ОЦЕНКА КОРПОРАЦИИ И ЦЕННОСТНООРИЕНТИРОВАННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ 1 Оценка стоимости

ОЦЕНКА КОРПОРАЦИИ И ЦЕННОСТНООРИЕНТИРОВАННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ 1. Оценка стоимости компании 2. Понятие ценностно - ориентированного менеджмента

Корпоративные активы Операционные активы. Действующие Опционы роста - возможности расширения и преобразования бизнеса, которые возникают из текущих представлений фирмы о ее деятельности, ее опыта и других ресурсов. должны обеспечивать возможности получать потоки денежных средств и наращивать их с течением времени Неоперационные активы вложения в ценные бумаги; в дочерние структуры.

Стоимость фирмы Стоимость операций + стоимость неоперационных активов

Стоимость операций (терминальное значение или значение горизонта планирования) принятие стратегических решений менеджментом должно основываться на дисконтированных денежных потоках, создаваемых активами компании. Стоимость операций компании: FCFt - свободный денежный поток = NOPATt -It ,

Рыночная стоимость обыкновенного собственного капитала Стоимость компании – Долговые обязательства Стоимость привилегированных акций Балансовая стоимость обыкновенного собственного капитала + Рыночная добавленная стоимость (MVA)

. Анализ стоимость компании Неоперационные активы Стоимость операций Рыночная стоимость обыкновенного собственного капитала Рыночная добавленная стоимость MVA Балансовая стоимость собственного капитала Привилегирован ные акции Долговые обязательства

Расчёт стоимости компании методом дисконтирования денежных потоков

Расчёт стоимости компании методом дисконтирования денежных потоков с использованием «вечной ренты» Прогнозируемый и непрогнозируемый периоды. «Вечная рента» среднегодовая величина свободного денежного потока.

Практика прогнозирования денежных потоков в будущем в российских корпорациях

2. Модель управления стоимостью как инновационный подход управления корпорацией Value based management (VBM) Ценностно-ориентированный менеджмент

Модели целевой функции фирмы модель максимизации прибыли, модель минимизации операционных и трансакционных издержек, модель максимизации объемов продаж – роста, модель максимизации темпов роста предприятия, модель обеспечения конкурентных преимуществ, модель максимизации добавленной стоимости.

60 -70 г. г. - экстенсивное развитие бизнеса путём усиления присутствия компании на рынке (через увеличение её рыночной доли). 80 -е -максимизация прибыли, улучшение показателей прибыльности за счёт сдерживания и сокращения затрат. 80– 90 х гг. ХХ в. целевой функции фирмы декларируется рост стоимости компании. А. Раппопорт, Т. Коупленд и Б. Стюарт. Теримин «Value Based Management» впервые упоминается в 1994 году в книге Д. Мактаггарта «Императив стоимости» .

Принципы современного корпоративного управления в западных странах Принцип управления стоимостью компании (value based management, VBM).

Модель VBM Система новых принципов финансового анализа, нацеленная на выявление изменений в инвестиционной стоимости компании путем оценки созданной за год экономической прибыли. Оценка созданных прибылей, рассчитанных традиционным бухгалтерским способом, через призму рисков, а также сопоставление с требуемой за риск доходностью или затратами на капитал.

Достоинства модели VBM синтез предыдущих моделей, позволяет гармонизировать экономические интересы основных субъектов, связанных с деятельностью фирмы, интегрирует цели и задачи различных подразделений корпораций, показатель рыночной стоимости обладает более глубоким потенциалом роста, нежели максимизация прибыли и минимизация издержек (имидж, бренд, особенная организационная культура, слияния и поглощения) посредством процессов дисконтирования приводит в соответствие текущие и перспективные цели развития компании.

, Каждая стратегия должна быть «пропитана» анализом стоимости. инвестиционная, инновационная, маркетинговая, слияний и поглощений, дивидендная.

Ценностно-ориентированный менеджмент процесс принятия таких решений и стратегий развития компании, которые будут приводить к повышению ее стоимости и росту благосостояния акционеров, основывающийся на анализе и прогнозировании финансовой отчетности, а также потребности в финансировании предпринимаемых управленческих решений. долгосрочный прогноз денежных потоков и непрерывный мониторинг финансовых индикаторов. главная отличительная черта корпоративного управления — нацеленность в будущее.

Ценностно-ориентированный менеджмент Стоимость бизнеса определяется тем, как рынок оценивает его способность генерировать денежные потоки, достаточные для удовлетворения ожиданий инвесторов от вложений с аналогичным риском. Фундаментальная связь между стоимостью компании и стратегическими решениями состоит в том, что стоимость изменяется в момент принятия (или непринятия) стратегических решений в условиях изменения динамики внешней и внутренней среды компании, так как в этот момент меняется будущая траектория развития компании.

Сферы деятельности, служащие основой для создания стоимости

Система ценностно-ориентированного управления Оценивание – выбор процедур определения ценности компании для ее собственников Оценивание Корпоративное управление Стратегия Финансы

Основные показатели, лежащие в основе изменения стоимости компании Темп роста выручки g; Рентабельность продаж: Удельная потребность в капитале: Средневзвешенная стоимость капитала: WACC

Стоимость фирмы