Основы международных валютно-кредитных отношений 1 Мировая валютная система

Основы международных валютно-кредитных отношений. 1. Мировая валютная система: основные определения 2. Эволюция мировой валютной системы. 3. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование. 1

Международные валютные отношения – совокупность общественных отношений в сфере функционирования валюты в мировой экономике и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Основные факторы, определяющие состояние международных валютных отношений: Предпосылки развития международных валютных отношений: развитие экономики: национальной и мировой; создание мирового рынка; рост производительных сил; политическая обстановка – как внутри крупнейших промышленно-финансовых стран, так и на международной арене; соотношение сил между странами; «партнерство и противоречия» в Вексельное и меняльное международных отношениях. дело античности и средневековья… углубление международного разделения труда (МРТ); формирование мировой системы хозяйства; интернационализация и глобализация хозяйственных связей.

Валютная система - форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. Типы валютных систем: Национальная валютная система; Мировая валютная система; Международная (региональная) валютная система. 3

Основные элементы национальной и мировой валютных систем. Национальная валютная система Национальная валюта Условия конвертируемости национальной валюты Паритет национальной валюты Режим курса национальной валюты Наличие или отсутствие валютных ограничений, валютный контроль Национальное регулирование международной валютной ликвидности страны Регламентация использования международных кредитных средств обращения Регламентация международных расчетов страны Режим национального валютного рынка и рынка золота Национальные органы, управляющие и регулирующие валютные отношения страны Мировая валютная система Резервные валюты, международные счетные валютные единицы Условия взаимной конвертируемости валют Унифицированный режим валютных паритетов Регламентация режимов валютных курсов Межгосударственное регулирование валютных ограничений Межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности Унификация правил использования международных кредитных средств обращения Унификация основных форм международных расчетов Режим мировых валютных рынков и рынков золота Международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование

Мировой денежный товар принимается каждой страной в качестве эквивалента вывезенного из нее богатства и обслуживает международные отношения (экономические, политические, культурные). Валюта – это не новый вид денег, а особый способ их функционирования… Составные элементы мировой валютной системы (МВС): 1. мировой денежный товар; 2. международная ликвидность; 3. валютный курс; 4. валютные рынки; 5. международные валютнофинансовые организации; 6. межгосударственные договоренности. Необходимое условие признания национальной валюты в качестве резервной - ее внедрение в международный оборот через банки и международные валютно-кредитные и финансовые организации.

Классификация валют КРИТЕРИЙ КЛАССИФИКАЦИИ 1. По статусу валюты (по функциональной форме) 2. По отношению к валютным запасам страны 3. По режиму применения 4. По степени использования в мировом обороте 5. По видам валютных операций 6. По отношению к курсам других валют 7. По материально-вещественной форме 8. По принципу построения ВИДЫ ВАЛЮТ Национальная Иностранная Международная Региональная Резервная; Прочие валюты Свободно конвертируемая Частично конвертируемая (внешне- или внутренне конвертируемая) Неконвертируемая (замкнутая) Блокированная Ведущая (доминирующая) Мировая Резервная (Ключевая) Свободно используемая Валюта цены контракта Валюта платежа Валюта кредита Валюта клиринга Валюта векселя, чека Валюта интервенции и т. д. Сильная (твердая); Слабая (мягкая) Наличная; Безналичная «Корзинного» типа; Обычная

Топ – 12 стран по объему ЗВР Международная валютная Удельный вес золота в составе золотовалютных ликвидность (МВЛ) - запасов ряда стран в 2012 г. (2014 г. ) способность страны (или Доля в национальных группы стран) обеспечивать Страна Золотые резервы, т золотовалютных своевременное погашение своих резервах, % международных обязательств приемлемыми для кредитора США 8133, 5 75, 4 (70% - 2014) платежными средствами. Германия 3395, 5 72, 4 (66%) Ликвидная позиция страны. Италия 2451, 8 72, 0 Структура международной должника: Франция 2435, 4 71, 6 (64, 9%; ) валютной ликвидности страны: ЗВР страны / долг 1, 7 (-) Китай 1054, 1 официальные валютные резервы Швейцария 1040, 1 11, 5 (-) стран; Россия 9, 6 (7, 8%; ) официальные золотые резервы; МВЛ = официальные ЗВР / Имгод 936, 7 Япония 765, 2 3, 2 (-) резервная позиция в МВФ; Всего мировых счета в СДР ( Special Drawing 30717, 3 - резервов Rights).

Валютный курс - стоимость денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Валютный паритет - официально установленное соотношение денежных единиц разных стран Основные виды валютных курсов: I. Фиксированный валютный курс (fixed exchange rate); II. Плавающий валютный курс. 9

Валютный рынок – особый институциональный механизм, опосредующий отношения по куплепродаже иностранной валюты и обслуживающий отношения между банками и клиентами. FOREX Участники валютного рынка: reign exchange) коммерческие и центральные банки; правительственные структуры; брокерские организации; финансовые институты (инвестиционные и финансовые компании); промышленно-торговые фирмы; физические лица, оперирующие с валютой. . . 10

Виды валютных рынков: A. По сфере распространения валютных сделок: Мировой валютный рынок; Национальный (местный) валютный рынок. B. По степени организации: Биржевой валютный рынок; Внебиржевой валютный рынок. C. По отношению к валютным ограничениям: Свободный валютный рынок; Несвободный валютный рынок. D. По режиму: Валютный рынок с одним режимом; Валютный рынок с двойным режимом. E. По составу участников: Прямой валютный рынок; Брокерский валютный рынок. F. По времени совершения сделок: Наличный валютный рынок; Срочный валютный рынок. G. По торгуемым контрактам: Рынок валютных фьючерсов; Рынок валютных опционов. H. По виду валюты: EUR; USD; RUB… 11

Международные валютно-финансовые Межгосударственные организации. договоренности: «Унифицированные правила по документарному аккредитиву» ; «Унифицированные правила по документарному инкассо» ; «Единообразный вексельный закон» ; «Единообразный закон о чеках» ; «О банковских гарантиях» ; Устав СВИФТ и др. документы… 12

Этапы эволюции мировой валютной системы «Золотой стандарт» Парижская валютная система (с 1867 г. ); Генуэзская валютная система – «Золотодевизный стандарт» (с 1922 г. ); Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов (с 1944 г. ); Ямайская система плавающих валютный курсов (с 1976 -1978 гг. по н. в. ) Европейская валютная система (13 марта 1979 г. ) 13

Парижская конференция 1867 г. Парижская валютная система Базовые принципы Парижской валютной системы: 1. Основа – золотомонетный стандарт; 2. Валюты большинства ведущих стран мира имели золотое содержание; 3. Режим свободно плавающих курсов валют (в пределах «золотых точек» ); 4. Юридическая основа – Парижское межгосударственное соглашение. Типы золотого стандарта: Золотомонетный стандарт; Золотослитковый стандарт; Золотовалютный (золотодевизный) стандарт. 14

Базовые структурные принципы функционирования золотодевизного стандарта: Предпосылки перемещения мирового валютно-финансового Основа – золото и девизы (иностранные валюты, центра в США: конвертируемые в золото); Сохранены золотые паритеты; Значительный рост валютноэкономического потенциала США; Восстановлен режим свободно колеблющихся США превратились из должника в валютных курсов; нетто-кредитора; Валютное регулирование осуществлялось в Перераспределение официальных форме активной валютной политики, золотых резервов; международных конференций, совещаний. США сохранили золотомонетный Юридическая основа – Генуэзское стандарт (вплоть до 1933 г. ) Генуэзская международная экономическая конференция межгосударственное соглашение 1922 г. 15

Валютный блок – группировка стран, зависимых в экономическом, валютном и финансовом отношениях от возглавляющей его державы, которая диктует им единую политику в области международных экономических отношений и использует их как привилегированный рынок сбыта, источник дешевого сырья, выгодную сферу приложения капитала Преимущества и недостатки золотого стандарта: Валютные блоки : I. Преимущества: Стерлинговый блок, 1931 г. , обеспечение стабильности как во страны Британского внутренней, так и во внешней экономической политике; содружества наций; стабильность курсов валют. Долларовый блок, 1933 г. , США; II. Недостатки: «Золотой» блок, 1933 г. , высокая зависимость объема Лондонская международная денежной массы от добычи и производства золота; экономическая конференция. сложности в проведении независимой денежно-кредитной политики. Признаки валютного блока: курс зависимых валют прикреплен к валюте страны, возглавляющей группировку; международные расчеты входящих в блок стран осуществляются в валюте страны-гегемона; валютные резервы стран-участников блока (зоны) хранятся в странегегемоне; обеспечением зависимых валют служат казначейские векселя и облигации государственных займов 16 страны-гегемона.

Цели создания третьей мировой Базовые структурные принципы Бреттон-Вудской Предпосылки создания валютной системы: Долларовый стандарт валютной системы: – Бреттон-Вудской функции мировых денег 1. Восстановление обширной системы: Установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к доллара: свободной торговли; 35$ = курсу ведущей валюты; a) стал базой валютных Необходимость валютной 2. Установление стабильного паритетов; Курс ведущей валюты фиксирован к золоту; стабилизации; равновесия системы b) преобладающее средство международного обмена на основе Углубление кризиса Гарри Декстер Уайт Установлен режим фиксированных валютных паритетов и курсов; международных системы фиксированных Генуэской валютной (США) Изменения курсов валют осуществляются посредством расчетов; валютных курсов; системы; Джон Мейнард Кейнс девальвации и ревальвации; c) валюта интервенции и (Великобритания) 3. Передача в распоряжение Кардинальное изменение резервных активов Впервые в истории создан орган международного валютного государств ресурсов для сил в мире по итогам 22. 06. 1944 г. , кредитного регулирования – МВФ противодействия временным Второй мировой войны. Бреттон-Вудс, трудностям во внешнем балансе. США 17

Золотодолларовый стандарт должен совмещать два противоположных требования: Роберт Триффин (1911 – 1993), американский экономист I. Эмиссия ключевой валюты должна соответствовать золотому запасу страны-эмитента. Чрезмерная эмиссия ключевой валюты, не обеспеченная золотым запасом, может подорвать обратимость ключевой валюты в золото, что вызовет кризис доверия к ней; II. Ключевая валюта должна выпускаться в количествах, достаточных для того, чтобы обеспечить увеличение международной денежной массы для обслуживания возрастающего количества международных сделок. Эмиссия ключевой валюты должна происходить, невзирая на размер ограниченного золотого запаса страны-эмитента и, в конечном итоге, намного превосходить золотой запас страны.

Предпосылки кризиса Бреттон. Вудской валютной системы: Формы проявления кризиса Бреттон. Вудской валютной системы: «валютная лихорадка» ; 1. Неустойчивость и противоречия «золотая лихорадка» ; экономики; Ключевые этапы кризиса Бреттон-Вудской валютной паника на фондовых биржах и падение курсов 2. Несовпадение темпов инфляции в системы: ценных бумаг; разных странах; 1) 17 марта 1968 г. Установлен двойной рынок золота. обострение проблемы международной 3. Нестабильность платежных валютной ликвидности; балансов; 2) 15 августа 1971 г. Временно запрещена конвертация массовые девальвации и ревальвации валют; 4. Несоответствие заявленных доллара в золото для центральных банков – «золотое активная валютная интервенция принципов Бреттон-Вудской эмбарго» . центральных банков; системы изменившемуся соотношению сил на мировой резкие колебания официальных золото 3) 17 декабря 1971 г. Девальвация доллара по отношению к арене; валютных резервов; золоту на 7, 89% ( 38 долларов за 1 тройскую унцию). 5. Активизация рынка использование иностранных кредитов и 4) 13 февраля 1973 г. Доллар девальвировал до 42, 2 долларов «евродолларов» ; заимствований в МВФ для поддержки валют; за 1 тройскую унцию. 6. Дезорганизующая роль нарушение структурных принципов Бреттонтранснациональных корпораций Вудской системы; 5) 16 марта 1973 г. Подчинение курсов валют законам рынка. (ТНК) в валютной сфере активизация национального и межгосударственного валютного регулирования; 19 торговые и валютные войны.

Основные цели перехода к гибким обменным курсам: i. Выравнивание темпов инфляции в разных странах; - ii. Уравновешивание платежных балансов; плавающие обменные iii. курсы и многовалютный стандарт. Расширение возможностей проведения независимой национальной денежной политики. 20

Структурные принципы Ямайской валютной системы: Юридически завершена демонетизация золота; Введен новый вид международного платежного средства: СДР - специальные права заимствования - special drawing rights; Странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса: o Свободно плавающего; o Смешанного (ограниченного); o Фиксированного: курс фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте; курс фиксируется к СДР; курс привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям - «корзинный» валютный курс; курс, рассчитанный на основе скользящего паритета. Расширены возможности проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками. 21

Вторая поправка к Уставу МВФ (вступила в силу в 1978 г. ), зафиксировала следующие изменения: a. отменяется официальная цена золота; Доли валют в валютной корзине СДР, % b. официально закрепляется система плавающих курсов; c. Валюта повышаются требования к координации внутренней и внешней 2006 – 2010 гг. 2011 – 2015 гг. экономической политики стран — членов МВФ; Доллар СШАСпециальные права заимствования ("spesial drawing rights"), СДР 44 41, 9 d. Евро - международный резервный актив, эмитируемый МВФ и 34 37, 4 распределяется между странами-членами пропорционально их квотам в МВФ. Фунт стерлингов 11 11. 3 «…единица специальных прав заимствования Японская иена 11 9, 4 приравнивается к 0, 888671 грамма чистого золота, а сумма валюты, подлежащей выплате …определяется … на основе стоимости валюты в специальных правах заимствования на дату погашения обязательства…» 22

13 марта 1979 Особенности ЕВС: Основные цели ЕВС: ЕВС базировалась на ЭКЮ; • Обеспечение достижения экономической интеграции; Золото использовалось в качестве реальных резервных активов; Установление совместного плавания региональных валют: «европейская валютная змея» . • Создание зоны европейской стабильности с собственной валютой; • Ограждение «Общего рынка» от экспансии доллара; • Сближение экономической и финансовой политики странучастниц. 23

Сравнительная характеристика ЭКЮ и СДР Факторы развития европейской экономической и валютной интеграции: Различия: a) Преодоление идеологии и политики национальной разобщенности; Эмиссия ЭКЮ была частично обеспечена золотом; b) Признание выгодности и приоритета экономической интеграции и Эмиссия ЭКЮ более эластична; хозяйственной взаимозависимости; Объем эмиссии ЭКЮ превышал c) Реализация принципа компромисса в выпуск СДР; межгосударственных отношениях; «Валютная корзина» ЭКЮ d) Делегирование части суверенных прав служила для расчета паритетной Общие черты: h) В ЕС большое внимание наднациональным органам; сетки валют; уделяется механизмам Прообразы мировых денег; Режим установления курса (политическим, правовым, e) Преобладание прагматизма в Нематериальная форма разработке и реализации программ европейских валют основан на административным, денежных средств; развития; «совместном» плавании – валютным, финансовым, «европейская валютная змея» ; Определение стоимости f) Утверждение принципа поэтапности кредитным), которые по методу «валютной движения – «шаг за шагом» - к цели; ЭКЮ использовалось в регулируют принятие и корзины» . официальном и частном секторе. реализацию решений. g) Гибкость при выборе направлений и методов экономической интеграции. 24

«План Делора» : Развитие «Общего рынка» , поощрение рыночной конкуренции в ЕС; Структурное выравнивание отсталых зон и регионов; Жак Люсьен Жан Делор (1925 г. р. ), французский и европейский политик и экономист Координация экономической, бюджетной, налоговой политики в целях: o сдерживания инфляции, стабилизации цен и экономического роста; o ограничения дефицита госбюджета; Учреждение наднационального Европейского валютного института (ЕВИ) в составе управляющих центральных банков; Единая валютная политика, введение фиксированных валютных курсов и коллективной валюты. 25

Расширение Европейского союза

Этапы реализации Экономического и валютного союза - ЭВС Ед. нац. № п/п Валюта валюты за 1 (англ. Economic and Monetary Union - EMU): Сценарий перехода периода к Евро I. евро : 1990 г. - 31 декабря 1993 г. – становление Экономического и валютного союза ЕС (ЭВС) : 1 июля 1 Бельгийский франк 40, 3399 • 1 января 1999 г. выпуск на свободное движение капиталов внутри ЕС и третьими странами; Устранены все ограничения 2 Немецкая марка 1, 95583 • безналичных евро, фиксация Обеспечено сближение показателей экономического развития стран ЕС. курсов национальных валют II. 1 января 1994 г. - 31 декабря 1998 г. - подготовка стран-членов к введению евро: 3 Испанская песета стран зоны евро для прямой поддержки госсектора центральными банками; 166, 386 Установление запрета пересчетов. 4 Французский франк Отмена привилегий доступа госсектора к средствам финансовых институтов; 6, 55957 1 января 2002 г. выпуск в «Оговорка об отказе поручительства» – запрет перевода обязательств госсектора; 5 Ирландский фунт 0, 787564 обращение банкнот и монет Ограничение дефицита бюджета (3% ВВП) и предела государственного долга (60% ВВП); евро; 6 Итальянская лира 1936, 27 Унификация законодательства о статусе ЦБ стран-участниц. 1 июля 2002 г. изъятие из III. 1999 – 2002 гг. – переход к единой валюте: 7 Люксембургский франк 40, 3399 обращения национальных • валют - полный переход 1 января 1999 г. - фиксация валютных курсов Евро к национальным валютам стран-участниц; 8 Голландский гульден 2, 20371 • хозяйственного оборота Евро заменила ЭКЮ в соотношении 1: 1; • стран-участниц к евро. Начало деятельности Европейского центрального Австрийский шиллинг системы банка (ЕЦБ) и Европейской 9 13, 7603 центральных банков (ЕСЦБ); • Произошел переход к операциям в евро банков и предприятий; 10 Португальское эскудо 200, 482 • Новые выпуски ценных бумаг стран-участниц стали номинироваться в Евро; 11 Финская марка 5, 94573 • Евро стала общей денежной единицей стран-участниц!!! 27

Валютный курс - «цена» денежной единицы одной страны выраженная в денежных единицах другой страны или международных валютных единицах. Cистемы валютных курсов: Свободное ( «чистое» ) плавание; Управляемое плавание; Фиксированные курсы; Целевые зоны; Гибридная система валютных курсов. 28

Классификация видов валютного курса КРИТЕРИЙ 1. Способ фиксации 2. Способ расчета 3. Вид сделок 4. Способ установления 5. Отношение к паритету покупательной способности валют 6. Отношение к участникам сделки 7. По учету инфляции 8. По способу продажи ВИДЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА Плавающий Фиксированный Смешанный Паритетный Фактический Срочных сделок Спот-сделок Своп-сделок Официальный Неофициальный Завышенный Заниженный Паритетный Курс покупки Курс продажи Средний курс Реальный Номинальный Курс наличной продажи Курс безналичной продажи Оптовый курс обмена валют 29 Банкнотный

Спрос и предложение иностранной валюты: Факторы спроса на иностранную валюту: Факторы предложения иностранной валюты: потребности страны в импорте товаров и услуг; спрос резидентов иностранного государства на валюту данного государства; расходы туристов данной страны в зарубежных поездках; спрос на иностранные финансовые активы; намерения резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом спрос иностранных туристов на услуги в данном государстве; спрос иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства; намерения нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве 30

Факторы величины валютного курса Конъюнктурные: Структурные: Конкурентоспособность товаров страны на внешних рынках; Состояние платежного баланса страны; Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции; Разница %-х ставок в различных странах; Государственное регулирование валютного курса; Степень открытости экономики. Деятельность валютных рынков; Спекулятивные валютные операции; Кризисы, войны, стихийные бедствия; Прогнозы; Цикличность деловой активности в стране; Степень использования определенной валюты в международных расчётах; Сезонные пики и спады деловой активности в стране. 31

Валютная политика – комплекс мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны Меры государственного воздействия на величину валютного курса: Валютные интервенции; Дисконтная политика; Протекционистские меры: Валютная блокада; Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты; Регулирование международного движения капиталов; Концентрация иностранной валюты и валютных ценностей в руках государства. 32