий уплате центральному банку страны за кредиты, предоставленные кредитным организациям. Эти кредиты являются рефинансированием временной нехватки финансовых ресурсов. 6

Зачем нужна? o Через такие кредиты обеспечивается регулирование ликвидности банковской системы при недостатке у кредитных организаций средств для осуществления кредитования клиентов и выполнения принятых на себя обязательств 7

Учётная ставка o процент, взимаемый банком с суммы векселя при покупке его банком до наступления срока платежа (при «учёте векселя» ); центральным банком при учёте правительственных ценных бумаг или кредита под залог их. 8

Классическая дихотомия и нейтральность денег Номинальные переменные (показатели) o Реальные переменные (показатели) Разделение макроэкономических показателей на две группы получило в науке название классической дихотомии Нейтральность денег – независимость реальных показателей от денежных (монетарных) изменений o 9

Пример: количественная теория денег M * V = P * Y, где: M – количество денег в национальной экономике, V – скорость обращения денег, P – цены произведенных товаров, Y – количество произведенных товаров 10

(продолжение) o o V сохраняет определенную стабильность во времени, Поэтому изменение M центральным банком вызывает пропорциональное изменение P * Y, Y зависит от предложения ресурсов и уровня технологии. M не влияет на Y, следовательно деньги нейтральны, При изменении M меняется P, но не Y. Растет количество денег растут цены и наоборот 11

Важный вывод!!! Количественная теория денег «работает» в рамках долгосрочного периода, базируясь на постулате, что в рамках краткосрочного периода, когда производственные возможности остаются неизменными, очень трудно методами денежной (монетарной) политики повлиять на величину реального ВВП. Это положение небесспорно!! 12

Почему? o o Вывод справедлив только при поддержании в краткосрочном периоде макроэкономического равновесия. Из микроэкономики известно, что максимальную прибыль фирма получает не при полном использовании средств производства и не при минимальных средних издержках. 13

Деньги важны (ненейтральны) или нет (нейтральны) в макроэкономике? Оказывает ли влияние на основные макроэкономические пропорции изменение цены или количества денег? ü изменение цены денег: ↓↑ r → ↑↓ I → ↑↓ AD → ↑↓ Y, где: r — ставка процента Центрального банка (номинальная); I — валовые инвестиции; AD – совокупный спрос; Y — валовой внутренний продукт (реальный) 14

Деньги важны или нет для макроэкономики? üизменение количества денег: ↑↓ М → ↑↓ количество сделок → ↑↓ AD → ↑↓ Y, где: М — номинальное предложение денег; AD – совокупный спрос; Y — валовой внутренний продукт (реальный) Следовательно: деньги (изменение их цены и количества) влияют на основные пропорции в макроэкономике. 15

Деньги важны или нет для макроэкономики? Фактически у нас появляется связь между номинальными и реальными переменными (показателями) в макроэкономике. Мы должны отказаться от классической дихотомии Равновесному ВВП соответствует равновесная ставка процента ЦБ Деньги ненейтральны в краткосрочном периоде 16

Другое доказательство ненейтральности денег в макроэкономике Связь между изменением цен и величиной реального ВВП o o Если мы найдем связь между изменением цен и реальным ВВП (!? ), то это будет означать существование связи между номинальными и реальными величинами (параметрами) в макроэкономике Следовательно, мы должны будем отказаться от принципа нейтральности денег в макроэкономике 17

(продолжение) 1. Уровень цен и потребление: эффект богатства При снижении общего уровня цен (Р) потребители ощущают рост собственного богатства. Возрастают потребительские расходы (С), совокупный спрос (AD) и реальный ВВП (Y) ↓P → ↑богатства → ↑С → ↑AD → ↑Y 18

(продолжение) 2. Уровень цен и инвестиции: эффект процентной ставки При снижении общего уровня цен (Р) происходит снижение процентной ставки (r), что ведет к росту инвестиций (I), совокупного спроса (AD) и ВВП (Y) (реагирует производитель) ↓P → ↓r → ↑I → ↑AD →↑Y 19

(продолжение) 3. Уровень цен и чистый экспорт: эффект обменного курса При снижении общего уровня цен (Р) происходит снижение ставки процента (r), реальный обменный курс рубля снижается. Это приводит к росту чистого экспорта (NX), совокупного спроса (AD), ВВП (Y) (реагирует производитель) ↓P → ↓r → ↓ обменный курс рубля → ↑NX → ↑AD → ↑Y 20

Вывод В макроэкономике деньги нейтральны в долгосрочном периоде (статический анализ, предполагающий неизменное предложение ресурсов и неизменность технологии) Деньги ненейтральны (существенны) в краткосрочном периоде (динамический анализ, предполагающий изменения в технологии, влияющие на народнохозяйственную эффективность и величину ресурсов, вовлекаемых в хозяйственный оборот) 21

(продолжение) Первая модель достаточно абстрактная, не учитывает ряд очень важных моментов функционирования национальной экономики Вторая модель «ближе» к реальности функционирования национальной экономики 22

Спрос на деньги в макроэкономике МD = М 1 + М 2 + М 3, где: М 1 — спрос на деньги, обусловленный трансакционным мотивом поведения экономических субъектов (спрос на деньги для совершения сделок) М 2 — спрос на деньги, обусловленный мотивом предосторожности М 3 — спрос на деньги, обусловленный спекулятивным мотивом 23

Предложение денег в макроэкономике МS = М 0 + М 1 + М 2 + М 3, где: М 0 — количество наличных денег в национальной экономике М 1 — размер бессрочных банковских депозитов, остатков на счетах до востребования М 2 — среднесрочные банковские депозиты со сроком от одного до трех лет М 3 — долгосрочные банковские депозиты со сроком более трех лет 24

Роль денежных агрегатов для ЦБ o o o Мо – трудно отслеживать, необходимо минимизировать М 1 – деньги, непосредственно обслуживающие сделки М 2, М 3 – не могут непосредственно участвовать в сделках (исключение досрочный отзыв депозита), но ЦБ знает, когда они примут форму М 1 и смогут участвовать в сделках 25

Способы воздействия центрального банка на предложение денег o o o Операции на открытом рынке Политика процентной ставки ЦБ Изменение норм обязательного резервирования 26

Определение Операции на открытом рынке – операции с ценными бумагами государства или иными активами (другие ценные бумаги, иностранная валюта и проч. ). 27

Механизм действия ЦБ на открытом рынке и предложение денег При покупке долговых обязательств государства или иных активов Центральным банком предложение денег в экономике увеличивается При продаже долговых обязательств государства или иных активов Центральным банком предложение денег в экономике сокращается 28

Примеры сделок, которые изменяют денежное предложение o o США: купля-продажа долговых обязательств государства Россия: купля-продажа ЦБ иностранной валюты 29

Ставки процента ЦБ и предложение денег Снижение процентных ставок Центральным банком ведет к увеличению количества сделок в экономике и, следовательно, к росту предложения денег в экономике Увеличение процентных ставок Центральным банком ведет к сокращению количества сделок в экономике и, следовательно, к снижению предложения денег в экономике 30

Определения ставок межбанковского рынка o o MIACR - это фактическая ставка межбанковских кредитов в Москве MIBID – это ставка, по которой банки соглашаются (объявляют о своей готовности) брать кредиты у других банков 31

Определения ставок межбанковского рынка o o MIBOR – это ставка, по которой банки согласны (предлагают) предоставить кредиты другим банкам (MIBOR больше MIBIT) Ставка MIACR-IG рассчитывается по данным о фактических межбанковских кредитных сделках по предоставлению отчитывающимися банками кредитов наиболее надёжным российским банкам 32

Роль коммерческих банков в создании денег ь ь Норма обязательных резервов и стабильность банковской системы, снижение рисков функционирования. Обязательное резервирование и мультиплицирование денежной массы (схема).

Нормы обязательного резервирования ЦБ и предложение денег Снижение норм обязательного резервирования Центральным банком ведет к росту кредитования коммерческими банками производителей и потребителей и в конечном итоге способствует увеличению предложения денег в экономике Увеличение норм обязательного резервирования Центральным банком ведет к сокращению кредитования коммерческими банками производителей и потребителей и в конечном итоге способствует сокращению предложения денег в экономике 34

Денежный мультипликатор = 1 / НОР, где НОР — норма обязательного резервирования (без учета наличных денег) Денежный мультипликатор = Денежная масса / Денежная база, где денежная масса = М 0 + М 1 + М 2 + М 3 35

Типы неравновесия на денежном рынке MS > MD, денежное предложение превышает денежный спрос – инфляция, обесценение денег MS < MD, денежное предложение меньше денежного спроса – дефляция, удорожание денег 36

Важные замечания o o o Не всякая инфляция связана с ростом цен (особый тип инфляции в СССР) Не всякий рост цен является инфляцией (кредитная эмиссия Й. Шумпетера) Не всякая эмиссия ведет к росту цен (эмиссия в России после августа 1998 г. ) 37

Типы инфляции o Инфляция спроса. Причины инфляции спроса – рост элементов совокупного спроса, денежных доходов / расходов потребителей ( С ), государственных расходов ( G ) 38

Типы инфляции o Инфляция издержек Причины инфляции издержек – рост затрат у производителей в результате неурожаев и шоков предложения 39

Типы инфляции o Инфляция ожиданий Причины инфляции ожиданий – негативные ожидания экономических субъектов 40

Важные замечания 1. Монетарная инфляция (инфляция спроса в результате роста государственных расходов, не подкрепленных соответствующим ростом доходов, в результате роста потребительских расходов, приводящая к нарушению соответствия между спросом и предложением) 41

(продолжение) 2. Немонетарная инфляция издержек (рост затрат у производителей) и ожиданий (преобладание негативных ожиданий у экономических субъектов) 42

Способы измерения Наиболее распространенным методом измерения инфляции является индекс потребительских цен (Consumer Price Index, CPI), который рассчитывается по отношению к базовому периоду Индекс цен производителей (Producer Price Index, PPI) — отражает себестоимость производства без учёта добавочной цены дистрибуции и налогов с продаж Дефлятор ВВП (GDP Deflator) — рассчитывается как изменение в цене на группы одинаковых товаров 43

Цепочки, начинающиеся с изменения предложения денег Эффект Кейнса ↑↓ МS → ↓↑ r → ↑↓ I → ↑↓ AD → ↑↓ GDP, где МS — чистое предложение денег; r — ставка процента Центрального банка; AD – совокупный спрос; I — валовые инвестиции; GDP — валовой внутренний продукт (Y) 44

Цепочки, начинающиеся с изменения предложения денег Эффект замены ↑↓ МS → ↓↑ r → ↑↓ C → ↑↓ AD → ↑↓ GDP, где МS — чистое предложение денег; r — ставка процента Центрального банка; С — потребительские расходы; AD – совокупный спрос; GDP — валовой внутренний продукт (Y) 45

Цепочки, начинающиеся с изменения предложения денег Эффект богатства ↑↓ МS → ↑↓ С → ↑↓ AD → ↑↓ GDP, где МS — чистое предложение денег; С — потребительские расходы; AD - совокупный спрос; GDP — валовой внутренний продукт (Y) 46

Условия, при которых цепочки не работают o o ü ü Изменение чистого предложения денег более чем на 3% в год Поведение экономических субъектов, не желающих реагировать на данные информационные импульсы: ожидание дальнейшего снижения процентных ставок ставка процента высока по сравнению с ожидаемой доходностью 47