Национальная товарная биржа Московская межбанковская валютная биржа Материалы 1 -го этапа семинара «Практические аспекты работы на биржевом рынке зерна» «Биржевая торговля поставочными контрактами на зерно» Ильичёв Павел Анатольевич Заместитель Начальника Управления товарного рынка ЗАО ММВБ Начальник Отдела биржевых технологий ЗАО НТБ Москва 2006 1
Фьючерсные контракты с поставкой пшеницы на условиях FOB и EXW Предпосылки организации рынка Инфраструктура биржевого рынка Характеристики фьючерсных контрактов Поставка пшеницы по фьючерсам Схемы проведения операций Предпосылки для оценки стоимости операций 2
Предпосылки организации рынка - 1 § Рост изменчивости (волатильности) цен на пшеницу на рынке зерна Волатильность цен на пшеницу на CBOT 1 § § Волатильность средней цены на пшеницу 4 класса на внутреннем рынке РФ Волатильность средней цены на пшеницу 3 класса на внутреннем рынке РФ Увеличение рисков неблагоприятного изменения цен Объективная потребность участников в страховании ценовых рисков 1 CBOT - Chicago Board of Trade (Чикагская торговая палата) 3
Предпосылки организации рынка - 2 § Использовать существующие зарубежные биржевые инструменты затруднительно Период 22. 2. 02 - 28. 11. 03 09. 7. 04 - 08. 4. 05 22. 2. 02 - 08. 4. 05 Корреляция цен Мягкая озимая краснозерная пшеница и и Пшеницы 4 кл. (FOB Чёрное море) Пшеницы 4 кл. (Внутренний рынок РФ) 0, 250 0, 054 0, 076 -0, 629 0, 505 0, 479 4
Предпосылки организации рынка - 3 § Наличие развитой национальной биржевой инфраструктуры, имеющей опыт реализации масштабных проектов по созданию национальных биржевых рынков, в том числе при проведении государственных интервенций на рынке зерна в общероссийском масштабе, которая является основой для создания биржевого рынка зерна 5
Инфраструктура биржевого рынка ММВБ Технический центр Расчетная палата ММВБ Контролёр поставки НТБ Расчёты Региональные площадки Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ) Биржевые торги, расчёт обязательств (клиринг) Контроль поставки Участники Услуги региональным участникам рынков по техническому доступу к торговой системе Базисы поставки Нижегородская валютнофондовая биржа (НВФБ) Самарская валютная межбанковская биржа (СВМБ) Ростовская валютнофондовая биржа (РВФБ) Уральская региональная валютная биржа (УРВБ) Сибирская межбанковская валютная биржа (СМВБ) Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа (АТМВБ) 6
Характеристики фьючерсных контрактов - 1 2 Параметры Базовый актив Качественные параметры базового актива Количество базового актива в одном лоте (фьючерсе) Минимальная партия поставки (поставочная партия) Условия поставки поставочных партий Базис поставки Фьючерсы с условием EXW мягкая продовольственная пшеница 3 -й класс 4 -й класс ГОСТ 9353 -90 65 метрических тонн Фьючерсы с условием FOB мягкая продовольственная пшеница Сорная примесь Влажность Натура Число падения Протеин Сырая клейковина W индекс 65 метрических тонн Макс. 2% Макс. 14, 5% Мин. 78 кг/ГЛ 250 мин. 11, 5% 21% мин. (ISO) 160 мин. (ISO/ICC) Количество базового актива кратное 8 лотам (520 метрическим тоннам) Поставочные партии: 520, 1040, 2080, 4160, 8320 тонн и т. д. EXW франко-элеватор из группы элеваторов базиса поставки Количество базового актива кратное 50 лотам (3250 метрическим тоннам) Поставочные партии: 3250, 6500, 13000, 16250 тонн и т. д. FOB франко-борт Группы элеваторов, объединённых по территориальному признаку (Краснодарский край, Ставропольский край, Ростовская область, Поволжье, Урал, Новосибирск, Алтай, Омск и т. д. ) Конкретный элеватор указывается Продавцом поставочной партии в Уведомлении о готовности поставки, которое Продавец обязан послать на Биржу до процедуры формирования контрагентов поставки Порты Азово-Черноморского бассейна, рек Дон и Волга 2 Параметры фьючерсного контракта являются предварительными Конкретный порт отгрузки указывается Продавцом поставочной партии в Уведомлении о готовности поставки, которое Продавец обязан послать на Биржу до процедуры формирования контрагентов поставки 7
Характеристики фьючерсных контрактов - 2 Параметры Участники рынка фьючерсов Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB Члены Секции стандартных контрактов на зерновые, зернобобовые и технические культуры ЗАО НТБ (далее Секции) и их клиенты. Секция стандартных контрактов на зерновые, зернобобовые и технические культуры ЗАО НТБ Члены Секции Формируют Совет Секции Биржевой Совет ЗАО НТБ Избирает Председатель Совета Секции Директор ЗАО НТБ Полный Клиринговый Член Секции Индивидуальный Клиринговый Член Секции Клиенты Полный Клиринговый Член Секции Индивидуальный Клиринговый Член Секции Право совершать операции от своего имени и за свой счет Да Да Право на расчёты с Биржей Да Да Право совершать операции по приказам Клиентов Да - 8
Характеристики фьючерсных контрактов - 3 Параметры Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB Способ исполнения фьючерсных контрактов Поставка базового актива по Договору купли-продажи (по партиям кратным минимальной партии поставки) или денежный расчёт (по партиям меньшим минимальной партии поставки) По поставочным партиям заключаются договоры купли-продажи, по другим нет. Поставка и денежные расчёты осуществляются по единой цене (расчётной цене) последнего дня торгов фьючерсом. Альтернативная процедура поставки Покупатель и Продавец самостоятельно могут урегулировать обязательства по договору купли-продажи. По взаимному согласию сторон могут быть изменены условия, период и базис поставки. Например, элеватор может быть заменён на Например, один порт может быть заменён на другой элеватор (хозяйство). другой порт. Месяцы поставки (исполнения) Все месяцы года, до 12 месяцев вперёд Периоды жизни фьючерсного контракта 12 месяцев Январь, март, май, июль, сентябрь, октябрь, ноябрь, декабрь, до 12 месяцев вперед Месяцы, в которые происходит исполнение фьючерсных контрактов - поставка базового актива по минимальным партиям поставки и денежные расчёты по другим партиям. Периоды жизни фьючерса Период торгов фьючерсом Предпоставочный период 5 дней 12 месяцев Период поставки 20 дней - EXW 30 дней - FOB 9
Характеристики фьючерсных контрактов - 4 Параметры Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB Период поставки (исполнения) 20 рабочих дней 30 рабочих дней Первый день периода исполнения фьючерса с данным месяцем исполнения - 15 -е число месяца исполнения Во время периода поставки: 1. Биржа формирует контрагентов поставки. 2. Заключаются договоры купли-продажи. 3. Производится поставка на условии EXW. 3. Производится поставка на условии FOB. 4. Расчёт по обязательствам. 4. Осуществляется контроль поставки. 5. Расчёт по обязательствам. Период торгов Торги по фьючерсам проводятся каждый рабочий день Решение о начале торгов фьючерсом с определённым месяцем исполнения принимает Биржа Предмет торговли Цена фьючерса - предположение участников о цене товара, которая сложится в будущем. Цена фьючерса Ценообразование Рубли за тонну Доллары США за тонну Ценообразование свободное - сделки заключаются в системе торгов путем непрерывного сопоставления заявок на продажу и покупку зерна. Цена фьючерсного контракта и цены базового актива могут отличаться: Цена фьючерса на товар F К дате исполнения фьючерсного контракта цена фьючерса и и контракта цена реального товара становятся одинаковыми Цена товара S Время Дата исполнения Обусловлено спецификой ценообразования фьючерсов. 10
Характеристики фьючерсных контрактов - 5 Параметры Ценообразование Фьючерсы с условием EXW § § Фьючерсы с условием FOB Варианты инвестиций: 1. Купить товар, а потом его продать. 2. Деньги вложить в банк под проценты. Доход от вариантов инвестиций должен быть одинаковым: Предполагается, что проценты по вкладу начисляются непрерывно. Стоимость товара на дату исполнения должна быть равна цене исполнения: T n • 365 R F=S • 1+ n где: S - цена товара на реальном рынке (спот-рынке), F - фьючерсная (форвардная) цена товара, R - учётная банковская ставка (безрисковая), T - число дней до даты исполнения фьючерсного контракта, n - количество начислений по банковской ставке (безрисковой) в течение T дней. ( ) При n стремящемся к бесконечности F= S • е где: R • T 365 e - экспоненциальная функция. При T=0 S=F. 11
Характеристики фьючерсных контрактов - 6 Параметры Ценообразование Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB Необходимо учесть расходы на хранение, транспорт, отгрузку, страхование и т. п. . Пусть U - расходы. Тогда T R • 365 F= (S+U) • е Если расходы в любой момент времени пропорциональны цене товара, то U= S • е где: T u • 365 u - ставка по расходам как непрерывно начисляемый процент от стоимости товара в расчёте на год. Тогда F= S • е T (R+u) • 365 При T=0 S=F. 12
Характеристики фьючерсных контрактов - 7 Параметры Лимит изменения цены (дневной) Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB 30 руб. /тонну 1 $/тонну Лимит изменения цены фьючерса - максимально допустимое отклонение цен сделок, которые могут заключаться в данный торговых день в отношении данного фьючерса от расчетной цены, установленной в предыдущий торговый день. Расчётная цена дня t-1 +30 Цена фьючерса +30 Расчётная цена дня t+1 +30 -30 День t Расчётная цена дня t -30 День t+1 День t-1 Расчётная цена Наиболее репрезентативная цена сделок (заявок) в данный торговый день. Расчетная цена определяется по формальному алгоритму как наиболее репрезентативная цена фьючерсного контракта с определённым сроком исполнения, сложившаяся на конец торгового дня (например, средневзвешенная цена по всем сделкам). Расчётная цена последнего дня торгов фьючерсным контрактом, по которому происходит поставка, берётся в качестве цены договоров купли-продажи. 13
Характеристики фьючерсных контрактов - 8 Параметры Депозитная маржа (на 1 лот) = 2 -хдневный лимит изменения цены Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB 3 900 руб. /лот (65 тонн * 30 руб. /тонну * 2) 130 $/лот (65 тонн * 1 $/тонну * 2) Гарантийный возвратный взнос, производимый каждым участником для обеспечения исполнения своих обязательств по открытым позициям, равен удвоенному лимиту изменения цены. 100% от суммы сделки Рынок реального товара 1 -10% от суммы сделки Срочный рынок Для совершения сделок со срочными инструментами необходимо внести депозитную маржу, размер которой меньше чем стоимость базового актива. Вносится до открытия позиции (предоплата обеспечения) - необходимое условие допуска к торгам. Вносится в рублях РФ по курсу ЦБ РФ на день расчётов. После заключения сделки (открытия позиции) - блокируется. После закрытия позиции - разблокируется. 14
Характеристики фьючерсных контрактов - 9 Параметры Фьючерсы с условием EXW Форма торгов Фьючерсы с условием FOB Электронные торги методом двухстороннего аукциона путём выставления заявок на покупку и продажу в систему торгов. Участники принимают участие в торгах с рабочих мест, расположенных в торговых залах бирж, с удаленных рабочих мест, в том числе подключенных через сеть Интернет к торговой системе. Подача заявки в системе торгов означает безусловное согласие на заключение договора купли-продажи в пределах указанного в заявке объёма зерна. В случае неподписания договора купли-продажи, денежные средства, внесенные контрагентами в обеспечение обязательств в виде депозитной маржи, передаются пострадавшей стороне (или Гарантийному поставщику). § Анонимные заявки - обезличенные заявки. Основные параметры заявки по фьючерсному контракту: - направленность заявки (покупка или продажа); - количество лотов; - цена. Подача заявок Типы заявок Кодировка инструментов Фьючерс F F F Условия поставки EXW FOB Базис поставки 01 01 BS Базовый актив WHT 4 WHT 3 WHTE Год исполнения 7 7 7 Месяц исполнения 8 8 8 Сокращения: BS - Black Sea (Чёрное море) WHT - Wheat (Пшеница) WHT 3 - Пшеница 3 -го класса WHT 4 - Пшеница 4 -го класса WHTE - Пшеница экспортная (Export) 15
Характеристики фьючерсных контрактов - 10 Параметры Типы заявок Фьючерсы с условием EXW § Фьючерсы с условием FOB Внесистемные заявки: Адресные заявки - заявки с указанием контрагента по сделке. Поставочные заявки - заявки с указанием контрагента по поставке. При выставлении адресной или поставочной заявки указывается контрагент сделки. Основные правила обработки заявок Любая заявка может быть снята или изменена. Приоритеты удовлетворения заявок - цена и время ввода заявки. Режим торгов Режим основных торгов - сделки заключаются на основе анонимных заявок. Режим переговорных сделок - сделки заключаются по договоренности между участниками торгов на основе адресных и поставочных заявок. 16
Характеристики фьючерсных контрактов - 11 Параметры Условие заключения сделки Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB Пересечение встречных заявок в ходе торгов. FEXW 01 WHT 478 - Котировки Купля Цена Продажа 900 3693, 90 820 3694, 30 16 3694, 60 50 3694, 90 3700, 60 80 3705, 30 130 3705, 90 409 3710, 30 230 Журнал заявок FEXW 01 WHT 478 - Котировки Купля Цена Продажа 900 3693, 90 820 3694, 30 16 3694, 60 50 3694, 90 3700, 60 80 -8=72 3705, 30 130 3705, 90 409 3710, 30 230 FFOBBSWHTE 78 - Котировки Купля Цена Продажа 183 137, 80 387 137, 95 137 138, 35 392 138, 36 138, 50 79 138, 61 3 138, 90 23 139, 11 328 Заявка Контрагента по сделке FEXW 01 WHT 478 - Котировки Купля Цена Продажа 900 3693, 90 820 3694, 30 16 3694, 60 50 3694, 90 3700, 60 80 -80=0 800 -80=720 3700, 60 3705, 30 130 3705, 90 409 Журнал заявок после сделки FEXW 01 WHT 478 - Котировки Купля Цена Продажа 900 3693, 90 820 3694, 30 16 3694, 60 50 3694, 90 3700, 60 72 3705, 30 130 3705, 90 409 3710, 30 230 FEXW 01 WHT 478 - Котировки Купля Цена Продажа 900 3693, 90 820 3694, 30 16 3694, 60 50 3694, 90 720 3700, 60 3705, 30 130 3705, 90 409 3710, 30 230 При заключении сделки у участников появляются позиции. 17
Характеристики фьючерсных контрактов - 12 Параметры Учёт позиций Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB Позиции (обязанности по фьючерсам) учитываются на специальных торговых (позиционных) счетах. Для каждого участника рынка открывается отдельный позиционный счет в торговой системе. Противоположные позиции (позиция покупателя и позиция продавца по фьючерсам с одинаковым сроком исполнения) на торговом счёте взаимозачитываются. MG 0 F 04700001 - Позиции Инструменты Покупка Продажа FEXW 01 WHT 478 80 100 Текущие Чистые 20=100 -80 Взаимозачёт противоположных позиций на различных торговых счетах не производится. MG 0 F 04700002 - Позиции Инструменты Покупка Продажа FEXW 01 WHT 478 100 Открытие позиции Текущие Чистые 100 Текущие Чистые 80 При открытии позиции у Участника возникает совокупность обязанностей по фьючерсному контракту. В результате заключения сделки у участников возникают открытые позиции, MG 0 F 04700001 - Позиции Инструменты Вх. Короткая FEXW 01 WHT 478 20 Закрытие позиции MG 0 F 04700003 - Позиции Инструменты Покупка Продажа FEXW 01 WHT 478 80 MG 0 F 04700002 - Позиции Инструменты Вх. Длинная FEXW 01 WHT 478 100 т. е. совокупность обязанностей по фьючерсному контракту: § у Покупателя фьючерса (держателя длинной позиции) - купить базовый актив по цене открытия позиции. § у Продавца (держателя короткой позиции) - продать базовый актив по цене открытия позиции. При закрытии позиции у Участника прекращается совокупность обязанностей, определяющих данную позицию. Позиции закрываются совершением противоположенной сделки, т. е. сделки направленной на открытие противоположенной позиции: § для закрытия позиции по купленному фьючерсу надо продать фьючерс; § для закрытия позиции по проданному фьючерсу надо купить фьючерс. 18
Характеристики фьючерсных контрактов - 13 Параметры Закрытие позиции Заявка Покупателя Фьючерсы с условием EXW § Заявка Покупателя Фьючерсы с условием FOB Правила закрытия позиции: § Позиции, открытые по анонимным или адресным заявкам, могут закрываться совершением противоположенной сделки с любым участником. Заявка Продавца Позиции, открытые по поставочным заявкам, могут закрываться совершением противоположенной сделки только с контрагентом, с которым данная позиция открывалась (совершалась данная сделка). Заявка Продавца 19
Характеристики фьючерсных контрактов - 14 Параметры Определение обязательств по открытым позициям Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB Ежедневная переоценка обязательств с начислением денежных средств (вариационной маржи) в рублях РФ по курсу Центрального Банка РФ Вариационная маржа (прибыль +/убытки -) - сумма, уплачиваемая/получаемая участником в связи с изменением цены фьючерса (расчётной цены). Определение размера вариационной маржи по открытой позиции в день расчёта: ВМ P = N • K • где: ЦP - Ц T - для позиции Покупателя (длинной позиции); - ЦP + Ц T - для позиции Продавца (короткой позиции), ВМ P - вариационная маржа (если с «+» - прибыль, если с «-» - убыток), Ц T - цена открытия позиции (расчётная цена предыдущего дня), Ц P - цена закрытия позиции (расчётная цена фьючерса в день расчёта вариационной маржи), N - количество фьючерсных контрактов в позиции, K - количество базового актива в контракте. Позиция Покупателя (длинная позиция) Цена открытия позиции = 3700 руб. /т. Ц T Цена закрытия ЦP = 3725 руб. /т. Количество фьючерсов в позиции N = 8 Количество пшеницы в контракте K= 65 т. Вариационная маржа =8*65*(3725 -3700)=+13000 руб. ВМ P Позиция Продавца (короткая позиция) Цена открытия позиции = 137 $/т. ЦT Цена закрытия ЦP = 137, 25 $/т. Количество фьючерсов в позиции N = 50 Количество пшеницы в контракте K= 65 т. Курс Доллара США = 27 руб. /Доллар США Вариационная маржа =50*65*(-137, 25+137)/27=-21937, 5 руб. ВМ P 20
Характеристики фьючерсных контрактов - 15 Параметры Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB Определение обязательств по открытым позициям Позиция Покупателя фьючерса Позиция Продавца фьючерса Прибыли Убытки + 600 3400 3700 - 300 1. 2. 3. Цена продажи фьючерса 3700 рублей за тонну + 600 4300 Цена зерна Цена покупки фьючерса 3700 рублей за тонну Участник купил фьючерс на зерно по 1. цене 3700 рублей за тонну Если цена фьючерса вырастет до 2. 4300 рублей за тонну, то прибыль Покупателя составит 600 рублей за тонну Если цена фьючерса упадёт до 3400 3. рублей за тонну, то убыток Покупателя составит 300 рублей за тонну 3100 - 300 3700 4000 Цена зерна Участник продал фьючерс на зерно по цене 3700 рублей за тонну Если цена фьючерса вырастет до 4000 рублей за тонну, то убыток Продавца составит 300 рублей за тонну Если цена фьючерса упадёт до 3100 рублей за тонну, то прибыль Продавца составит 600 рублей за тонну 21
Характеристики фьючерсных контрактов - 16 Параметры Фьючерсы с условием EXW Определение обязательств по открытым позициям Расчётная цена дня T-2 Цена открытия позиции на продажу в день T-2 +30 Фьючерсы с условием FOB Цена фьючерса +30 3720 День T-1 -30 3700 -30 Цена товара на реальном рынке Расчётная цена дня T-1 Открытие позиции (продан 1 фьючерс) Переоценка позиции ИТ ОГО Дата День T -30 День T-2 Комментарии 3708 Цена открытия позиции Расчётная цена дня Расчётная цена в последний день торгов T Вариационная маржа 3685 Цена позиции на конец дня Т-2 3700 руб. /т 3720 руб. /т -20 руб. /т (3700 -3720) 3720 руб. /т Т-1 T 3720 руб. /т 3708 руб. /т 3685 руб. /т +12 руб. /т (3720 -3708) +23 руб. /т (3708 -3685) +15 руб. /т (3700 -3685) 3708 руб. /т 3685 руб. /т 22
Характеристики фьючерсных контрактов - 17 Продажа фьючерса Хеджирование - фиксация доходности Страхование от падения цен (продавец товара): ê Продажа фьючерсов на товар é Покупка товара Страхование от роста цен (покупатель товара): é Покупка фьючерсов на товар ê Продажа товара Спекуляция - биржевая операция, совершаемая с целью извлечения прибыли только от изменения цен, без цели страхования рисков. Цена фьючерса на товар Дата начала операции Цена товара Дата исполнения Выигрыш Цена Доход Страхование (хеджирование) ценовых рисков - одновременное проведение операций на рынке реального товара и срочном рынке для страхования от риска изменения цен. Фьючерсы с условием FOB Потери Основные операции Страхование Фьючерсы с условием EXW Время Цена фьючерса на товар Продажа фьючерса Прибыль Параметры Покупка фьючерса Дата начала операции Дата окончания операции Время 23
Характеристики фьючерсных контрактов - 18 Фьючерс 1 é Фьючерс 1 Цена фьючерса 1 Продажа фьючерса 1 Географический арбитраж - проведение операции с фьючерсами на один и тот же товар с одинаковыми сроками поставки и различными базисами поставки: ê Продажа (покупка) фьючерса на Фьючерс 2 Цена Межтоварный арбитраж - проведение операции с фьючерсами на родственные товары с одинаковыми сроками поставки: ê Продажа (покупка) фьючерса на Покупка фьючерса 1 пшеницу 3 класса с базисом поставки 1 Покупка (продажа) фьючерса на пшеницу 3 класса с базисом поставки 2 Фьючерс 2 é Фьючерс 1 Календарный арбитраж - проведение операции с фьючерсами на один и тот же товар с различными сроками поставки: ê Продажа (покупка) фьючерса с Фьючерс 2 é поставкой пшеницы 4 класса в сентябре Покупка (продажа) фьючерса с поставкой пшеницы 4 класса в декабре Потери пшеницу 4 класса Покупка (продажа) фьючерса на пшеницу 3 класса Продажа фьючерса 2 Доход Арбитраж - покупка или продажа фьючерсов на один товар с одновременным открытием противоположной позиции по фьючерсам на связанный товар, чтобы получить доход за счет небольшого расхождения цен между этими товарами. Арбитраж - продажа (покупка) разницы цен. Фьючерсы с условием FOB Потери Основные операции Арбитраж Фьючерсы с условием EXW Выигрыш Параметры Покупка фьючерса 2 Цена фьючерса 2 Дата начала операции Дата окончания операции Время 24
Характеристики фьючерсных контрактов - 19 Параметры Предпоставочный период Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB 5 (пять) рабочих дней до последнего дня торгов включительно. В течение предпоставочного периода происходит следующее: 1. Участники торгов (покупатели и продавцы поставочной партии), имеющие открытые позиции на поставочную партию, должны обеспечить зачисление денежных средств в Расчётную палату для соблюдения требования увеличения размеров депозитной маржи до размера поставочной маржи. 2. Держатели короткой позиции по фьючерсу на поставочную партию (Продавцы поставочной партии) должны послать на Биржу Уведомление о готовности поставки в электронной форме, предусмотренной торговой системой Биржи, с последующим обеспечение доставки уведомления в бумажном виде, требуемом Биржей. Данные требования не относятся к держателям открытых позиций с количеством базисного актива меньше минимальной поставочной партии. По данным позициям производится денежный расчёт. Гарантийный взнос (поставочная маржа) 3, 7% от стоимости контракта 5, 25% от стоимости контракта Гарантийный возвратный взнос, производимый каждым участником для обеспечения исполнения своих обязательств по договору купли-продажи. Предоплата гарантийного взноса (поставочная маржа) вносится в рублях до начала периода поставки. В случае невыполнения обязательств по поставке, денежные средства, внесенные контрагентами в обеспечение обязательств в виде гарантийного взноса, передаются пострадавшей стороне или Гарантийному поставщику. Гарантийный поставщик - участник рынка, который берётся исполнить обязательства другого участника (неисполнившего обязательства) за дополнительную плату в размере гарантийного взноса (поставочной маржи), которая взимается с участника неисполнившего обязательства. 25
Характеристики фьючерсных контрактов - 20 Параметры Уведомление о готовности поставки Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB В Уведомлении указывается: 1. наименование Продавца, 1. порт отгрузки, 2. количество поставляемого зерна, 2. предполагаемый график отгрузки. 3. наименование Санкционированного элеватора как места хранения товара, 4. подтверждение Элеватора о праве собственности Продавца на данный объём зерна, 5. место хранения на элеваторе согласно номерам ЗПП-13, 6. номера актов государственного контроля качества и безопасности зерна, 7. факт оплаты хранения указанного объёма зерна и отгрузки, 8. готовность Элеватора к передаче указанного объёма зерна и заключению договора хранения на указанный объём зерна, 9. уведомление Элеватора об отсутствии у него прав на указанное количество зерна и о соответствии указанного объёма зерна качественным параметрам базового актива, 10. предполагаемый график передачи товара на Санкционированном элеваторе. Уведомление о готовности поставки посылается в электронной форме и в бумажном виде. В последнем случае Уведомление подписывается Руководителем и Главным бухгалтером Продавца, а также Главным бухгалтером Продавца, Руководителем и Главным бухгалтером Элеватора, и направляется на Биржу Контролёру сопроводительным письмом, подписанным Руководителем и Главным бухгалтером Продавца. 26
Характеристики фьючерсных контрактов - 21 Параметры Последний день торгов Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB День T, непосредственно предшествующий первому дню периода исполнения фьючерса 1) Открытые позиции участников автоматически становятся поставочными, т. е. предполагают поставку базового актива; Открытые позиции закрываются после исполнения обязательств по поставке товара. 2) Депозитная маржа, внесённая под открытые позиции, остаётся заблокированной на счёте Биржи в Расчётной палате в качестве обеспечения исполнения обязательств по поставке; Депозитная маржа, внесённая под открытые позиции Покупателем, учитывается как часть денежных средств под оплату поставляемого Продавцом товара по договору куплипродажи. 3) Держатели коротких позиций (Продавцы), желающие поставить базовый актив в количестве кратном минимальной поставочной партии 520 метрическим тоннам (8 лотов) 3250 метрическим тоннам (50 лотов) по открытым фьючерсным контрактам, досылают на Биржу Уведомление о готовности поставки в форме, требуемой Биржей. Уведомление о готовности поставки должно быть доставлено в электронной форме, предусмотренной торговой системой Биржи, до закрытия торгов в последний день торгов. Если Держатель короткой позиции (Продавец) не прислал в электронной форме Уведомление о готовности поставки, то считается, что поставки базового актива не будет, т. е. Продавец не исполнил свои обязательства по поставке, и его депозитная маржа перечисляется Покупателю. 27
Характеристики фьючерсных контрактов - 22 Параметры Фьючерсы с условием EXW Последний день торгов Фьючерсы с условием FOB 4) Биржа распределяет поставочные партии, основываясь на информации об открытых коротких позициях (Продавцов) на момент закрытия торгов в этот день. Распределение происходит между держателями открытых длинных позиций (Покупателей) по принципу минимизации количества договоров купли-продажи. При этом количество базового актива по открытым фьючерсным позициям у Покупателей и Продавцов должно быть кратно минимальной поставочной партии Принципы распределения поставочных партий для формирования контрагентов по договорам купли-продажи: 1. учитываются позиции, количество базового актива в которых кратно минимальной партии поставки; Покупатели MG 0 F 00800008 - Позиции Инструменты Вх. Длинная MG 0 F 00700007 - Позиции FEXW 01 WHT 478 Инструменты Вх. Длинная MG 0 F 00600006 - Позиции FEXW 01 WHT 478 Инструменты Вх. Длинная MG 0 F 00500005 - Позиции FEXW 01 WHT 478 Инструменты Вх. Длинная MG 0 F 00400004 - Позиции FEXW 01 WHT 478 Инструменты Вх. Длинная MG 0 F 00300003 - Позиции Инструменты Вх. Длинная FEXW 01 WHT 478 MG 0 F 00200002 - Позиции Инструменты Вх. Длинная FEXW 01 WHT 478 MG 0 F 00100001 - Позиции Инструменты Вх. Длинная FEXW 01 WHT 478 5 6 8 40 56 80 MG 0 F 04700001 - Позиции FEXW 01 WHT 478 5 MG 0 F 01700008 - Позиции Инструменты Вх. Короткая MG 0 F 01600007 - Позиции Инструменты Вх. Короткая FEXW 01 WHT 478 MG 0 F 01500006 - Позиции Инструменты Вх. Короткая FEXW 01 WHT 478 MG 0 F 01400005 - Позиции Инструменты Вх. Короткая MG 0 F 01300004 - Позиции FEXW 01 WHT 478 7 Инструменты Вх. Короткая MG 0 F 01200003 - Позиции FEXW 01 WHT 478 Инструменты Вх. Короткая FEXW 01 WHT 478 40 MG 0 F 01100002 - Позиции Инструменты Вх. Короткая FEXW 01 WHT 478 72 MG 0 F 00900001 - Позиции Инструменты Вх. Короткая FEXW 01 WHT 478 80 4 5 8 FEXW 01 WHT 478 144 2. 160 не учитываются открытые позиции, заключённые по поставочным заявкам; FEXW 01 WHT 478 Инструменты Продавцы Вх. Длинная MG 0 F 06200000 - Позиции Вх. Короткая 50 Партнёр по поставке MG 0 F 06200000 Инструменты Вх. Длинная FEXW 01 WHT 478 Вх. Короткая Партнёр по поставке 50 MG 0 F 04700001 В поставочных заявках уже указаны контрагенты по договорам купли-продажи 3. количество договоров купли-продажи минимально. 28
Характеристики фьючерсных контрактов - 23 Параметры Фьючерсы с условием EXW Последний день торгов Пример формирования контрагентов по договорам купли-продажи и денежным расчётам (по минимальным партиям поставки - 8 лотов) Открытые длинные Открытые короткие позиции по фьючерсам Количество № № базового Покупателя Продавца актива 1 161 1 144 2 80 3 56 3 72 4 40 5 8 6 7 7 5 7 6 8 5 Итого 362 Крупный с Средний со Мелкий с Фьючерсы с условием FOB Крупным Открытые длинные Открытые короткие Результат позиции по фьючерсам формирования пар № Количество Поставка № № Денежный Договора базового по Покупателя Продавца расчёт актива Договорам 1 144 1 6 7 7 1 161 8 5 5 7 6 6 2 80 80 2 3 56 56 3 6 7 7 3 72 7 5 5 8 5 5 4 40 40 4 5 8 8 5 Итого 362 328 35 Средним Мелким 5) Биржа производит денежный расчёт по позициям, если количество базового актива не кратно минимальной поставочной партии, т. е. § § § даёт указание Расчётной палате на разблокировку депозитной маржи Покупателя и Продавца; направляет Расчетной палате распоряжение на возврат депозитной маржи Членам Секции Покупателя и Продавца. закрывает открытые позиции по фьючерсам Покупателя и Продавца. 29
Поставка пшеницы по фьючерсам - 1 Параметры Процедура поставки Поставка Участники базового поставки актива Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB До дня Т+20 До дня Т+30 1. Члены секции и их клиенты (Покупатели и Продавцы) имеющие открытые позиции по фьючерсам на поставочную партию. 2. Биржа - организатор торгов. 3. Расчётная Палата Биржи - расчётная организация. 4. Санкционированные биржей элеваторы Санкционированный элеватор - специализированная организация, через которую осуществляется поставка базового актива во исполнение фьючерсов на основании Уведомления о готовности поставки, подаваемого Продавцом поставочной партии до процедуры формирования контрагентов поставки, подписанного Санкционированным элеватором. 5. Контролёр. 4. Контролёр поставки - сюрвейерская компания. Контролёр - осуществляет контроль за Контролёр поставки (Сюрвейерская заключением Договоров купли-продажи. компания) - организация, осуществляющая контроль за заключением и исполнением Покупателями и Продавцами Договоров купли-продажи по поставке базового актива на условии FOB. 30
Поставка пшеницы по фьючерсам - 2 Параметры Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB Процедура поставки До дня Т+20 До дня Т+30 До дня Т+1 Поставка Формирование базового Договоров 1) Биржа актива купли-продажи § осуществляет процедуру формирования контрагентов по Договорам купли-продажи: i. определяет пары «Покупатель-Продавец» ; ii. присваивает номера договорам купли-продажи; § формирует Договоры купли-продажи по результатам определения пар; При этом указывается: в качестве цены договора - расчётная цена последнего дня торгов фьючерсного контракта, по которому происходит поставка; количество поставляемого товара соответствует количеству базового актива в поставочной партии по открытой позиции по данному фьючерсу; Санкционированный элеватор. порт отгрузки. (берётся из Уведомления о готовности поставки, полученного от Продавца) § Альтернативная процедура поставки формирует и рассылает Покупателям и Продавцам (их Членам Секции, если Покупатель или Продавец их клиенты): отчёты по обязательствам (по оплате и поставке) с указанием контрагента по поставке и номер договора, Договоры купли-продажи Уведомления Продавца о готовности поставки § формирует и посылает Контролёру списки контрагентов с номерами договоров по поставке с указанием обязательств и конкретных базисов поставки. Покупатель и Продавец самостоятельно могут урегулировать обязательства по договору купли-продажи (не подписывая его), о чём должны направить на Биржу Уведомление об урегулировании обязательств по договору купли-продажи. В этом случае Биржа направляет Расчетной палате распоряжение на разблокировку и возврат депозитной маржи Покупателю и Продавцу (Членам Секции Покупателя и Продавца, если Покупатель и продавец являются клиентами). 31
Поставка пшеницы по фьючерсам - 3 Параметры Фьючерсы с условием EXW Процедура поставки Поставка Заключение базового договоров 1) актива купли-продажи 3) 4) Фьючерсы с условием FOB До дня Т+20 До дня Т+30 До дня Т+4 Продавец § заполняет и подписывает типовую форму Уведомления о готовности поставки на основании данных отчёта об обязательствах по поставке и Уведомления о готовности поставки, поданного им ранее в электронной форме. § обеспечивает подпись Хранителя/Элеватора на Уведомлении о готовности поставки и посылает его Контролёру поставки. Покупатель и Продавец заполняют типовой договор купли-продажи на основании данных отчёта об обязательствах по оплате поставки, подписывают его и посылают Контролёру поставки. Контролёр принимает, проверяет, регистрирует, пересылает в бумажной форме и по факсимильной связи § договоры купли-продажи контрагентам. § Покупателю Уведомления о готовности поставки, полученных от Продавца вместе с договором куплипродажи. § уведомляет Биржу о получении подписанных договоров купли-продажи и Уведомлениях о готовности поставки 32
Поставка пшеницы по фьючерсам - 4 Параметры Процедура поставки Поставка Оплата базового товара актива Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB До дня Т+20 До дня Т+10 До дня Т+30 1) Покупатель перечисляет денежные средства в оплату товара (за вычетом депозитной маржи) по договору купли-продажи на счёт поставки в Расчётной Палате с указанием номера договора, по которому осуществляется платёж. 2) Биржа проверяет соответствие денежных средств на счёте поставки размеру обязательств Покупателя, о чём уведомляет Продавца. Документы по 1. передаче 2. товара 3. 4. 5. 6. Акт сдачи-приёмки; Счёт-фактура; ЗПП 13; Товарная накладная ТОРГ-12; Сертификат соответствия; др. 1) 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. Покупатель исполняет обязательства по оплате товара по договору куплипродажи (производит оплату в форме аккредитива открытого в банке Продавца с оплатой против предоставления Покупателю товарораспорядительных документов) Коносамент; Инвойс Продавца; Сертификат качества; Сертификат веса; Сертификат Происхождения; Ветеринарный сертификат; Сертификат Радиоактивности; Фитосанитарный сертификат; Сертификат Фумигации; Таможенная декларация. 33
Поставка пшеницы по фьючерсам - 5 Параметры Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB Процедура поставки Поставка Действия базового контрагентов актива по поставке товара До дня Т+20 До дня Т+30 1) Продавец: 1) § информирует Покупателя и Контролёра о готовности к передаче товара на Элеваторе, в том числе о готовности подписания Элеватором договора хранения. Продавец § согласовывает с Покупателем график поставки зерна; § уведомляет Контролёра о графике поставки. 2) Покупатель и Продавец: 2) § согласовывают дату приёмкипоставки зерна; § уведомляют Контролёра о дате приёмки поставки зерна (независимо друг от друга). Покупатель: § осуществляет номинацию (заказ) судна; § проводит мероприятия по предоставлению судна под погрузку; § информирует Продавца и Контролёра о названии судна, месте погрузки, времени погрузки, наименовании судового агента и/или экспедитора. 3) Контролёр выезжает для контроля количества и качества товара при погрузке на судно. 34
Поставка пшеницы по фьючерсам - 6 Параметры Процедура поставки Поставка базового товара актива Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB До дня Т+20 До дня Т+30 1) Продавец: 1) § передаёт Покупателю необходимые документы по передаче товара; § обеспечивает подписание Элеватором договора хранения с Покупателем; § передаёт Покупателю зерно на Элеваторе; § подписывает трёхсторонний акт сдачи-приемки и обеспечивает его подписание Элеватором. 2) 2) Покупатель: § проверяет и принимает необходимые документы по передаче товара от Продавца; § принимает зерно на Элеваторе; § подписывает с Элеватором договор хранения; § подписывает трёхсторонний акт сдачи-приемки. Обязательства Продавца по поставке Переход товара считаются выполненными после права собственности передачи товара Покупателю. Датой поставки является дата подписания акта сдачи-приёмки. Продавец § обеспечивает погрузку на судно Покупателя товара за свой счёт; § обеспечивает оформление необходимых документов по передаче товара для Покупателя, в том числе коносамент или штурманскую расписку на поставляемую партию товара. § обеспечивает Контролёра поставки заверенной копией коносамента или штурманской расписки. Контролёр осуществляет контроль количества и качества товара при погрузке на судно Покупателя. Обязательства Продавца по поставке товара считаются выполненными после передачи товара перевозчику. Датой поставки является дата, указанная в коносаменте или штурманской расписке. 35
Поставка пшеницы по фьючерсам - 7 Параметры Фьючерсы с условием EXW Процедура поставки Поставка Подтверждение базового поставки 1) актива 2) Фьючерсы с условием FOB До дня Т+20 До дня Т+30 Продавец и Покупатель: § делают копии (ксерокопии) с одного экземпляра трёхстороннего акта сдачиприемки, подписанного всеми сторонами; § составляют уведомления о поставке товара; § посылают на Биржу уведомления о поставке с приложением копии трёхстороннего акта сдачиприемки (независимо друг от друга). 1) Контролёр поставки § составляет уведомления о поставке товара по каждому договору на основании коносамента или штурманской расписки; § в случае неисполнения обязательств по договору куплипродажи одной из сторон этого договора - составляет уведомление о непоставке товара с указанием виновной стороны и причин невыполнения обязательств. Биржа: 2) Биржа: на основании полученных от § на основании полученных от Покупателей и Продавцов Контролёра поставки уведомлений о поставке с даёт приложениями трёхсторонних указание Расчётной палате на актов сдачи-приемки по разблокировку депозитной каждому договору куплимаржи Покупателя и Продавца; продажи даёт указание Расчётной палате на перевод денежных средств в оплату товара с поставочного счёта Покупателя Продавцу и разблокировку депозитной маржи Продавца; § закрывает открытые позиции по фьючерсам Покупателя и Продавца. § 36
Поставка пшеницы по фьючерсам - 8 Параметры Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB Процедура поставки До дня Т+20 До дня Т+30 Поставка Подтверждение базового поставки В любой момент периода поставки Покупатель и Продавец самостоятельно могут актива урегулировать обязательства по договору купли-продажи (альтернативная процедура поставки), о чём должны направить на Биржу (Контролёру поставки) Уведомление об урегулировании обязательств по договору купли-продажи. На основании полученных Уведомлений Биржа: § даёт указание Расчётной палате на разблокировку депозитной маржи Продавца и Покупателя, а также денежных средств, перечисленных Покупателем в оплату товара; § закрывает открытые позиции по фьючерсам Покупателя и Продавца. Получение Биржей от Покупателя и Получение Биржей от Контролёр поставки Основания Продавца Уведомлений о поставке. Уведомления о поставке товара для разблокировки Получение Биржей Уведомления о поставке гарантийных только от Покупателя. Получение Биржей от Продавца взносов Уведомления о поставке при отсутствии искового заявления Покупателя в Арбитражной комиссии Биржи с претензией к Продавцу. Получение Биржей от Покупателя и Продавца Уведомления об урегулировании обязательств. Разрешение При возникновении споров и разногласий стороны могут направить соответствующее исковые заявления в Арбитражную комиссию Биржи до окончания периода поставки для споров разрешения споров. В случае подачи какой-либо стороной искового заявления в Арбитражную комиссию Биржи до окончания периода поставки депозитная маржа сторон остаётся заблокированной до разрешения споров. Решения Арбитражной комиссии Биржи являются окончательными и обязательными для Сторон. 37
Поставка пшеницы по фьючерсам - 9 Параметры Случаи неисполнения обязательств участниками Последний день торгов Заключение договоров куплипродажи Фьючерсы с условием EXW По вине Покупателя По вине Продавца Фьючерсы с условием FOB По вине Покупателя Продавец не прислал в электронной форме Уведомление о готовности поставки По вине Продавца Продавец не прислал в электронной форме Уведомление о готовности поставки Не подписание договора купли-продажи Элеватор не подписал Уведомление о готовности поставки Продавец не прислал подписанное им и Элеватором Уведомление о готовности поставки Оплата товара Действия контрагентов по поставке товара Отсутствие денежных средств в полном объёме для оплаты поставки на поставочном счёте Не исполнения обязательств по оплате товара в полном объёме Не предоставление судна под погрузку в указанный Продавцом порт 38
Поставка пшеницы по фьючерсам - 10 Параметры Случаи неисполнения обязательств участниками Поставка товара Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOB По вине Продавца Необоснованная не приёмка документации на товар от Продавца Отсутствие товара на Элеваторе или его несоответствие спецификации Необоснованное неподписание с Элеватором договора хранения Отсутствие полной документации на товар Не обеспечена погрузка зерна на судно Покупателя Неподписание трёхстороннего акта сдачи-приёмки Неподписание Элеватором договора хранения с Покупателем Отсутствие полной документации на товар Неподписание трёхстороннего акта сдачи-приемки Продавцом или Элеватором Расчёты при неисполнении обязательств По вине Покупателя Не обеспечение Контролёра поставки заверенной копией коносамента или штурманской расписки Отсутствие судна или его непригодность для погрузки По вине Продавца Отсутствие товара или его несоответствие спецификации В случае неисполнения обязательств по договору купли-продажи депозитная маржа виновной стороны перечисляется контрагенту по данному договору (или Гарантийному поставщику, исполняющему обязательства за неисполнившего обязательства участника) 39
Схемы проведения операций - 1 3 Операция Купля-продажа пшеницы Цель Внебиржевой рынок Покупатель Зафиксировать в мае цену покупки пшеницы в октябре Биржевой рынок Продавец Покупатель Продавец Зафиксировать в мае цену продажи цену покупки цену продажи пшеницы в октябре Прогноз цен в мае на пшеницу в октябре - 3300 руб. /тонну 3 Инструментами внебиржевого рынка являются Договоры купли-продажи с поставкой товара в будущем (Форвардные контракты). Инструментами биржевого рынка - фьючерсные контракты. Допущение - цены форвардных и фьючерсных контрактов одинаковы. Цены пшеницы 3 класса (По данным Минсельхоза РФ). 40
Схемы проведения операций - 2 Операция Внебиржевой рынок Биржевой рынок Купля-продажа пшеницы Покупатель Продавец Начало Действия для Покупатель и Продавец заключают Договор купли-продажи с поставкой пшеницы в операции совершения октябре по цене 3300 руб. /тонну. - май операции Срок окончания договора - октябрь. Затраты Течение Ситуация на операции рынке Реакция на ситуацию на рынке Затраты Покупатель Продавец Открывает позицию на покупку: на продажу: é Покупает ê Продаёт фьючерс с поставкой пшеницы в октябре по цене 3300 руб. /тонну Поставка будет осуществляться Продавцом Для осуществлении поставки Продавцом конкретному Покупателю на основании конкретному Покупателю сделка заключается заключённого Договора. с использованием Поставочной заявки - с указанием контрагента сделки. 0 руб. Внесение депозитной маржи из расчёта 60 руб. /тонну Цены меняются - падение цен Условие Договора купли-продажи по цене поставляемой пшеницы не меняются. Ежедневная переоценка обязательств. 0 руб. Довнесение денежных средств для соблюдения требования к размеру депозитной маржи по открытой позиции. Позиция Покупателя Позиция Продавца Расчётная Счёт, руб. /тонну Вариационная маржа День цена, Вариационная маржа Должен Необходимо (списывается), (начисляется), руб. /тонну Остаток руб. /тонну внести ≥ 60 руб. /т t 4 3300 t+1 3280 t+2 3265 t+3 3246 ИТОГО за 3 дня -20 (3280 -3300) -15 (3265 -3280) -19 (3246 -3265) - 54 4 t - день открытия позиции 60 40 (60 -20) 45 (60 -15) 41 (60 -19) =60 <60 <60 0 - 20 - 15 - 19 - 54 +20 (3300 -3280) +15 (3280 -3265) +19 (3265 -3246) + 54 60 80 (60+20) 95 (80+15) 114 (95+19) =60 >60 >60 0 0 41
Схемы проведения операций - 3 Операция Купля-продажа пшеницы Закрытие Ситуация на операции рынке к - октябрь моменту исполнения фьючерса Внебиржевой рынок Покупатель Продавец Биржевой рынок Покупатель Продавец 3300 руб. /тонну 2779 руб. /тонну Цен пшеницу в октябре упала до 2779 руб. /тонну. Разница составляет 521 руб. /тонну (3300 -2779), что на 15, 79% ниже цены Договора купли-продажи открытия фьючерсной позиции 42
Схемы проведения операций - 4 Операция Купля-продажа пшеницы Закрытие Ситуация на операции рынке к - октябрь моменту исполнения фьючерса Реакция на ситуацию на рынке Внебиржевой рынок Биржевой рынок Покупатель Продавец Переоценка обязательств по сделке не произошла Невыгодно покупать по цене 3300 руб. /тонну Покупатель Продавец Переоценка обязательств по сделке произошла: Списано Начислено вариационной маржи -521 руб. /тонну +521 руб. /тонну Отказ от покупки по Договору по цене 3300 руб. /тонну Исполняют обязательства по заключенной сделке - заключают Договор купли-продажи по цене 2779 руб. /тонну Остаётся с пшеницей, стоящей 2779 руб. /тонну Списано вариационной маржи -521 руб. /тонну Результат сделки Начислено вариационной маржи +521 руб. /тонну Оплата товара по Продажа товара по цене -2779 руб. /тонну цене +2779 руб. /тонну ИТОГО: Товар куплен по цене Товар продан по цене 3300 руб. /тонну Поставка не состоялась Поставка состоялась 43
Схемы проведения операций - 5 Операция Купля-продажа пшеницы Цель Внебиржевой рынок Биржевой рынок Покупатель Продавец Покупатель Зафиксировать в августе цену покупки августе цену продажи августе цену покупки пшеницы в феврале Продавец Зафиксировать в августе цену продажи пшеницы в феврале Прогноз цен в августе на пшеницу в феврале - 4450 руб. /тонну 44
Схемы проведения операций - 6 Операция Внебиржевой рынок Биржевой рынок Купля-продажа пшеницы Покупатель Продавец Начало Действия для Покупатель и Продавец заключают Договор купли-продажи с поставкой пшеницы в операции совершения октябре по цене 4450 руб. /тонну. - август операции Срок окончания договора - февраль. Затраты Течение Ситуация на операции рынке Реакция на ситуацию на рынке Затраты Покупатель Продавец Открывает позицию на покупку: на продажу: é Покупает ê Продаёт фьючерс с поставкой пшеницы в феврале по цене 4450 руб. /тонну Поставка будет осуществляться Продавцом Для осуществлении поставки Продавцом конкретному Покупателю на основании конкретному Покупателю сделка заключается заключённого Договора. с использованием Поставочной заявки - с указанием контрагента сделки. 0 руб. Внесение депозитной маржи из расчёта 60 руб. /тонну Цены меняются - рост цен Условие Договора купли-продажи по цене поставляемой пшеницы не меняются. Ежедневная переоценка обязательств. 0 руб. Довнесение денежных средств для соблюдения требования к размеру депозитной маржи по открытой позиции. Позиция Покупателя Позиция Продавца Расчётная Счёт, руб. /тонну Вариационная маржа День цена, Вариационная маржа Должен Необходимо (начисляется), (списывается), руб. /тонну Остаток руб. /тонну внести ≥ 60 руб. /т t 4450 t+1 4475 t+2 4485 t+3 4505 ИТОГО за 3 дня +25 (4475 -4450) +10 (4485 -4475) +20 (4505 -4485) +55 60 85 (60+25) 95 (85+10) 105 (95+10) =60 >60 >60 0 0 -25 (4450 -4475) -10 (4475 -4485) -20 (4485 -4505) -55 60 35 (60 -25) 50 (60 -10) 40 (60 -20) =60 <60 <60 0 -25 -10 -20 -55 45
Схемы проведения операций - 7 Операция Купля-продажа пшеницы Закрытие Ситуация на операции рынке к - февраль моменту исполнения фьючерса Внебиржевой рынок Покупатель Продавец Биржевой рынок Покупатель Продавец 6413 руб. /тонну 4450 руб. /тонну Цен пшеницу в октябре упала до 6413 руб. /тонну. Разница составляет 1963 руб. /тонну (6413 -4450), что на 44, 11% выше цены Договора купли-продажи открытия фьючерсной позиции 46
Схемы проведения операций - 8 Операция Внебиржевой рынок Биржевой рынок Купля-продажа пшеницы Закрытие Ситуация на операции рынке к - февраль моменту исполнения фьючерса Покупатель Продавец Переоценка обязательств по сделке не произошла Невыгодно продавать по цене 4450 руб. /тонну Покупатель Продавец Переоценка обязательств по сделке произошла: Начислено Списано вариационной маржи +1963 руб. /тонну - 1963 руб. /тонну Остаётся без пшеницы Исполняют обязательства по заключенной сделке - заключают Договор купли-продажи по цене 6413 руб. /тонну Реакция на ситуацию на рынке Отказ от продажи по Договору по цене 4450 руб. /тонну Начислено вариационной маржи +1963 руб. /тонну Списано вариационной маржи - 1963 руб. /тонну Оплата товара по цене - 6413 руб. /тонну Результат сделки Продажа товара по цене + 6413 руб. /тонну ИТОГО: Товар куплен по цене Товар продан по цене 4450 руб. /тонну Поставка не состоялась Поставка состоялась 47
Предпосылки для оценки стоимости операций - 1 Риски (прямые потери) связанные с неопределенностью в прогнозировании поведения цены Риск потерь при реализации пшеницы 3 класса за месяц5 , % годовых 5 Риск потерь вычисляется как абсолютное изменение цены за месяц в процентах годовых 48
Предпосылки для оценки стоимости операций - 2 Потенциальные потери (риски) сопоставимы с доходом (рентабельностью) Сравнение Рентабельность продукции (зерно), реализованной с/х организациями 6, % Риск потерь (в среднем за год), % 2000 65 66 2001 48 64 2002 18 41 2003 78 106 2004 75 77 Риск потерь при реализации пшеницы 3 класса за месяц7 , % годовых 6 Рентабельность продукции: с 2000 -2002 – по Данным Госкомстата России, с 2003 -2004 - из рейтинга наиболее крупных и эффективных предприятий по производству зерна в России (Клуб «Зерно-100» ) 7 Риск потерь вычисляется как абсолютное изменение цены за месяц в процентах годовых 49
Контактная информация Адрес: 125009, Москва, Б. Кисловский пер. , 11, ЗАО «Национальная товарная биржа» телефон: (095) 705 -96 -76 (095) 203 -15 -10 (095) 202 -96 -28 факс: (095) 202 -75 -04 e-mail: commodities@micex. com Web-сайт НТБ namex@namex. org www. namex. org Web-сайт ММВБ www. micex. com 50
Скачать презентацию Национальная товарная биржа Московская межбанковская валютная биржа Материалы
2af2fee6a345567a111b045a175fff37.ppt