n n Внутрифирменные трансакции осуществляются с помощью трех

n n Внутрифирменные трансакции осуществляются с помощью трех типов арбитража: Налоговый арбитраж – возможность уменьшить налоговую нагрузку путем перемещения прибыли из одних подразделений в другие; Арбитраж финансового рынка - возможность обойти валютный контроль, увеличить доходы на временно свободные средства или сократить издержки на кредиты; n Арбитраж регулятивной системы – возможность сокрыть реальную прибыльность путем перевода прибыли другим подразделениям ТНК в случае, если прибыльность филиалов подпадает под государственное регулирование или давление профсоюзов.

Политика глобальных трансфертов ТНК n n установления сроков осуществления трансфертных платежей ТНК; выбор пунктов назначения трансфертов в пределах ТНК; выбор механизма или комплекса механизмов, обеспечивающих оптимальность выполнения трансфертов. определение количества средств, необходимых для перевода ТНК;

Организационные факторы использования внутрикорпоративной системы ТНК количество финансовых связей ТНК; объем межфилиальных трансакций; структура собственности зарубежного предприятия; степень стандартизации продукции и услуг предприятия; государственное регулирование. Компания с n подразделениями имеет 10 n (n+1)/2 финансовых связей

Механизмы внутрикорпоративного движения средств ТНК n n n n трансфертное ценообразование; ускорение и задержка платежей; создание центров повторных расчетов; международные трансферты комиссионных и роялти; дивиденды; различные формы внутрифирменных кредитов; выбор валюты счетов и другое.

Трансфертные цены в ТНК: n n n уменьшить налоги; снизить тарифы; избежать валютного контроля; увеличить долю ТНК в прибылях совместного предприятия; скрыть настоящую прибыльность предприятий в ТНК; перераспределить средства в. ТНК.

результат использования трансфертных цен : n эффект перемещения фондов (завышение цен на продукцию, продаваемую филиалам при желании сократить объем фондов этих филиалов или снижение цен при желании повысить объем средств в филиале); n налоговый эффект (минимизация прибыли, подлежащей налогообложению в странах с высокими ставками налога на прибыль и максимизацией доходов в странах с низкими налоговыми ставками); n тарифный эффект ( завышение трансфертной цены приводит к увеличению таможенного налога на импорт); n другие аспекты влияния трансфертных цен( валютный контроль, квоты на валюту, конфликты в совместном предприятии, политика протекционизма принимающих стран и импортное замещение) ; n мониторинг трансфертных цен (регулирование со стороны правительств.

Ускорение и задержка платежей в ТНК n n n перераспределение ликвидности по филиалам; изменение потоков ликвидности; межфирменные механизмы; внутрифирменные механизмы; государственные ограничения.

Центры повторных платежей для ТНК n n механизм функционирования центров повторных расчетов для ТНК ; выгоды центров повторных расчетов для ТНК.

Трансфертные платежи комиссионных и роялти n n виды платежей: комиссионные и роялти; значение трансфертных платежей для финансовой политики ТНК.

Причины использования внутрифирменных кредитов n n n невозможность доступа к местным кредитным ресурсам или высокие издержки на их обслуживание; валютный контроль в стране базирования ; разница в процентных ставках в разных странах.

Виды внутрифирменных кредитов ТНК n n n прямые внутрифирменные кредиты ( link financing); фасадные кредиты (fronting loans); параллельные кредиты( parpallel loans) и (back – to – back).

Трансферы дивидендов n n n n налоги; валютные риски; валютный контроль; финансовые потребности и требования; доступ к источникам финансирования и затраты на их обслуживание; норма выплаты дивидендов материнской компании; политический риск.

Выгоды фасадных кредитов по сравнению с прямыми 1. Разные процентные ставки в странах филиалов и материнской компании дают экономию на более низких процентах. 2. В случае валютных ограничений правительства разрешают амортизацию кредита филиалом ТНК первоклассному банку, чтобы не ухудшить кредитный рейтинг страны. 3. Лучшая защита от экспроприации (кредиты банку необходимо возвращать). 4. Кредиты известного банка улучшают репутацию филиала

Налоговые выгоды фасадных кредитов Финансовый филиал в налоговой гавани А открывает депозит на 1000000$ под 8%. Банк в стране А использует эти все средства в качестве кредита под 9%. Налоги на доходы равны 50%. Влияние налогов на чистые выплаты процентов: 1. Производственный филиал выплачивает банку 90000 $ в качестве процентов. С учетом налогов 45000 $. 2. Банк посредник получает 90000 $ в качестве процентов, удерживает 10000 $ за услуги и платит финансовому филиалу в стране А 80000 $ за депозит. 3. Финансовый филиал получает в стране А 80000 $ за депозит. Чистый трансфер процентов от одного филиала ТНК к другому составляет в стране А 80000 $ за депозит. При налоговых выплатах 45000 $ - чистые ресурсы 35000 $.

Параллельные кредиты Параллельный кредит – это два связанных, но формально отдельных кредита, охватывающих четыре субъекта в разных странах. Соглашение на параллельное кредитование предусматривают одновременную выплату кредитов, долгов и процентов двум субъектам. ТНК 1 кредитует филиал ТНК 2 ( в стране А), в это время ТНК 2 кредитует филиал ТНК 1 (в стране Б). ТНК 1 кредитует ТНК 2 (обе расположены в стране А). В это время филиал ТНК 2 кредитует филиал ТНК 1( оба в стране Б)

Международное краткосрочное финансирование ТНК

Стратегии краткосрочного финансирования международных операций 1. Фонды, созданные зарубежным филиалом ТНК: а) амортизация; б) нераспределенная прибыль. 2. Фонды из источников корпоративной системы ТНК: а) фонды материнской ТНК: -капиталовложения (наличность, реальные товары); - наличные кредиты; - leads and lags в уплате внутрикорпоративных платежей б) фонды от других филиалов ТНК: - наличные кредиты; - leads and lags в уплате внутрикорпоративных платежей. в) заимствование филиалов с гарантией ТНК. 3. Фонды из внешних источников финансирования : а) заимствования в стране базирования ТНК: - кредиты банков и других финансовых организаций; - ценные бумаги. б) заимствования из источников в других странах: - кредиты в местной валюте; - кредиты в валюте третьих стран; - кредиты в евровалюте. в) местные инвестиции в капитал: - инвестиции местных инвесторов; - инвестиции совместных предприятий

Цели финансирования ТНК 1. Свести до минимума ожидаемые затраты (выбор источника осуществляется индивидуально без учета взаимосвязи с притоками и оттоками средств). 2. Уменьшение до минимума риска относительно затрат (противодействуют акционеры). 3. Учесть затраты на систематический риск (ожидаемые и реальные) 4. Учесть затраты на общий риск (решая дилемму стабильности поступлений и более высокой доходности).

Источники международного краткосрочного финансирования 1. Внутрикорпорационные кредиты: (прямые, фасадные, параллельные). 2. Зарубежное банковское кредитование в местной валюте (срочные кредиты, кредитные линии, револьверные кредиты, овердрафты) и небанковское (ценные бумаги). 3. Финансирование с использованием евровалютных инструментов (евроноты, еврокоммерческие бумаги и другое).

Стоимость кредитных средств Внутрикорпоративные кредиты (оформляются векселем). Плата - процентная ставка, равная или меньше рыночной. Банковские кредиты (срочные - самоликвидирущиеся в виде простого векселя; револьверные - периодически возобновляемые). Плата – процентная ставка и комиссионные. Небанковское кредитование (коммерческие ценные бумаги со сроком выпуска до 270 дней). Плата - комиссионные за рейтинговые услуги, агентские услуги, затраты на поддержание линии.

Кредитование внешней торговли В зависимости от источника кредитования: внутренние, внешние. По срокам: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные. По назначению: финансовые, промежуточные. По видам: товарные, валютные. По валюте займа: в валюте должника, кредитора, третьей страны. По технике кредитования: наличные, акцептные. По обеспеченности: обеспеченные и бланковые. По способу погашения: единовременные, пропорциональные, прогрессивные, регрессивные. По видам кредиторов: частные, правительственные, смешанные, международные.

Виды краткосрочных инвестиционных инструментов, используемых ТНК на международных рынках 1. Казначейские векселя (центральное правительство, сроком от 1 месяца до года, обращаемые, высоколивидные низкодоходные) 2. Ноты, евроноты (федеральные агенства, сроком от 30 до 270 дней, обращаемые, ликвидные, доходность ниже, чем у первых). 3. Депозиты до востребования( коммерческие банки, сроком до 1 года, не обращаемые, доходность рыночная). 4. Депозитные, евродепозитные сертификаты (коммерческие банки, сроком на 30, 60, 90 дней, обращаемые, ликвидные) 5. Депозиты, евродепозиты (небанковские институты, до 1 года, обращаемые, ликвидные, 6. Банковские акцепты (гарантированные банком, сроком до 180 дней, обращаемые, ликвидные, доходность выше, чем в банках) 7. Коммерческие бумаги, евро коммерческие бумаги ТНК ( с высоким кредитным рейтингом, сроком от 30 до 270 дней, обращаемые, ликвидные, доходность рыночная) 8. Срочные корпоративные займы и еврозаймы ТНК ( с высоким кредитным рейтингом, сроком до 1 года, не обращаемые не ликвидные, доходность рыночная)