НИС Экономическое мышление Лекция 13 экономический цикл Олег

НИС «Экономическое мышление» Лекция 13: экономический цикл Олег Замулин, НИУ ВШЭ

Две макроэкономики • Мы уже изучали долгосрочный рост – • Теперь посмотрим на краткосрочные колебания (деловой цикл) – • Определяются тем, сколько экономика хочет приобрести (сторона спроса) Важно научиться различать эти две вещи – • Определяется тем, сколько экономика может произвести (сторона предложения) Хотя в истории макроэкономической политики их часто путали и продолжают путать Эта лекция посвящена циклу – – Почему экономики мира упали в 2008 -м и 2009 -м? Как отреагировали правительства на это падение? 2

Источник: Bureau of Labor Statistics 11 20 07 20 03 20 00 20 96 19 92 19 88 19 85 19 81 19 77 19 73 19 70 19 66 19 62 19 58 19 55 19 51 19 47 19 Логарифм ВВП США: тренд и цикл 9. 75 9. 25 8. 75 8. 25 7. 75 7. 25 3

Великая депрессия: ВВП США 4

ВВП России: квартальные данные Источник: Росстат 5

История макроэкономики • До 1930 -х годов, разделения на микро и макро не было • Затем: Великая депрессия – У Адама Смита нигде не было написано, почему производство могло упасть на треть, а безработица достигнуть 25% – По классической теории, относительные цены должны были вернуть рынок в равновесие • При безработице должны упасть зарплаты, так что фирмы согласились бы держать и нанимать работников – Нужна была новая теория 6

Джон Мейнард Кейнс • Предложил теорию, основанную на стороне спроса и отклонениях от конкурентного равновесия • Отклонения: – Медленно подстраивающиеся цены и зарплаты • В результате, корректировка рынка труда может занять очень много времени – Неполнота информации • Банки не знают, кому давать ссуды, вкладчики не знают, куда нести деньги, рушится банковская система 7

Сторона спроса • Почему мог упасть спрос? – Кейнс: «животные инстинкты инвесторов» • Почему это привело к депрессии? – Падение спроса должно было понизить цены и зарплаты, но они не подстроились – Поэтому упало производство: производить стало невыгодно. – Фирмы перестали брать и возвращать кредиты • Банкам не вернули кредиты, банки стали разоряться – Люди кинулись забирать деньги из всех банков, что усилило банковский кризис 8

Лечение проблемы • Рецепт: надо искусственно увеличить спрос. Как? • Денежные меры: выпустить больше денег, понизить процентную ставку, сделать кредиты дешевле – Кейнс: процентные ставки и так были низкими • Бюджетные (фискальные) меры: повысить расходы государства – «Новый курс» Рузвельта: строительство дорог и т. п. – Потом: военные расходы после начала войны • Кроме этого: больше регулирования рынка (раз он сам не справляется) 9

Кейнсианская макроэкономика • Доминировала в 1940 -1960 -е годы • Общие идеи: – Экономика подвержена колебаниям спроса – Рынок приводит экономику к равновесию не сразу – Есть смысл искусственно стабилизировать экономику – Бюджетная политика (налоги, госрасходы) эффективней денежной – Рынок нуждается в регулировании • Robert Solow: “Macroeconomics is finished” 10

Монетаризм • В своей книге Милтон Фридман и Анна Шварц показали, что за 1929 -1933 гг. в США денежная масса упала на треть – Великая депрессия – ошибка денежных властей – Важность денежной политики • Это шло в противовес утверждению Кейнса, что денег в экономике было много и денежная политика неважна • Привело к появлению альтернативной парадигмы – монетаризма. • Но почему денежная масса упала и в чем была ошибка властей? 11

Причина 1: Золотой стандарт • До Великой депрессии, большинство стран придерживалось золотого стандарта – Валюты были обеспечены золотом • В конце 1920 -х центральные банки начали бояться, что люди выкупят их золото и увезут в другую страну – Чтобы этого не было, они стали сокращать денежную массу в своих странах • Началась борьба за золото, а деньги стали выходить из системы 12

Причина 2: уход денег • После начала депрессии, стали банкротиться банки и компании – Поэтому люди перестали нести деньги в банки – А банки перестали кредитовать предприятия • Таким образом, деньги перестали работать, ушли из системы – Остались под матрацами и в сейфах • Формально, это считается падением денежной массы – Остановился процесс «мультиплицирования денег» • Результатом стали падение спроса, цен и выпуска

Выход из золотого стандарта • По идее, нужно было напечатать еще денег, чтобы восстановить денежную массу – – • Страны не в золотом стандарте обошлись без дефляции и депрессии – • Испания Страны, быстро вышедшие (1931), обошлись малой кровью – • Но золотой стандарт не позволял это сделать Тогда страны начали выходить из этой системы Большинство стран так поступило Хуже всех было тем, кто тянул до последнего – – США, Румыния, Италия, Бельгия вышли в период 1932 -1935 Франция, Голландия, Польша не вышли к 1936 -му 14

Сравнение стран в 1932 -м году Страны на золотом стандарте Страны, вышедшие из золотого стандарта Средняя Средний инфляция пром. рост -13% -18% -1% -6% Источник: Ben Bernanke, Essays on the Great Depression, 2000 15

Идеи раннего монетаризма • Реальная экономика внутренне устойчива, не нуждается в стабилизации – Не надо искусственно стимулировать спрос • Цель властей – увеличивать денежную массу постоянным темпом • Слишком быстрое увеличение денег ведет к инфляции – Инфляция – абсолютное зло • Сокращение денежной массы ведет к рецессии 16

1970 -е: неоклассическая (контр-) революция • • Кейнсианская и монетаристская теории убедили не всех Многие экономисты сочли, что предположения об отклонениях от равновесия и жестких ценах – слишком искусственные – – • • Игнорируют оптимизирующие действия игроков То есть, экономическую теорию Поэтому появилась новая классическая теория, пытающаяся объяснить цикл как равновесное явление Из-за некоторых явных ошибок кейнсианства, новые классики стали доминировать в 1970 -х и 1980 -х 17

Классическая теория: сокращение предложения • Но тогда мы возвращаемся к изначальному вопросу – – – • • Неоклассики настаивают на важности стороны предложения Главным образом, ограничение конкуренции – – – • Почему произошла Великая депрессия? И другие рецессии? Это что, равновесные явления? Протекционизм Усиление профсоюзов Ослабление многих антимонопольных законов Усиление регулирования рынков Сокращение рабочей недели Все эти меры во многом ограничили совокупное предложение во время Великой депрессии 18

Сращивание Кейнсианства и монетаризма • Но кейнсианство выжило – – • • Теперь оно называется «новым кейнсианством» Вобрало в себя многие идеи и методы новых классиков Что интересно, различия между кейнсианством и монетаризмом стерлись Общие идеи: – Важна сторона спроса • • – У Кейнса это были «животные инстинкты» У Фридмана – денежная масса Нужна стабилизационная политика • • Кейнс предпочитал бюджетную, а Фридман – денежную Сейчас используют в основном денежную, редко - бюджетную • Теперь в макроэкономике два основных лагеря: новые классики и новые кейнсианцы 19

Кризис 2008 • Итак, вернемся в наши дни – Что же произошло? Почему опять во всем мире? • Изначальные проблемы в финансовом секторе в развитых странах – Банки в 2000 -е сильно вложились в «токсичные активы» – Пузыри на рынке недвижимости • В 2008 -м году оказалось, что ценные бумаги не такие ценные – И недвижимость не такая дорогая • Банки остановили кредитование, стали избавляться от всех этих бумаг – И запасать у себя деньги – В результате, фирмы перестали брать кредиты и строить заводы • Люди почувствовали себя беднее – Остановили потребление • Значит, совокупный спрос со стороны частного сектора упал – Это вполне кейнсианско-монетаристское объяснение

Россия 2009 • Как это ударило по России? – Два канала • На мировых рынках подешевела нефть – Мы недополучили привычных экспортных доходов, стали беднее • Наши банки и компании лишились возможности брать займы за рубежом – Лишились кредитных средств • Опять-таки, вполне кейнсианское падение спроса • Более того, население бросилось покупать доллары у Банка России на свои рубли – Банк России продал 200 млрд долларов – Рублевая денежная масса упала на 10% • Это уже строго по Фридману, практически 1929 -й год

Мировая рецессия • Таким образом, по разным причинам в разных странах упал спрос • В Греции ВВП упал за несколько лет упал на четверть – Там еще и правительство из-за долгов сократило расходы • Опыт учит: нужно агрессивное увеличение спроса со стороны правительства – Это действительно повсеместно было сделано

Денежная реакция • Как работает денежная (монетарная) политика? – Центральный банк понижает процентную ставку, по которой он дает в долг коммерческим банкам – Это денежная эмиссия – ЦБ выдает банкам свеженапечатанные деньги – Тогда коммерческие банки могут давать под низкий процент фирмам и населению • Эти меры использовались вовсю везде – В США был напечатан дополнительный триллион долларов – Процентные ставки опустились до 0, 25% • В России после сокращения зимы 2008 -09 тоже начали расширять денежную массу

Нажатие на поводок • Проблема денежной политики – Можно понизить процентные ставки – Но нельзя заставить фирмы брать кредиты, если они не хотят • «Денежная политика – нажатие на поводок» • Особенно когда банковская система в кризисе – А процентные ставки уже на нуле • Осень 2008, Россия: нетрадиционные меры – Правительство РФ размещает крупные депозиты в трех крупных банках, требуя кредитование ими других банков – Требование к банкам наращивать кредитный портфель на 1% в месяц – Прямое кредитование крупных компаний из средств Минфина и ЦБ

Бюджетная (фискальная) политика • Поэтому Кейнс изначально ратовал за бюджетную политику – Но она потом потеряла популярность • Не хватает оперативности – Трудно быстро провести все необходимые законы и внедрить все программы • Волюнтаризм и коррупция – На что тратить деньги? Как выбирать проекты? – Аргумент в пользу снижения налогов против увеличения расходов • Однако в 2009 -м большинство стран резко увеличили свои госрасходы – Особенно Китай – Россия, США тоже

Возвращение бюджетной политики • Почему вдруг бюджетная политика вернулась на повестку дня? – Особенно госрасходы – Ведь мало аргументов в пользу ее эффективности • Вероятно, политики решили, что одной денежной политикой в этот раз не отделаться – Денежная политика выполняется посредством финансовой системы, которая разрушена – Денежная политика уже используется по максимуму • Ловушка ликвидности? • Боязнь, что люди не будут тратить деньги, даже если их им дать – Лучше сделать всю работу самому правительству: построить дорогу – эффект здесь и сразу

Уроки кризиса • Непонятно, можно ли было предотвратить кризис – Можно ли было ожидать такого развала финансовой системы? – Нужно ли было запрещать новые финансовые инструменты? – Можно ли бороться с пузырями, можно ли их вообще распознавать? • Однако реакция в 2008 -2009 явно была гораздо лучше и быстрее, чем в 1930 -е – Правительства чему-то научились с тех пор – Возможно, своей реакцией правительства предотвратили еще одну Великую депрессию

Тема эссе • Эссе нужно сдать 15 декабря • Тема: Являются ли кризисы неотъемлемой частью экономического прогресса, или их можно предотвращать?

Литература к семинару • Прочитать: – О. Замулин, «Концепция реальных экономических циклов и ее роль в эволюции макроэкономической теории» , 2005, Вопросы экономики, № 1 – П. Кругман, «Почему экономическая наука бессильна» , Slon. ru, 09. 09. (перевод Krugman, Paul, “How Did Economists Get It So Wrong? , ” New York Times Magazine, September 6, 2009). Лучше читать по-английски, перевод слабоват. • Вопросы: – Что означает «Кейнс хотел починить капитализм, а не заменить его» ? – Почему классики выступают против регулирования экономики? – Какие проблемы в финансовом секторе были проигнорированы экономистами? • Почему они привели к рецессии? – Почему денежной (монетарной) политики оказалось недостаточно? – Можно ли было предсказать и предотвратить кризис?