МОДУЛЬ 5 ФИНАНСЫ ОРГАНИЗАЦИЙ Львова Надежда Алексеевна к

МОДУЛЬ 5 ФИНАНСЫ ОРГАНИЗАЦИЙ Львова Надежда Алексеевна к. э. н. , доцент кафедры ТКи. ФМ СПб. ГУ

ПЛАН СЕМИНАРСКИХ ЗАНЯТИЙ 1 2 Кейс 1 «Институты финансового посредничества» Кейс 2 «Финансовые решения домашнего хозяйства» Оценка маржинальной прибыли и показателей рентабельности Решение задач Кейс 3 3 Решение задач «Оценка финансового состояния компаний» Оценка ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия 4 Контрольная работа Бюджет и бюджетная система 5 Контрольная работа Налоги и пошлины Учебноисследовательская «Финансовые системы зарубежных стран» работа (УИР)

ТЕМА 1 ФИНАНСЫ КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ • • Сущность и функции финансов коммерческих организаций Принципы организации финансов фирмы Управление финансами фирмы Функции, задачи и цели финансового менеджера Финансы (глава 12): Учебник / Отв. ред. В. В. Ковалев. 3 -е изд. , перераб. и доп. – М. , 2010

1. СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ ФИНАНСОВ КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ • Доминирующая роль коммерческих организаций (предприятий) в рыночной экономике • Приоритетное значение крупных АО Акционерным признается общество, УК которого разделен на определенное число акций Акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций

КЛЮЧЕВЫЕ ПРЕИМУЩЕСТВА корпоративной формы организации бизнеса • ограниченная ответственность собственников • эффективный механизм смены собственников • долгосрочный характер деятельности Корпорации обеспечивают от 80% продаж и до 90% прибыли в развитых странах, их удельный вес в общем количестве субъектов предпринимательства составляет всего 10% хотя

КОНЦЕПЦИИ ЖИЗНИ ПРЕДПРИЯТИЯ 1) Концепция непрерывности деятельности предприятия *В РСБУ формулируется как допущение непрерывности деятельности организации 2) Концепция жизненного цикла предприятия

ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ • совокупность денежных отношений, возникающих у предприятия по поводу формирования фактических и (или) потенциальных фондов ДС, их распределения и использования на нужды производства и потребления • совокупность финансовых объектов и способов управления ими в контексте деятельности в контексте предприятия на рынках продукции и факторов производства и его взаимоотношений с государством, юридическими и физическими лицами

Примеры финансовых активов: а) денежные средства б) долевые инструменты, выпущенные другим предприятием в) договорные права требования денежных средств Примеры финансовых обязательств: любая обязанность по договору а) предоставить денежные средства б) другой финансовый актив Как называется договор, в результате которого одновременно у одной стороны возникает финансовый актив, а у другой – финансовое обязательство или долевой инструмент?

ФИНАНСОВЫЙ ИНСТРУМЕНТ – договор, в результате которого договор одновременно у одной стороны возникает финансовый актив, а у другой – финансовое обязательство или долевой инструмент Задание для самостоятельной работы: привести (и проанализировать) примеры финансовых инструментов

ФУНКЦИИ ФИНАНСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ 1. Инвестиционно-распределительная функция 2. Фондообразующая (или источниковая) функция 3. Доходораспределительная функция 4. Обеспечивающая функция 5. Контрольная функция Финансовый менеджмент (корпоративные финансы) – система эффективного управления финансовой деятельностью предприятия

2. ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСОВ ФИРМЫ Финансовая служба 1. Планово- аналитическое подразделение 2. Учетно- контрольное подразделение

ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСОВ ФИРМЫ 1. Экономической эффективности 2. Финансового контроля 3. Материальной ответственности 4. Финансового стимулирования Центр ответственности – подразделение организации, руководство которого наделено определенными ресурсами и полномочиями, достаточными для выполнения установленных плановых заданий

ЦЕНТРЫ ОТВЕТСТВЕННОСТИ Затратообразующие Доходообразующие Прибылеобразующие Инвестиционно-развивающие

3. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ ФИРМЫ 1) Управление активами (определение общего объема, структуры средств, управление отдельными элементами активов) 2) Управление пассивами (определение общего объема, структуры источников финансирования, управление отдельными элементами пассивов)

Бухгалтерский баланс – финансовая модель фирмы Актив 1. Внеоборотные активы 2. Оборотные активы Пассив 3. Капитал и резервы 4. Долгосрочные обязательства 5. Краткосрочные обязательства Финансовый менеджмент – система действий по оптимизации финансовой модели (баланса) предприятия

СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ФИРМЫ Управляющая подсистема Орг. структура управления финансами Кадры Финансовый Информация подразделения инструмента финансового управления рий характера финансами Технические средства управления финансами процесс управления Объект управления Финансовые отношения Финансовые ресурсы Источники финансовых ресурсов

ТРЕБОВАНИЯ К ФИНАНСОВОМУ МЕНЕДЖЕРУ 1. Честность 2. Понимание бизнеса 3. Коммуникативность 4. Умение преодолевать сложности 5. Компьютерная грамотность 6. Умение работать в команде 7. Умение строить отношения с коллегами 8. Способность управлять персоналом 9. Способность внедрять технологии 10. Объективность и прямота 0 1 2 3 *Этрилл П. Введение в финансовый менеджмент (http: //www. cfin. ru) 4

АГЕНТСКАЯ ПРОБЛЕМА (КОНЦЕПЦИЯ АГЕНТСКИХ ОТНОШЕНИЙ) • Менеджеры управляют фирмой по поручению собственников (выступают их агентами) • Интересы менеджеров противоречат интересам собственников Какие действия менеджеров нарушают интересы собственников?

АГЕНТСКАЯ ПРОБЛЕМА конфликт интересов собственников и менеджеров асимметрия информации агентская проблема

ОСНОВНЫЕ ВИДЫ АГЕНТСКИХ ИЗДЕРЖЕК • поощрительные выплаты для менеджеров • издержки, связанные с контролем за деятельностью менеджеров • издержки по созданию организационной структуры, ограничивающей возможность нежелательного поведения менеджеров Руководитель должен действовать в интересах организации добросовестно и разумно Ст. 53 ГК РФ; ст. 71 ФЗ РФ «Об акционерных обществах» Системы правил для менеджеров

4. ФУНКЦИИ, ЗАДАЧИ И ЦЕЛИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖЕРА Актив 1. Внеоборотные активы 2. Оборотные активы 1. 2. 3. 4. Пассив 3. Капитал и резервы 4. Долгосрочные обязательства 5. Краткосрочные обязательства Управление активами (1, 2) Управление источниками финансирования (3, 4, 5) Финансовые решения долгосрочного характера (1, 3, 4) Финансовые решения краткосрочного характера (2, 5)

Финансовая отчетность – основной информационный ресурс об объектах финансового менеджмента Области деятельности финансового менеджера 1. Финансовый анализ и финансовое планирование 2. Управление инвестиционной деятельностью 3. Управление источниками финансовых ресурсов 4. Управление прибылью и рентабельностью 5. Текущее управление денежными средствами

ГРУППЫ ЦЕЛЕЙ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА РЫНОЧНЫЕ ЦЕЛИ мнение рынка СОЦИАЛЬНЫЕ ЦЕЛИ социальная ответственность ФИНАНСОВО- ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦЕЛИ потенциал развития МАКСИМИЗАЦИЯ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ ПРОИЗВОДСТВЕННОТЕХНОЛОГИЧЕСКИЕ ЦЕЛИ эффективность основной деятельности

РЫНОЧНЫЕ ЦЕЛИ Каково мнение рынка о компании? MC = P*S MC (Market Capitalization) – рыночная капитализация P (Price) – текущая рыночная цена акции S (Shares) – количество акций в обращении

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦЕЛИ Способна ли компания поддерживать приемлемые темпы роста экономического потенциала и прибыли? Экономический потенциал предприятия – способность предприятия достигать поставленные перед ним экономические цели, используя имеющиеся материальные, трудовые и финансовые ресурсы Стороны экономического потенциала: имущественное и финансовое положение предприятия

«Золотое правило» развития предприятия 100% < Та < Тs < Тр Та – темп роста активов Тs – темп роста выручки Тр – темп роста чистой прибыли СОЦИАЛЬНЫЕ ЦЕЛИ Финансовый аспект социальной ответственности бизнеса

Социальная ответственность бизнеса По мнению чиновников (интервью А. Кудрина): честная уплата налогов; меценатство, благотворительность; поддержка политических сил, «которые заботятся о развитии страны» По мнению бизнесменов (опрос ИКСИ): создание новых рабочих мест; образовательные и социальные программы для сотрудников; создание центров обучения и повышения квалификации; уплата налогов; благотворительность По опросам населения (опрос ВЦИОМ): выпуск качественной продукции; выплата зарплаты и налогов; выполнение деловых обязательств перед контрагентами Получение прибыли? !

ТЕМА 2 ДОХОДЫ, РАСХОДЫ И ПРИБЫЛЬ КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ • • Доходы, расходы, прибыль: сущность и трактовки Виды бухгалтерской прибыли Виды экономической прибыли Понятия прибыльности и рентабельности Финансы (гл. 16): Учебник. . . – М. , 2010 Иванов, В. В. , Н. Н. Цытович. Корпоративное финансовое планирование (п. 3. 1). – СПб. , 2010

1. ДОХОДЫ, РАСХОДЫ, ПРИБЫЛЬ: СУЩНОСТЬ И ТРАКТОВКИ ДОХОДЫ И РАСХОДЫ ОРГАНИЗАЦИИ Экономический подход Юридический подход • Определения с точки зрения динамики активов • Определения с точки зрения динамики прав и обязательств Бухгалтерский • Сочетание экономического и юридического подходов подход

БУХГАЛТЕРСКАЯ ТРАКТОВКА (РСБУ) Доходы организации – увеличение экономических выгод в результате поступления активов и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников Расходы организации – уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов и (или) возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала этой организации, за исключением уменьшения вкладов по решению участников ПБУ 9/99 «Доходы организации» ; 10/99 «Расходы организации»

КЛАССИФИКАЦИЯ ДОХОДОВ И РАСХОДОВ ПО ВИДАМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 1. Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка Себестоимость продаж Коммерческие расходы Управленческие расходы Приказ Минфина РФ от 02. 07. 2010 № 66 н «О формах бухгалтерской отчетности организаций»

2. Прочие доходы и расходы Доходы от участия в других организациях Проценты к получению Прочие доходы Проценты к уплате Прочие расходы

КЛАССИФИКАЦИЯ РАСХОДОВ ПО ОТНОШЕНИЮ К ИЗМЕНЕНИЮ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ Расходы Переменные расходы Условнопостоянные расходы Нефинансовые условно-постоянные расходы Финансовые условно -постоянные расходы

КЛАССИФИКАЦИЯ РАСХОДОВ ПО ВОЗМОЖНОСТИ ОТНЕСЕНИЯ НА ВИД ПРОИЗВОДИМОЙ ПРОДУКЦИИ Расходы Прямые расходы Косвенные расходы

ПРИБЫЛЬ: СУЩНОСТЬ И ТРАКТОВКИ P – прибыль; R – доходы; Ex – расходы v. Доходы и расходы организации не всегда сопровождаются притоками и оттоками денежных средств v. Наличие прибыли не означает наличие денежных средств

ТРАКТОВКИ ПРИБЫЛИ Академический подход Предпринимательский подход • Экономическая прибыль • Предпринимательская прибыль Бухгалтерский • Бухгалтерская прибыль подход

2. ВИДЫ БУХГАЛТЕРСКОЙ ПРИБЫЛИ Маржинальная прибыль EBITDA Операционная прибыль EBIT Прибыль до налогообложения EBT Чистая прибыль NP

БУХГАЛТЕРСКАЯ ПРИБЫЛЬ ПО ОБЫЧНЫМ ВИДАМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Маржинальная прибыль* (валовая маржа, маржинальный доход) Earnings before interest, tax, depreciation & amortization EBITDA = S – VC S – выручка VC – переменные (нефинансовые) расходы Операционная прибыль Earnings before interest & tax EBIT = EBITDA – FC FC (fixed costs) – условно-постоянные (нефинансовые) расходы

ОЦЕНКА КРИТИЧЕСКОГО ОБЪЕМА ПРОДАЖ Точка безубыточности в натуральных единицах (Qc) FC – условно-постоянные нефинансовые расходы p – цена единицы продукции v – удельные переменные расходы Точка безубыточности в денежных единицах (Sc)

ПРОЧИЕ ПОКАЗАТЕЛИ БУХГАЛТЕРСКОЙ ПРИБЫЛИ Прибыль до налогообложения Earnings before tax EBT = EBIT – Int – постоянные финансовые расходы Чистая прибыль Net profit NP = EBT – T T – величина налога на прибыль

МЕХАНИЗМ ФОРМИРОВАНИЯ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ВЫРУЧКА - Переменные нефинансовые расходы Маржинальная прибыль (EBITDA) (убыток) - Условно-постоянные нефинансовые расходы Операционная прибыль (EBIT) (убыток) - Постоянные финансовые расходы + Сальдо прочих доходов и расходов Прибыль до налогообложения (EBT) (убыток) - Налог на прибыль Чистая прибыль (NP) (убыток)

БУХГАЛТЕРСКАЯ ПРИБЫЛЬ В КОНТЕКСТЕ ИНТЕРЕСОВ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ Операционная прибыль лендеры Прибыль до налогообложения государство Чистая прибыль собственники

Российский агрегированный отчет о прибылях и убытках Выручка - Себестоимость продаж Валовая прибыль (убыток) - Коммерческие расходы - Управленческие расходы Прибыль (убыток) от продаж + Доходы от участия в других организациях + Проценты к получению - Проценты к уплате + Прочие доходы - Прочие расходы Прибыль (убыток) до налогообложения - Текущий налог на прибыль Чистая прибыль (убыток)

ПРОБЛЕМА НЕСОПОСТАВИМОСТИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ БУХГАЛТЕРСКОЙ (ФИНАНСОВОЙ) ОТЧЕТНОСТИ Определение доходов и расходов в US GAAP (Generally Accepted Accounting Principles) Доход – увеличение активов, или урегулирование обязательств, или сочетание того и другого в связи с производством и поставкой товаров и услуг в рамках основной деятельности Расход – уменьшение активов, или увеличение обязательств, или сочетание того и другого в связи с производством и поставкой товаров или услуг в рамках основной деятельности

МЕЖДУНАРОДНЫЕ СТАНДАРТЫ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ 1973 г. – создан Комитет по МСФО International Accounting Standards Committee, IASC 2001 г. – Комитет преобразован в Совет по МСФО International Accounting Standards Board, IASB 2011 г. – принят Приказ Минфина РФ от 25. 11. 2011 № 160 н «О введении в действие МСФО и Разъяснений МСФО на территории РФ»

Определение доходов и расходов в МСФО Доход – приращение экономических выгод в течение отчетного периода, происходящее в форме притока или увеличения активов, или уменьшения обязательств, что выражается в увеличении капитала, не связанного с вкладами участников акционерного капитала Расход – уменьшение экономических выгод в течение отчетного периода, происходящее в форме оттока или истощения активов, или увеличения обязательств ведущих к уменьшению капитала, не связанных с его распределением между участниками акционерного капитала

3. ВИДЫ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПРИБЫЛИ Экономическая добавленная стоимость (Economic Value Added, EVA®) EVA = NOPAT – CC NOPAT (Net Operation Profit after Tax) – чистая операционная прибыль (после налогообложения) CC (Capital Charges или Dollar Capital Charges, DCC) – «нормальные» затраты капитала (в ден. ед. )

NOPAT = EBIT – T EVA = NOPAT – CC CC = CE*WACC EBIT – операционная прибыль T – налог на прибыль CE (Capital Employed) – инвестированный капитал WACC (Weighted Average Cost of Capital) – средневзвешенная стоимость капитала

Добавленная рыночная стоимость (Market Value Added, MVA) MVA = TCm – TCb TCm – совокупный капитал в рыночной оценке TCb – совокупный капитал в балансовой оценке

4. ПОНЯТИЯ ПРИБЫЛЬНОСТИ И РЕНТАБЕЛЬНОСТИ Прибыльность Рентабельность Абсолютные показатели Относительные показатели Показатели прибыли Коэффициенты рентабельности