ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ БИЗНЕС-ПЛАНА Критерии эффективности бизнес-плана

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ БИЗНЕС-ПЛАНА

Критерии эффективности бизнес-плана

Критерии эффективности бизнес-плана Норма прибыли показывает, какая часть первоначальных вложений возмещается в виде прибыли. Срок окупаемости (PBP) – период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с реализацией бизнес-плана, покрываются суммарными доходами от его осуществления.

Точка безубыточности Сумма постоянных затрат за период планирования / маржинальная (валовая) прибыль за период Смысл: Показывает минимально допустимый объем производства Сфера применения: для сравнения решений внутри предприятия, так как не учитываются налоговые выплаты

ФОРМУЛА РАСЧЕТА для одного вида продукции

ФОРМУЛА РАСЧЕТА для нескольких видов продукции ► Уi – доля i-ой продукции в выручке

Определение оптимальной цены продажи продукции на основе точки безубыточности Постоянные расходы в месяц – 40 000 рублей. Переменные расходы на единицу продукции – 60 рублей Цена за Сбыт, Число изделий для единицу, штук достижения рублей безубыточности, штук Число изделий, дающих прибыль, штук Прибыль, рублей 1000 40 000/(10060)=1000 -1000=0 100*0=0 110 900 40 000/(110 -60)=800 900 -800=100 110*100= 11000 120 800 40 000/(120 -60)=667 800 -667=133 120*133= 13960 140 100 40 000/(140 -60)=500 100 -500=-400 -

Точка безубыточности в денежном выражении (пороговая выручка R) ►R = FC/К ► К – коэффициент покрытия ► К= сумма покрытия/выручка ► Сумма ► покрытия = выручка-VC Смысл – позволяет увидеть до какого уровня может упасть выручка, когда прибыль станет нулевой

Запас прочности (St) ► Запас прочности – процентное отклонение фактической выручки от пороговой ► St=100%(выручка - пороговая выручка)/выручка

Пример расчета St Даны параметры бизнес-плана за период расчета месяц в рублях ► Выручка 72500 ► Постоянные издержки (FC) 48514 ► Переменные издержки (VC) 9346 ► Прибыль 72500 -48514 -9346=14640

Точка безубыточности (пороговая выручка R) ► Определим сумму покрытия Выручка-VC=72500 -9345=63155 ► Вычислим коэффициент покрытия K=сумма покрытия/выручка=63155/72500=0, 87 ► Определим пороговую выручку Пороговая выручка R=FC/К=48514/0, 87=55763

Запас прочности St ► St=100%(Выручка-R)/Выручка St=100%(72500 -55763)/72500=23% Вывод: если выручка сократится менее, чем на 23% фирма будет получать прибыль, если более, чем на 23% фирма будет в убытке

Точка платежеспособности ► сумма постоянных затрат за период планирования / (маржинальная прибыль за период + амортизация) Смысл: определяет уровень производства и продаж, при котором объем полученных денежных средств покрывает сумму текущих платежей

Дисконтированные показатели эффективности бизнес-плана Поток денежных средств (Cash Flow); ► Чистая текущая стоимость (NPV); ► Внутренняя норма рентабельности (IRR); ► Индекс доходности (прибыльности) (PI). ►

Cash flow - поток денежных средств Характеризует реальное движение денежных средств за определенный период с точки зрения как их притока, так и оттока.

Цели определения Cash Flow ► ► Только поступающие денежные потоки могут обеспечить реализацию бизнес-плана. При оценке различных бизнес-планов приходится суммировать и сопоставлять будущие затраты, поступления капитала и финансовое сальдо на разных интервалах планирования. Определение Cash Flow имеет большое значение в оценке эффективности инвестиций, поскольку это базовый критерий, на основе которого рассчитываются другие показатели, например, NPV. Это результирующий показатель с точки зрения бюджетного подхода.

ПЛАН ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ БИЗНЕС-ПЛАНА создания студии web-дизайна «Тринити» Сумма во 2 -й месяц, руб. Сумма в 3 -й месяц, руб. Сумма в 4 -й месяц, руб. Сумма в 5 -й месяц, руб. Сумма в 6 -й месяц, руб. № п/п Наименование Сумма в 1 й месяц, руб. 1 Денежные средства на начало периода 68800 55089, 8 78979, 6 102869 126759 150649 2 Выручка от реализации 43400 43400 3 Первоначальные затраты 37600 0 0 4 Текущие затраты 19510, 2 19510, 2 5 Чистый денежный поток, CF = выручка - текущие затраты 23889, 8 23889, 8 55089, 8 78979, 6 102869 126759 150649 174539 6 Денежные средства на конец периода = Денежные средства на начало периода + CF Сумма за второе полугодие, руб. 174539 260400 0 117061 143339 317878

ПРИБЫЛЬ ЗАВЫШАЕТ ЭФФЕКТИВНОСТЬ БИЗНЕС-ПЛАНА

Чистая текущая стоимость (NPV) Стоимость, получаемая путем дисконтирования отдельно за каждый год разности всех оттоков и притоков денежных средств (CF), накапливающихся за период реализации бизнес-плана.

Экономический смысл NPV Положительное значение NPV считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в бизнес-план, а отрицательное, напротив, свидетельствует о неэффективности их использования. ► Если NPV < 0, то в случае принятия бизнес-плана участники получат убытки; ► Если NPV = 0, то в случае принятия бизнес-плана участники получать заданную ставкой дисконтирования доходность; ► Если NPV > 0, то участники получат доходность выше ставки дисконтирования.

Внутренняя норма рентабельности (IRR) Ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость проекта (NPV) равна нулю, т. е. это та ставка сравнения, при которой сумма дисконтированных притоков денежных средств равна сумме дисконтированных оттоков.

Цели определения IRR При вычислении IRR предполагается полная капитализация получаемых чистых доходов, т. е. все образующиеся свободные денежные средства должны быть либо реинвестированы, либо направлены на погашение внешней задолженности. ► Это нижний гарантированный «порог» прибыльности инвестиционных затрат, и если он превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе инвестиционной активности, то бизнес-план может быть рекомендован к реализации, т. е. IRR является граничной ставкой ссудного процента, разделяющей эффективные и неэффективные бизнес-планы. ►

Цели определения IRR определяет максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования бизнес-плана, при которой последний остается безубыточным. ► В случае оценки эффективности общих инвестиционных затрат это может быть максимально допустимая процентная ставка по кредитам, а при оценке эффективности использования собственного капитала — наибольший уровень дивидендных выплат. ► Например, если IRR равен 18%, это верхний предел процентной ставки, по которой фирма может окупить кредит для финансирования бизнесплана. Следовательно, для получения прибыли фирма должна найти финансовые ресурсы по ставке менее 18%. ►

РАСЧЕТ NPV и IRR БИЗНЕС-ПЛАНА создания студии web-дизайна «Тринити» Шаг, на конец месяца 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 CF, тыс. руб. -37, 6 23, 9 23, 9 23, 9 Коэффиц иент дисконти рования, R=25% Дисконти рованный CF 0, 1 1, 0 0, 8 0, 6 0, 5 0, 4 0, 3 0, 2 0, 1 1, 6 -37, 6 19, 1 15, 3 12, 2 9, 8 7, 8 6, 3 5, 0 4, 0 3, 2 2, 6 2, 1 NPV 51, 4 IRR, % 63%

Дисконтированный срок окупаемости (менее 2 -х месяцев)

Графическое определение IRR

ПРИБЫЛЬ ЗАВЫШАЕТ ЭФФЕКТИВНОСТЬ БИЗНЕС-ПЛАНА

РАСЧЕТ NPV и IRR ПО ПРИБЫЛИ ДЛЯ БИЗНЕС-ПЛАНА создания студии web-дизайна «Тринити» Шаг, на конец месяца 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Profit, тыс. руб. 0 55 79 103 127 151 175 198 222 246 270 294 318 Коэффициент дисконтирован ия, R=25% 1, 00 0, 80 0, 64 0, 51 0, 41 0, 33 0, 26 0, 21 0, 17 0, 13 0, 11 0, 09 0, 07 Дисконтирован ная прибыль 0, 0 44, 1 50, 5 52, 7 51, 9 49, 4 45, 8 41, 6 37, 3 33, 0 29, 0 25, 3 21, 8 NPV 444, 8 IRR, % 182%

НАХОЖДЕНИЕ IRR

ПРИМЕР РАСЧЕТА IRR ГОД CF, тыс. руб. Вариант А (rа=20%) Вариант В (rв=25%) α PV 0 -5000 1 2000 0, 833 1666 0, 8 1600 2 2000 0, 694 1388 0, 64 1280 3 2000 0, 579 1158 0, 512 1024 4 2000 0, 482 964 0, 410 820 Итого - - 5176 - 4724 NPV - - +176 - -276

ПРИМЕР РАСЧЕТА IRR Точность вычислений IRR в данном случае зависит от интервала между ra и rb , чем меньше длинна интервала, тем точнее величина IRR

Индекс прибыльности инвестиций (PI) Отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала. PI показывает относительную прибыльность бизнесплана или дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений

Цели определения PI Рассмотрение критерия РI полезно, когда: ► Текущие организационные издержки высоки по отношению к инвестиционным затратам; ► В бизнес-планах, где надежные доходы начинают поступать на достаточно ранней стадии внедрения.

Расчет PI PI=NPV/СF 0 Для примера : PI=51, 4/37, 6=1, 37 РI > 1, 0 — инвестиции доходны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования; РI < 1, 0 — инвестиции не способны генерировать требуемую ставку отдачи и неприемлемы; РI = 1, 0 — рассматриваемое направление инвестиций в точности удовлетворяет выбранной ставке отдачи, которая равна IRR

ПОСТРОЕНИЕ КОМПЛЕКСНОГО КРИТЕРИЯ - ПРАВИЛО БОРДА ► рассмотренные критерии для различных проектов могут быть сопоставимы не однозначно ► правило Борда : проекты варьируются по каждому критерию в порядке убывания с присвоением им соответствующих значений ранга, затем считается суммарный ранг. Победителем является проект с максимальным суммарным рангом, если ранг присваивается по правилу: ранг наихудшего показателя равен 1.

ПРИМЕР Проект NPV, тыс. руб. PI IRR, % PBP, лет А 900 1, 1 25 2 В 800 1, 15 40 1, 5 С 1000 1, 2 30 1, 8 D 1010 1, 25 20 1, 0 Е 300 1, 4 15 1, 2

Таблица рангов проектов по правилу Борда Ранг NPV PI IRR PBP Сумма А 3 1 8 В 2 2 5 3 12 С 4 3 4 2 13 D 5 4 2 5 16 Е 1 5 1 4 11 Наилучшими при выборе, согласно правилу Борда, является проект D, набравший максимальное количество баллов

Таблица рангов проектов по правилу Борда (с учетом приоритета) Ранг NPV PI IRR PBP Сумма Приоритет 30% 20% 30% 100% А 0, 9 0, 2 0, 6 0, 3 2 В 0, 6 0, 4 1 0, 9 2, 9 С 1, 2 0, 6 0, 8 0, 6 3, 2 D 1, 5 0, 8 0, 4 1, 5 4, 2 Е 0, 3 1 0, 2 1, 2 2, 7 Наилучшим является проект D, набравший максимальное количество баллов

Нормирование значений критериев (снижение ошибки ранжирования) Проект NPV, тыс. руб. PI IRR, % PBP, лет А 900 1, 1 25 2 В 800 1, 15 40 1, 5 С 1000 1, 2 30 1, 8 D 1010 1, 25 20 1 Е 300 1, 4 15 1, 2 среднее стандартная ошибка 802 1, 2157995 24, 595095 1, 5 293, 29166 0, 1151086 9, 617692 0, 4123106

Нормированные значения (xi-среднее)/стандартная ошибка Проект NPV PI IRR, % PBP, лет А 0, 33413838 -1, 00600186 0, 04210003 1, 21267813 В -0, 00681915 -0, 57162962 1, 60172577 0 С 0, 6750959 -0, 1372574 0, 5619753 0, 7276069 D 0, 70919165 0, 29711487 -0, 47777521 -1, 21267813 Е -1, 71160678 1, 600231598 -0, 99765046 -0, 72760688

РАНГИ НОРМИРОВАННЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ Ранг А В С NPV 3 4 2 PI 5 4 3 IRR 3 1 2 D 1 2 4 Е 5 1 5 PBP Сумма 5 16 3 12 4 11 1 8 2 13

С учетом важности Ранг Приоритет А В С NPV 30% 0, 9 1, 2 0, 6 PI 20% 1 0, 8 0, 6 IRR 20% 0, 6 0, 2 0, 4 PBP 30% 1, 5 0, 9 1, 2 D 0, 3 0, 4 0, 8 0, 3 Е 1, 5 0, 2 1 0, 6 Сумма 100% 4 3, 1 2, 8 1, 8 3, 3

ВЫБОР СИСТЕМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ БИЗНЕС ПЛАНА

Свободный денежный поток ► Используют для оценивания денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности по проекту ► Еще называют – поток от активов проекта

Формула расчета свободного денежного потока

Пример расчета NPV на основе свободного денежного потока Предприятие хочет организовать производство нового продукта. Срок жизни проекта 10 лет. С 1 -го года ожидается выход на производственную мощность. Параметры проекта: Цена реализации выбрана , Годовой объем производства , (покупка и монтаж оборудования) , Норма запаса оборотных средств = 20 дней; Переменные затраты на ; Постоянные расходы в год без амортизации = 3, 2 млн. $; Ставка налога на прибыль Т = 35 %; Норма амортизации = 10 %; Ставка дисконтирования – это норматив доходности, который должен преодолеть проект, чтобы быть эффективным, в данном проекте собственники согласны дать средства под 20% годовых.

Решение:

Определим себестоимость (с/с)

Определим CF 0

Определим CF 1 -9

Определим CF 10

Определим NPV

Остаточный денежный поток

RCF ► по этому потоку нужно выбирать варианты финансирования проекта, так как он учитывает и финансовую деятельность по проекту

Продолжение примера ► Предположим, в рассмотренном примере менеджеры взяли кредит под 15 % годовых в объеме 2 млн. $ на 3 года. Долг погашается сразу через 3 года одним платежом, проценты раз в год платятся в конце года. ► Как изменится эффективность проекта?

В таблице показан расчет RCF по проекту Периоды, тыс. $ Показатели 0 -ой 1 -ый 2 -ой 3 -ий 4 -9 ый 10 -ый CF -8950, 3 2315, 3 2685, 6 Получение и выплата долга 2000 0 0 -2000 - - Выплата процентов по кредиту 0 -300 (15 % от 2 млн. ) -300 0 0 Налоговый щит 0 105 - - RCF -6950, 3 2120, 3 2315, 3 2685, 6 2120, 3

NPV(RCF)

ВЫВОД ► за счет привлечения более дешевых заемных финансовых ресурсов эффективность проекта возросла

Финансовая производительность проекта NPV как критерий сравнения проектов с разными сроками жизни и разными объемами вложений использовать нельзя, так как его величина зависит от срока планирования и объема инвестиций. Для этого используется показатель среднегодового эффекта от реализации инвестиционного проекта, его «финансовая производительность» .

Расчет финансовой производительности

Программы для составления бизнес -плана в современных условиях ► Project Expert ► ИНЭК-Аналитик ► Бизнес План PL

Project Expert В основе работы Project Expert – создание финансовой модели планируемого бизнеса и ее всесторонний экономический анализ. Что умеет: ► Разработать бизнес-план ► Провести анализ инвестиционного проекта ► Определить потребность в привлеченных средствах и смоделировать схемы финансирования ► Обосновать инвестору эффективность вложений в проект ► Проанализировать прибыльность подразделений и планируемой к выпуску продукции ► Сравнить возможные варианты программ развития производства и сценарии развития бизнеса ► Количественно оценить проектные риски ► Спрогнозировать и оценить стоимость планируемого бизнеса (Скачай демоверсию! Адрес в Internet: expert-systems. com/rus/support/demoversion/index. htm).

ИНЭК Аналитик Позволяет рассчитать комплексную оценку финансового состояния предприятия и отнести его к одной из четырех групп инвестиционной привлекательности.

Бизнес План PL Программный продукт предназначен для финансового прогнозирования в будущем периоде. Эта программа специально создана для написания бизнес планов, технико-экономических обоснований и разработки различных направлений финансового прогнозирования.