Оценка управление и стоимостью предприятия Барышев А А

Зарегистрируйтесь, чтобы просмотреть полный документ!

Оценка управление и стоимостью предприятия. Барышев А. А. , к. э. н

Введение • Оценка стоимости предприятия определение в стоимостном выражении возможных конечных результатов его деятельности на основе финансово экономического анализа • Управление стоимостью предприятия – раздел стратегического менеджмента

ЛИТЕРАТУРА Закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» , М. , Кремль, 30 июня 2008 г. , № 108 ФЗ. Закон РФ «О несостоятельности (банкротстве)» . М. : «Инфра М» , 2000. Бусов, Владимир Иванович. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) : учебник для бакалавров/. В. И. Бусов, О. А. Землянский , А. П. Поляков. – Москва: Юрайт, 2015. – 430 с. Гузырь В. В. , Кащук И. В. Оценка и управление стоимостью предприятия: учебное пособие; Томский политехнический университет. – Томск : Изд во Томского политехнического университета, 2015. – 187 с. Макарова, Василиса Александровна. Управление стоимостью промышленных предприятий : учебное пособие для вузов / В. А. Макарова, А. А. Крылов. – Москва: Инфра М, 2014. – 188 с. Оценка бизнеса : учебное пособие / под ред. В. Е. Есипова, Г. А. Маховиковой. – 3 е изд. . – СПб. : Питер, 2010. – 510 с. Касьяненко, Татьяна Геннадьевна. Оценка бизнеса : учебник / Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова. – Ростов на Дону: Феникс, 2009. – 621 с. – Высшее образование. –

Программное обеспечение и Internet ресурсы Сайт Российской коллегии оценщиков [Электронный ресурс]. URL: www. nprko. ru. Сайт Российского общества оценщиков [Электронный ресурс]. URL: www. mrsa. ru, www. sroroo. ru. Сайт некоммерческого партнерства «Российское общество профессиональных оценщиков и управляющих недвижимостью – сервейеров» [Электронный ресурс]. URL: www. rips. ru. Сайт «Оценщик. ru» [Электронный ресурс]. URL: http: //www. ocenchik. ru. Электронные библиотеки России. Административно управленческий зал библиотеки: исследования, анализ и экспертные оценки в менеджменте [Электронный ресурс]. URL: http: //www. gaudeamus. omskcity. com/PDF_ library_economic_plus_24. html.

Тема I СОВРЕМЕННОЕ ПОНЯТИЕ ОЦЕНКИ ПРЕДПРИЯТИЯ 1. Предмет оценки предприятия (бизнеса) 2. Цели оценки 3. Определения видов стоимости объекта оценки 4. Принципы оценки 5. Подходы к ОЦСП и методы, используемые при оценке стоимости предприятия 6. Стандарты оценочной деятельности

Вопрос N 1 Предметы оценки предприятия q гипотетическая стоимость закрытой компании, если бы она разместила свои акции на фондовом рынке q цена продажи (покупки) закрытой компании, либо за доли в ней, максимально приемлемая (для покупателя) или максимально возможная (для продавца) q стоимость закрытой компании, какой она сложится через некоторое заданное время в будущем q «действительная» стоимость открытой компании, чьи акции размещены и обращаются на фондовом рынке /если компания переоценена или недооценена на рынке / q «действительная» стоимость отчасти открытой компании / когда акции размещены на фондовом рынке, но не торгуются / q стоимость имущественного комплекса по выпуску некоторого типа продукции, который состоит из совокупности материальных и нематериальных активов, заключенных контрактов, а так же прав собственности, позволяющих выпускать и продавать продукцию данного типа q стоимость имущественного комплекса многономенклатурной фирмы (многономенклатурного «предприятия» ) по выпуску и продаже нескольких типов продукции, который может быть расчленен на несколько имущественных комплексов q стоимость «бизнес-линии» или «дела» по выпуску продукции, включая и обязательства (долги), возникшие или которые могут возникнуть в связи с данным «делом»

Вопрос N 1 Особенности предметов оценки бизнеса 1. Наличие статической и динамической характеристик у всех предметов 2. Изначальная неопределенность предмета оценки. Как, например, при банкротстве 3. Формируемость предмета в ходе самой оценки. Например, до оценки бизнес линии могут быть не прописаны четко. Свои очертания они получают в процессе оценки. 4. Связанность предмета оценки с развитостью того или иного рынка капитальных благ.

Вопрос N 1. Банкротство: в зависимости от того, какой из предметов (фирма или ее имущественный комплекс) окажется более значительным , принимаются решения о продаже либо фирмы (долевых участий в ней), либо ее имущественного комплекса.

Вопрос N 1 Отдельные бизнес линии по выпуску и продажам определенной продукции служат чаще служат промежуточным предметом оценки при определении рыночной стоимости фирмы как суммы рыночных ценности бизнес линий.

Вопрос N 1 Имущественные комплексы компаний преобладают предметы оценки в странах, где фондовый рынок не развит и где более емкими и ликвидными являются рынки капитальных благ (имущества) Германия, Япония, Россия – преобладание OOO и Со Ltd с кредитным финансирования инвестиций. USA, UK – corp. & PLK с механизмами привлечения акционерного капитала.

Вопрос N 1 Оценка молодых развивающихся фирм Оценка молодых быстро растущих фирм на основе оценки бизнес линий Оценка их на основе приводит к занижению их стоимость.

Вопрос N 1 Развитие фирмы в самостоятельный предмет оценки 1. Начальное состояние предпринимательства: субъектом бизнеса был отдельный человек или клан. 2. Необходимость приема в бизнес чужих людей. 3. Правовое или договорное обособление фирмы в самостоятельный субъект и отделение капитала от домашнего имущества (фонда потребления) в самостоятельную экономическую категорию. 4. Фирма как юридическое лицо ограничивает прямой доступ предпринимателя к капиталу и доходу фирмы. С предпринимателем у фирмы устанавливаются определяемые законом отношения. 5. В результате возникла практика оценки бизнеса и целиком, и по долям, принадлежащим разным совладельцам.

Вопрос N 1 Понятие бизнес-линии и его применение Бизнес-линия в широком смысле это совокупность прав собственности, долгосрочных привилегий и конкурентных преимуществ, имущества, технологий, а также контрактов, которые обеспечивают определенные доходы (поток доходов или серию денежных потоков – cash stream или stream of cash flows). Бизнес-линии в узком смысле это совокупность контрактов, включая лицензии на вид деятельности и на технологии, которые являются ключевыми для обусловленного ими потока чистых доходов. Бизнес-линия в инвестиционном анализе – это инвестиционный проект, который может находиться на разных стадиях своего жизненного цикла.

Вопрос N 1 Бизнес-линии как предмет оценки Предмет оценки бизнес-линии – это чаще всего отдельный льготный долгосрочный контракт, позволяющий регулярно получать определенные дополнительные доходы или регулярно иметь определенную экономию в затратах. Такую оценку бизнеса называется оценкой имущественного интереса в указанном контракте

Вопрос N 2 Цели оценки предприятия Подразделяются на: цели оценки бизнес линий, цели оценки предприятия в целом, Цели оценки недвижимого имущества Цели оценки движимого имущества оборудования (оборудования) Цели оценки фирменного знака или других средств индивидуализации

Цели оценки бизнес-линий Оценка бизнес линии применяется при оценке инвестиционных проектов для принятия решения целесообразности дополнительное финансирования.

Цели оценки фирмы (предприятия) Наиболее часто в мировой практике оценка фирм (предприятий) производится в целях: • Проверки объективности текущей рыночной котировки акций открытой компании с достаточно ликвидными акциями. • Мониторинга рыночной стоимости закрытых компаний и предприятий с недостаточно ликвидными акциями. • • Подготовки предложений по купле-продаже закрытых компаний или предприятий с недостаточно ликвидными акциями. Аудите финансового отчета компаний всех типов для их владельцев (по открытым компаниям – всем участникам рынка) информации об истинном финансовом положении и перспективах предприятия.

Предприятие выступает как предмет оценки, когда его объективная рыночная оценка невозможна : 1. Оцениваемая фирма является закрытой. 2. Оцениваемая фирма является формально открытой. 3. Оцениваемое открытое акционерное предприятие недостаточно ликвидно с точки зрения сделок с его акциями. 4. Фондовый рынок в стране недостаточно ликвиден.

Цели оценки недвижимого имущества • Продажа какой либо части недвижимости (неиспользованные земельные участки, здания, сооружения). • кредит под залог части недвижимости. • Страхование недвижимого имущества (определение стоимости страхуемого имущества). • Передача недвижимости в аренду. • Определение налоговой базы для исчисления налога на имущество. • Внесение недвижимости в качестве вклада в уставный капитал другого создаваемого предприятия. • разработка бизнес плана инвестиционного проекта. • Оценка предприятия на основе затратного подхода.

Цели оценки оборудования (движимое имущество). • • • Продажа оборудования. Залог для обеспечения сделок и кредита. Страхование движимого имущества. Передача оборудования в аренду. Лизинг машин и оборудования. Определение налоговой базы для основных средств при исчислении налога на имущество. • Вклад в уставный капитал другого предприятия. • Оценка стоимости машин и оборудования при реализации инвестиционного проекта.

Цели оценки фирменного знака или других средств индивидуализации предприятия и его продукции/услуг. • • • Купля продажа Франшиза Определение ущерба деловой репутации предприятия. Вклад в уставный капитал Оценка стоимости предприятия в целом.

Вопрос N 3 Определение видов стоимости объекта оценки Приказом Министерства экономического развития РФ от 20 мая 2015 г. N 298 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)» следующие виды стоимости объекта оценки: • рыночная стоимость; • инвестиционная стоимость; • ликвидационная стоимость; • кадастровая стоимость.

В оценочной практике - 11 видов стоимости: § Рыночная стоимость. § Стоимость объекта оценки с ограниченным рынком. § Стоимость замещения объекта оценки. § Стоимость воспроизводства объекта оценки. § Инвестиционная стоимость. § Стоимость объекта для целей налогообложения. § Ликвидационная стоимость. § Утилизационная стоимость. § Специальная стоимость. § Кадастровая стоимость.

Классификация видов стоимости, применяемых в оценке • 1. По степени рыночности: рыночная стоимость и нормативно рассчитанная стоимость. • В По методологии оценки и учитываемым факторам: стоимость замещения и стоимость воспроизводства объекта. • По состоянию объекта после оценки: стоимость при существующем использовании и ликвидационная стоимость. • По конкретным целям применения: инвести ционная тоимость, с стоимость для целей налогообложения, утилизационная стоимость, специальная стоимость, кадастровая стоимость.

Факторы, влияющие на величину стоимости бизнеса. 1. Спрос. Зависит от доходов, времени их получения, рисков, возможностей контроля и перепродажи данного бизнеса. 2. Ликвидность. Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности. Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери части стоимости. Отсюда стоимость закрытых акционерных обществ должна быть ниже стоимости аналогичных открытых обществ. 3. Ограничения. На стоимости предприятия отражаются любые ограни чения, которые имеет бизнес. Например, если государство ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений. • 4 Соотношение спроса и предложения. Спрос на предприятие, наряду с полезностью, зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовом рынке. Спрос зависит от экономических, социальных, и политических факторов. Цены предложения прежде всего определяются издержками создания аналогичных предприятий в обществе. Очень важное значение (для получения дохода) имеет и количество выставленных на продажу объектов.

Вопрос N 4 Принципы оценки рыночной стоимости предприятия подразделяются на: 1. Основанные на представлениях собственника. 2. Связанные с особенностями предприятия. 3. Обуславливаемые действием окружающей среды.

1. Принципы оценки, основанные на представлениях собственника • Принцип полезности: стоимость предприятия определяется его пользой (прибыльностью) для собственника, для которого стоимость предприятия не может быть выше минимальной цены покупки или создания аналогичного по прибыльности предприятия. • Принцип замещения: максимальная стоимость предприятия, определенная наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью. • Принцип ожидания или приведения: стоимость предприятия (бизнеса) определяется будущими доходами собственника.

2. Принципы оценки, обусловленные эксплуатацией предприятия и особенностями бизнеса. • Принцип вклада: стоимость предприятия определяется вкладом каждого фактора производства в формирование дохода предприятия. • Принцип остаточной продуктивности: остаточная продуктивность земельного участка определяется как чистый доход после того, как оплачены расходы на менеджмент, рабочую силу и эксплуатацию капитала. • Принцип предельной производительности: увеличение стоимости бизнеса по фактору А идет до тех пор, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы. • Принцип сбалансированности (пропорциональности): наибольшая эффективность предприятия достигается при оптимальном соотношении факторов производства.

3. Принципы, обусловленные действием внешней среды • Принцип соответствия: оценка учитывает степень соответствия бизнеса средним стандартам предприятий в данной отрасли • Принцип регрессии и прогрессии: Регрессия имеет место, когда предприятие характеризуется излишними применительно к данным рыночным условиям улучшениями; • прогрессия имеет место, когда в результате функционирования не зависимых от предприятия объектов, например объектов, обеспечивающих улучшенную инфраструктуру, рыночная стоимость данного предприятия оказывается выше затрат на его создание. • Принцип конкуренции: оценке стоимости предприятия учитывает степень конкурентной борьбы в настоящее время и в будущем. • Принципы учета экономической и политической стабильности. • Принцип изменения стоимости: оценка стоимости предприятия проводится на определенную дату • Принцип экономического разделения: имущественные права делимы и должны соединяться по критерию максимизации стоимости. • Принцип наиболее эффективного использования: оценка для целей реструктуризации проводится на основе предположения наилучшего использования активов

Вопрос N 5 Основные подходы оценки и методы, используемые при оценке стоимости предприятия 1. Подход дисконтированных доходов или капитализации доходов (доходный подход). 2. Подход оценки активов (затратный поход) 3. Подход сравнительной оценки (рыночный подход)

1. Подход дисконтированных доходов или капитализации доходов (доходный подход) Применение доходного подхода требует определения нескольких основных моментов: 1. Потока доходов для определения стоимости предприятия (прибыли до налогообложения, чистой прибыли или денежного потока, включающего прибыль и амортизационные отчисления) 2. Выбора бездолгового денежного потока доходов или денежного потока для собственного капитала 3. Выбора номинального или реального денежного потока доходов 4. Периода времени, в течение которого будет определяться и дисконтироваться величина будущих доходов 5. Ставки дисконтирования или капитализации будущих доходов 6. Обоснования остаточной стоимости бизнеса

2. Подход оценки активов или накопления активов (затратный подход) 1. Основан на определении стоимости воспроизводства данного предприятия или стоимости замещения 2. Позволяет определить верхний предел стоимости данного предприятия. так как инвестор, действуя по принципу замещения, никогда не заплатит за объект больше, чем стоимость его воспроизводства или замещения 3. Поэлементная оценка всех имеющихся активов предприятия, как материальных, так и нематериальных и определение их полной восстановительной стоимости 4. Производится с учетом износа: для этого из полной восстановительной стоимости вычитают все виды износа активов – физический моральный и экономический.

3. Подход сравнительной оценки (рыночный подход) 1 Основан на сопоставлении стоимости оцениваемого предприятия со стоимостью других аналогичных предприятий. 2. Исходит из постулата: сходные интересы предприятий должны быть проданы по сходным ценам. 3. Инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернативной инвестиции), может инвестировать либо в сопоставимое предприятие, либо в оцениваемое.

Обзор подходов и методов, используемых при оценке предприятий Подход к оценке Затратный Доходный Рыночный подход Метод стоимости чистых активов Методы оценки Метод дисконтирования будущей Метод рынка капитала прибыли Метод ликвидационной стоимости Метод сделок предприятия Метод дисконтирования будущих денежных потоков Метод отраслевой оценки (отраслевых коэффициентов) Метод избыточных прибылей (Оценка нормализованной стоимости нематериальных активов. Капитализация прибыли Концепция «Гудвил» ) Капитализация нормализованного денежного потока Уровень стоимости Стоимость контрольного пакета акций Как правило, стоимость контрольного Рынок капитала – стоимость пакета акций неконтрольного пакета акций. Сделки, отраслевые коэффициенты – стоимость контрольного пакета акций

Вопрос N 6 Стандарты оценочной деятельности Национальные стандарты отражают: • внутреннюю политику и установившиеся принципы практической деятельности; • национальные политические и общественные цели; • влияние разнообразных обычаев и языковых особенностей.

Международные стандарты оценки разрабатываются Международным комитетом по стандартам оценки (International Valuation Standards Committee IVSC), международной организацией, объединяющей профессиональные организации оценщиков более чем 50 стран мира. Российскую Федерацию в данной организации представляет Российское общество оценщиков.

Америка Единые стандарты профессиональной оценочной практики (ЕСПОП) разрабатываются Советом по стандартам оценки Фонда оценки ( с 1987). Фонд оценки (Институт оценки, Американское общество оценщиков, Национальная ассоциация магистров оценки) учреждено для единообразия и профессионализма в оценке. Регламентирует: • процедуры при осуществлении оценки, проверке отчета об оценке или предоставлении консультативных услуг; • Способы производство оценки, ревизии или оказания консультативных услуг.

Европа Европейская группа оценщиков основных фондов (TEGOVOFA) создана в 1977 году. После слияния с аналогичной организацией EUROVAL группа в настоящее время называется Европейская группа ассоциаций оценщиков (The European Group of Valuers Associations – TEGo. VA). Европейские стандарты оценки (голубая книга) не имеют обязательного характера, но рекомендуются для применения как представляющие лучший опыт, разработанный для включения в соответствующие нормативные акты Европейского Союза.

Федеральные стандарты оценочной деятельности ФСО № 1. Федеральный стандарт оценки. Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки – ФСО № 1 (утвержден приказом МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ РОССИИ № 297 от 20 мая 2015 г. ). Прописывает основные понятия оценки, и подходы и требования к проведению оценки. ФСО № 2. Федеральный стандарт оценки. Цель оценки и виды стоимости – ФСО № 2 (утвержден приказом МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ РОССИИ № 298 от 20 мая 2015 г. ). Прописывает я цель оценки, предполагаемое использование результата оценки, а также основные виды стоимости: • рыночная стоимость • инвестиционная стоимость • ликвидационная стоимость • кадастровая стоимость ФСО № 3. Федеральный стандарт оценки. Требования к отчету оценки (утвержден приказом МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ РОССИИ № 299 от 20 мая 2015 г. ). Дает определение отчета об оценке, прописывает требования к его составлению, содержанию, описанию, проведению. ФСО № 4 Федеральный стандарт оценки. Определение кадастровой стоимости. Изменения – ФСО № 4 (утвержден приказами МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ РОССИИ № 508 от 22 октября 2010 г. и № 388 от 22 июня 2015 г. ). Определяет кадастровую стоимость объектов имущества и дает пояснения по ее расчету. ФСО № 5. Федеральный стандарт оценки. Виды экспертизы, порядок ее проведения, требования к экспертному заключению и порядку его утверждения (утвержден приказом МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ РОССИИ № 328 от 04 июля 2011 г. ).

Федеральные стандарты оценочной деятельности ФСО № 6. Требования к уровню знаний эксперта саморегулируемой организации оценщиков (утвержден приказом МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ РОССИИ № 628 от 07 ноября 2011 г. ). Определяет требования, предъявляемых к уровню знаний и квалификации эксперта-оценщика. ФСО № 7. Оценка недвижимости (Утвержден приказом МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ РОССИИ № 611 от 25 сентября 2014 г. ). Определяет общие требования к проведению оценки недвижимости, к заданию на оценку, проведению анализа рынка, анализа наиболее эффективного использования. Указывается порядок согласования результатов оценки. ФСО № 8. Оценка бизнеса (Утвержден приказом МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ РОССИИ № 326 от 01 июня 2015 г. ). Определяет требования к проведению оценки бизнеса, подходы к оценке, порядок согласования результатов оценки. ФСО № 9. Оценка для целей (Утвержден приказом МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ РОССИИ № 327 от 01 июня 2015 г. ). Определяет требования проведению оценки для целей залога, допущения при оценке для целей залога, специальные требования при оценке для целей залога. ФСО № 10. Оценка стоимости машин и оборудования (Утвержден приказом МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ РОССИИ № 328 от 01 июня 2015 г. ). Определяет требования к проведению оценки стоимости машин и оборудования, объекты и подходы к оценке, проведению анализа рынка. Указывается порядок согласования результатов оценки. ФСО № 11. Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (Утвержден приказом МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ РОССИИ № 385 от 22 июня 2015 г. ).

Скачать презентацию Оценка управление и стоимостью предприятия Барышев А А

ок Презентация ОиУП Тема 1.pptx

Количество слайдов: 40