Оценка стоимости бизнеса Лектор: Борейко А. А.
Объекты и участники оценки • Фирма как имущественный комплекс • Фирма как юридическое лицо, обладающее комплексом прав, владеющее обособленным имуществом, принимающая обязательства и контролирующая источники за счет которых формируются активы • Бизнес линия как часть имущественного комплекса, как совокупность контрактов, как совокупность нематериальных активов с учетом долгов • Субъекты оценки – участники сделки, независимые оценщики
Перечень операций, требующих оценки • • • Продажа Аренда Залог Кредит Внесение вклада Оценка долей Оценка при реорганизации предприятия Эмиссия акций Оценка обращающихся акций Определение облагаемой базы Определение страховой оценки
Случаи оценки • • Определение гипотетической стоимости закрытой компании (юридическое лицо, не являющееся АО, а так же ЗАО, ОАО у которого акции не размещены на фондовом рынке) Расчет контрольных цифр (max цена покупателя или min цена продавца при сделке купли продажи закрытой фирмы, сделки продажи доли или при внесении вклада) Расчет будущей стоимости закрытой компании на момент когда она трансформируется в открытую компанию Определение действительной стоимости открытой компании в том случае, когда ее обращающиеся акции, либо недооценены рынком, либо переоценены Расчет стоимости имущественного комплекса как совокупности материальных и нематериальных активов, заключенных контрактов, прав собственности, позволяющих производить определенный вид продукции Расчет стоимости имущественного комплекса, используемого в рамках многономенклатурного производства Расчет стоимости бизнес линии Расчет ценности имущественного интереса в виде льготного контракта, дающего конкурентное преимущество
Определение стоимости в зависимости от подходов к оценке • • Предприятие оценивается как действующее, приносящее доход от постоянно возобновляемой деятельности Предприятие оценивается как подлежащее ликвидации Доходный подход к оценке предприятия исходя из будущих доходов с учетом затрат на альтернативный вариант, приносящий тот же доход. Применяется к предприятиям с непрерывно возобновляемой деятельностью (закрытая или открытая компания) Рыночный подход к оценке предприятия на основе подбора предприятия аналога. Предприятие аналог – это предприятие (открытая фирма с ликвидными акциями на фондовом рынке) имеющее сходные характеристики (та же отрасль, тот же размер, та же система бухучета). Собственный капитал оценивается как прибыль оцениваемого предприятия умноженная на мультипликатор предприятия аналога. Мультипликатор – это коэффициент, выражающий соотношение между собственным капиталом и прибылью. Применятся к оценке закрытой компании или компании с ликвидными акциями на фондовые рынки. Имущественный (затратный подход) – это определение ликвидационной стоимости ликвидируемого предприятия, которое прекращает хозяйственную деятельность. Ликвидационная стоимость Срочная продажа Стоимость имущественного комплекса как действующего
Стандарты стоимости • • • Стандарты стоимости – это совокупность требований к оценке с учетом полноты и достоверности информации и с учетом доступности информации участникам сделки. Стандарт обоснованной рыночной стоимости – это оценка бизнеса на основе полной и достоверной информации, равно доступной для любого потенциального покупателя или продавца. Деловые возможности потенциальных участников сделки считаются равными. Стандарт обоснованной стоимости – это оценка бизнеса на основе равнодоступной информации для конкретного покупателя и продавца, участвующей в данной сделке, с учетом равенства деловых возможностей участников сделки. Стандарт инвестиционной стоимости – это оценка бизнеса (инвестиционного проекта) на основе информированности и деловых возможностей конкретного покупателя или продавца. Для разных продавцов и покупателей величина оценки будет разной. Стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости – это оценка бизнеса сторонним независимым оценщиком на основе его собственной информированности и представлений о деловых возможностях инвестора.
Другие виды стоимости • • • Стоимость воспроизводства – затраты на воспроизводство точной копии актива или предприятия Стоимость замещения – затраты на воспроизводство предприятия, имеющего такую же полезность Залоговая стоимость – это оценка предприятий по рыночной стоимости для целей ипотечного кредитования Балансовая стоимость – затраты на создание или приобретение объекта, находящегося на балансе Первоначальная балансовая стоимость – стоимость на момент принятия объекта к учету Восстановительная балансовая стоимость – стоимость объекта после переоценки Ликвидационная стоимость – возможная выручка при срочной продаже активов в сроки слишком короткие для проведения адекватного маркетинга Страховая стоимость – стоимость объекта страхования в соответствии с положениями страхового контракта Налогооблагаемая стоимость – стоимость объекта обложения, расчитанная в соответствии с правилами налогового законодательства
Этапы процесса оценки • • • Первый этап – определение проблемы. Осуществляется идентификация предприятия, определяется предмет оценки. Второй этап – предварительный осмотр предприятия, знакомство с его администрацией. Определяется исходная информация и ее источники. Подбирается группа экспертов, составляется задание, заключается договор. Третий этап - сбор и анализ информации: общие и специальные данные. Четвертый этап – анализ конъюнктуры рынка на данный момент или за определенный период под воздействием факторов ценообразования и цикличности. Пятый этап – оценка земельного участка Шестой этап - выборы методов оценки и их применение к оценке объекта, их обоснование. Расчеты на основе выбранного метода. Корректировка полученных показателей с учетом риска, ликвидности. Седьмой этап – согласование результатов, полученных с помощью различных подходов: средне взвешанная оценка как сумма оценок по каждому методу, умноженная на коэффициент доверия к выбранному методу. Восьмой этап – подготовка отчета и заключения об оценке Девятый этап – доклад об оценке.
Оценка бизнеса по котируемой стоимости акций данного предприятия • • Этот метод применяется для предприятий, организованных в виде открытых акционерных обществ, имеющих свободно обращающиеся на фондовом рынке акций. Расчет средней рыночной стоимости акций (средней фактической котировки акций) - i- значение курсовой стоимости акций - количество сделок по i –той цене N – общее количество сделок • Расчет рыночной стоимости чистых активов • рыночная стоимость чистых активов средняя рыночная стоимость акций - количество выпущенных акций - количество выкупленных акций - количество акций в обращении
Оценка бизнеса по аналоговой стоимости • • Метод основан на изучении цен покупок-продаж аналогичных целостных имущественных комплексов Предприятие – аналог подбирается с учетом отраслевой принадлежности, региона размещения, размера и структуры активов, стадии жизненного цикла и других факторов Оцениваемое предприятие – аналог при сходных характеристиках имеет одинаковую полезность После подбора одного или нескольких предприятий – аналогов осуществляется расчет показателей прибыли на предприятиях аналогах - i – тый вид прибыли у J – того предприятия • Первый вид прибыли у j – того предприятия (операционная прибыль) • Второй вид прибыли у J – того предприятия (балансовая прибыль до реформирования) • Третий вид прибыли у J – того предприятия (балансовая прибыль после реформирования • Четвертый вид прибыли у j – того предприятия (прибыль до налогообложения)
Оценка бизнеса по аналоговой стоимости (окончание) • Пятый вид прибыли у J-того предприятия (чистая прибыль) • Шестой вид прибыли у j – того предприятия (денежный поток) • Расчет оценочного мультипликатора по i – тому виду прибыли у j – того предприятия • Определение расчетной величины собственного капитала оцениваемого предприятия
Оценка бизнеса по дисконтированной прибыли • • Внутренние инвестиции – это вложения в объекты, находящиеся на балансе предприятия Финансовый результат внутренних инвестиций – это прибыль, накопленная за определенное количество лет (анализируемый период) Сумма накопленной прибыли должна быть больше вложенного капитала, а продолжительность анализируемого периода должна быть больше срока окупаемости капитала Срок окупаемости капитала – это период времени, за который сумма накопленной прибыли становится равной сумме вложенного капитала Внутренние инвестиции сравниваются с вложением в банк. Все вклады осуществляются одновременно, но на разное количество лет Дисконтированная прибыль (текущая стоимость) - это сумма вкладов, положенных на разное количество лет, которые возрастут за счет процентов до величины, которая равна прибыли от внутренних инвестиций, получаемой в отдельные годы, входящие в анализируемый период. Финансовый результат вкладов – это будущая стоимость в виде вклада, возросшего за счет процентов. Будущая стоимость вклада, положенного на данное количество лет, должна быть равна прибыли от внутренних инвестиций соответствующего года. Расчет текущей стоимости (PV)
Оценка бизнеса по дисконтированной прибыли (окончание) • Чистая текущая стоимость (NPV) – это разница между суммой вкладов в банк, возрастающих за счет процентов до величины, равной прибыли, и суммой инвестиций, обеспечивающих эту прибыль • Если чистая текущая стоимость больше нуля, то внутренние инвестиции выгоднее вложения в банк • Если чистая текущая стоимость меньше нуля, то вклады в банк выгоднее внутренних инвестиций • Расчет чистой текущей стоимости
Скачать презентацию Оценка стоимости бизнеса Лектор Борейко А А
оценка стоимости бизнеса.pptx