НАВЧАЛЬНА 19 ДИСЦИПЛІНА “Фінансова діяльність суб’єктів підприємництва” Укр. ДАЗТ; розробив доц. Тішенінов М. І.
Л І Т Е Р А Т У Р А 1 Господарський Кодекс України: [Електрон. ресурс]. Режим доступу: http: // www. rada. kiev. ua 2 Про господарські товариства: Закон України від 19 вересня 1991 р. : [Електрон. ресурс]. Режим доступу: http: // www. rada. kiev. ua. 3 Про цінні папери і фондову біржу: Закон України від 18 липня 1991 р. : [Електрон. ресурс]. Режим доступу: http: // www. rada. kiev. ua. 4 Про банки і банківську діяльність: Закон України від 20 березня 1991 р. : [Електрон. ресурс]. Режим доступу: http: // www. rada. kiev. ua. 5 Агентство з питань запобігання банкрутству підприємств. Методика проведення поглибленого аналізу фінансово господарського стану неплатоспроможних підприємств та організацій: [Текст] // Галицькі контракти. 1997. № 40.
Л І Т Е Р А Т У Р А 6 Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие [Текст]. – М. : Финансы и статистика, 1997. 7 Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс: [Текст]. К. : Эльга Н Ника Центр, 2001. 8 Терещенко 0. 0. Фінансова діяльність суб'єктів господарюван ня: Навч. посібник: [Текст]. – К. : КНЕУ, 2003. – 554 с. 9 Терещенко 0. 0. Фінансова санація та банкрутство підприємств: Навч. посібник: [Текст]. К. : КНЕУ, 2000. – 434 с. 10. Фінанси підприємств: Підручник/ За ред. А. М. Поддєрьогіна: [Текст]. К. : КНЕУ, 2000. – 388 с. 11 Фінансове право: Підручник / Під кер. Л. К. Воронова: [Текст]. Харків: Фірма “Консум”, 1998. – 496 с. 12 Хан М. Концепция контроллинга: [Текст]. М. , 1997.
Тема 3 Формування власного капіталу підприємств 1 ВЛАСНИЙ КАПІТАЛ, ЙОГО ФУНКЦІЇ ТА СКЛАДОВІ 2 СТАТУТНИЙ КАПІТАЛ І КОРПОРАТИВНІ ПРАВА ПІДПРИЄМСТВА З РЕЗЕРВНИЙ КАПІТАЛ ПІДПРИЄМСТВА, ЙОГО ВИДИ ТА ДЖЕРЕЛА ФОРМУВАННЯ 4 ЗБІЛЬШЕННЯ СТАТУТНОГО КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА 5 ЗМЕНШЕННЯ СТАТУТНОГО КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВ
1 ВЛАСНИЙ КАПІТАЛ, ЙОГО ФУНКЦІЇ ТА СКЛАДОВІ Власний капітал показує блоки питань для фінансистів щодо операцій з власним капіталом частку майна підприємства, яка фі нансується за рахунок коштів власників і власних засобів підпри ємства цілі, порядок та умови збільшення (зменшення) статутного і власного капіталу; резерви підприємства, їх види, значення та порядок форму вання; додатковий капітал: порядок його формування та викорис тання; оподаткування операцій, пов'язаних зі збільшенням (змен шенням) статутного капіталу, додаткового капіталу, здійсненням реінвестицій у корпоративні права деякі особливості залучення коштів на основі збільшення статутного капіталу не потрібні ні застава майна, ні гарантії третіх осіб; ресурси, вкладені у власний капітал підприємства, залишаються в його розпорядженні протягом довгострокового періоду 5
Власний капітал підприємства блоки питань для фінансистів щодо операцій з власним капіталом це підсумок першого роз ділу пасиву балансу, тобто перевищення балансової вартості ак тивів підприємства над його зобов'язаннями цілі, порядок та умови збільшення (зменшення) статутного і власного капіталу; резерви підприємства, їх види, значення та порядок форму вання; додатковий капітал: порядок його формування та викорис тання; оподаткування операцій, пов'язаних зі збільшенням (змен шенням) статутного капіталу, додаткового капіталу, здійсненням реінвестицій у корпоративні права деякі особливості залучення коштів на основі збільшення статутного капіталу не потрібні ні застава майна, ні гарантії третіх осіб; ресурси, вкладені у власний капітал підприємства, залишаються в його розпорядженні протягом довгострокового періоду 6
Пасив Код рядка На початок звітного періоду На кінець звітного періоду 1 2 3 4 300 15 406, 5 310 320 330 639, 1 1 065, 9 340 2 233, 4 4 110, 1 360 370 380 18 279, 0 20 582, 5 I. Власний капітал Статутний капітал Пайовий капітал Додатковий вкладений капітал Інший додатковий капітал Резервний капітал Нерозподілений прибуток (непокритий збиток) Неоплачений капітал Вилучений капітал Усього за розділом I II. Забезпечення наступних витрат і платежів 350 Забезпечення виплат персоналу 400 Інші забезпечення 410 Цільове фінансування 420 Усього за розділом II 430 III. Довгострокові зобов'язання Довгострокові кредити банків 440 Інші довгострокові фінансові зобов'язання 450 Відстрочені податкові зобов'язання 460 Інші довгострокові зобов'язання 470 Усього за розділом III 480 7
ЕКОНОМІЧНА ХАРАКТЕРИСТИКА ВЛАСНОГО КАПІТАЛУ власний капітал підприємства сновні складо ві власного капіталу це підсумок першого роз ділу пасиву балансу, тобто перевищення балансової вартості ак тивів підприємства над його зобов'язаннями статутний капітал; додатковий капітал; резерв ний капітал; нерозподілений прибуток статут підприємст ва містить відомості про розміри статутного і резервного капіталу показник власного капіталу один з головних індикаторів кредитоспроможності підприємства власний капітал основа для визначен ня фінансової незалежності 8 підприємства, його фінансової стій кості та стабільності
СТАТУТНИЙ КАПІТАЛ статутний (номінальний; складений) капітал статутний капітал стаття ба лансу фіксує сума вкладів власників підприємства в його активи за номінальною вартістю згідно із засновницькими документами загальну вартість активів, які є внеском власників (учасників) до капіталу підприємства I. Власний капітал Статутний капітал сума СК (йо го збільшення – зменшення) СК та сума капіта лу зменшення СК основний елемент власного ка піталу 300 15 406, 5 мають бути зареєстровані у Держа вному реєстрі господарських одиниць і за вартістю відповідати даним фінансової звітності, зокрема балансу в межах якої засновники підприємства (АТ, ТОВ) не суть матеріальну відповідальність перед його кредиторами не допускається за наявності заперечень кредиторів 9
ПАЙОВИЙ КАПІТАЛ пайовий капітал пайовики можуть нарахову ються дивіденди є складовою власного капіталу кредитних спілок, споживчих товариств, колективних сільськогосподар ських підприємств, жит лово будівельних кооперативів це сукуп ність коштів фізичних і юридичних осіб, добровільно розміщених у товаристві відповідно до установчих документів для здійснення його господарсько фінансової діяльності вносити додаткові пайові внески на добровільних засадах для забезпечення розви тку господарської діяльності підприємства на обов'язкові та додаткові пайові внески при щорічному розподілі прибутку (за рішенням зборів пайовиків), які можуть бути зараховані на поповнення паю 10
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток) нерозподілений прибуток (непокритий збиток) Нерозподілений прибуток (непокритий збиток) сума непокритого збитку у статті балансу нерозпо ділений прибуток (збиток) нерозподілений прибуток минулих років у балансі ві дображається або сума прибутку, яка реінвестована у підприємс тво, або сума непокритого збитку 350 2 233, 4 4 110, 1 на водиться в дужках та вираховується при визначенні підсумку власного капіталу показується прибуток (збиток), який залишається у підприємства після сплати всіх податків, ви плати дивідендів і відрахувань до резервного капіталу може включати реінвестований у під приємство прибуток звітного і минулих періодів для збільшення статутного капіталу підприємства без залучення додаткових внесків власників (як 11 прибуток, тезаврований у попередніх періодах) (т. 4)
ФУНКЦІЇ ВЛАСНОГО КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА (1 3) 1 Функція заснування та введення в дію підприємства ВК фінансова основа для запуску в дію нового суб'єкта господарювання ВК 2 Функція відповідальності та гарантії статутний капітал є свого роду кредитним забезпеченням для кредиторів підприємства; власному капіталу в пасиві балансу від повідають чисті активи в активній стороні балансу; чим більший власний капітал підприємства, зокрема статутний капітал, тим бі льших збитків може зазнати підприємство без загрози інтересам кредиторів, отже, тим вищою є його кредитоспроможність 3 Захисна функція ця функція показує, яке значення має власний капітал для власників; чим більший власний капітал, тим краще захищеним є підприємство від загрозливих факторів (за рахунок власного капіталу мо жуть покриватися збитки підприємства; Якщо в результаті збит кової діяльності відбувається перманентне зменшення власного та статутного капіталу, то підприємство може опинитися на межі банкрутства
ФУНКЦІЇ ВЛАСНОГО КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА (4 5) 4 Функція фінансування та забезпечення ліквідності вне сками у власний капітал, разом зі спорудами, обладнанням, цін ними паперами та іншими матеріальними цінностями, можуть бути грошові кошти; грошові кошти можуть використовуватися для фінан сування операційної та інвестиційної діяльності підприємства, а також для погашення заборгованості по позичках; це підвищує ліквідність підприємства та поте нціал довгострокового фінансування 5 База для нарахування дивідендів і розподілу майна прибуток (за рік) розподіляється та виплачується власникам корпоративних прав (дивіденди), або тезаврується (спрямовується на збільшення статутного чи резервного капі талу); нарахування дивідендів, як правило, здійснюється за встано вленою ставкою відповідно до частки акціонера (пайовика) в статутному капіталі; аналогічно відбувається розподіл майна підприємства у разі його ліквідації чи реорганізації
ФУНКЦІЇ ВЛАСНОГО КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА (6 7) 6 Функція управління та контролю згідно із законодавст вом власники підприємства можуть брати участь в його управ лінні; найвищим органом АТ чи ТОВ є збори учасників товарис тва, які призначають керівні органи та ревізійну комісію; фактичний контроль над підприємством здійснює власник конт рольного пакета його корпоративних прав; володіння контроль ним пакетом дає можливість проводити власну стратегічну полі тику розвитку підприємства, формувати дивідендну політику, контролювати кадрові питання; таким чином, статутний капітал забезпечує право на управління виробничими факторами та май ном підприємства 7 Рекламна (репрезентативна) функція солідний статут ний капітал (власний капітал) підприємства створює підґрунтя для довіри до нього як з боку інвесторів, так і з боку поста чальників факторів виробництва і споживачів готової продукції; підприємству із солідним власним капіталом набагато легше залучити кваліфікований персонал
ФУНКЦІЇ ТА ЦІЛІ ЗБІЛЬШЕННЯ (ЗМЕНШЕННЯ) СТАТУТНОГО КАПІТАЛУ Функції статутного капіталу Цілі збільшення заснування та введен ня реалізація підприємства в дію інвестицій ного проекту відповідальність і виконання вимог що до га рантії (забезпечення мінімального розміру кре дитоспроможності) статутного капіталу захисна функція проведення санації Цілі зменшення згортання діяльності підвищення ринкового курсу корпоративних прав санація балансу (одер жання санаційного при бутку) управління та контролю поглинання чи концентрація капіталу в при дбання контрольного руках активних влас ників па кета інших підприємств 15
…ФУНКЦІЇ ТА ЦІЛІ ЗБІЛЬШЕННЯ (ЗМЕНШЕННЯ) СТАТУТНОГО КАПІТАЛУ Функції статутного капіталу Цілі збільшення Цілі зменшення фінансування та забез печення ліквідності поліпшення приведення у ліквідності та відпові дність обсягів платоспроможності власного капіталу та майна рекламна модернізація чи вирішення (репрезента тивна) роз ширення конфліктів між функція виробництва власниками база для оптимізація проведення певної нарахування дивіденд ної політикидивідендної політики дивідендів 16
3. 2 СТАТУТНИЙ КАПІТАЛ І КОРПОРАТИВНІ ПРАВА ПІДПРИЄМСТВА корпора тивні права емітен ти корпора тивних прав номінальна вартість акцій (часток) це права власності на частку (пай) у статутному капіталі юридичної особи, включаючи права на управління, отримання відповідної частки прибутку такої юри дичної особи, а також частки активів у разі її ліквідації держава в особі уповнова женого органу; юридична особа, яка від свого імені розміщує корпоративні права і зобов'язується виконувати обов'язки, що випливають з умов їх випуску це та вартість, яка відображається в сертифікаті акцій (чи у свідоцтві учасника) та в умовах їх випуску і береться до уваги при визначенні кількості голосів на зборах та реалізації інших прав власників статутний (номінальний) капітал це сукупна номінальна вартість корпоративних прав, випущених підприємс твом
… КОРПОРАТИВНІ ПРАВА ПІДПРИЄМСТВА різниця між зареєстрованою сумою статутного (номінального) капіталу та фактично внесеною засновниками основні види корпоративних прав неоплачений капітал підприємства. У балансі ця сума наводиться в дужках і вираховується при визначенні величини власного капіталу акції частки учас ників у статутному капіталі ТОВ паї АКЦІЯ цін ний папір без установ леного строку обігу t що засвід чує частко ву участь у статутному капіталі АТ СК під тверджує членство в АТ та право на участь в управлінні ним голос на участь у розподілі майна при ліквідації АТ дає право його власникові на одержання части ни прибутку у вигляді дивіденду майна Д
… КОРПОРАТИВНІ ПРАВА ПІДПРИЄМСТВА номінальний капітал випуск акцій АТ загальна номінальна вартість усіх емітованих акцій АТ (чи вне сених вкладів ТОВ) здійснюється у розмірі його статут ного капіталу або на всю вартість майна державного підприємства (у разі перетворення його на акціонерне товариство) додатковий випуск акцій (часток) можливий у тому разі, коли попередні випус ки акцій були зареєстровані і всі раніше випущені акції (внески у ТОВ) повністю оплачені за вартістю не нижчою від номінальної види акцій іменні та на пред'явника привілейова ні та прості проста акція АТ надає акціонеру однакову сукуп ність прав на частину прибутку акціонерного товариства (дивіденди); на участь в управлінні товариством (право голосу на загаль них зборах товариства); на отримання інформації про діяльність підприємства; переважні права на придбання акцій нової емісії; на участь у розподілі ліквідаційної виручки у разі ліквідації підприємства; інші права, передбачені законодавством і статутом АТ
… КОРПОРАТИВНІ ПРАВА ПІДПРИЄМСТВА форми випуску акцій документарна або бездокументарна (визначається за рішенням емітен та, затверджується НКЦПФР при реєстрації випуску) емісія цінних паперів у документарній формі емісія цін них паперів у бездокументарній формі купонний лист на виплату дивідендів здійснюється емітентом шляхом виготовлення сертифікатів, які випускають ся з урахуванням вимог, визначених НКЦПФР емітент оформляє гло бальний сертифікат, що відповідає загальному обсягу зареєст рованого випуску, і передає його на зберігання в обраний ним депозитарій може додаватися до акцій (він повинен містити такі основні да ні: порядковий номер купона на виплату дивідендів; порядковий номер акції, за якою виплачуються дивіденди; найменування ак ціонерного товариства; рік виплати дивідендів
ПРИВІЛЕЙОВАНІ АКЦІЇ Статут АТ може передбачати розміщення одного чи кількох типів привілейованих акцій, що надають їх власникам різні права характеристика привілейованих акцій види преференцій (визначаються в статуті) мають переваги порівняно зі звичайними акціями, причому привілейовані акції одного типу надають їх власникам однакову сукупність прав (переваг) одержання певних переваг при розподілі прибутку та випла ті дивідендів; додаткові права при розміщенні нових акцій; переваги при голосуванні на зборах акціонерів; переваги при розподілі ліквідаційної виручки (відповідно до вимог законодавства) переваги привілейованих акцій (передусім) переваги стосовно виплати дивідендів
КАТЕГОРІЇ ПРИВІЛЕЙОВАНИХ АКЦІЙ 1 Привіле йовані акції з фіксова ними дивіден дами пере важні права на одержання дивідендів обмежуються за здалегідь визначеною процентною ставкою (наприклад 10 %); після виплати дивідендів привілейованим акціонерам та формування резервів прибуток підприємства розподіляється між звичайними акціонерами; якщо ди віденди на прості акції перевищуватимуть дивіденди на привіле йовані акції може бути передбачено об мін привілейованих акцій на звичайні або власникам привілейо ваних акцій може провадитися доплата до розміру дивідендів, виплачених іншим акціонерам 2 Привілейовані акції з мінімальним фіксованим дивіден дом та додатковими бонусами 3 Куму лятивні привіле йовані акції мінімальні дивіденди, які виплачують ся в обов'язковому порядку; за наявності доста тнього прибутку — ще й додаткові дивіденди акції, за якими, у разі невиплати товариством дивідендів передбачається їх накопичення; умовами емісії цих акцій встановлюються поря док накопичення дивідендів і строки їх виплати; якщо за резуль татами року у підприємства немає можливості виплачувати диві денди, то власникам кумулятивних акцій вони нараховуються виплачуються дівіденди в роки з достатнім рівнем прибутку
Балансовий і ринковий курси акцій балансовий (розрахунко вий) курс корпора тивн их прав характеризує структуру власного капіталу під приємства; він показує величину чистих активів, які припадають на одну акцію (частку, пай); він дорівнює вираженому в процентах відношенню між власним капіталом (ВК) і статутним капіталом (СК) Приклад 3. 1 Розрахуємо балансовий курс акцій підприємства, якщо власний капі тал підприємства характеризують такі наведені в балансі дані У тисячах гривень
Актив 1 Необоротні активи 600 1 Необоротні активи 2 Оборотні активи 300 2 Оборотні активи Баланс 900 600 300 Баланс 900 Пасив 1 Статутний капітал 2 Додатковий вкладений капітал 2 Додатковий вкладений капітал 3 Інший додатковий капітал 4 Нерозподілений прибуток 5 Вилучений капітал 6 Зобов'язання Баланс 550 30 30 50 50 10 10 (40) 300 900 24
БАЛАНСОВИЙ І РИНКОВИЙ КУРСИ АКЦІЙ основні чинники, які впливають на величину балансо вого курсу якщо балансовий курс перевищує 100 %, це означає якщо номінальний курс перевищує балансовий (менший за 100%) величина капітальних резервів і резервів (сформо ваних за рахунок прибутку); нерозподілений прибуток (непокри тий збиток); статутний капітал власний капітал перевищує статутний капітал, отже, у підприємства сфо рмований додатковий капітал, резерви та (або) є нерозподілені прибутки власний капітал підприємства є меншим за статутний капітал; це можна спостері гати лише тоді, коли підприємство має непокриті резервним капі талом та іншими джерелами збитки; якщо за даними фінансової звітності власний капітал буде менше за статутний, то слід вжити заходів щодо санації підприємства, в т. ч. на основі зменшення статутно го капіталу, залучення додаткових коштів, реорганізації тощо 25
РОЗРАХУНОК БАЛАНСОВОГО КУРСУ АКЦІЙ
БАЛАНСОВИЙ І РИНКОВИЙ КУРСИ АКЦІЙ основні чинники, які впливають на величину балансо вого курсу величина капітальних резервів і резервів (сформо ваних за рахунок прибутку); нерозподілений прибуток (непокри тий збиток); статутний капітал якщо балансовий курс перевищує 100 %, це означає власний капітал перевищує статутний капітал, отже, у підприємства сфо рмований додатковий капітал, резерви та (або) є нерозподілені прибутки якщо номінальний курс перевищує балансовий (менший за 100%) власний капітал підприємства є меншим за статутний капітал; це можна спостері гати лише тоді, коли підприємство має непокриті резервним капі талом та іншими джерелами збитки; якщо за даними фінансової звітності власний капітал буде менше за статутний, то слід вжити заходів щодо санації підприємства, в т. ч. на основі зменшення статутно го капіталу, залучення додаткових коштів, реорганізації тощо 27
СКОРИГОВАНИЙ БАЛАНСОВИЙ КУРС АКЦІЙ недолік показ ника балансового курсу він характеризує не реальну вартість корпоративних прав підприємства, а бухгалтерську для більшої об'єктивності розраховують скоригова ний балансовий курс чинник, який визначає який, окрім іншого, враховує приховані резерви (чи збитки) підприємства інвестиційну привабливість корпоративних прав підприємства; основу для встановлення ринкового курсу акцій; основу при визначенні курсу емісії корпоративних прав 28
РИНКОВИЙ КУРС АКЦІЙ ринковий курс акцій це вартість, за якою акції можуть купуватися і продаватися на біржах, позабіржових торговельно інформаційних системах та позабіржовому ринку ринковий курс акцій здебільшого встановлюється фондова біржа правила фондової біржі повинні передбачати на фондовій біржі (у країнах з розвинутим фондовим ринком) це організований інститут, який зосереджує попит і пропозицію цінних паперів, сприяє формуванню їх ринкового курсу порядок торгівлі на біржі; механізм формування цін, біржового курсу; публікація порядку торгівлі, цін і курсу 29
РИНКОВИЙ КУРС АКЦІЙ котирування котирувальна ціна курсова ціна механізм визначення та/або фіксації ринкової ціни цінного папера середньовиважена ціна, яка розраховується протягом біржового дня (торговельної сесії) до моменту, визначеного правилами біржі середньовиважена ціна за угодами, здійсненими з початку біржового дня (торговельної сесії) до моменту, визна ченого правилами біржі 30
РИНКОВИЙ КУРС АКЦІЙ: чинники для врахування покупцями та продав ціями 4 Загальноекономічне становище в країні та 4 тенденції його розвитку (кон'юнктура, зростання, стагнація тощо) 5 Перспективи розвитку відповідної галузі можливі зміни курсу акцій під впливом факторів, не пов'я заних з 6 Політичний вплив через політико економічні прибутковістю чи ліквідністю емітента, наприклад у ре зультаті прийняття рішень щодо додаткових емісій, виплати ди віденд рішення та державну фінансову політику 7 Психологічні та спекулятивні чинники 32
Деякі аспекти торгівлі на організованому фондовому ринку слід враховувати лістинг акції не всіх емітентів можуть бути до пущені до торгівлі на організованому фондовому ринку внесен ня акцій до списку цінних паперів, які котируються на фондовій біржі або можуть бути предметом укладення угод у торговель но інформаційній системі найпошириніший метод встановлення ринкової ціни акцій біржове замов лення основа вста новлення бір жового курсу на першому етапі встановлення курсу біржовий маклер (збирач замовлень) збирає всі біржові замовлення визначе ний правилами біржі письмовий (на спеціальному бланку) або усний спосіб оголошення брокером/дилером відкритої пропози ції на купівлю чи продаж цінних паперів, який є достатньою підставою для котирування та/або прийняття біржової угоди до виконання зіставлення біржових замовлень на купівлю та продаж акцій на такому рівні, за якого можна досягти максимального обсягу угод
Визначення обсягів купівлі продажу акцій за біржовими замовленнями Кількість (шт. ) Максимальна (грн/шт. ) Кількість (шт. ) Мінімальна (грн/шт. ) Курс (грн/шт. ) Купівля (шт. ) Продаж (шт. ) Оборот, (шт. ) кількість Визначення можливих оборотів ціна Замовлення на продаж (пропозиція) ціна Замовлення на купівлю (попит) 40 найдешевше 50 515 500 700 80 80 500 70 520 510 620 80 100 510 90 530 515 620 130 200 520 120 540 520 200 150 530 180 550 530 320 290 80 540 140 560 540 170 410 170 550 80 найкраще 550 90 590 560 40 730 40 700 34
Кур с акцій, визначений на основі розрахунку їх капіталізованої вартості ККВ розраховується як виражене у процен тах відношення між капіталізованою вартістю (КВ) підприємства до його статутного капіталу (СК) зміст концепції капіталізована вартість підприємства теперішня вартість очікуваних майбутніх доходів від володіння корпоративними правами це приведена до теперішньої вартості величина майбутніх доходів на основі їх дисконтування де r = р/100 %; р — ставка капіталізації; ЧП — чистий прибуток підприємства
Визначення курсу акцій, за методом капіталізованої вартос ті умови прикладу Стабільний середньорічний чистий прибуток підприємства стано вить 100 тис. грн, ставка капіталізації — 12%, статутний капітал — 550 тис. грн. капіталізована вартість = КВ= 100 000/0, 12= 833, 3, ККВ = = 833, 3/550*100% = 151, 5% курс акцій, розрахований за методом капіталізованої вартості характеризує «внутрішню» вартість акцій, яка формується на ос нові очікуваних майбутніх доходів
З РЕЗЕРВНИЙ КАПІТАЛ ПІДПРИЄМСТВА, ЙОГО ВИДИ ТА ДЖЕРЕЛА ФОРМУВАННЯ у широкому розумінні у вузькому розумінні ознаки класифікуван ня резе рвів підприємства до резервного капіталу належать усі складові капіталу, призначені для покриття можливих у майбут ньому непередбачених збитків і втрат з ре зервним капіталом ідентифікується капітал, який формується за рахунок відрахувань з чистого прибутку і відображений за стат тею балансу «Резервний капітал» джерелами формування; способом відображення у звітності; обов'язковістю створення 37
КЛАСИФІКАЦІЯ РЕЗЕ РВІВ ПІДПРИЄМСТВА за джере лами форму вання за способом відобра ження у звітності за обов'яз ковістю створення капітальні резерви — формуються за рахунок коштів влас ників та інших осіб (відображаються за статтями «додатковий вкладений капітал» та «інший додатковий капітал» ); резервний капітал, сформований за рахунок чистого прибут ку підприємства (резервний капітал у вузькому розумінні); резерви, які створюються за рахунок збільшення витрат під приємства відкриті резерви (в балансі за статтями «Додатковий капітал» та «Резервний капі тал» ); приховані резерви не фігурують у балансі обов'язкові (резерв сумнівних боргів і резервний капітал) та необов'язкові резерви (резерв дивідендів, резерв виконання гарантійних зобов'язань) 38
ПОРЯДОК РЕАЛІЗАЦІЇ ЗАХИСНОЇ ФУНКЦІЇ ВЛАСНОГО КАПІТАЛУ підприємства можуть спрямовувати на покриття збитків усі види резервів, а також за певних обставин — статут ний капітал 39
ОСНОВНІ ВИДИ РЕЗЕРВІВ ПІДПРИЄМСТВ резервний капітал товариств (ст. 14 ЗУ) у товаристві створюється резервний (страховий) фонд у розмірі, встановленому установчими документами, але не менше 25 відсотків статутного (складеного) капіталу, а також інші фонди, передбачені законодавством України або установчими документами товариства розмір щорічних відрахувань до резервного (страхового) фонду передбачається установчими документами, але не може бути меншим 5 відсотків суми чистого прибутку резервний капітал АТ (ст. 19 ЗУ) АТ має право формувати резервний капітал у розмірі не менше ніж 15 відсотків статутного капіталу (якщо інше не визначено статутом) формується шляхом щорічних відрахувань від чистого прибутку товариства або за рахунок нерозподіленого прибутку; до досягнення встановленого статутом розміру резервного капіталу розмір щорічних відрахувань не може бути меншим ніж 5 відсотків суми чистого прибутку товариства за рік 40
РЕЗЕРВИ ПІДПРИЄМСТВ І НАПРЯМИ ЇХ ВИКОРИСТАННЯ резервний капітал у вузькому розумінні це сума резервів, сформованих за рахунок чистого прибутку в розмірах, установлених засновницькими документами підприємства та нор мативними актами ОСНОВНІ ЦІЛІ ВИКОРИСТАННЯ РЕЗЕРВНОГО КАПІТАЛУ: покриття збитків суб'єкта господарю вання !!! виплата боргів у разі ліквідації підприєм ства виплата дивідендів (якщо величина резервів перевищує мі німально допустимий рівень) інші цілі (згідно законодавства, засновницьких документів) До формування мінімально необхідного розміру резервів їх можна використовувати лише для покриття збитків 41
ДОДАТКОВИЙ КАПІТАЛ ПІДПРИЄМСТВА, ЙОГО ВИДИ ТА ДЖЕРЕЛА ФОРМУВАННЯ додатковий капітал господарська діяльність додатко вий капітал належить до так званих капітальних резервів, тобто резервів, які ство рюються за рахунок капіталу власників (чи інших осіб) не є джерелом формування є зазначених резервів це сума приросту майна підприємства, яка виникла в результаті переоцінки (індек сації), безоплатно одержаних необоротних активів та від емісій ного доходу не встановле но жодних ( обмежень щодо розмірів капітальних резервів) 42
ВИДИ ДОДАТКОВОГО КАПІТАЛУ і напрями використання додатковий вкладений капітал сума емісійного доходу (різниця між продажною і номінальною варті стю первісно розміщених акцій), отриманого в результаті реалі зації акціонерними товариствами власних корпоративних прав інший додатковий капітал інший вкладений капітал; дооцінка (уцінка) необоротних активів; вартість безкоштовно отриманих необоротних активів напрями викори стання покриття балансових збитків, за умови, що на ці цілі використані всі інші джерела; на збільшення статутного чи пайового капіталу; на покриття різниці між фактичною собівартістю вилученого капіталу, який анулюється, та його 43 номіналом
4 ЗБІЛЬШЕННЯ СТАТУТНОГО КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА Основні цілі збільшення статутного капіталу підприємства збільшення частки капіталу, в межах якої власники підпри ємства відповідають за його зобов'язаннями перед кредиторами (таким чином підвищується кредитоспроможність суб'єкта гос подарювання та його фінансова незалежність) мобілізація фінансових ресурсів для реалізації інвестиційних проектів, планів санації, модернізації існуючих потужностей, пе реобладнання чи розширення виробництва поліпшення ліквідності та платоспроможності підприємства, оскільки збільшення статутного капіталу пов'язане, як правило, із залученням додаткових грошових ресурсів акумуляція фінансового капіталу для придбання корпоратив них прав інших підприємств (для посилення впливу на дані підприємства, їх 44 поглинання чи придбання їх потужностей)
Деякі аспекти, що пов’язані зі збільшенням статутного капіталу підприємства інші причини збільшення СК збільшення бази для нарахування дивідендів (+ резерви) збільшення СК може відбувати ся важливо залежно від типу підприємства зменшення ринкової ціни акцій з метою прове дення політики стабільних дивідендів з одночасним збільшенням абсолютної суми дивідендних виплат. (Висока ставка дивідендів свідчить про ризиковість підприємства) за рахунок зовнішніх фінансових джерел (внески учасників і засновників) та в результаті зміни структури власного капіталу у напрямі збільшення номінального капіталу (за рахунок нерозподіленого прибут ку, резервного чи додаткового капіталу) врегулювання механізму використання переважних прав власни ків на участь у збільшенні капіталу та встановлення курсу емісії корпоративних прав застосовуються різні методи та нормативне регулювання порядку збільшення ста тутного капіталу
Збільшення статутного капіталу ТОВ шляхи збільшення додаткові внески чи реінвестування прибутку здійснюючи внески в СК учасники не змінюють свого юриди чного статусу (не відбувається ні реорганізації, ні ліквідації) основні витрати, пов'язані із залученням (збільшенням) власного капіталу ТОВ викупивши додаткову частку, новий учасник повинен сплатити величина ажіо може вста новлюватися учасники ТОВ користуються державне мито; вартість нотаріальних послуг; плата за перереєстрацію засновницьких документів окрім номінальної вартості частки, ажіо, яке відповідає належному на цю частку еквіва ленту раніше сформованих резервів за результатами оцінки вартості підприємства та узгоджуватися зборами учасників переважним правом на здійснення додаткових внесків у СК чи на при дбання частки учасника, який її уступив пропорційно їх часткам
Методи та джерела збільшення статутного капіталу АТ основні методи збільшення СК АТ (див. наст. слайд) джерела збільшення СК при збільшенні кількості акцій існуючої номінальної варто сті при збільшенні СК здійснюється при емісії акцій для збільшення СК за рахунок реінвестицій чи резервів при збільшенні СК шляхом підвищення но мінальної вартості акцій збільшення кількості акцій існуючої номінальної вартості збільшення номінальної вартості акцій додаткових внесків учасників і засновників; дивідендів (реінвестиції прибутку); резервів (якщо вони сформовані на належному рівні) випуск ак цій тієї ж номінальної вартості, що визначена за раніше випуще ними акціями акції додаткового випуску розподіляються серед акціонерів пропорційно їх частці у статутному капіталі відкритого акціонерного товариства на мо мент прийняття рішення про додатковий випуск акцій акції попередніх випусків обмінюють ся на акції нової номінальної вартості відповідно до кількості ак цій, якими володіє акціонер
Методи збільшення статутного капіталу обмін облігацій на акції внески інвесторів збільшення кількості акцій існуючої номінальної вартості реінвестиція прибутку (дивіденди) збільшення номінальної вартості акцій резервний, додатковий капітал фінансові джерела збільшення статутного капіталу
Додаткові дані до інформації прo випуск акцій нової номінальної вартості посилання на рішення про збільшення статутного капіталу шляхом збільшення номінальної вартості акцій загальна сума випуску нових акцій із зазначенням номінальної вартості, кількості, виду і категорії акцій, що випускаються, з ура хуванням сплаченого статутного капіталу попереднього випуску число серій і порядкові номери акцій права акціонерів при новому випуску акцій порядок обміну акцій попередніх випусків на акції нового випуску порядок отримання акціонерами акцій нового випуску (міс це, день початку видачі акцій тощо)
Переважне право власників на придбання акцій (часток) у разі збільшення СК акціонери (АТ) та учасники (ТОВ) власники корпоратив них прав можуть зазнати певних втрат користуються переважним правом на купівлю додатково випущених акцій (часток) переважне право на придбання акцій (часток) дає можливість власникам: зберегти свою частку (в процентному співвідношенні) в ста тутному капіталі, а отже, і в усьому майні підприємства попередити «розмивання» вартості свого пакета корпорати вних прав у СК внаслідок емісії акцій (чи час ток) за низьким курсом зберегти свою частку голосів на загальних зборах власників компенсувати збитки від «розмивання» частки в статутному капіталі тим власникам, які не скористались переважним правом на купівлю додаткових корпоративних прав, а продали його
КУРС ЕМІСІЇ КОРПОРАТИВНИХ ПРАВ емісія акцій або облігацій фактори успішної емісії витрати на проведення емісії це сукупність дій емітента щодо здійснення підписки на акції або продажу облігацій стан ринку капіталів; тенденції на біржі (для корпоративних прав, які котируються на біржі); очікування на майбутні прибутки емітента та інвесторів; пара метри емісії (обсяг, курс, співвідношення, з яким здійснюється емісія) а) оплата послуг аудиторів; б) оплата послуг фінансових посередників; в) витрати на друкування бланків цінних паперів; г) витрати на оплату державного мита при реєстрації емісії (0, 1 % номінальної вартості запланованого обсягу емісії); д) оплата послуг незалежного реєстратора; е) витрати на рекламу та друкування інформації про емісію (проспекту) нової емісії витрати, пов'язані з емісією цінних паперів включаються до складу валових витрат підприємства емітента
… КУРС ЕМІСІЇ КОРПОРАТИВНИХ ПРАВ емісійний дохід (ажіо) сума перевищення доходів, отриманих від емісії (випуску) власних акцій та інших корпора тивних прав над номіналом таких акцій (інших корпоративних прав) (АБО) емісійний дохід це різниця між курсом емісії і номінальним курсом корпоративних прав величи на ажіо як у ТОВ, так і в АТ може встановлюватися за резуль татами оцінки вартості підприємства або на основі балансово го курсу (скоригованого на величину прихованих резервів) кор поративних прав основні чинники для прийняття рішення щодо встановле ння курсу емісії стартові передумови, за яких проводиться емісія (готовність ринку капіталів освоїти нові корпоративні права); балансову вартість корпоративних прав; ринкову вартість підприємства та перспективи її зростання; податковий аспект; тип обраної підприємством дивідендної політики; досить часто взаємопротилежні інтереси окремих власників і товариства
Порядок збільшення статутного капіталу на основі додаткової емісії корпоративних прав збільшення статутного капіталу АТ і ТОВ може бути здійснено лише після повної сплати всіма учасниками (акціонерами) своїх внесків (оплати акцій) за вартістю, не нижчою за номінальну рішення про збільшення статутного капіталу АТ заборонено Протокол рішення органу ВАТ про збільше ння розміру СК має містити відомості приймається зборами акціонерів або наглядовою радою збільшення СК (випуск акцій) з метою покриття збитків, пов'яза них з господарською діяльністю емітента реквізити емітента, його місцезнаходження; розмір статутного капіталу та активів емітента; цілі та предмет діяльності, а також мета випуску акцій; найменування контролюючого органу (аудиторської фірми); дані про розміщення раніше випущених в обіг цінних паперів; категорії акцій та їх кількість; загальна сума емісії; номінальна вартість акцій; кількість учасників голосування і порядок його проведення; порядок виплати дивідендів і права власників привілейова них акцій; строк повернення коштів у разі відмови від випуску акцій; порядок реалізації переважного права акціонерів на при дбання акцій, що випускаються додатково; термін проведення відкритої підписки для акціонерів, що реа лізують своє переважне право, та термін проведення підписки для інших інвесторів і акціонерів на придбання акцій у кількості, що пе ревищує кількість акцій, на яку акціонер має переважне право; порядок повідомлення про випуск і порядок розміщення акцій; інша інформація, що стосується емісії акцій
Порядок збільшення статутного капіталу акціонерного товариства в результаті залучення додаткових внесків 54
Про діяльність андеррайтерів андер райтер основні форми андерра йтингу: відкриті акціонерні товариства (Пу. АТ) зобов'язані фі нансовий посередник (професійний торговець цінними папера ми) повний або частковий викуп усієї емісії з подальшим про дажем за більш високою ціною; продаж акцій на комісійних засадах за курсом емісії, встанов леним емітентом; викуп фінансовим посередником недорозміщеної підприєм ством частини емісії зареєструвати ін формацію про емісію акцій (у т. ч. у випадках прийняття рішен ня щодо збільшення або зменшення статутного капіталу, випуску акцій нової номінальної вартості, випуску акцій з метою обміну на раніше випущені облігації або акції іншого акціонерного това риства тощо)
У інформацію про емісію акцій повинні бути включені такі відомості а) характеристика емітента (реквізити, дата заснування, пред мет діяльності, відомості про статутний капітал, чисельність службовців та акціонерів); б) баланс, звіт про фінансові результати та їх використання; в) дані про членів виконавчого органу, голову ради товарист ва, голову ревізійної комісії та головного бухгалтера; г) опис діяльності емітента та можливі фактори ризику в цій діяльності; д) дані про емісію цінних паперів: 1) дата і номер рішення (протоколу) про емісію акцій, на йменування органу, який прийняв рішення; 2) загальна номінальна вартість акцій, на які планується здійс нити підписку; 3) мета використання фінансових ресурсів, залучених у резуль таті емісії; 4) кількість акцій за типами і категоріями; 5) форма випуску акцій (документарна або бездокументарна); 6) перелік засновників у розрізі кількості, типу і категорій на лежних їм акцій; 7) права, що надаються власникам простих та привілейованих акцій; 8) номінальна вартість акцій, запланований курс емісії, відомо сті щодо ринкової вартості акцій;
… У інформацію про емісію акцій повинні бути включені такі відомості 9) серії та порядкові номери акцій; адреси місць, дати початку та припинення підписки на акції; докладний опис порядку підпи ски на акції та їх оплати; 10) найменування андеррайтера; відомості щодо умов догово ру з торговцем цінними паперами із зазначенням суми винаго роди цінними паперами (якщо емітент користується його по слугами); 11) дії, що проводяться в разі перевищення (недосягнення) рі вня запланованої підписки на акції або дострокового її закін чення; 12) терміни, порядок та адреси місць виплати дивідендів за під сумками року, здійснення операцій і депонування; є) перелік і результати попередніх емісій цінних паперів; ж) кількість акцій, що перебувають у власності членів вико навчого органу, та перелік осіб, частки яких у статутному фонді перевищують 5 %; з) відомості про реєстратора; й) відомості про депозитарій цінних паперів (у разі, коли за планована бездокументарна форма випуску акцій).
ЗМЕНШЕННЯ СТАТУТНОГО КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВ осно вні цілі змен шення стату тного капі талу підтримання курсу корпоративних прав, якщо він падає (зменшення статутного капіталу здійснюється для зрівноваження (або перевищення) номінальної вартості акцій (часток) з їх рин ковою ціною); одержання санаційного прибутку, який спрямовується на покриття балансових збитків; концентрація статутного капіталу в руках найактивніших власників; зменшення високого рівня капіталізації підприємства (зме ншення капіталу при цьому є складовою обраної підприємством дивідендної політики чи політики диверсифікації інвесторів); зменшення надлишку ліквідності (якщо чистий грошовий по тік перевищує інвестиційні можливості підприємства, то доцільно спрямувати вільні кошти на повернення внесків власників з тим, щоб вони могли вкласти отримані кошти в інші інвестиційні проекти); вихід окремих учасників зі складу товариства (у ТОВ)
…ЗМЕНШЕННЯ СТАТУТНОГО КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВ 1 Обсяги зменшення статутного капіталу визначаються рішенням зборів акціонерів (учасників). 2 Рішення загальних зборів товарист ва про зміни статутного капіталу приймаються більшістю у 3/4 го лосів акціонерів, які беруть участь у зборах 3 Загальні збори визна ються правомочними, якщо в них беруть участь акціонери, що мають відповідно до статуту товариства понад 60 % голосів 4 Нормативне регулювання порядку зменшення статутного ка піталу здійснюється з метою захисту майнових інтересів креди торів 5 Рішення товариства про зміни розміру статутного капіталу набирає чинності лише з дня внесення цих змін до державного реєстру 6 Зменшення статутного капіталу за наявності запере чень кредиторів не допускається 7 Кредитори акціонерного товариства, які мають заперечення надають копію заперечень до Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку 8 Якщо ж власники передають свої корпоративні права до ану лювання безкоштовно, то обмеження стосовно врахування інте ресів кредиторів на цю операцію не поширюються
…ЗМЕНШЕННЯ СТАТУТНОГО КАПІТАЛУ ТОВ основні способи: в результаті виходу одного або кількох учасників зі складу товариства; на основі зменшення частки у статутному капіталі всіх чи окремих учасників при виході учасника з ТОВ йому виплачується вартість частини майна товариства, пропор ційна його частці у статутному капіталі зміни вимагають внесення змін у засновницькі документи з відповідною перереєстрацію підприємства виплата відповідної частки здійснюється після затвердження звіту за рік і в строк до 12 місяців з дня виходу зменшення статутного капіталу за наявності заперечень будь кого з кре диторів товариства не допускається у разі зменшення статутного капіталу на основі зменшення часток окремих учасників товариство має надати органу держав ної реєстрації такі документи: а) реєстраційну картку встановленого зразка; б) нотаріально посвідчені зміни до установчих документів (два оригінали та одну копію); в) протокол загальних зборів учасників; г) документ, що засвідчує внесення плати за державну реєстрацію
Способи зменшення статутного капіталу АТ Зменшення розміру статутного капіталу АТ може відбуватися за такими способами: а) зменшення номінальної вартості акцій; б) зменшення кількості акцій існуючої номінальної вартості Варіанти зменшення кількості акцій існуючої номінальної вартості: зменшення кількості акцій на основі їх конверсії; безкоштовна передача акцій до анулювання; зменшення кількості акцій на основі їх викупу з подальшим анулюванням При деномінації (змен шення номінальної вартості акцій) здійснюється емісія акцій за новою номінальною вартістю. При цьому емісія акцій реєструється У НКЦПФР та проводиться інший стандартний набір дій, які су проводжують нову емісію. За використання цього методу слід до тримуватися принципу пропорційного зменшення номіналу всіх акцій, які належать акціонерам. Це робиться для збереження існу ючих пропорцій участі акціонерів у статутному капіталі. Зменшення кількості акцій, які є в обігу, досягається або за рахунок вилучення з обігу та анулювання частини акцій, або на основі конверсії акцій Конверсія акцій — це об'єднання кількох акцій в одну (або об мін за встановленим співвідношенням однієї кількості акцій на ін шу). П: конверсія акцій у співвідношенні 4 : 3 Н
…Способи зменшення статутного капіталу АТ Зменшення кількості акцій, які є в обігу, можна досягти не лише об'єднанням акцій, а й шляхом їх викупу чи безоплатної передачі товариству для анулювання АТмає право викупити в акціоне ра оплачені ним акції для таких цілей: подальшого перепродажу; розповсюдження серед своїх працівників; з метою анулювання Викуп акцій АТ може здійснюватися емітентом для підтри мання ринкового курсу, збільшення прибутковості акцій чи з ме тою запобігання поглинання Зазначені акції повинні бути реалі зовані або анульовані у строк не більше одного року Протягом періоду володіння господарським товариством власними корпо ративними правами розподіл прибутку і голосування на зборах акціонерів відбувається без урахування згаданих акцій Зазначені корпоративні права відображаються за статтею «Вилучений капітал» першого розділу пасиву балансу за фактич ною собівартістю акцій чи часток
Тезаурус [Реінвестиція — це господарська операція, яка передбачає здійснення капітальних або фінансових інвестицій за рахунок прибутку, отриманого від інвестицій у дане під приємство] послуг фі нансових посередників (професійних торговців цінними папера ми) —андеррайтерів 63
Скачать презентацию НАВЧАЛЬНА 19 ДИСЦИПЛІНА Фінансова діяльність суб єктів підприємництва Укр
ФДСП тема 3 Собст Кп форм 2010.pptx