Оценка заемного капитала (метод кредитного рейтинга)

Оценка заемного капитала (метод кредитного рейтинга)

Методы оценки стоимости долга. 1. На основе определения доходности облигации к погашению. 2. На основе спреда доходности рейтинга дефолта компании.

Цена (стоимость) заемных средств (облигационный займ, bond): rb, об. = ([K+ (Н – Ц)/n] ٪ [(Н +Ц) / 2] ) • (1 -T) где: K– величина годового купонного дохода владельца облигации, д. е. ; Н – номинальная стоимость облигации; Ц – рыночная цена облигации, n – срок облигационного займа, в годах, T– ставка налога на прибыль. 3

Коэффициент покрытия процентов (коэффициент процентного покрытия, Interest Coverage Ratio, Times Interest Earned, TIE) TIE = EBIT / % по кредитам; EBIT – прибыль до уплаты процентов и налогов; % по кредитам – сумма издержек, начисленных на период по кредитам и займам компании.

Оценка синтетического рейтинга. Вариант 1 (для малых компаний). TIE Рейтинг Спред, % Более 12, 5 ААА 0, 75 9, 5 – 12, 5 АА 1, 00 7, 5 – 9, 5 А+ 1, 50 6 – 7, 5 А 1, 80 4, 5 – 6 А– 2, 00 3, 5 – 4, 5 ВВВ 2, 25 3 – 3, 5 ВВ 3, 50 2, 5 – 3 В+ 4, 75 2 – 2, 5 В 6, 50 1, 5 – 2 В– 8, 00 1, 25 – 1, 5 ССС 10, 00 0, 8 – 1, 25 СС 11, 50 0, 5 – 0, 8 С 12, 70 Менее 0, 5 D 14, 00

Оценка синтетического рейтинга. Вариант 2 (для крупных компаний). TIE Рейтинг Спред, % Более 8, 5 ААА 0, 75 6, 5 – 8, 5 АА 1, 00 5, 5 – 6, 5 А+ 1, 50 4, 25 – 5, 5 А 1, 80 3 – 4, 25 А– 2, 00 2, 5 – 3 ВВВ 2, 25 2 – 2, 5 ВВ 3, 50 1, 75 – 2 В+ 4, 75 1, 5 – 1, 75 В 6, 50 1, 25 – 1. 5 В– 8, 00 0, 8 – 1, 25 ССС 10, 00 0, 65 – 0, 8 СС 11, 50 0, 2 – 0, 65 С 12, 70 Менее 0, 2 D 14, 00

Оценка стоимости компаний на развивающихся рынках Стоимость долгакомпании на разв. рынке = = Безрисковая ставка + Спрэд суверенного дефолтаразв. рынок + + спред дефолта компаниисинтетический рейтинг

Соответствие рейтинга страны и суверенной премии Рейтинг страны Суверенная премия для Суверенная премия суверенных для корпоративных облигаций, облигаций/CDS, % % Aaa 0, 25 0, 70 Aa 1 0, 35 0, 80 Aa 2 0, 70 0, 90 Aa 3 0, 80 0, 95 A 1 0, 95 1, 10 A 2 1, 10 1, 20 A 3 1, 25 1, 35 Baa 1 1, 75 2, 15 Baa 2 1, 90 2, 25 Baa 3 2, 00 3, 10 Ba 1 3, 00 4, 25 Ba 2 3, 55 4, 50 Ba 3 4, 00 4, 75 B 1 5, 50 5, 00 B 2 6, 50 5, 50 B 3 8, 00 6, 25 Caa 1 8, 50 8, 25 Caa 2 9, 50 Caa 3 11, 00 11, 50

Конверсия (переход к сопоставимым рублевым оценкам): rруб. = (1+ rдолл. ) * [(1+iросс) / (1+i. США)] - 1, где: rруб. - уровень затрат на капитал в рублевом выражении; rдолл. – уровень затрат на капитал в долларовом выражении; iросс, i. США – уровень инфляции в России и США соответственно.