ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА ТУМИЛОВИЧ ЕКАТЕРИНА 513 АУ
ВВЕДЕНИЕ • Актуальность данной работы заключается в том, что продавая предприятие, необходимо быть уверенным в том, что оно сможет быть рентабельным и будет приносить доход. Необходимо рассчитать вероятную стоимость продажи предприятия на рынке. • Объектом оценки является закрытое акционерное общество «ПТИЦЕФАБРИКА ПЫШМИНСКАЯ» . • Отраслевая принадлежность предприятия – сельскохозяйственные предприятия. • Цель оценки – купля-продажа предприятия его владельцем целиком или по частям. • Дата оценки – декабрь 2014 года.
КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ОЦЕНИВАЕМОГО ПРЕДПРИЯТИЯ • МЕСТОПОЛОЖЕНИЕ: Закрытое акционерное общество «Птицефабрика «Пышминская» многопрофильное сельскохозяйственное предприятие юга Тюменской области, образовано в селе Онохино 1968 году и расположено недалеко от живописной реки «Пышма» .
ДАТА ПОЯВЛЕНИЯ • Согласно решения Совета министров СССР, назначение птицефабрики заключалась в массовом производстве утиного мяса для удовлетворения потребностей жителей быстрорастущих нефтегазодобывающих районов Тюменской области. В 1983 г. было реализовано 3280 тонн утиного мяса. В дальнейшем, в конце 80 -х годов, специализация птицефабрики изменилась на производство яйца куриного. Первое куриное яйцо было получено в 1985 г. в количестве 6 млн. штук.
• В настоящее время основные виды деятельности: • яичное производство; • мясное производство; • оптовая, розничная торговля; • производство зерна, комбикорма; • Последние 7 -8 лет характеризуются ускоренными темпами развития птицефабрики, так производство зерна возросло в 10 раз, валовой сбор яйца в 5 раз, при увеличении поголовья птицы лишь в 2 раза, расширился ассортиментный ряд выпускаемых продуктов. Ежедневно через торговую сеть птицефабрики в городе Тюмени и в регионах России реализуется до 800 тысяч штук свежих яиц.
ОБЪЕМ ВЫПУСКА И РЕАЛИЗАЦИИ • В 2013 году произведено 280, 2 млн. шт. яйца. • продуктивность на 1 курицу-несушку составила 338, 2 шт. • Произведено яичного порошка 395, 3 тн. • Реализовано 700, 9 тонн мяса кур-несушек • Кроме основных видов продукции были реализованы: инкубационное яйцо, живая птица, услуги по производству кормосмеси, кормовая смесь для КРС, услуги автопарка и прочие незначительные услуги и материальные ценности. • Выручка от реализации сельскохозяйственной продукции составила 893 378 тыс. руб. Всего выручка за год – 914 861 тыс. руб.
СЕБЕСТОИМОСТЬ • Себестоимость реализованной сельскохозяйственной продукции составила 797 7538 тыс. руб. , а всей продукции – 819 704 тыс. руб. • Прибыль от продаж текущего года равна 95 157 тыс. руб. , чистая прибыль составила 98 402 тыс. рублей.
ЧИСЛЕННОСТЬ РАБОЧИХ • В 2013 году среднегодовая численность работников ЗАО «Птицефабрика «Пышминская» составила 620 человек. • За 2013 год была проведена работа по приведению в соответствие штатного расписания с экономически обоснованной потребностью работников в подразделениях. • В 2013 году затраты на оплату труда работников ЗАО «Птицефабрика «Пышминская» составили 166 254 тыс. руб. • Среднемесячная заработная плата работающих на предприятии составила 22 346 руб.
ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ • за последний год получена прибыль от продаж (95 157 тыс. руб. ), причем наблюдалась ее положительная динамика по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+ 5 239 тыс. руб. ); • чистая прибыль за 2013 год составила 98 402 тыс. руб. • • ЗАО «Птицефабрика «Пышминская» выполнила и перевыполнила производственные показатели деятельности.
ГЕОГРАФИЯ ПРОДАЖ • - Центральная Россия – Москва, Ставрополь, Воронеж, Рязань, Тверь, Волгоград, Петрозаводск. - Уральский округ – Екатеринбург, Пермь, Березники, Курган, Уфа, Серов - Тюменская область: Юг области – Тобольск, Голышманово, Ишим, Заводоуковск, Ялуторовск, Уват ЯНАО – Новый Уренгой, Ноябрьск, Надым ХМАО – Сургут, Нижневартовск, Ноябрьск, Пытьях, Стрежевое
АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ Значение показателя, тыс. руб. Показатель Изменение показателя тыс. руб. 2012 2013 2 3 4 5 1. Выручка 791 369 914 860 +123 491 +15, 6 2. Расходы по обычным видам деятельности 701 451 819 703 +118 252 +16, 9 3. Прибыль (убыток) от продаж (1 -2) 89 918 95 157 +5 239 +5, 8 4. Прочие доходы и расходы, кроме процентов к уплате 8 879 23 578 +14 699 +165, 5 5. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) (3+4) 98 797 118 735 +19 938 +20, 2 5 a. EBITDA (прибыль до процентов, налогов и амортизации) 127 906 141 763 +13 857 +10, 8 6. Проценты к уплате 17 215 13 276 -3 939 -22, 9 7. Изменение налоговых активов и обязательств, налог на прибыль и прочее -4 176 -7 057 -2 344 ↓ 8. Чистая прибыль (убыток) (5 -6+7) 77 406 98 402 +20 996 +27, 1 Справочно: Совокупный финансовый результат периода 77 406 98 402 +20 996 +27, 1 x 98 402 х х 1 Изменение за период нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по данным бухгалтерского баланса (измен. стр. 1370) ±%
ВЫВОДА АНАЛИЗА ОТЧЕТА О ПРИБЫЛИ И УБЫТКАХ • Выручка от реализации продукции увеличилась в 2013 г. на 15, 6% по сравнению с 2012 г. и на 7, 2 % по сравнению с планом и составила 914, 9 млн. руб. Наименование показателя план факт Чистая прибыль, всего в том числе: прибыль от продаж 74129 54622 98402 95157 государственная поддержка (субсидии) 30021 33439 Отклонение, (+/-) 24274 40534 3418 • В целом по предприятию получено прибыли от продаж в сумме 95 157 тыс. руб. , что выше плана на 74, 27%. Чистая прибыль за 2013 год получена в размере 98 402 тыс. руб. , что выше уровня 2012 года на 27, 1% и выше плана на 32, 7%.
АНАЛИЗ ДИНАМИКИ АГРЕГИРОВАННОГО БАЛАНСА
Значение показателя в тыс. руб. Изменение за анализируемый период в % к валюте баланса тыс. руб. ±% 5 6 7 42, 6 50, 1 +160 492 +43, 2 192 724 19, 4 18, 2 +23 646 +14 – – – 2. Оборотные, всего 500 830 529 206 57, 4 49, 9 +28 376 +5, 7 в том числе: запасы 339 631 362 378 39 34, 2 +22 747 +6, 7 дебиторская задолженность 123 610 150 586 14, 2 +26 976 +21, 8 денежные средства и краткосрочные финансовые вложения 37 589 16 242 4, 3 1, 5 -21 347 -56, 8 705 020 803 959 80, 9 75, 8 +98 939 +14 – 78 156 – 7, 4 +78 156 – 166 915 178 688 19, 1 16, 8 +11 773 +7, 1 в том числе: заемные средства 137 342 142 468 15, 8 13, 4 +5 126 +3, 7 Валюта баланса 871 935 1 060 803 100 +188 868 +21, 7 Показатель 31. 12. 2012 31. 12. 2013 на начало анализируем ого периода (31. 12. 2012) на конец анализируемого периода (31. 12. 2013) 1 2 3 4 1. Внеоборотные активы 371 105 531 597 в том числе: основные средства 169 078 Актив нематериальные активы Пассив 1. Собственный капитал 2. Долгосрочные обязательства, всего в том числе: заемные средства 3. Краткосрочные обязательства*, всего
ВЫВОДЫ АНАЛИЗА • Активы предприятия за последний год увеличились на 188 868 тыс. руб. • Рост величины активов организации связано, главным образом, с ростом следующих позиций актива бухгалтерского баланса: • долгосрочные финансовые вложения – 136 990 тыс. руб. • дебиторская задолженность – 26 976 тыс. руб. • основные средства – 23 646 тыс. руб. • (запасы- 22 747 тыс. руб. • Одновременно, в пассиве баланса наибольший прирост наблюдается по строкам: • нераспределенная прибыль – 98 402 тыс. руб. • долгосрочные заемные средства – 78 156 тыс. руб. • На 31 декабря 2013 г. собственный капитал организации равнялся 803 959 тыс. руб. За год наблюдался ощутимый рост собственного капитала на 98 402 тыс. руб.
ЛИКВИДНОСТЬ Значение показателя Изменение показателя Показатель ликвидности 31. 12. 2012 31. 12. 2013 1. Коэффициент текущей (общей) ликвидности 3 2, 96 -0, 04 2. Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности 0, 97 0, 93 -0, 04 3. Коэффициент абсолютной ликвидности 0, 23 Расчет, рекомендованное значение 0, 09 -0, 14 Отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам. Нормальное значение: 2 и более. Отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам. Нормальное значение: 1 и более. Отношение высоколиквидных активов к краткосрочным обязательствам. Нормальное значение: 0, 2 и более.
ВЫВОДЫ • На 31 декабря 2013 г. коэффициент текущей ликвидности имеет значение, соответствующее норме (2, 96 при нормативном значении 2). При этом в течение анализируемого периода коэффициент снизился на -0, 04. • Коэффициент быстрой ликвидности на 31. 12. 2013 оказался ниже нормы (0, 93). Это говорит о недостатке у организации ликвидных активов, которыми можно погасить наиболее срочные обязательства. • Третий из коэффициентов, характеризующий способность организации погасить всю или часть краткосрочной задолженности за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, имеет значение ниже допустимого предела (норма 0, 2). В течение анализируемого периода коэффициент снизился на -0, 14.
АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
Значение показателя Показатель 31. 12. 2012 31. 12. 2013 Изменение показателя (гр. 3 -гр. 2) Коэффициент автономии 0, 81 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 0, 67 0, 76 0, 51 -0, 05 Отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Нормальное значение: 0, 5 и более (оптимальное 0, 6 -0, 7). -0, 16 Отношение собственных оборотных средств к оборотным активам. Нормальное значение: 0, 1 и более. +0, 02 Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала. Нормальное значение для данной отрасли: 0, 75 и более. -0, 13 Отношение собственных оборотных средств к источникам собственных средств. Нормальное значение: 0, 05 и более. Коэффициент покрытия инвестиций 0, 81 0, 83 Коэффициент маневренности собственного капитала 0, 47 0, 34 Коэффициент обеспеченности запасов 0, 98 Коэффициент краткосрочной задолженности 1 0, 75 0, 7 Описание показателя и его нормативное значение -0, 23 -0, 3 Отношение собственных оборотных средств к стоимости запасов. Нормальное значение: 0, 5 и более. Отношение краткосрочной задолжен-ности к общей сумме задолженности.
ВЫВОДЫ • Коэффициент автономии организации на 31 декабря 2013 г. составил 0, 76. Полученное значение говорит о неоправданно высокой доле собственного капитала (76, 0%) в общем капитале; о слишком осторожном отношении ЗАО "Птицефабрика Пышминская" к привлечению заемных денежных средств. За весь анализируемый период коэффициент автономии ощутимо снизился (0, 05). • На 31 декабря 20132 г. коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами равнялся 0, 51, что на 0, 16 меньше , чем по состоянию на 31. 12. 2012. Коэффициент на 31. 12. 2013 демонстрирует вполне соответствующее нормальному значение. • За год коэффициент покрытия инвестиций увеличился на 0, 02 и составил 0, 83. Значение коэффициента на 31 декабря 2013 г. соответствует норме. • На 31. 12. 2013 коэффициент обеспеченности материальных запасов равнялся 0, 75. За последний год он существенно уменьшился –на 0, 23. На последний день анализируемого периода значение коэффициента обеспеченности материальных запасов можно характеризовать как полностью укладывающееся в норму. • По коэффициенту краткосрочной задолженности видно, что на последний день анализируемого периода доля долгосрочной задолженности составляет 1/3, а краткосрочной задолженности, соответственно, 2/3. При этом за год доля долгосрочной задолженности выросла на 30, 4%. •
АНАЛИЗ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ Значения показателя (в %, или в копейках с рубля) Изменение показателя Показатели рентабельности коп. , (гр. 3 гр. 2) ±% ((3 -2) : 2) 4 5 10, 4 -1, 0 -8, 5 12, 5 13, 0 +0, 5 +4 9, 8 10, 8 +1, 0 +10, 6 2012 г. 1 1. Рентабельность продаж (величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки). Нормальное значение для данной отрасли: 13% и более. 2. Рентабельность продаж по EBIT (величина прибыли от продаж до уплаты процентов и налогов в каждом рубле выручки). 3. Рентабельность продаж по чистой прибыли (величина чистой прибыли в каждом рубле выручки). 2013 г. 2 3 11, 4
ВЫВОДЫ • Все три показателя рентабельности за период с 01. 2013 по 31. 12. 2013, приведенные в таблице, имеют положительные значения, поскольку организацией получена как прибыль от продаж, так и в целом прибыль от финансово-хозяйственной деятельности за данный период. • За 2013 год птицефабрика по обычным видам деятельности получила прибыль в размере 10, 4 копеек с каждого рубля выручки от реализации. Однако имеет место отрицательная динамика рентабельности продаж по сравнению с данным показателем за аналогичный период года, предшествующего отчётному, (-1, 0 коп. ). • Показатель рентабельности, рассчитанный как отношение прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) к выручке организации, за период с 01. 2013 по 31. 12. 2013 составил 13, 0%. Это значит, что в каждом рубле выручки ЗАО "Птицефабрика Пышминская" содержалось 13, 0 коп. прибыли до налогообложения и процентов к уплате.
ОБЩИЕ ВЫВОДЫ • чистые активы превышают уставный капитал, при этом в течение анализируемого периода (с 01. 2013 по 31. 12. 13) наблюдалось увеличение чистых активов; • коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на последний день анализируемого периода (31. 12. 2013) демонстрирует очень хорошее значение, равное 0, 51; • полностью соответствует нормальному значению коэффициент текущей (общей) ликвидности.
• Среди показателей, положительно характеризующих финансовое положение можно выделить следующие: • доля собственного капитала неоправданно высока (76%); • коэффициент покрытия инвестиций соответствует норме (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств составляет 83% в общей сумме капитала ); • за последний год получена прибыль от продаж (95 157 тыс. руб. ), причем наблюдалась ее положительная динамика по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+ 5 239 тыс. руб. ); • чистая прибыль за 2013 год составила 98 402 тыс. руб. • Приведенный анализ свидетельствует о положительном финансовом состоянии ЗАО "Птицефабрика Пышминская", возможности отвечать по своим обязательствам. Финансовое состояние организации позволяют использовать не только внутренние ресурсы, но и привлекать заемные средства.
ХАРАКТЕРИСТИКА ВНЕШНЕЙ СРЕДЫ
• Ежегодное снижение таможенных пошлин на импортируемую продукцию сельского хозяйства, негативно сказывается на конкурентоспособности отечественных сельхозтоваропроизводителей и продовольственной безопасности страны. • Объем производства продукции сельского хозяйства в 2013 г. составил 2281, 6 млрд. руб. , что вызвано сокращением объемов производства в растениеводстве. Валовой сбор зерна в 2013 г. составил 71, 7 млн. т при средней урожайности 18, 8 ц/га, что ниже уровня 2012 г. на 21, 7 млн. т. и 4, 3 ц/га, соответственно.
ОСНОВНЫЕ КОНКУРЕНТЫ • • • ЗАО "Птицефабрика "Боровская", «Иртышская» ОАО "Птицефабрика "Челябинская", ЗАО "Птицефабрика "Свердловская" – производители яйца пищевого куриного, ЗАО "Птицефабрика "Роскар", "Владзернопродукт", птицефабрика "Приморская" – производители яичных продуктов в России, Sanovo (имеет ряд филиалов, один из которых расположен в Германии), Belovo, Ovoprod, Igreka и другие – производители яичных продуктов за рубежом.
ДОЛЯ РЫНКА В РФ ЗАО ПЫШМИНСКАЯ ПТИЦЕФАБРИКА ЗАО ПТИЦЕФАБРИКА БОРОВСКАЯ "ИРТЫШСКАЯ" другие
ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД
Статьи баланса На начало отчетного периода (31. 12. 2012) На конец отчетного периода (31. 12. 2013) АКТИВЫ (Актив) I Внеоборотные активы: 169078 192724 Основные средства Незавершенное строительство 108004 Изменения, РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ СТАТЕЙ БАЛАНСА, РАССЧИТАННАЯ ЗАТРАТНЫМ ПОДХОДОМ ТЫС. РУБ 23646 110585 193865, 05 2581 113166 Долгосрочные финансовые вложения 94023 ИТОГО I: 228 288 371 105 531 597 II. Оборотные, всего 134265 228 288 160 492 535 319 в том числе: запасы 339631 362378 - - дебиторская задолженность 123610 150586 26976 150586 денежные средства и краткосрочные финансовые вложения 37589 16242 -21347 16242 ндс прочие оборот. активы - - - 500830 22747 529206 535319, 05 ИТОГО II: ИТОГО АКТИВЫ 871 935 ОБЯЗАТЕЛЬСТВА (ПАССИВ) 705020 1 237 466 702147, 05 188 868 1 060 803 III. Долгосрочные об: Займы и кредиты 28376 881578 176558 883341, 156 Отложенные налоговые обяз. - - - Прочие долгосрочные обяз. 0 ИТОГО III: 705020 0 0 881578 176558 883341, 156 IV. Краткосрочные обяз: Займы и кредиты 137342 142468 КЗ 28828 166915 35731 179225 ИТОГО IV: ИТОГО ОБЯЗАТЕЛЬСТВА: 871935 5126 6903 142752, 936 28828 12310 1060803 171580, 936 188868 1 054 922
ИТОГ • Собственный капитал предприятия равен разнице между активами предприятия и его обязательствами: • Собственный капитал = Активы – Обязательства • СК = 1237466 -1054922 = 182 544 • Таким образом, рыночная стоимость действующего предприятия ЗАО ПЫШМИНСКАЯ ПТИЦЕФАБРИКА определенная с позиции затратного подхода (метод чистых активов), составляет сто восемьдесят две тысячи пятьсот сорок четыре (двести шестьдесят восемь миллионов шестьсот семь тысяч рублей ) тыс. руб.
СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД
Характеристики Наименование предприятия Цена продажи, Выручка от реализации, 1 аналог 2 аналог 3 аналог Объект оценки птицефабрика боровская иртышская птицефабрика челябинская пышминская птицефабрика 163 000 150000000 10 000 х 906 000 891 000 847 000 914 900 000, 00 р. 5% 3% 8% * 906 453 000 891 267 300 847 677 600 х Корректировка, % Цена продажи с учетом корректировки, Чистая прибыль, 75000000 69578000 4% 2% 11% 906815581, 2 8, 91 E+08 Тюмень Цена продажи с учетом корректировки, * х Омсск Челябинск тюменский район, с. Онохино Местонахождение Корректировка, % 77406000 848610045, 4 Корректировка, % Цена продажи с учетом коррект, 76458000 5% 7% 4% * 952156360, 3 936017831 891040547, 6 Х Мультипликатор 1 аналог 2 аналог 3 аналог Среднее значение Значение для оцениваемого предприятия Вес Итого цена/выручку 1, 05094521 1, 050525 1, 051995924 1, 051155399 961 702 075 0, 5 480 851 037 цена/чистая прибыль 12, 69541814 12, 24225 12, 8063547 12, 58134043 973 871 237 0, 5 486 935 619 100 480 851 037 Итоговая стоимость
ИТОГ: Таким образом, рыночная стоимость действующего предприятия ЗАО ПЫШМИНСКАЯ ПТИЦЕФАБРИКА определенная с позиции сравнительного подхода (метод сделок), составляет 480 851 037 руб.
ДОХОДНЫЙ ПОДХОД
Денежный поток от основной деятельности 18 387 000 98 402 000 Чистая прибыль Плюс Амортизация 192000000 Минус Изменение суммы текущих активов 16242000 в т. ч. краткосрочные фин вложения 150586000 дебиторская задолженность 362378000 запасы прочие текущие активы - Плюс Изменение суммы текущих обязательства 35731000 в т. ч. Кредиторская задолженность прочие текущие обязательства 221460000 ДП от инветиционной деятельности -146 149 000 Минус Изменение суммы долгосрочных активов 0 в т. ч. Нематериальные активы Основные средства -192724000 незавершенные капитальные вложения 110585000 228 288 000 долгосрочные финансовые вложения 0 прочие внеоборотные активы ДП от финансовой деятельности 702353000 Краткосрочные кредитыи займы 179225000 Долгосрочные кредиты и займы 881578000 ИТОГО 574 591 000
Факторы риска Премия Параметры риска (от 0 до 5), % 8 Размер предприятия 3 крупная компания Финансовая структура (источники финансирования компании) 4 фин. состояние похволяет исп свои и заемные средства Товарная и территориальная диверсификация 4 все продукты идентичны с продуктами конкурентов, за пределы области не выходит Диверсификация клиентуры 1 Чем меньше зависимость доходов компании от одного или нескольких крупнейших клиентовусловиях она стабиль, тем при прочих равных нее. Уровень и прогнозируемость прибылей 2 как мы видели в ф2, Чп не низкая Прочие риски (отраслевые, общеэконом) 3 Итого ставка дисконта 25 Ставка доходности по безрисковым ценным бумагам
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 0 1% 1% 1% 574 591 3830606, 667 25537377, 78 170249185, 2 1134994568 371915020 97495291, 01 0 0, 8 0, 64 0, 512 0, 4096 0, 32768 0, 262144 574 591 3064485, 333 16343921, 78 87167582, 81 464893775 121869113, 8 25557805, 57 Итого тек. Стоим 718896684, 3 Формула Гордона 1064908, 565 719 961 592, 83 Тепм роста Денежный поток Коэффициенты дисконтирования Текущая стоимость Стоимость предприятия
ИТОГ • Таким образом, рыночная стоимость действующего предприятия ЗАО ПЫШМИНСКАЯ ПТИЦЕФАБРИКА определенная с позиции доходного подхода (метод ДДП), составляет 719961592, 83
Для определения стоимости предприятия были использованы: - метод чистых активов с позиции затратного подхода; - метод сделок с позиции сравнительного подхода; - метод дисконтированных денежных потоков с позиции доходного подхода.
Подход Предварительная стоимость, руб. Вес Взвешенная стоимость, руб. Затратный подход 0, 4 73 017 600 Доходный подход 0, 2 143 992 319 Сравнительный подход 480 851 037 0, 4 192 340 415 Итоговая стоимость: - 100 409 350 333 Таким образом, рыночная стоимость 100% доли уставного капитала ЗАО ПЫШМИНСКАЯ ПТИЦЕФАБРИКА составляет 409 350 333 руб.
Скачать презентацию ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА ТУМИЛОВИЧ ЕКАТЕРИНА 513 АУ
тумилович оценка.pptx