ОПЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ Простые опционные позиции Простые опционные

ОПЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ

Простые опционные позиции Простые опционные конструкции состоят из портфеля, в котором имеется один опцион. Лонг пут RI 0200000 R 8 @ 7100 x 100 Шорт пут RI 0205000 R 8 @ 9700 x 100 Лонг колл RI 200000 F 8 @ 9400 x 100 RI 205000 F 8 @ 7000 x 100 Шорт колл

Опционная синтетика. put +call = +spot +put -call = -spot –put +spot = +call –put -spot = -call +put spot call -put = -call +spot +put = +call –spot +call = +spot +put = +call –spot +spot = +call -put -call = -spot –put -put = -call +spot -spot = -call +put

Простые опционные позиции • Повторение пройденного. 1. Куплен колл на Газпром со страйком 30. 000. Какие права и обязанности связаны с этой позицией? 2. Продан пут на Сбербанк со страйком 7. 500. Какие права и обязанности связаны с этой позицией? 3. Синтезируйте проданный колл на «Рус. Гидро» со страйком 12. 000. Из каких инструментов состоит эта позиция? 1. 2. Продан пут на золото 1. со страйком 850. Цена фьючерса 950. Есть ли у опциона внутренняя стоимость? 2. Синтезируйте купленный пут на Лукойл со страйком 17. 000. Из каких инструментов состоит эта позиция? 3. 4. Синтезируйте купленный колл на 3. индекс РТС со страйком 250. 000. Из каких инструментов состоит эта позиция? Куплен колл на ВТБ со страйком 10. 500. На что рассчитывал спекулянт, открывая позицию? Синтезируйте купленный колл на евро/доллар со страйком 1, 4825. Из каких инструментов состоит эта позиция? Какой синтетической позиции соответствует портфель из купленного колла на «Рус. Гидро» со страйком 11. 000 и шорта фьючерса? Какой синтетической позиции соответствует купленный пут на Лукойл со страйком 17. 000 и купленный фьючерс? 1. Продан пут на ГМКН со страйком 65. 000 и продан фьючерс. Какой синтетический опцион получился? 2. Продан пут на «Рус. Гидро» со страйком 12. 000. Если цена фьючерса 24. 500, то есть ли у опциона внутренняя стоимость? 3. Куплен колл на Сург. Неф. Газ со страйком 40. 000 за 15 руб. при цене фьючерса 23. 000 Сколько временной стоимости у опциона 7 4. Куплен колл на «Рус. Гидро» со страйком 25. 000. Фьючерс на экспирации равен 26. 500. Есть ли смысл исполнить опцион?

Простые опционные позиции 1. 2. Синтезируйте купленный колл на Газпром со страйком 30. 000. Из каких инструментов состоит эта позиция? Какие права и обязанности связаны с этой позицией? • Повторение пройденного. Синтезирован проданный фьючерс на индекс РТС из опционов со страйком 215. 000. Какие опционы составляют эту позицию? 3. Пут на Газпром со страйком 31. 000 котируется по 1. 100 руб. , колл на Газпром со страйком 31. 000 котируется по 1. 150 руб. Фьючерс котируется по 31. 005. Есть ли возможность для арбитража? Синтезируйте следующие позиции: 2 1 200. 000 31. 000 3 4 18. 000 7. 500 6 5 10. 000 26. 000

СЛОЖНЫЕ ОПЦИОННЫЕ КОНСТРУКЦИИ (Опционные стратегии) Сложные опционные конструкции состоят из нескольких купленных и проданных опционов.

Вертикальные спреды Бычий колл спред Шорт колл RI 0205000 F 8 @ 7000 x 100 Лонг колл RI 0200000 C 8 @ 9400 x 100 Бычий спред состоит из купленного опциона более низкого страйка и проданного опциона более высокого страйка.

Бычий колл-спред прибылиубытки E 1 E 2 фьючерс Трансформация позиции с неограниченной прибылью в позицию с ограниченной прибылью при уменьшении затрат.

Вертикальные спреды Бычий пут спред Шорт пут RI 0205000 R 8 @ 7100 x 100 Лонг пут RI 0200000 R 8 @ 9700 x 100 Бычий спред состоит из купленного опциона более низкого страйка и проданного опциона более высокого страйка.

Бычий пут спред прибылиубытки E 1 E 2 Трансформация медвежьей позиции в бычью. фьючерс

Вертикальные спреды Медвежий колл спред Шорт колл RI 0200000 F 8 @ 9400 x 100 Лонг колл RI 205000 F 8 @ 7000 x 100 Медвежий спред состоит из купленного опциона более высокого страйка и проданного опциона более низкого страйка.

Медвежий колл спред прибылиубытки E 1 E 2 Трансформация бычьей позиции в медвежью. фьючерс

Вертикальные спреды Медвежий пут спред Шорт пут RI 0200000 R 8 -7100 x 100 Лонг пут RI 0205000 R 8 +9700 x 100 Медвежий спред состоит из купленного опциона более высокого страйка и проданного опциона более низкого страйка.

Медвежий пут спред прибылиубытки E 1 E 2 фьючерс Трансформация позиции с неограниченной прибылью в позицию с ограниченной прибылью при уменьшении затрат.

Календарные спреды • Календарные спреды строятся из купленных и проданных опционов одного и того же типа и страйка, но разных опционных серий (с разными датами экспирации). • «Календари» являются разновидностью торговли волатильностью и способом заработка за счет времени. • Имеют ограниченный риск при длинном календаре и потенциально неограниченный риск при коротком календаре.

Длинный календарный спред прибылиубытки E фьючерс В длинном календарном спреде покупается долгосрочный опцион, а продается краткосрочный с тем же страйком и того же типа. Если цена БА не сдвинется очень сильно в стороны от страйка, то краткосрочный опцион истечет бесполезным и его премия снизит затраты на покупку долгосрочного опциона.

Календарные спреды

Вертикальные спреды • Вертикальные спреды позволяют открыть более дешёвые позиции с ограниченным риском (и ограниченной доходностью) и частично компенсировать влияние факторов, отрицательно воздействующих на купленные опционы. • Вертикальные спреды могут быть дебетовыми и кредитовыми. Кредитовый спред обеспечивает приток наличности на счет опционного торговца. Дебетовый спред обеспечивается за счет свободных средств опционного торговца и предполагает отток наличности со счета при его организации. • Общий принцип конструирования спредов – сначала осуществляется покупка опциона, а затем происходит продажа противостоящего опциона. Одной из эффективных методик строительства спредов является т. н. «фри трейд» , т. е. организация бесплатного спреда.

Вертикальные спреды Какие опционные конструкции изображены на рисунках? В каких рыночных ситуациях имеет смысл использовать каждую из этих конструкций? 1 2 3 26. 000 210. 000 24. 000 30. 000 4 5 6 8. 000 30. 000 35. 000 19. 000

Вертикальные спреды 1. Если цена фьючерса Газпрома вырастет к экспирации с 30. 000 до 33. 000, то 2. Если цена фьючерса на индекс РТС упадет к экспирации с 205. 000 до 192. 000, то 3. Если цена фьючерса на доллар вырастет к экспирации с 24. 050 до 24. 715, то • бычий колл спред (30. 000 на 31. 000)… • медвежий колл спред (210. 000 на 200. 000) • медвежий колл спред (25. 000 на 24. 700) • бычий пут спред (32. 000 на 34. 000)… • медвежий пут спред (220. 000 на 210. 000) • бычий пут спред (24. 000 на 24. 500) • бычий колл спред (27. 000 на 29. 000)… • медвежий колл спред (190. 000 на 210. 000) • медвежий пут спред (24. 700 на 24. 300) будет прибыльным или убыточным?

Лонг стреддл Лонг колл RI 200000 F 8 @ 9400 x 100 Лонг пут RI 0200000 R 8 @ 7100 x 100

Длинный Стреддл прибылиубытки E Когда не понятно, куда прорвется цена, то разумно построить стреддл фьючерс

Лонг стрэнгл Лонг пут RI 0200000 R 8 @ 7100 x 100 Лонг колл RI 205000 F 8 @ 7000 x 100

Длинный Стрэнгл прибылиубытки E 1 E 2 Стренгл дешевле стреддла. фьючерс

Шорт стрэддл

Короткий Стрэддл прибылиубытки E Короткий стреддл имеет смысл строить, если предвидится застой. фьючерс

Шорт стрэнгл

Короткий Стрэнгл прибылиубытки E 1 E 2 Короткий стренгл расширяет вероятностное прибыльное «поле» , но сужает размер самой прибыли. фьючерс

Повторение пройденного Какие опционные стратегии представлены на графиках профилей «прибыли/убытки» ? В каких рыночных ситуациях имеет смысл использовать каждую из этих конструкций? 1 2 3 32. 000 24. 000 30. 000 4 30. 000 5 6 190. 000 200. 000 32. 000 8. 000 10. 000

Повторение пройденного 1. Если цена Сбербанка вырастет с 75 до 85 руб. , то будет ли медвежий спред (80 x 70), купленный стреддл (80), купленный пут (75), проданный колл (80) приносить прибыль, ? 2. Если цена Сург. Нефт. Газа колеблется в коридоре 21 -23 руб. и есть прогноз, что вскоре произойдет прорыв вверх или вниз, то какую стратегию имеет смысл применить – длинный стреддл (22), короткий стренгл (21 х23), бычий спред (21 х23)? 3. Если цена "Рус. Гидро" колеблется в коридоре 25 -28 руб. и есть прогноз, что ценового прорыва не предвидится, то какую стратегию имеет смысл применить – купить колл (28), продать пут (25), продать фьючерс (25), построить медвежий спред (25 х28), продать стренгл (25 х28)? 4. Управляющий портфелем купил в декабре 2007 года стреддл из опционов на "Рус. Гидро" со страйком 32 руб. , на покупку стреддла он затратил 4, 5 руб. ; 12 марта 2008 года "Рус. Гидро" стоит 26 руб. – прибыльна ли позиция к моменту экспирации? 5. Продан стренгл на индекс РТС со страйками 220. 000 и 195. 000. Прибыльный ли этот проданный стренгл в день экспирации, если цена фьючерса равна 195. 000? • Давайте поупражняемся с понятиями

Бабочка +Call 28. 000 Прибыль Покупка колла ОТМ Прибыль Цена базового актива Убыток -Call 30. 000 Убыток Продажа колла АТМ -Call 30. 000 +Call 32. 000 Прибыль Цена базового актива Убыток Продажа кола АТМ Прибыль Цена базового актива Убыток Прямой Колл-баттерфляй Цена базового актива Убыток Покупка колла IТМ

Прямой баттерфляй Пут-баттерфляй RI 0200000 R 8(пут) RI 0205000 R 8 (пут) RI 0210000 R 8 (пут) @+100 x 7100, 00 @ -100 x 9700, 00 @ +100 x 12800, 00 Пут-колл-баттерфляй RI 0200000 R 8 (пут) RI 0205000 F 8 (колл) RI 0210000 F 8 (колл) @ +100 x 7100, 00 @ -100 x 9700, 00 @ -100 x 7000, 00 @ +100 x 5100, 00 Колл-пут-баттерфляй Колл-баттерфляй RI 0200000 F 8(колл) RI 0205000 F 8 (колл) RI 0210000 F 8 (колл) @ +100 x 9400, 00 @-100 x 7000, 00 @ +100 x 5100, 00 RI 0200000 F 8 (колл) RI 0205000 R 8 (пут) RI 0210000 R 8 (пут) @ +100 x 9400, 00 @ -100 x 7000, 00 @ -100 x 9700, 00 @ +100 x 12800, 00

Бабочка Прибыль -Call 28. 000 Продажа колла ОТМ +Call 30. 000 Цена базового актива Убыток Прибыль Убыток Покупка колла АТМ Цена базового актива Убыток -Call 32. 000 Покупка колла АТМ Прибыль Цена базового актива Убыток Обратный Колл-баттерфляй Продажа кола ОТМ

Обратный баттерфляй Пут-баттерфляй RI 0200000 R 8(пут) RI 0205000 R 8 (пут) RI 0210000 R 8 (пут) @-100 x 7100, 00 @ +100 x 9700, 00 @ -100 x 12800, 00 Колл-баттерфляй RI 0200000 F 8(колл) RI 0205000 F 8 (колл) RI 0210000 F 8 (колл) @ -100 x 9400, 00 @+100 x 7000, 00 @ -100 x 5100, 00 Пут-колл-баттерфляй RI 0200000 R 8 (пут) RI 0205000 F 8 (колл) RI 0210000 F 8 (колл) @ -100 x 7100, 00 @ +100 x 9700, 00 @ +00 x 7000, 00 @ -100 x 5100, 00 Колл-пут-баттерфляй RI 0200000 F 8 (колл) RI 0205000 R 8 (пут) RI 0210000 R 8 (пут) @ -100 x 9400, 00 @ +100 x 7000, 00 @ +100 x 9700, 00 @ -100 x 12800, 00

Прямой Альбатрос Прибыль +Call 28. 000 Прибыль -Call 29. 000 Покупка колла глубоко IТМ Убыток Продажа колла рядом с ATМ Прибыль +Call 32. 000 -Call 31. 000 Цена базового актива Убыток Прибыль Убыток Продажа колла рядом с AТМ Цена базового актива Убыток Прибыль Цена базового актива Бычий колл спред Убыток Прибыль Цена базового актива Убыток Медвежий колл спред Покупка колла далеко ОТМ

Прямой кондор Пут-кондор RI 0200000 O 8 RI 0205000 O 8 RI 0210000 O 8 RI 0215000 O 8 @ +100 x 7100, 00 @ -100 x 9700, 00 @ -100 x 12800, 00 @ +100 x 16500, 00 Пут-колл-кондор RI 0200000 O 8 RI 0205000 O 8 RI 0210000 C 8 RI 0215000 C 8 Колл-пут-кондор Колл-кондор RI 0200000 C 8 RI 0205000 C 8 RI 0210000 C 8 RI 0215000 C 8 @ +100 x 9400, 00 @ -100 x 7000, 00 @ -100 x 5100, 00 @ +100 x 3800, 00 @ +100 x 7100, 00 @ -100 x 9700, 00 @ -100 x 5100, 00 @ +100 x 3800, 00 RI 0200000 C 8 RI 0205000 C 8 RI 0210000 O 8 RI 0215000 O 8 @ +100 x 9400, 00 @ -100 x 7000, 00 @ -100 x 12800, 00 @ +100 x 16500, 00

Обратный Альбатрос Прибыль -Call 28. 000 Прибыль +Call 29. 000 Убыток +Call 31. 000 Убыток Покупка колла рядом с ATМ Прибыль Убыток Покупка колла рядом с AТМ Убыток Прибыль Цена базового актива Убыток Цена базового актива Медвежий колл спред Бычий колл спред Убыток Прибыль Цена базового актива Убыток -Call 32. 000 Цена базового актива Продажа колла глубоко IТМ Прибыль Покупка колла далеко ОТМ

Обратный кондор Пут-кондор RI 0200000 O 8 RI 0205000 O 8 RI 0210000 O 8 RI 0215000 O 8 Пут-колл-кондор @ -100 x 7100, 00 @ +100 x 9700, 00 @ +100 x 12800, 00 @ -100 x 16500, 00 Колл-кондор RI 0200000 C 8 RI 0205000 C 8 RI 0210000 C 8 RI 0215000 C 8 @ -100 x 9400, 00 @ +100 x 7000, 00 @ +100 x 5100, 00 @ -100 x 3800, 00 RI 0200000 O 8 RI 0205000 O 8 RI 0210000 C 8 RI 0215000 C 8 @ -100 x 7100, 00 @ +100 x 9700, 00 @ +100 x 5100, 00 @ -100 x 3800, 00 Колл-пут-кондор RI 0200000 C 8 RI 0205000 C 8 RI 0210000 O 8 RI 0215000 O 8 @ -100 x 9400, 00 @ +100 x 7000, 00 @ +100 x 12800, 00 @ -100 x 16500, 00

Колл-бэкспред прибылиубытки E 1 E 2 Покупаем опционов больше, чем продаем. фьючерс

Колл бэкспред. RI 0200000 C 8 RI 205000 C 8 @ -100 x 9400, 00 @ +120 x 7000, 00 RI 0200000 C 8 RI 205000 C 8 Влияние пропорции на профиль риска. @ -100 x 9400, 00 @ +170 x 7000, 00

Пут бэкспред. RI 0200000 O 8 RI 0205000 O 8 @ +120 x 7100, 00 @ -100 x 9700, 00 RI 0200000 O 8 RI 0205000 O 8 Влияние пропорции на профиль риска. @ +170 x 7100, 00 @ -100 x 9700, 00

Бэкспреды, влияние пропорции на точки безубыточности.

Пропорциональный Колл-спрэд прибылиубытки E 1 E 2 Продаем опционов больше, чем покупаем. фьючерс

Пропорциональный колл спред RI 0200000 С 8 RI 0205000 С 8 @ +100 x 7100, 00 @ -170 x 9700, 00

Пропорциональный пут спред RI 0200000 O 8 RI 0205000 O 8 @ -170 x 7100, 00 @ +100 x 9700, 00

Пропорциональные спреды, влияние пропорции на зону безубыточности.

Опционные стратегии 1. Если есть прогноз о росте цены Лукойла с 17. 000 до 19. 500 руб. , то имеет смысл – купить путы (19. 000), продать стренгл (17. 000 х18. 000), построить бычий спред(17. 000 х18. 000), купить стреддл (18. 000), купить коллы (20. 000)? 2. Если есть прогноз о выходе из коридора цены Газпрома наверх, то имеет смысл – построить колл-бэкспред, купить стреддл? 3. Если есть прогноз о том, что цена "Рус. Гидро" останется до экспирации в коридоре 27 на 30 руб. , какую стратегию разумно было бы организовать и с какими страйками – купить стреддл, продать стренгл, построить пропорциональный колл-спред, построить бычий спред? 4. Принесет ли прибыль бычий колл-спред (70. 00 х80. 00), если к экспирации цена Сбербанка вырастет до 81 руб. ?

Опционные стратегии Дайте название каждой из этих конструкций. Из каких опционов их можно построить? В каких рыночных ситуациях имеет смысл использовать каждую из этих конструкций? 5 6 7 8 9 10

Опционные стратегии 11. Управляющий портфелем купил 500 фьючерсов Газпрома по 30. 000 руб. и продал 500 коллов со страйком 30. 000 по 2. 300 руб. Чему эквивалентна эта позиция? Можно ли ее было заменить одними опционами? Если да, то какими? 12. Опционный спекулянт купил июньский колл ГМКН со страйком 75. 000 и продал апрельский колл ГМКН со страйком 77. 500 Какую позицию построил торговец? В каком случае эта позиция будет успешна?