Оценка эффективности инвестиционного проекта Общие подходы к

Оценка эффективности инвестиционного проекта

Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов Для полной оценки эффективности ИП необходимо определить: • показатели коммерческой эффективности, которые учитывают финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников; • показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для бюджетов различных уровней; • показатели экономической эффективности, учитывающие результаты и затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, выходящие за пределы интересов участников проекта и допускающие стоимостное измерение.

По методу сопоставления разновременных денежных потоков выделяют статические методы оценки, в которых возникающие в разные моменты времени денежные потоки оцениваются как равноценные динамические методы оценки в которых денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к эквивалентной основе посредством их дисконтирования,

Статические методы оценки Срок окупаемости инвестиций (PP) – период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям

Метод определения PP РР=min n, при котором где ∑ C t ≥ I 0, ∑ Ct – величина сальдо накопленного потока чистого дохода, I 0 – сумма первоначальных инвестиций t – шаг расчета (день, месяц, квартал, год)

Расчет дробной части PP • X = , где • Pk- – это отрицательная величина сальдо накопленного потока на шаге до момента окупаемости. • Pk+ - это положительная величина сальдо накопленного потока на шаге после момента окупаемости.

Для определения дробной части DPP: где Сальдо накопленного дохода до момента окупаемости Сальдо накопленного дохода после момента окупаемости

Таблица для определения РР Показатель Значение показателя по шагам расчетного периода 0 Чистый доход Сальдо чистого дохода 1 2 … Т

Коэффициент эффективности инвестиций (норма прибыли на капитал) где Pr – cреднегодовая величина чистой прибыли I 0 –величина инвестиций

Пример Определить коэффициент эффективности инвестиционного проекта В, имеющего следующее значение потока чистого дохода по годам: В: 250; 400; 550; 800 д. ед. Если размер инвестиций, необходимый для реализации проекта В составляет 600 д. ед.

Коэффициент эффективности инвестиций (норма прибыли на капитал) где Pr – cреднегодовая величина прибыли I 0 –величина инвестиций

Сравните • А: 150; 400; 600 д. ед • В: 600; 400; 150 д. ед IA= I B

Динамические методы оценки • • Чистый дисконтированный доход (NPV); Индекс рентабельности инвестиций (PI); Внутренняя норма рентабельности (IRR); Дисконтированный срок окупаемости(DPP)

Чистый дисконтированный доход разность дисконтированных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиций за прогнозный период

Алгоритм расчета NPV • расчет денежного потока инвестиционного проекта • выбор ставки дисконтирования, учитывающей доходность альтернативных вложений и риск проекта (i) • определение чистого дисконтированного дохода.

Определение NPV = - I 0 , где I 0 – величина инвестиций; Сt – денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t; t – шаг расчета (дни, неделя, год, месяц); Т – полный срок реализации проекта i - ставка дисконтирования (1+i)-t= F = множитель дисконтирования

Правило принятия решения Если NPV > 0, то проект следует принять, NPV < 0, то проект не следует принимать, NPV = 0, то проект будет ни прибыльный, ни убыточный.

Пример • Оценить проект А по критерию чистого дисконтированного дохода, если размер инвестиций 1500 ден. ед, ставка дисконтирования 16%. Проект А имеет следующие прогнозные значения денежного потока дохода по годам: 1000; 800; 250; 200; 100 ден. ед.

Ответ NPV= 274, 65 д. ед NPV>0 проект прибылен

Индекс рентабельности инвестиций PI PI = где I 0 – величина инвестиций; Сt – денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t; t – шаг расчета (дни, неделя, год, месяц); Т – полный срок реализации проекта i - ставка дисконтирования

Правило принятия решения Если PI >1, то проект следует принять PI <1, то проект следует отвергнуть PI =1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Пример • Оценить проект А по индексу рентабельности инвестиций, если размер инвестиций 1500 ден. ед, ставка дисконтирования 16%. Проект А имеет следующие прогнозные значения денежного потока дохода по годам: 1000; 800; 250; 200; 100 ден. ед.

Внутренняя норма рентабельности IRR = i, при NPV= f (i) =0 значение ставки дисконтирования, при которой NPV проекта равен 0

Правило принятия решения Если IRR > СС, то проект следует принять IRR < СС, то проект следует отвергнуть IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Расчет IRR NPV 1 IRR=i 1+ х i 2 -i 1 , NPV 1 - NPV 2 где i 1 - значение ставки дисконтирования, при которой NPV 1>0 i 2 - значение ставки дисконтирования, при которой NPV 2<0

Задача • Определить IRR проекта А, если размер первоначальных инвестиций 1000 д. ед. Проект А имеет следующие значения потока дохода по шагам реализации: 550; 600; 650 д. ед.

Дисконтированный срок окупаемости DPP = min n, при котором ≥ I 0 DPP всегда > РР

Таблица для определения DРР Показатель Значение показателя по шагам расчетного периода 0 Чистый доход Дисконтирующий множитель Дисконтированный чистый доход (стр. 1 хстр. 2) Сальдо дисконтированного чистого дохода 1 2 … Т