Скачать презентацию НИУ ВШЭ Факультет менеджмента Подготовка к Государственному экзамену Скачать презентацию НИУ ВШЭ Факультет менеджмента Подготовка к Государственному экзамену

Подготовка к экзамену.ppt

  • Количество слайдов: 144

НИУ ВШЭ Факультет менеджмента Подготовка к Государственному экзамену 14 мая 2014 г. Блок финансовых НИУ ВШЭ Факультет менеджмента Подготовка к Государственному экзамену 14 мая 2014 г. Блок финансовых дисциплин В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 1

Литература • Брейли Р. , Майерс С. Принципы корпоративных финансов. 2 -е изд. – Литература • Брейли Р. , Майерс С. Принципы корпоративных финансов. 2 -е изд. – М. : Олимп-Бизнес, 2008. • Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. – М. : Альпина Бизнес Букс, 2004. • Ибрагимов Р. Г. Структура капитала и ценность компании: анализ за рамками допущений теорем Модильяни–Миллера. РЖМ, том 7, № 4, 2009, с. 33 -56. • Ибрагимов Р. Г. Экономический анализ управленческих решений: согласованность финансовой модели оценки. РЖМ, том 5, № 3, 2007, с. 5384. • Лимитовский М. А. , Лобанова Е. Н. , Минасян В. Б. , Паламарчук В. П. Корпоративный финансовый менеджмент: учебно-практическое пособие. – М. : Юрайт, 2012. • Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. 5 -е изд. – М. : Юрайт, 2011. • Мицкевич А. А. Управленческий учет. 2 -е изд. – М. : ВШФМ, 2007 • Соколов Я. В. Основы бухгалтерского учета. М. Альпина Бизнес Букс 2005 В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 2

Финансы - определение ФИНАНСЫ — (от лат. financia — наличность, доход) — обобщающая категория, Финансы - определение ФИНАНСЫ — (от лат. financia — наличность, доход) — обобщающая категория, отражающая экономические отношения в процессе создания и использования фондов денежных средств, денежным обращением; термин, означающий денежные средства, рассматриваемые в их создании и движении, распределении и перераспределении, использовании и экономические отношения, обусловленные взаимными расчетами между хозяйственными субъектами, движением денежных средств, денежным обращением, использованием денег. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 3

Управленческие решения и финансовая отчетность Содержание управленческих решений Цель любого менеджера – увеличить ценность Управленческие решения и финансовая отчетность Содержание управленческих решений Цель любого менеджера – увеличить ценность бизнеса. Управленческие решения, принимаемые на бизнеса основе анализа финансовой отчетности, зависят от многих факторов: vотраслевой принадлежности организации; vусловий кредитования и цены заемных источников; vсложившейся структуры источников и рациональности их размещения в активах; vмасштабности инвестиционных проектов; vоборачиваемости и рентабельности; vорганизации денежного оборота и др. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 4

Управленческие решения и финансовая отчетность Решения по использованию и привлечению ресурсов Задачи бизнеса Управленческие Управленческие решения и финансовая отчетность Решения по использованию и привлечению ресурсов Задачи бизнеса Управленческие решения по привлечению источников финансирования Ускоренный рост бизнеса Привлечение долевого капитала (стратегического или финансового инвестора в долю) Низкая рыночная привлекательность компании Приобретение долгосрочных активов без единовременного отвлечения собственных средств Привлечение долгового капитала (долгосрочные кредиты банков, лизинг, выпуск облигаций) Стоимость (цена) заемного капитала Низкая кредитоспособность Финансирование текущих потребностей Устранение сезонности Привлечение краткосрочных кредитов банков, включая овердрафтное кредитование Финансирование проектов, Финансирование за счет внутренних раскрытие информации о которых (собственных) источников лишает компанию конкурентного Частное (закрытое) размещение акций преимущества Финансирование за счет собственных источников Усиление экономической Изменение дивидендной политики безопасности и повышение финансовой независимости Финансирование в рамках группы компаний Формирование дополнительных Продажа непрофильных активов, финансовых потоков за счет «урезание» расходов внутренних источников В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу Максимальное привлечение Управление кредиторской бесплатных внешних источников задолженностью Возможные ограничения Стоимость (цена) заемного капитала Низкая кредитоспособность, недостаточно хорошая кредитная история Отсутствие высоколиквидного залога Недостаток собственных источников Невысокая доходность и неустойчивость компании Риск неосуществимости проекта Низкая прибыльность, недостаток собственных источников Снижение заинтересованности акционеров Применимы к тем активам и благам (расходам), которые не нужны компании Ограниченность источника 5 Отказ кредиторов от реструктуризации задолженности, возможные

Управленческие решения и финансовая отчетность Инвестиционные решения. Определение инвестиций С общеэкономической позиции Инвестиции — Управленческие решения и финансовая отчетность Инвестиционные решения. Определение инвестиций С общеэкономической позиции Инвестиции — поток вложенных ресурсов, отвлеченных от непосредственного потребления для достижения определенной цели в будущем. В соответствии с Законом РФ от 25. 02. 1999 г. № 39 -ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» : инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта; инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 6

Управленческие решения и финансовая отчетность Инвестиционные решения. Виды инвестиций. Признак классификации Формы инвестиций По Управленческие решения и финансовая отчетность Инвестиционные решения. Виды инвестиций. Признак классификации Формы инвестиций По объектам вложений Реальные (в физические активы), Финансовые, Интеллектуальные По цели вложений Прямые (стратегические), Портфельные По степени риска Гарантированные (защитные), Среднерисковые, Венчурные По срокам вложений Краткосрочные, Среднесрочные, Долгосрочные По степени участия финансовых посредников Прямые, Косвенные (через посредников) По формам собственности на Частные, Государственные, инвестиционные ресурсы Иностранные, Смешанные В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 7

Управленческие решения и финансовая отчетность Инвестиционные решения. Инвестиционный проект. В соответствии с Законом РФ Управленческие решения и финансовая отчетность Инвестиционные решения. Инвестиционный проект. В соответствии с Законом РФ № 39 -ФЗ от 25. 02. 1999 г. : Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 8

Карта корпоративных инвестиционных решений Инвестиционный менеджмент Приобретение Продажа Активы (проекты) – составляющие бизнеса Инвестиции Карта корпоративных инвестиционных решений Инвестиционный менеджмент Приобретение Продажа Активы (проекты) – составляющие бизнеса Инвестиции в бизнес (приобретение активов или реализация новых проектов) Дивестиции составляющих бизнеса (продажа активов или закрытие проектов) Анализ эффективности инвестиций Финансовые активы – права и обязательства Размещение капитала в финансовые активы Привлечение капитала в бизнес Стратегический менеджмент, корпоративные финансы В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 9

Управленческие решения и финансовая отчетность Инвестиционный проект. Финансовый анализ. Поскольку инвестиционный проект это всегда Управленческие решения и финансовая отчетность Инвестиционный проект. Финансовый анализ. Поскольку инвестиционный проект это всегда вложение в обмен на будущие выплаты, всегда «связывание» некоторой суммы денег. Поэтому критерии оценки эффективности инвестиционных проектов всегда основаны на сопоставлении вкладов и выплат, не совпадающих по времени. Под I понимаются платежи инвестиционного характера, то есть, вложения в проект. Вложения • могут быть однопериодными, а могут растянуться на несколько периодов; • могут не совпадать по времени с денежными потоками от операций проекта, а могут производиться одновременно с ведением операций. Под CFi понимаются операционные денежные потоки, соответствующие разности притоков и оттоков по операционной деятельности. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 10

Метод бухгалтерской нормы доходности (ARR) Суть метода ARR состоит в том, что средняя зарабатываемая Метод бухгалтерской нормы доходности (ARR) Суть метода ARR состоит в том, что средняя зарабатываемая прибыль соотносится со средним капиталом, связанным проектом. Метод ARR является приближённым и хорошо отражает инвестиционные качества только для простых недлинных проектов. Значение ARR показывает, сколько рублей прибыли в среднем порождает 1 рубль, вложенный в проект. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 11

Пример расчёта ARR для ряда проектов Лучший проект по показателю ARR – проект Б. Пример расчёта ARR для ряда проектов Лучший проект по показателю ARR – проект Б. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 12

Метод срока окупаемости (PBP) Метод PBP построен на сроке возврата инвестиций, однако, является приближённым, Метод срока окупаемости (PBP) Метод PBP построен на сроке возврата инвестиций, однако, является приближённым, так как не учитывает стоимость денег во времени. Метод PBP хорошо отражает инвестиционные качества только для проектов с быстрой окупаемостью при строго положительных денежных потоках, поступающих на протяжении проекта. Оценка по методу PBP показывает момент, когда доходы начнут превышать вложения в проект. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 13

Пример расчёта PBP для ряда проектов Лучший проект по показателю PBP – проект А. Пример расчёта PBP для ряда проектов Лучший проект по показателю PBP – проект А. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 14

Группа DCF (Discounted Cash Flow) критериев основана на сопоставлении вкладов и выплат, не совпадающих Группа DCF (Discounted Cash Flow) критериев основана на сопоставлении вкладов и выплат, не совпадающих по времени, с учётом альтернативной стоимости задействованного капитала Суть критериев группы DCF состоит в сопоставлении разновремённых денежных оттоков и притоков с учётом альтернативной стоимости денег во времени – стоимости капитала. Предполагается, что денежные средства (капитал), вкладываемые в проекты, будучи использованными в бизнесе, создают затраты, которые следует вычитать из ожидаемого дохода (операционного денежного потока). Для упрощения сопоставления используется процедура дисконтирования, которая приводит разновремённые денежные потоки к одному моменту времени, а для приведения использует стоимость капитала. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 15

Метод чистой сегодняшней ценности (NPV) Решение принимается на основании положительности/отрицательности NPV. В. Г. Юровский Метод чистой сегодняшней ценности (NPV) Решение принимается на основании положительности/отрицательности NPV. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 16

Пример расчёта NPV для ряда проектов Лучший проект по показателю NPV – проект В. Пример расчёта NPV для ряда проектов Лучший проект по показателю NPV – проект В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 17

Метод внутренней нормы доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR) показывает доходность инвестиций в общепринятом Метод внутренней нормы доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR) показывает доходность инвестиций в общепринятом смысле слова. В случае, если доходность проекта выше предельно допустимой ставки дисконтирования (например, WACC), проект принимается. Проект отвергается в обратном случае. Важно! Критерий (IRR) не может служить показателем для выбора конкурирующих проектов, поскольку NPV зависит как свойств активов, так и принятых финансовых решениях В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 18

Метод индекса прибыльности (PI) PI проекта сравнивают с 1. Когда PI>1, проект принимается; проект Метод индекса прибыльности (PI) PI проекта сравнивают с 1. Когда PI>1, проект принимается; проект отвергается в обратном случае. Наиболее удобное использование метода: формирование инвестиционного портфеля корпорации (рационального набора инвестиционных проектов). В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 19

Пример расчёта PI для ряда проектов Лучший проект по показателю PI – проект В. Пример расчёта PI для ряда проектов Лучший проект по показателю PI – проект В. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 20

Взаимосвязь методов группы DCF NPV (r ) > 0 Û IRR > r Û Взаимосвязь методов группы DCF NPV (r ) > 0 Û IRR > r Û PI > 1 NPV (r ) < 0 Û IRR < r Û PI < 1 NPV (r ) = 0 Û IRR = r Û PI = 1 Взаимоисключающие проекты А и Б: А Доход 20000 Б В. Г. Юровский Вложение -10000 -20000 35000 IRR NPV(10%) 100% 8192 75% 11818 Подготовка к ГОСу 21

Возможные различия оценок по методам и причины В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 22 Возможные различия оценок по методам и причины В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 22

Ведущие международные корпорации используют NPV в качестве базового инструмента оценки инвестиционных проектов В. Г. Ведущие международные корпорации используют NPV в качестве базового инструмента оценки инвестиционных проектов В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 23

Капитал для осуществления проекта может привлекаться как собственный, так и заёмный Стоимость капитала, задействованного Капитал для осуществления проекта может привлекаться как собственный, так и заёмный Стоимость капитала, задействованного в проекте (так же и во всём бизнесе), складывается из стоимостей собственного и заёмного капитала. Стоимость собственного капитала – требуемая дивидендная доходность плюс требуемый прирост стоимости прав собственности: Стоимость заёмного капитала – требуемая процентная доходность: Структура капитала при планировании инвестиций и оценке их эффективности учитывается через средневзвешенную стоимость капитала, используемую в качестве ставки дисконтирования для будущих денежных потоков: Рыночная стоимость (ценность) прав собственности (капитализация): Рыночная стоимость (ценность) прав долга: Рыночная стоимость (ценность) бизнеса: Ставка корпоративного налога на прибыль: В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 24

Предоставление отчетности инвесторам и кредиторам При отделении функций менеджмента от собственников бизнеса возникает агентская Предоставление отчетности инвесторам и кредиторам При отделении функций менеджмента от собственников бизнеса возникает агентская проблема, которая представляет собой противоречие интересов менеджеров и поставщиков капитала, и возникает по причине отсутствия стремления менеджеров к максимизации доходов на инвестированные средства. Менеджеры, обладающие ограниченной рациональностью (bounded rationality), стремятся к увеличению собственного благосостояния за счет инвесторов. Данное предположение о поведении менеджеров является ключевым и носит название управленческого оппортунизма (managerial opportunism). В основе управленческого оппортунизама лежит информационная асимметрия (asymmetric information): ситуация, при которой управляющие предприятием лучше инвесторов (поставщиков капитала) информированы о положении дел в компании. Неблагоприятный отбор (adverse selection). В условиях асимметрии информации поставщик, обладающий лучшей информацией, стремится снизить качество поставляемых товаров и услуг. Аналогично менеджеры фирмы пытаются минимизировать усилия по управлению в случае недостаточной осведомленности поставщиков капитала. Устранению информационной асимметрии и служит финансовая отчетность. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 25

Принципы финансового анализа. Вертикальный и горизонтальный анализы Вертикальный анализ – это всегда анализ структуры Принципы финансового анализа. Вертикальный и горизонтальный анализы Вертикальный анализ – это всегда анализ структуры Метод использования: Итог какого либо финансового отчета принимается за 100%. Каждая составляющая финансового отчета относится к итоговой цифре. На основании полученных данных можно рассчитать вкалад каждого показателя в итоговую цифру отчета. Особое внимание уделяют таким показателям как: дебиторская и кредиторская задолженность, запасы, краткосрочные обязательства, долгосрочные финансовые вложения. Горизонтальный анализ – это всегда анализ динамики строки отчета Метод использования: При сопоставлении показателей по одной и той же строке отчета за разные временные промежутки можно проанализировать динамику изменения данной строки: рост, уменьшение, неизменность. Особое внимание уделяют таким показателям как: дебиторская и кредиторская задолженность, запасы, краткосрочные обязательства, долгосрочные финансовые вложения. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 26

Принципы финансового анализа. Индексы и их использование в анализе Индексы – это относительный показатель, Принципы финансового анализа. Индексы и их использование в анализе Индексы – это относительный показатель, причем в числителе и знаменателе величины одного рода: прибыль/прибыль, цена/цена и т. д. НО! Числитель от знаменателя отличается либо временем, либо местом. НО! Числитель от знаменателя отличается либо , либо Iq Iq = = q 1 Обычный индекс q 0 q 1 P 1 Агрегатный индекс (индекс выручки) q 0 P 0 Использование: ØСопоставление рядов динамики; ØФакторный анализ (агрегатные индексы) в относительных и абсолютных показателях В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 27

Регрессионный анализ – это анализ методами построения линейной регрессии, т. е. статистический метод анализа Регрессионный анализ – это анализ методами построения линейной регрессии, т. е. статистический метод анализа Метод использования: Целью регрессионного анализа является измерение связи между зависимой переменной и одной (парный регрессионный анализ) или несколькими (множественный) независимыми переменными. Независимые переменные называют также факторными, объясняющими, определяющими, регрессорами и предикторами. Зависимую переменную иногда называют определяемой, объясняемой, «откликом» . Чрезвычайно широкое распространение регрессионного анализа в эмпирических исследованиях связано не только с тем, что это удобный инструмент тестирования гипотез. Регрессия, особенно множественная, является эффективным методом моделирования и прогнозирования. По историческим данным вычисляются коэффициенты регрессии, что позволяет методами имитационного моделирования рассчитать для будущих периодов такие статистические данные как среднее, условную вероятность, среднее квадратичное отклонение (риски) и т. д. . В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 28

Трендовый анализ – это анализ направления изменения показателя Метод использования: Совокупность методов применяемых при Трендовый анализ – это анализ направления изменения показателя Метод использования: Совокупность методов применяемых при техническом анализе называется трендовым анализом. При трендовом анализе определяется направление движения: восходящий (бычий), нисходящий (медвежий) или боковой. Существуют признаки смены тренда: «двойное дно» , «голова плечи» , «растущий или падающий флаг» и т. д. Также первоочередной «голова плечи» , «растущий или падающий флаг» и т. д. задачей для трейдеров является определение и выявление трендовых каналов. При трендовом анализе можно выделить 4 основных трендовых каналов. Первые два вида направлены на то, чтобы повысить тенденцию на рынке. Вторые два, для того чтобы эту тенденцию на рынке понизить. Трендовые каналы нужны нам по той причине, что они способны объединить максимумы и минимумы цен, по которым и будут осуществляться входы на рынок и выхода из него. В связи с чем, очень нужно научиться правильно строить линии канала. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 29

Аддитивная модель анализа Аддитивный анализ – это совокупность трендового анализа и анализа с помощью Аддитивная модель анализа Аддитивный анализ – это совокупность трендового анализа и анализа с помощью статистических данных Метод использования: Данную модель можно представить в виде формулы: : А = T S E где: А - прогнозируемое значение; Т - тренд. Трендом называется общее изменение со временем результативного признака. S - сезонная компонента. Сезонная вариация - это повторение данных через небольшой промежуток времени. Под сезоном можно понимать и день, и неделю, и месяц, и квартал. Е - ошибка прогноза. Величины ошибок вычисляются по уравнению тренда и прошлым данным, и позволяют оценить качество прогноза. Как правило, для формирования аддитивной модели предлагается следующий алгоритм: 1. Исключить влияние сезонной вариации, используя метод скользящей средней. 2. Проводится десезонализация данных, которая заключается в вычитании сезонной компоненты из фактических значений в расчете тренда на основе полученных десезонализированных данных. 3. Расчет ошибок как разности между фактическими и трендовыми значениями. 4. Расчет среднего отклонения или среднеквадратической ошибки для сопоставления модели с реальной ситуацией или для выбора наилучшей модели. В. Г. Юровский . Подготовка к ГОСу 30

Мультипликативная модель анализа Мультипликативный анализ – разложение агрегатного индекса (коэффициента) на составляющие индексы (коэффициенты) Мультипликативная модель анализа Мультипликативный анализ – разложение агрегатного индекса (коэффициента) на составляющие индексы (коэффициенты) Метод использования: Мультипликативная факторная модель чаще : всего используется, когда необходимо проанализировать влияние различных факторов на некоторый результирующий показатель, при этом все факторы являются сомножителями, а результат – их произведение. В общем виде можем представить мультипликативную факторную модель в виде формулы Y = a*b*c*d Чтобы проанализировать влияние каждого фактора на результирующий показатель, необходимо иметь значения факторов за предыдущий и отчетный период, или плановые и фактические данные. Для примера проведем мультипликативный анализ рентабельности Для примера п собственного капитала с помощью финансовых показателей фирмы Дюпон. ROE = P/E = P×S×A/E×S×A = P/S×S/A×A/E=ROS×TA×A/E В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 31

Финансовая отчетность Язык финансов - язык бизнеса. Менеджер, не знающий финансов и финансовой отчетности Финансовая отчетность Язык финансов - язык бизнеса. Менеджер, не знающий финансов и финансовой отчетности – некомпетентен и беззащитен Финансовый (бухгалтерский) учет представляет собой упорядоченную систему сбора , регистрации и обобщения информации в денежном выражении об имуществе, обязательствах организации и их движении путем сплошного и документального учета хозяйственных операций. Финансовая отчетность – речевой акт, Учет – язык данного речевого акта В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 32

Финансовая отчетность. Состав и содержание. Три основные виды финансовой отчетности (обязательны для всех хозяйствующих Финансовая отчетность. Состав и содержание. Три основные виды финансовой отчетности (обязательны для всех хозяйствующих субъектов): 1. Баланс (Balance Sheet); 2. Отчет о прибылях и убытках (Profit and Loss account) 3. Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement) Дополнительные отчеты (обязательные не для всех хозяйствующих субъектов. Только для годовой отчетности) 1. Отчет об изменениях капитала 2. Приложения к балансу В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 33

Финансовая отчетность. Принципы финансового учета. Принципы- допущения Принципы –требования Непрерывность деятельности Полнота Денежный измеритель Финансовая отчетность. Принципы финансового учета. Принципы- допущения Принципы –требования Непрерывность деятельности Полнота Денежный измеритель Имущественная обособленность Своевременность Документальное оформление Учет по методу начисления Осмотрительность Отражение фактов на счетах двойной записью Последовательность применения учетной политики Приоритет экономического содержания над юридической формой Балансовое обобщение Непротиворечивость Инвентаризация Рациональность Обобщение отчетностью В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу Принципы - правила 34

Финансовая отчетность. Объекты финансового учета. ОФУ Обеспечивающие ФХД Составляющие ФХД БАЛАНС Отчет о прибылях Финансовая отчетность. Объекты финансового учета. ОФУ Обеспечивающие ФХД Составляющие ФХД БАЛАНС Отчет о прибылях и убытках Отчет о движении денежных средств В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 35

Финансовая отчетность. Баланс. Активы: Внеоборотные активы: Основные средства Доходные вложения в материальные ценности Долгосрочные Финансовая отчетность. Баланс. Активы: Внеоборотные активы: Основные средства Доходные вложения в материальные ценности Долгосрочные финансовые вложения: - инвестиции в дочерние общества - займы, на срок более 12 месяцев Оборотные активы: Запасы Дебиторская задолженность Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства В. Г. Юровский Источники: Собственный капитал Баланс + = + Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства Активы = Собственный капитал + Обязательства Подготовка к ГОСу 36

Финансовая отчетность. Прогнозный баланс. Основные отличия прогнозного баланса: 1. Составляется до осуществления ФХД, а Финансовая отчетность. Прогнозный баланс. Основные отличия прогнозного баланса: 1. Составляется до осуществления ФХД, а не после; 2. Не имеет периодичности (составляется при анализе инвестиционного проекта один раз); 3. Носит прогнозный характер и основывается на экспертных оценках и допущениях; 4. Как правило, не содержит субконто (счетов второго уровня); 5. Не является основой для проверки фискальных служб и выплаты налогов; 6. Основа составления операционные, инвестиционные и финансовые планы, а не конечные сальдо оборотносальдовой ведомости. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 37

Финансовая отчетность. Отчет о прибылях и убытках. Типичная структура ОПи. У. P&L +Продажи (Sales) Финансовая отчетность. Отчет о прибылях и убытках. Типичная структура ОПи. У. P&L +Продажи (Sales) -Себестоимость продаж (COGS) 6 000 Валовая выручка (Gross Margin) 10 000 4 000 -Административные расходы (Adm. Expensive) 250 -Торговые расходы (Trade Expensive) 100 -Иные расходы периода (Cost of period) 150 EBITDA -Амортизация (DA) 120 EBIT -Проценты за пользование заемным капиталом (Int. ) 80 EBT 3 500 3380 3 300 -Налог на прибыль 660 NOPLAT В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 2 640 38

Отчет о движении денежных средств. Структура отчета. Состоит из 5 (ПЯТИ!, а не трех) Отчет о движении денежных средств. Структура отчета. Состоит из 5 (ПЯТИ!, а не трех) разделов : 1. 2. 3. 4. 5. Денежные потоки по операционной деятельности Денежные потоки по инвестиционной деятельности Денежные потоки по финансовой деятельности Сверка сальдо ДС и ЭДС на начало, конец периода и их движения за период по видам деятельности Раскрытия информации о неденежных сделках и иные примечания к отчету В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 39

Методика расчета отчёта о движении денежных средств Входящий остаток Операционная деятельность: + Притоки Оттоки Методика расчета отчёта о движении денежных средств Входящий остаток Операционная деятельность: + Притоки Оттоки = Денежный поток по операционной деятельности Инвестиционная деятельность: + Притоки Оттоки = Денежный поток по инвестиционной деятельности Финансовая деятельность: + Притоки Оттоки = Денежный поток по финансовой деятельности Исходящий остаток В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 40

Уравнения для движения денежных средств Входящий остаток + Приток денежных средств = Исходящий остаток Уравнения для движения денежных средств Входящий остаток + Приток денежных средств = Исходящий остаток + Отток денежных средств Чистый оборот денежных средств = Приток денежных средств – Отток денежных средств CF = CFO + CFI + CFF + CFX чистый оборот денежных средств В. Г. Юровский денежный поток по инвестиционной операционной деятельности Подготовка к ГОСу денежный поток эффект от по финансовой изменения деятельности курсовых разниц 41

Составляющие различных денежных потоков Транзакция CFO Продажа продукции / взимание дебиторской задолженности Х Приобретение Составляющие различных денежных потоков Транзакция CFO Продажа продукции / взимание дебиторской задолженности Х Приобретение запасов / расчёты с поставщиками Х Выплата налогов CFI Х Приобретение оборудования No Cash Flow Х Приобретение ценных бумаг CFF Х Начисление амортизации Выплата процентов по кредитам Х Х Признание доходов / расходов от реализации внеоборотных активов Х Погашение кредитов (без процентов) Продажа основных средств Х Х Поступления от эмиссии акций В. Г. Юровский Х Подготовка к ГОСу 42

Виды денежных потоков денежного потока Свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF) разница между Виды денежных потоков денежного потока Свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF) разница между операционным и инвестиционным денежными потоками: FCF = CFO - CFI Чистый денежный поток (Net Cash Flow, NCF ) это разница между всеми притоками и всеми оттоками бизнеса: NCF = CF+ - CF- В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 43

Альтернативные методы представления денежного потока Прямой метод (Direct Method) раскрывает основные виды валовых денежных Альтернативные методы представления денежного потока Прямой метод (Direct Method) раскрывает основные виды валовых денежных поступлений и валовых денежных платежей. Такая информация может быть получена непосредственно из учётных записей компании. При использовании прямого метода в рамки отчёта о движении денежных средств должны быть занесены все корреспонденции со счетами денежных средств. Косвенный метод (Indirect Method) корректирует величину чистой прибыли или убытка на результаты операций неденежного характера, любых отсрочек или начислений прошлых периодов или будущих операционных денежных поступлений и выплат, а также статей доходов или расходов, связанных с инвестиционными или финансовыми потоками денежных средств. Однако, представленная в отчётности прибыль носит достаточно условный характер и процесс такой корректировки чрезвычайно трудоёмок. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 44

Финансовая отчетность. Отчет об изменениях капитала. Отчёт об изменениях капитала — отчёт, в котором Финансовая отчетность. Отчет об изменениях капитала. Отчёт об изменениях капитала — отчёт, в котором раскрывается информация о движении уставного капитала, резервного капитала, добавочного капитала, а также информация об изменениях величины нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) организации и доли собственных акций, выкупленных у акционеров. Кроме того, в этой форме указывают корректировки в связи с изменением учетной политики и исправлением ошибок. Отчёт об изменениях капитала состоит из 3 разделов: 1. Раздел I «Движение капитала» ; • Показатели раздела группируются внутри периода по группам "Увеличение капитала" и "Уменьшение капитала"; 2. Раздел II «Корректировки в связи с изменением учетной политики и исправлением ошибок» ; • Капитал всего; • В том числе нераспределенная прибыль (непокрытый убыток); • В том числе другие статьи капитала, по которым осуществлены корректировки; 3. Раздел III «Чистые активы» *. • вписывают данные о чистых активах фирмы в отчетном и в двух предыдущих периодах «Чистыми активами» называют активы, приходящиеся на собственный капитал организации, т. е. Чистые Активы = Активы - Обязательства В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 45

Финансовая отчетность. Приложение к балансу. Приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5) - форма Финансовая отчетность. Приложение к балансу. Приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5) - форма годовой бухгалтерской отчетности Состоит из разделов, в которых показываются наличие и движение: vнематериальных активов; vосновных средств; vдоходных вложений в материальные ценности; vрасходов на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические разработки; vрасходов на освоение новых ресурсов; vфинансовых вложений; vдебиторской и кредиторской задолженности; vрасходов по обычным видам деятельности и др. Отдельные показатели, включенные в Приложение к бухгалтерскому балансу, могут представляться в виде самостоятельных форм бухгалтерской отчетности или включаться в пояснительную записку. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 46

Финансовая отчетность. Связь между различными отчетами. Поскольку финансовая отчетность отражает различные стороны одних и Финансовая отчетность. Связь между различными отчетами. Поскольку финансовая отчетность отражает различные стороны одних и тех же ФХД, то в отчетности должны совпадать: Прибыль: q. Сальдо счета «Чистая прибыль» отчета о прибылях и убытках и разница между сальдо счета «Нераспределенная прибыль» Баланса текущего отчетного периода и предыдущего отчетного периода. q. Сальдо счета «Чистая прибыль» отчета о прибылях и убытках и I разделом отчета «Об изменении капитала» . Денежные средства: q. Сальдо счета «Расчетный счет» и исходящее сальдо «Отчета о движении денежных средств» Дебиторская и Кредиторская задолженность: q. По дебиторской задолженности - Сальдо счета «Расчеты с покупателями и заказчиками» и соответствующим приложением к Балансу; q. По кредиторской задолженности - Сальдо счета «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» и соответствующим приложением к Балансу; В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 47

Финансовая отчетность. Консолидированная финансовая отчетность. Главное – определиться в терминах Consolidated financial statements - Финансовая отчетность. Консолидированная финансовая отчетность. Главное – определиться в терминах Consolidated financial statements - «консолидированная финансовая отчетность» составляется от имени группы компаний, в которую объединены самостоятельные юридические лица, связанные отношениями взаимопроникновения в капиталы И(ИЛИ) отношениями контроля? ! Управления? ! (control) «Сводная отчетность» составляется в рамках одного юридического лица, имеющего относительно(!) самостоятельные структурные подразделения (м. б. даже выделенные на т. н. «обособленный баланс» ) Консолидированная финансовая отчетность – это финансовая отчетность группы компаний, представленная как финансовая отчетность единой компании В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 48

ЗАЧЕМ? 2+2= ? • 2+2=3 • 2+2=5 • 2+2=4 В. Г. Юровский Ликвидность группы ЗАЧЕМ? 2+2= ? • 2+2=3 • 2+2=5 • 2+2=4 В. Г. Юровский Ликвидность группы компаний = Σ Ликвидности компаний, входящих в группу Платежеспособность группы компаний = Σ Платежеспособности компаний, входящих в группу ---И Т. Д. Подготовка к ГОСу 49

Консолидированная финансовая отчетность. Первичная и последующая консолидации. ÜПЕРВИЧНАЯ КОНСОЛИДАЦИЯ или консолидация на дату приобретения Консолидированная финансовая отчетность. Первичная и последующая консолидации. ÜПЕРВИЧНАЯ КОНСОЛИДАЦИЯ или консолидация на дату приобретения – комплекс бухгалтерских процедур, выполняемых на дату покупки (поглощения и т. д. ) дочерней компании ÜПОСЛЕДУЮЩАЯ КОНСОЛИДАЦИЯ- комплекс бухгалтерских процедур, выполняемых после образования группы, по состоянию на соответствующую отчетную дату В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 50

Консолидация на дату приобретения (первичная консолидация): step-by-step. 1. Определение цены приобретения (стоимость 2. 3. Консолидация на дату приобретения (первичная консолидация): step-by-step. 1. Определение цены приобретения (стоимость 2. 3. 4. 5. 6. приобретения (объединения)) и даты приобретения Расчет Goodwill Расчет Minority Interest Элиминирование инвестиций в ДК Элиминирование капитала ДК Корректировка балансовых статей ДК до их fair value 7. Построчное сложение В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 51

Minority Interest или «Доля меньшинства акционеров» . Доля меньшинства не является обязательствами группы! Почему? Minority Interest или «Доля меньшинства акционеров» . Доля меньшинства не является обязательствами группы! Почему? Статья «Доля меньшинства акционеров» отражает их долю в чистых активах дочерней компании. Основной подход – определение доли меньшинства в балансовой стоимости чистых активов дочерней компании Альтернативный подход - определение доли меньшинства в fair value чистых активов дочерней компании Намечается тенденция к приоритету альтернативного подхода В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 52

Расчет Goodwill, это разница между ценой приобретения и стоимостью активов присоединенной компании. В отношении Расчет Goodwill, это разница между ценой приобретения и стоимостью активов присоединенной компании. В отношении Goodwill запрещены термины: Стоимость собственного бренда; Деловая репутация; и т. п. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 53

Активы (Assets). Определение. 1. Способность приносить экономическую выгоду 2. Прошлый характер сделок и событий, Активы (Assets). Определение. 1. Способность приносить экономическую выгоду 2. Прошлый характер сделок и событий, приведших к возникновению актива 3. Возможность контроля со стороны компании как над активом , так и над выгодами, в нем заключенными В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 54

Активы (Assets). Классификация. : - долгосрочные (внеоборотные, иммобилизованные, long – term assets, non-current assets) Активы (Assets). Классификация. : - долгосрочные (внеоборотные, иммобилизованные, long – term assets, non-current assets) - краткосрочные (текущие, оборотные, current assets) По сроку оборота По способу списания стоимости на финансовый результат: - Амортизируемые - Неамортизируемые В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 55

Долгосрочные активы (LTA). Определение. Актив в обязательном порядке должен классифицироваться как оборотный (Current Asset Долгосрочные активы (LTA). Определение. Актив в обязательном порядке должен классифицироваться как оборотный (Current Asset )когда он удовлетворяет любому из следующих критериев: a) его предполагается реализовать или он предназначен для целей продажи или потребления при обычных условиях операционного цикла организации; b) он предназначен исключительно для целей продажи; c) его предполагается реализовать в течение двенадцати месяцев после отчетной даты; d) он представляет собой ДС или ЭДС, кроме случаев, когда его запрещено обменивать или использовать для погашения какого-либо обязательства в течение, по меньшей мере, двенадцати месяцев после отчетной даты. Все прочие активы в обязательном порядке должны классифицироваться как долгосрочные. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 56

Нематериальные активы –intangible assets. Определение. v не имеют материально-вещественного воплощения; v -способность приносить экономические Нематериальные активы –intangible assets. Определение. v не имеют материально-вещественного воплощения; v -способность приносить экономические выгоды в будущем; v - используются в административных целях, при производстве продукции (оказании услуг) или для сдачи в аренду; v -срок полезной службы более одного отчетного периода; v В РСБУ для учета НМА используется одноименный счет № 04. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 57

Нематериальные активы –intangible assets. Не относятся к НМА: q-затраты на исследования (research cost) q-затраты Нематериальные активы –intangible assets. Не относятся к НМА: q-затраты на исследования (research cost) q-затраты на рекламу q- затраты на персонал q-стоимость брэндов, созданных внутри предприятия q-базы клиентов и аналогичные расходы В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 58

Нематериальные активы –intangible assets. Могут быть отнесены к НМА: • -затраты на разработки (development Нематериальные активы –intangible assets. Могут быть отнесены к НМА: • -затраты на разработки (development cost) • -затраты на разработку и приобретение программных продуктов (в РСБУ – ограничениями) • -стоимость брэндов, приобретенных у других предприятий В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 59

Основные средства (Property, Plant and Equipment ). • Используются компанией для производства, поставки товаров Основные средства (Property, Plant and Equipment ). • Используются компанией для производства, поставки товаров или услуг, сдачи в аренду или для административных целей. • Предполагается использовать более чем один отчётный период. • В РСБУ для учета ОС используется одноименный счет 01 В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 60

Группы основных средств (пример). • • Земля и здания Оборудование Суда Самолёты Автотранспортные средства Группы основных средств (пример). • • Земля и здания Оборудование Суда Самолёты Автотранспортные средства Мебель и прочие принадлежности В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 61

Оценка активов 1. Историческая стоимость-historical cost 2. Восстановительная стоимостьreplacement cost 3. Рыночная ценность-market value Оценка активов 1. Историческая стоимость-historical cost 2. Восстановительная стоимостьreplacement cost 3. Рыночная ценность-market value 4. Дисконтированная ценность-discounted value 5. Т. н. «Справедливая стоимость» -fair value В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 62

Первоначальная и последующая оценка • Первоначальная оценка – оценка ОБН принятии к учету • Первоначальная и последующая оценка • Первоначальная оценка – оценка ОБН принятии к учету • Последующая оценка – оценка ОБН при составлении отчетности • Последующая оценка может отличаться от первоначальной В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 63

Историческая стоимость • Для актива : денежная оценка ресурсов, израсходованных на создание и /или Историческая стоимость • Для актива : денежная оценка ресурсов, израсходованных на создание и /или приобретение актива в ценах и расценках, действующих на дату признания актива в учете • Для обязательства: или денежная оценка ресурсов, полученных в обмен на обязательство в ценах и расценках на дату признания обязательства; или денежная оценка ресурсов, необходимых для погашения обязательства в ценах и расценках на дату признания обязательства В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 64

Восстановительная стоимость • Для актива- сумма ДС и ЭДС, которая должна быть уплачена для Восстановительная стоимость • Для актива- сумма ДС и ЭДС, которая должна быть уплачена для приобретения такого же или эквивалентного актива в настоящее время • Для обязательства – недисконтированная сумма ДС или ЭДС, которая потребовалась бы для его погашения в настоящий момент В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 65

Рыночная оценка(или ВЦП!) • Активы – сумма ДС и ЭДС которая в настоящее время Рыночная оценка(или ВЦП!) • Активы – сумма ДС и ЭДС которая в настоящее время может быть получена от его продажи в нормальных условиях • Обязательства – недисконтированная сумма ДС или ЭДС , которую предполагается потратить для его погашения при нормальном ходе дел В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 66

Дисконтированная оценка • Актив – приведенная ценность будущего чистого поступления ДС , которые предположительно Дисконтированная оценка • Актив – приведенная ценность будущего чистого поступления ДС , которые предположительно будут создаваться активом при нормальном ходе дел. • Обязательства – приведенная ценность будущего чистого выбытия ДС, которые предположительно потребуются для его погашения В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 67

FAIR VALUE Сумма ДС, достаточная для приобретения актива или исполнения обязательства при совершении сделки FAIR VALUE Сумма ДС, достаточная для приобретения актива или исполнения обязательства при совершении сделки между: • Хорошо информированными, • Независимыми друг от друга Сторонами и • Желающими совершить сделку на общих основаниях В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 68

Первоначальная оценка ОС (для купленных ОС) • • Покупная стоимость; Импортные пошлины; Невозмещаемые налоги Первоначальная оценка ОС (для купленных ОС) • • Покупная стоимость; Импортные пошлины; Невозмещаемые налоги на покупку; Любые прямые необходимые затраты на объект. • • • Примеры прямых затрат Подготовка площадки; Первичные затраты на доставку и разгрузку; Затраты на установку; Стоимость профессиональных услуг; Предполагаемая стоимость демонтажа, удаления актива и восстановления площадки. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 69

Увеличивают стоимость основного средства: • Модификация актива, приводящая к увеличению срока полезного использования или Увеличивают стоимость основного средства: • Модификация актива, приводящая к увеличению срока полезного использования или мощности. • Усовершенствование для получения значительного улучшения качества продукции или услуг. • Внедрение новых процессов, сокращающих производственные затраты. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 70

Метод неопределенности в финансовом учете Чем точнее измерена (оценена) статья в балансе, тем менее Метод неопределенности в финансовом учете Чем точнее измерена (оценена) статья в балансе, тем менее точно измерена (оценена) сопряженная с ней статья в отчете о прибылях и убытках В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 71

Амортизация. - Амортизация (лат. amortisatio- погашение, англ. amortization) – систематическое распределение амортизируемой стоимости актива Амортизация. - Амортизация (лат. amortisatio- погашение, англ. amortization) – систематическое распределение амортизируемой стоимости актива на протяжении срока его полезной службы. (МСФО № 16) - процесс мысленного перенесения орудием труда стоимости на изготавливаемое при его посредстве изделие или любой другой объект калькулирования (М. Ю. Медведев) - Износ (англ. Depreciation) – утеря орудием труда потребительских качеств - Амортизация за учётный период относится прямо или косвенно на чистую прибыль или убыток за период. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 72

Амортизация. Амортизируемая стоимость актива • Амортизируемая стоимость – первоначальная стоимость актива или другое значение, Амортизация. Амортизируемая стоимость актива • Амортизируемая стоимость – первоначальная стоимость актива или другое значение, заменяющее ее в финансовых отчетах (переоцененная), за вычетом его ликвидационной стоимости • В РСБУ ликвидационная стоимость по умолчанию = 0 В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 73

Амортизация. Срок полезной службы актива Срок полезной службы - это либо – период, в Амортизация. Срок полезной службы актива Срок полезной службы - это либо – период, в течение которого ожидается использование компанией амортизируемого актива; либо – количество единиц продукции или аналогичных единиц, которые компания ожидает получить от использования актива. В РФ для целей налогообложения сроки полезной службы устанавливаются Правительством РФ В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 74

Амортизация. Методы начисления. Равномерный метод. Амортизационные отчисления списываются равными долями в течение всего срока Амортизация. Методы начисления. Равномерный метод. Амортизационные отчисления списываются равными долями в течение всего срока полезной службы актива Метод уменьшаемого остатка. Сумма амортизационных отчислений определяется исходя из остаточной стоимости объекта основных средств на начало отчётного года и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта Метод суммы изделий (производственный метод). Этот метод предполагает использование для исчисления амортизации натуральных объёмов произведённой этим активом продукции в год. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 75

Коэффициенты износа, обновления и выбытия. Коэффициент износа Сумма начисленной амортизации за отчетный период Первоначальная Коэффициенты износа, обновления и выбытия. Коэффициент износа Сумма начисленной амортизации за отчетный период Первоначальная стоимость основных средств Коэффициент обновления Стоимость новых основных средств Стоимость основных средств на конец года Коэффициент выбытия Стоимость выбывших основных средств Стоимость основных средств на начало года В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 76

Долгосрочные финансовые вложения. Долгосрочные: • Цель –извлечение дохода на регулярной основе (дивиденды, проценты) - Долгосрочные финансовые вложения. Долгосрочные: • Цель –извлечение дохода на регулярной основе (дивиденды, проценты) - установление контроля или влияния на объект инвестиций В. Г. Юровский Краткосрочные: • Цель - извлечение спекулятивного дохода - хеджирование Подготовка к ГОСу 77

Долгосрочные инвестиции. • Инвестиции в дочерние компании • Инвестиции в ассоциированные компании • Инвестиции Долгосрочные инвестиции. • Инвестиции в дочерние компании • Инвестиции в ассоциированные компании • Инвестиции в совместные компании • Инвестиции в облигации • Депозиты на срок свыше года • Предоставленные займы В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 78

Оборотные активы (текущие, краткосрочные) – current assets. • • Запасы – inventory Счета к Оборотные активы (текущие, краткосрочные) – current assets. • • Запасы – inventory Счета к получению – accounts receivable Авансы выданные – advance payments Финансовые вложения – financial instruments • Денежные средства – cash В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 79

Рабочий капитал – working capital. WC = (Current assets – cash)-(current liabilities- short – Рабочий капитал – working capital. WC = (Current assets – cash)-(current liabilities- short – term credit) или WC = Inventory + accounts receivable - accounts payable или Рабочий капитал = Запасы + Дебиторская задолженность – Кредиторская задолженность Отвечает на вопрос: «Какой капитал заморожен в оборотных активах? » В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 80

Чистый оборотный капитал. В международной практике под термином чистый рабочий капитал (WC) подразумевается наиболее Чистый оборотный капитал. В международной практике под термином чистый рабочий капитал (WC) подразумевается наиболее ликвидная часть активов компании, включающая такие элементы как: денежные средства, дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы, т. е. это разница между оборотными активами и краткосрочной кредиторской задолженностью: WC = Текущие активы – (Текущие обязательства + Краткосрочные кредиты) Чистый рабочий капитал показывает, какая сумма оборотных средств финансируется за счет собственных средств организации, а какая - за счет банковских кредитов. Расчет величины чистого рабочего капитала по бухгалтерскому балансу можно представить как разность 2 и 4 раздела баланса плюс краткосрочные кредиты. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 81

Финансовый цикл — период оборота средств, который равен интервалу между притоком и оттоком оборотного Финансовый цикл — период оборота средств, который равен интервалу между притоком и оттоком оборотного капитала. Чем короче финансовый цикл, тем выше экономическая эффективность организации Методы сокращения финансового цикла: §Факторинг - управление дебиторской задолженностью; §Варранты (складские расписки) – сокращение производственного цикла; §Работа по сокращению запасов – оборачиваемость запасов §Введение реестра старения счетов и т. д. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 82

Дебиторская задолженность (accounts receivable ) Дебиторская задолженность: §Счета к получению; §Авансы выплаченные. Дебиторская задолженность Дебиторская задолженность (accounts receivable ) Дебиторская задолженность: §Счета к получению; §Авансы выплаченные. Дебиторская задолженность - сумма долгов, причитающихся предприятию, фирме, компании со стороны других предприятий, фирм, компаний, а также граждан, являющихся их должниками, дебиторами. В теории коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности вычисляется как отношение выручки от реализации (В) к средней за период величине дебиторской задолженности (Одз): Одз = В / ((ДЗнп + ДЗкп) / 2) где ДЗнп, ДЗкп – дебиторская задолженность на начало и конец периода. В западной практике аналитики пользуются такой же формулой, но берется не среднее значение, а на конец периода (иногда за минусом сомнительной дебиторской задолженности) с целью последующего сравнения с предыдущими периодами, и чаще считается оборачиваемость в днях: Одз = (Дебиторская задолженность - Сомнительная дебиторская задолженность) / Выручка нетто * 365 В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 83

Реестр старения счетов является одним из способов управления дебиторской задолженностью. Его суть состоит в Реестр старения счетов является одним из способов управления дебиторской задолженностью. Его суть состоит в разбиении дебиторов на три категории «А» , «В» и «С» в зависимости от размера дебиторской задолженности для определения приоритетов работы с ними. Реестр старения дебиторской задолженности (реестр старения счета), позволяет решить сразу нескольких вопросов и служит нескольким целям: во-первых, он является промежуточным документом, используемым в дальнейшем при оценке объема сомнительных долгов и реального состояния дебиторской задолженности; во-вторых, он позволяет определить политику в отношении каждого клиента, учитывая величину и сроки превышения задержки платежа; в-третьих, он показывает долю каждого клиента в общей сумме дебиторской задолженности, что позволяет правильно расставить приоритеты и сосредоточить основное внимание на наиболее крупных дебиторах; в-четвертых, в случае, если все покупатели имеют одинаковые кредитные условия или составляется реестр старения просроченной задолженности, увидеть, насколько клиенты превышают кредитные условия. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 84

Запасы – основные группы. • Сырье и основные материалы /raw materials/ -будут использоваться в Запасы – основные группы. • Сырье и основные материалы /raw materials/ -будут использоваться в процессе производства продукции и оказания услуг • Незавершенное производство /goods (works)-in-process/ -находятся в процессе производства для последующей продажи • Готовая продукция и товары для перепродажи /finished goods & goods-for -sale/- предназначены для продажи в ходе обычной хозяйственной деятельности предприятия В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 85

Оценка при первоначальном признании (т. е. оценка себестоимости- cost). Себестоимость должна включать все затраты Оценка при первоначальном признании (т. е. оценка себестоимости- cost). Себестоимость должна включать все затраты на приобретение, переработку и прочие затраты Прочие затраты включаются в себестоимость запасов только в той степени, в которой они связаны с производством В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 86

Затраты на приобретение, производство и переработку К затратам на приобретение относятся: – Цена приобретения Затраты на приобретение, производство и переработку К затратам на приобретение относятся: – Цена приобретения – Таможенные пошлины и другие невозмещаемые налоги – Затраты на транспортировку и обработку – Другие затраты, непосредственно связанные с приобретением запасов. В. Г. Юровский • К затратам на производство и переработку относятся: – Материалы – Затраты на оплату труда – Прямо относимые накладные расходы – Распределяемые постоянные и переменные накладные расходы Подготовка к ГОСу 87

Другие затраты, непосредственно связанные с приобретением запасов • В фактическую себестоимость запасов включаются все Другие затраты, непосредственно связанные с приобретением запасов • В фактическую себестоимость запасов включаются все прочие затраты, которые непосредственно связаны с доставкой запасов до места их продажи и приведением их в состояние готовности для продажи: - Затраты на транспортировку товаров от поставщика - Затраты на транспортировку или сбыт, связанные с доставкой запасов от хранилища (со склада) до места их продажи - Затраты на упаковку В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 88

Запасы – последующая оценка • Запасы отражаются в балансе по наименьшей из двух величин: Запасы – последующая оценка • Запасы отражаются в балансе по наименьшей из двух величин: или по фактической себестоимости (cost) или по чистой стоимости возможной продажи(Net realisable value- NRV) • Чистая стоимость продажи представляет собой предполагаемую (расчетную) продажную цену объекта запасов за вычетом предполагаемых затрат на завершение выполнения работ по этому активу и его продаже. • Списание части стоимости запасов до их чистой стоимости возможной продажи признается как расход периода. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 89

Обязательства это: права на активы компании отдельных лиц или организаций помимо собственников, которые возникли Обязательства это: права на активы компании отдельных лиц или организаций помимо собственников, которые возникли в результате прошлых событий. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 90

Определенные (детерминированные) обязательства (мсфо) • Вытекают из прошлых сделок и событий • Имеют правовую Определенные (детерминированные) обязательства (мсфо) • Вытекают из прошлых сделок и событий • Имеют правовую природу (как правило) • Отказ от исполнения невозможен или чреват серьезными последствиями В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 91

Признанные условные обязательства (мсфо) • Вытекают из прошлой практики или из заявления компании, породившего Признанные условные обязательства (мсфо) • Вытекают из прошлой практики или из заявления компании, породившего определенные ожидания у третьих лиц • Погашение обязательства связано с наступлением или ненаступлением одного или нескольких событий в будущем (причем у компании нет возможности влиять на эти события) • Надежная оценка обязательства • Высокая вероятность погашения В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 92

Долгосрочные обязательства отражаются на балансе предприятия в сумме их возмещения, т. е. в сумме, Долгосрочные обязательства отражаются на балансе предприятия в сумме их возмещения, т. е. в сумме, необходимой для покрытия этих обязательств, с учетом обязательств по оплате кредитных услуг (проценты, дисконт и пр. ) К долгосрочным обязательствам относятся: — кредиты и займы со сроком погашения, превышающим один год; — векселя, выданные со сроком погашения, превышающим один год; — облигации, выпущенные на срок более одного года; — отсроченные на срок более одного года налоговые обязательства. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 93

Краткосрочные обязательства отражаются на балансе предприятия в сумме их возмещения, т. е. в сумме, Краткосрочные обязательства отражаются на балансе предприятия в сумме их возмещения, т. е. в сумме, необходимой для покрытия этих обязательств, с учетом обязательств по оплате кредитных услуг (проценты, дисконт и пр. ) К краткосрочным обязательствам относятся: — кредиты и займы со сроком погашения, не превышающим один год; — векселя, выданные со сроком погашения, не превышающим один год; — облигации, выпущенные на срок менее одного года; — отсроченные на срок менее одного года налоговые обязательства. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 94

Корпоративные облигации Облигация - это ценная бумага выпускаемые любыми предприятиями независимо от их организационно Корпоративные облигации Облигация - это ценная бумага выпускаемые любыми предприятиями независимо от их организационно правовой формы подтверждающие ссуды покупателем облигации эмитенту этой облигации и дающие право на участии в прибыли. Претензии по облигациям удовлетворяются раньше. чем по акциям, поскольку покупатель облигации является кредитором эмитента. Облигации бывают как купонные (с выплатой купона раз или несколькими раз в год), бескупонные, конвертируемые, документарные и бездокументарные и т. д. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 95

Кредиторская задолженность (accounts payable ) Кредиторская задолженность: §Счета к оплате; §Авансы полученные. Кредиторская задолженность Кредиторская задолженность (accounts payable ) Кредиторская задолженность: §Счета к оплате; §Авансы полученные. Кредиторская задолженность - сумма долгов, которые компания должна другим предприятиям, фирмам, компаниям, а также гражданам, являющимися ее кредиторами. В теории коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности вычисляется как отношение выручки от реализации (В) к средней за период величине кредиторской задолженности (Одз): Окз = В / ((КЗнп + КЗкп) / 2) где КЗнп, КЗкп – кредиторская задолженность на начало и конец периода. В западной практике аналитики пользуются такой же формулой, но чаще считается оборачиваемость в днях: Окз = Кредиторская задолженность / Выручка нетто * 365 В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 96

Собственный капитал (Equity) Капитал (собственный капитал) = Активы – Обязательства Equity = Assets- Liabilities Собственный капитал (Equity) Капитал (собственный капитал) = Активы – Обязательства Equity = Assets- Liabilities в отчетности представлен как : § § акционерный капитал: shareholder’s equity фонды и резервы : funds & reserves нераспределенная прибыль: retained income дополнительно оплаченный капитал : additional-paid-in- capital В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 97

Балансовая и рыночная стоимость собственного капитала Балансовая стоимость капитала: Стоимость, которая определяется по данным Балансовая и рыночная стоимость собственного капитала Балансовая стоимость капитала: Стоимость, которая определяется по данным баланса делением собственных источников имущества (ЧА) на количество выпущенных акций. Рыночная стоимость капитала: Суммарная рыночная стоимость выпущенных акций компании (число выпущенных акций, умноженное на их рыночную цену). В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 98

Уставный капитал Уста вный капитал — это сумма средств, первоначально инвестированных собственниками для обеспечения Уставный капитал Уста вный капитал — это сумма средств, первоначально инвестированных собственниками для обеспечения уставной деятельности организации; Уставный капитал определяет минимальный размер имущества юридического лица, гарантирующего интересы его кредиторов. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 99

Номинальная стоимость акций Номинал акции (номинальная стоимость) — это денежная сумма, обозначенная на акции Номинальная стоимость акций Номинал акции (номинальная стоимость) — это денежная сумма, обозначенная на акции и отражающая долю уставного фонда акционерного общества, приходящуюся на одну акцию. Номинальная стоимость акции представляет собой частицу уставного капитала акционерного общества, и пропорционально ей осуществляется выплата дивидендов. Устанавливается эмитентом при IPO В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 100

Добавочный капитал является источником средств предприятия, образуемым в результате переоценки имущества или продажи акций Добавочный капитал является источником средств предприятия, образуемым в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной стоимости. По своему финансовому происхождению добавочный капитал имеет следующие источники формирования: qэмиссионный доход; qсуммы дооценки внеоборотных активов; qкурсовые разницы, связанные с формированием уставного капитала; qсуммы нераспределенной прибыли, направленные как источники покрытия капитальных вложений; qбезвозмездно полученное имущество (кроме относящегося к социальной сфере, которое отражается в составе нераспределенной прибыли); qсредства ассигнований из бюджета, использованные на финансирование долгосрочных вложений. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 101

Эмиссионный доход (Issue profit) - доход акционерного общества, образующийся за счет разности цены всех Эмиссионный доход (Issue profit) - доход акционерного общества, образующийся за счет разности цены всех акций, если рыночный курс акций выше эмиссионного. Эмиссионный доход направляется в резервный фонд или увеличивает общую сумму балансовой прибыли. Традиционно эмиссионный доход относят к добавочному капиталу В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 102

Резервный капитал, средства, резервируемые акционерным предприятием на определённые цели или как общий резерв (явные Резервный капитал, средства, резервируемые акционерным предприятием на определённые цели или как общий резерв (явные резервы). Резервный капитал наряду с основным капиталом составляет собственные средства предприятия, находящиеся в его распоряжении и не подлежащие распределению между акционерами. Резервный капитал предназначается на списание безнадёжных долгов, убытков, снижение рыночной стоимости ценных бумаг, уплату налогов, процентов, для обеспечения будущих платежей капитального характера и др. Помещается в активы с высокой ликвидностью (ценные бумаги) и часто используется на текущие нужды предприятия. Образуется за счёт ежегодных отчислений из прибыли. Минимальный размер и порядок образования резервного капитала предусматриваются в законах об акционерных обществах или их уставах. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 103

Затраты Понятие затрат. Затраты или издержки – это денежные измерения всех ресурсов, затраченных для Затраты Понятие затрат. Затраты или издержки – это денежные измерения всех ресурсов, затраченных для достижения конкретной цели. Иногда затраты понимаются шире: как потребленные ресурсы. Классификации затрат: ØКлассификации по способу включения затрат в себестоимость продукции. ØКлассификации, связанные с возможностью контроля и регулирования затрат. ØКлассификации, берущие начало в экономической теории. ØКлассификации, связанные с процессом управления. ØКлассификации, связанные со временем. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 104

Затраты. Классификация. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 105 Затраты. Классификация. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 105

Затраты. Direct costing и Absorption Costing является методом учета полных затрат. Он характеризуется: Прямые Затраты. Direct costing и Absorption Costing является методом учета полных затрат. Он характеризуется: Прямые затраты распределяются непосредственно на объекты учета Косвенные затраты разносятся на объекты учета пропорционально некоторому показателю, называемому базой распределения косвенных затрат. Direct costing является методом учета неполных затрат. Он характеризуется: Прямые затраты распределяются непосредственно на объекты учета Рассчитывается «вклад на покрытие» каждого объекта учета, который равен выручке от реализации данного объекта минус прямые затраты. Эта величина носит также название «маржинальный доход» . В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 106

Анализ безубыточности Расчет классической точки безубыточности: Поскольку полные затраты записываются как: TC = FC Анализ безубыточности Расчет классической точки безубыточности: Поскольку полные затраты записываются как: TC = FC + VC, а в точке безубыточности выручка равна суммарным затратам: TR = TC или Q×P = FC + VC = FC + Q×AVC то, решая относительно Q, имеем: Q = FC/(P-AVC) В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 107

Задачи на расчет точки безубыточности по выручке Классическая точка безубыточности в VC вычисляется из Задачи на расчет точки безубыточности по выручке Классическая точка безубыточности в VC вычисляется из простого соотношения TR = TC = FC + VC если обозначить долю переменных затрат в выручке как k = VC/TR*), то TR = FC + VC = FC + k × TR. откуда следует, что TRбу = FC/(1 - k) Общая формула для классических точек безубыточности: TRбу = (FC) / (1 -AVC/P) *). Внимание: после расчета k, выражение VC= k*TR действительно для любых TR, а не только для текущей выручке, по которой расcчитывался k В. Г. Юровский Курс финансового и управленческого учета 108

Анализ отчета о прибылях и убытках. • Выручка от продажи товаров и расчеты с Анализ отчета о прибылях и убытках. • Выручка от продажи товаров и расчеты с покупателями • Выручка от оказания услуг и расчеты с заказчиками • Выручка и расходы по договорам строительного подряда и расчеты с заказчиками • Себестоимость продаж, запасы и расчеты с поставщиками • Затраты по займам и процентные доходы(расходы) • Доходы от участия • Резервы (скидки) по сомнительным долгам и на обесценение ТМЗ • Курсовые разницы • Расходы по налогу на прибыль • Прибыль на акцию В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 109

Выручка. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Выручка (доходы) – валовый приток экономических выгод за период, возникающий в ходе Выручка. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Выручка (доходы) – валовый приток экономических выгод за период, возникающий в ходе обычной деятельности предприятия, когда такой приток приводит к увеличению капитала, иному, чем за счет взносов акционеров В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 110

Выручка – момент признания. Продажа товара Все нижеперечисленные условия являются необходимыми: 1. Компания (продавец) Выручка – момент признания. Продажа товара Все нижеперечисленные условия являются необходимыми: 1. Компания (продавец) перевела на покупателя значительные риски и вознаграждения, связанные с собственностью на товар. 2. Компания (продавец) больше не участвует в управлении в той степени, которая обычно ассоциируется с правом собственности. 3. Сумма выручки может быть надежно оценена. 4. Существует вероятность того, что экономические выгоды, связанные со сделкой, поступят в компанию 5. Понесенные или ожидаемые затраты , связанные со сделкой могут быть надёжно оценены В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 111

Выручка – момент признания. Продажа товара Пункт « 1» - наиболее важное из пяти Выручка – момент признания. Продажа товара Пункт « 1» - наиболее важное из пяти условий признания. В большинстве случаев передача рисков и выгод совпадает с передачей права собственности или владения покупателю. Однако, так бывает не всегда… Примеры невыполнения условия « 1» : a) Получение доходов продавцом зависит от продажи товара покупателем третьей стороне b) Отгруженные товары требуют монтажа, а затраты на монтаж (установку) составляют значительную часть отпускной цены и установка пока не осуществлена поставщиком c) Опцион покупателя на расторжения сделки, по причине, указанной в договоре купли-продажи, и у продавца отсутствует уверенность в том, что покупатель не исполнит опцион В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 112

Выручка – момент признания. Оказание услуг Все нижеперечисленные условия являются необходимыми 1. Сумма выручки Выручка – момент признания. Оказание услуг Все нижеперечисленные условия являются необходимыми 1. Сумма выручки может быть надежно измерена* 2. Существует высокая вероятность поступления экономических выгод 3. Стадия завершенности сделки по состоянию на отчетную дату надежно определена 4. Понесенные и необходимые затраты на завершение сделки могут быть надежно определены * См. след. слайд В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 113

Выручка – момент признания. Оказание услуг Предприятие в обычных условиях может надёжно оценить сумму Выручка – момент признания. Оказание услуг Предприятие в обычных условиях может надёжно оценить сумму выручки от оказания услуг в случае, если с заказчиком согласованы: 1. Юридически гарантированные права каждой из сторон по договору в отношении услуги, которая должна быть оказана и принята сторонами; 2. Стоимость оказанных услуг; 3. Порядок проведения взаиморасчетов Если нельзя надежно оценить сумму выручки ( не выполняются п. п. 1 - 3) , то , особенно на ранних этапах выполнения работ, следует признавать выручку в сумме фактически понесенных затрат по контракту – предполагается, что хотя бы эти затраты заказчик возместит подрядчику при расторжении договора об оказании услуг. В противном случае ……………. РАСХОДЫ В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 114

ОПи. У. Учет себестоимости. Запасы признаются с момента перехода к предприятию рисков и выгод, ОПи. У. Учет себестоимости. Запасы признаются с момента перехода к предприятию рисков и выгод, связанных с правом собственности на эти запасы В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 115

Оценка при первоначальном признании (т. е. оценка себестоимости- cost) Себестоимость должна включать все затраты Оценка при первоначальном признании (т. е. оценка себестоимости- cost) Себестоимость должна включать все затраты на приобретение, переработку и прочие затраты Прочие затраты включаются в себестоимость запасов только в той степени, в которой они связаны с производством В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 116

Распределение накладных расходов • Распределение постоянных накладных производственных расходов основано на нормальной производственной мощности Распределение накладных расходов • Распределение постоянных накладных производственных расходов основано на нормальной производственной мощности т. е. ожидаемого объема производства , рассчитываемого на основе средних показателей за несколько периодов. • При снижении объемов производства нераспределенные накладные расходы списываются на счет Пи. У в периоде возникновения В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 117

Распределение накладных расходов: форсмажор • На Ряжском мясокомбинате произошел пожар, в результате чего производство Распределение накладных расходов: форсмажор • На Ряжском мясокомбинате произошел пожар, в результате чего производство было остановлено на 6 недель. Постоянные накладные производственные расходы, понесенные в течение указанного срока, не следует включать в стоимость запасов. Их следует учитывать в качестве расхода за отчетный период. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 118

Не включаются в себестоимость: Ø Сверхнормативные потери сырья, труда и других производственных затрат Ø Не включаются в себестоимость: Ø Сверхнормативные потери сырья, труда и других производственных затрат Ø Затраты на хранение, если они не обусловлены производственным процессом для перехода к следующему переделу Ø Затраты на продажу Ø Административные накладные расходы, не связанные с доведением продукции до настоящего местоположения и состояния Ø Торговые скидки Ø Финансовый элемент отложенных платежей за пределами нормальных кредитных условий В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 119

Хранение и сбыт -Запрещается включение в с/стоимость запасов затрат на хранение и накладных расходов Хранение и сбыт -Запрещается включение в с/стоимость запасов затрат на хранение и накладных расходов в сфере розничной торговли – эти затраты не являются подготовкой к следующему переделу. - Также запрещается включение в себестоимость запасов сбытовых расходов, т. к. процесс производства уже завершен В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 120

Себестоимость продаж- оценка запасов при реализации : Dr COGS /PL/ Cr Inventory /BS/ Стоимость Себестоимость продаж- оценка запасов при реализации : Dr COGS /PL/ Cr Inventory /BS/ Стоимость запасов относится на расходы в том отчетном периоде, когда признана соответствующая выручка от продаж запасов!!!. Принцип соответствия доходов и расходов • Невзаимозаменяемые (уникальные) ПРИМЕРЫ- антиквариат, коттеджи, Lamborgini Специфическая идентификация индивидуальных затрат – по фактическим затратам. Применяется редко- требование рациональности. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 121

Себестоимость продаж- оценка запасов при реализации : Dr COGS /PL/ Cr Inventory /BS/ • Себестоимость продаж- оценка запасов при реализации : Dr COGS /PL/ Cr Inventory /BS/ • Взаимозаменяемые Средневзвешенная стоимость или First –In- First- Out (FIFO) Для всех однородных запасов, предназначенных для одинакового использования, следует использовать единый метод. Запасы, используемые в одном операционном (но не географическом!!! сегменте) могут использоваться иначе, чем в другом сегменте. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 122

Средневзвешенная стоимость • Формула средневзвешенной стоимости (Weighted average method) предполагает расчет фактической себестоимости равнозначных Средневзвешенная стоимость • Формула средневзвешенной стоимости (Weighted average method) предполагает расчет фактической себестоимости равнозначных единиц запаса на начало учетного периода и фактической себестоимости равнозначных единиц приобретенных или произведенных в течение учетного периода • Среднее значение может рассчитываться: – Периодически, на конец каждого учетного периода, или – По мере получения каждой партии запасов В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 123

Затраты по займам IAS # 23 • Основной подход – затраты по займам признаются Затраты по займам IAS # 23 • Основной подход – затраты по займам признаются расходами периода • Альтернативный подход – капитализация затрат по займам, непосредственно относящихся к приобретению (созданию) квалифицируемого актива • Квалифицируемый актив – актив, подготовка которого к использованию или к продаже обязательно требует значительного времени В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 124

Процентные доходы IAS #18 • Процентные доходы признаются на пропорциональной временной основе, учитывающей эффективную Процентные доходы IAS #18 • Процентные доходы признаются на пропорциональной временной основе, учитывающей эффективную доходность • Существует высокая вероятность притока экономических выгод • Сумма процентных доходов может быть надежно оценена В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 125

Доходы от участия (IAS #28) Отражаются в отчетности инвестора в ассоциированные компании или • Доходы от участия (IAS #28) Отражаются в отчетности инвестора в ассоциированные компании или • На основе метода долевого участия (Equity method) или • На основе метода учета по себестоимости В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 126

Оборот капитала с точки зрения отчета о прибылях и убытках Концепция капитала: выручка должна Оборот капитала с точки зрения отчета о прибылях и убытках Концепция капитала: выручка должна покрывать себестоимость, оборотные налоги собираемые с конечных потребителей (например НДС) и прибыль. ВЫРУЧКА СЕБЕСТОИМОСТЬ ПРИБЫЛЬ (до налогообложения) Чистая прибыль Матери алы и услуги со стороны Оборотные налоги Заработ ная плата Социаль ные налоги аморти зация прочие затраты реинвестированная Резервный капитал В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу Нераспре деленная чистая прибыль Вознагр аждение собствен ников Налог на прибыль 127

Налоги на прибыль – причины и необходимость попериодного распределения НОП ≠ УП(ЕВТ) (НОП – Налоги на прибыль – причины и необходимость попериодного распределения НОП ≠ УП(ЕВТ) (НОП – налогооблагаемая прибыль, УП (ЕВТ)– учетная прибыль до налогообложения) • НОП – правила расчета установлены соответствующим законом • УП – правила расчета установлены стандартами учета и отчетности Налоговые последствия операции должны быть учтены также как сами эти операции В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 128

Налоги на прибыль – причины и необходимость попериодного распределения Следствия : • Если из Налоги на прибыль – причины и необходимость попериодного распределения Следствия : • Если из ЕВТ, исчисленной по правилам бухучета (РСБУ, МСФО etc) вычесть налог на прибыль, исчисленный от НОП, то полученная сумма нерелевантна для принятия решений. • Смешение методов при определении чистой прибыли некорректно методически и опасно финансово!!! В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 129

EBITDA vs EBIT Какой из двух показателей – EBITDA или EBIT лучше характеризует финансовые EBITDA vs EBIT Какой из двух показателей – EBITDA или EBIT лучше характеризует финансовые возможности предприятия? Более интересен EBITDA, поскольку: Амортизация не является денежным потоком, а является расчетной величиной; На размер амортизации может влиять учетная политика предприятия; Амортизация не влияет на способность активов генерировать денежные потоки. Денежный поток для банкира = EAT + DA В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 130

Прибыль на акцию (IAS #33) СФЕРА ПРИМЕНЕНИЯ Компании, акции и потенциальные акции которых котируются Прибыль на акцию (IAS #33) СФЕРА ПРИМЕНЕНИЯ Компании, акции и потенциальные акции которых котируются на бирже Определения Потенциальная акция – финансовый инструмент, дающий право его держателю на получение обыкновенных акций Опционы , варранты и эквивалентные инструменты – финансовые инструменты, дающие держателю право на приобретение акций Разводнение –уменьшение прибыли на акцию, определенное исходя из допущения, что конвертируемые инструменты конвертируются, а опционы (варранты) исполнятся В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 131

Прибыль на акцию (IAS #33) • Базовая прибыль на акцию (Earnings Per Share – Прибыль на акцию (IAS #33) • Базовая прибыль на акцию (Earnings Per Share – EPS) • EPS = чистая прибыль, причитающаяся держателям обыкновенных акций/средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 132

Прибыль на акцию (IAS #33) - разводненная прибыль на акцию Для расчета разводненной прибыли Прибыль на акцию (IAS #33) - разводненная прибыль на акцию Для расчета разводненной прибыли необходимо откорректировать (с учетом налогов) чистую прибыль на: v Любые дивиденды (или иные выплаты), связанные с разводняющими потенциальными акциями, вычтенными при определении ЧП v Любые процентные расходы, признанные в отчетном периоде, связанные с разводняющими потенциальными акциями v Любые иные изменения доходов (расходов), обусловленные конверсией разводняющих потенциальных акций В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 133

Прибыль на акцию (IAS #33) - разводненная прибыль на акцию • Для расчета разводненной Прибыль на акцию (IAS #33) - разводненная прибыль на акцию • Для расчета разводненной прибыли на акцию количество акций определяется увеличением средневзвешенного числа акций, которые были бы выпущены в случае конверсии всех потенциальных разводняющих акций - они должны рассматриваться как уже конвертируемые на начало периода • Кроме того, необходимо предположить, что опционы и варранты исполнены, при этом предполагаемые поступления следует рассматривать , как полученные по среднерыночному курсу за отчетный период В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 134

Ликвидность, платежеспособность, оборачиваемость В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 135 Ликвидность, платежеспособность, оборачиваемость В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 135

Рабочий капитал (WC) и его составляющие В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 136 Рабочий капитал (WC) и его составляющие В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 136

Показатели ликвидности (платежеспособности) В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 137 Показатели ликвидности (платежеспособности) В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 137

Показатели рентабельности Коэффициенты оборачиваемости Показатели рентабельности Собственный капитал (Е) S Инвестированный капитал (IC) Активы Показатели рентабельности Коэффициенты оборачиваемости Показатели рентабельности Собственный капитал (Е) S Инвестированный капитал (IC) Активы (А) P Оборотные активы (СА) Продажи (S Фиксированные активы (FA) Проведем мультипликативный анализ рентабельности собственного капитала с помощью финансовых показателей фирмы Дюпон. ROE = P/E = P×S×A/E×S×A = P/S×S/A×A/E=ROS×TA×A/E В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 138

Рыночные мультипликаторы Мультипликаторы P/E Price to Earnings Цена-Прибыль P/EBITDA Price to EBITDA Цена-Прибыль P/EBIT Рыночные мультипликаторы Мультипликаторы P/E Price to Earnings Цена-Прибыль P/EBITDA Price to EBITDA Цена-Прибыль P/EBIT Price to EBIT Цена-Прибыль P/EBITA Price to EBITA Цена-Прибыль P/CF Price to Cash Flow Цена-Денежный поток P/B Price to Book или Price to Equity Цена-Собственный капитал P/S Price to Sales Цена-Продажи P/R Price to Revenue = P/S Цена-Выручка P/NWC Price to Net Working Capital Цена-Рабочий капитал P/A Price to Assets Цена-Активы PEG Price/Earnings to Growth Цена-Прибыль к росту PEGY Price/Earnings to Growth and Dividend Yield Цена-Прибыль к росту и дивидендному доходу EV/EBITDA Enterprise Value to EBITDA Ценность предприятия-Прибыль EV/Sales Enterprise Value to Sales Ценность предприятия-Продажи EV Ratios В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 139

Мультипликативное разложение рентабельности Чистая прибыль ROE = Продажи Норма прибыли × × Продажи Активы Мультипликативное разложение рентабельности Чистая прибыль ROE = Продажи Норма прибыли × × Продажи Активы Собственный капитал Активы × Собственный капитал Оборачиваемость активов × Финансовый леверидж ROA ROE = В. Г. Юровский ROE Подготовка к ГОСу × Финансовый леверидж 140

Модель устойчивого роста (SGR - Sustainable Growth Rate) Меморандум устойчивого развития Темпы устойчивого роста Модель устойчивого роста (SGR - Sustainable Growth Rate) Меморандум устойчивого развития Темпы устойчивого роста - это темпы роста продаж в условиях неизменной финансовой oи операционной политики компании. o. Финансовая политика - это норма накопления и финансовый леверидж; операционная oполитика – это норма прибыли и оборачиваемость активов. o. Эффект от взаимодействия финансовой и операционной политики, т. е. четырех oпараметров дает эффект синергии, именуемые устойчивым ростом. o. Высокие темпы роста требуют масштабного финансирования и, следовательно, oизменения финансовой политики. o. Высокие темпы роста могут привести к дефициту денег даже при том, что сама компания oможет быть очень прибыльной. Наращивая темпы роста, компания должна контролировать oсвой операционный денежный поток. o. Если компания не способна генерировать достаточный операционный денежный поток, oона обязана менять свою финансовую политику, увеличивая финансовый леверидж или oнорму накопления. o. Если операционная и финансовая политика диктуют определенные значения для oчетырех параметров устойчивого развития, то рост продаж представляет собой oнезависимую переменную в операционной системе и зависит от генеральной стратегии oразвития. o. Если можно расти темпами выше устойчивых и менеджмент стремится к этим высоким oтемпам роста он, менеджмент, должен формировать новое множество параметров, в oкотором отражается его операционная и финансовая политика. В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 141

Формула устойчивого роста Особенности модели: Финансовая политика неизменна – а) структура капитала - const Формула устойчивого роста Особенности модели: Финансовая политика неизменна – а) структура капитала - const б) дополнительная эмиссия акции равна 0 в) норма выплаты дивидендов - const g = P×R×A×T где Р - норма прибыли (ROS) R - норма накопления [(EAT – Div)/EAT] А - оборачиваемость активов (S/A) Т - финансовый леверидж (A/E) В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 142

Рентабельность инвестированного капитала Необходимо помнить, что: ROIC = ROEC = RONA = ROCE ROIC Рентабельность инвестированного капитала Необходимо помнить, что: ROIC = ROEC = RONA = ROCE ROIC = EBIT Sales × Sales IC ROIC = операционная норма прибыли × оборачиваемость инвестированного капитала В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 143

Остаточная прибыль и экономическая добавленная ценность Остаточная прибыль (RESIDUAL INCOME): Средство измерения результатов деятельности Остаточная прибыль и экономическая добавленная ценность Остаточная прибыль (RESIDUAL INCOME): Средство измерения результатов деятельности центра инвестиций, которое фокусируется на ответственности за получение прибыли и на эффективности финансового управления, проводимого руководителем центра инвестиций. Остаточная прибыль обычно рассчитывается как разность между прибылью центра инвестиций и стоимостью капитальных ресурсов, выделенных ему. Экономическая добавленная ценность: EVA = IC×(ROIC – WACC) В. Г. Юровский Подготовка к ГОСу 144